新股交易20日七成正收益 深交所凭啥砸新

　　新股交易20日七成正收益，深交所凭啥砸新

　　理财周报记者 汪江涛

　　炒新是否无解？前有猛狮科技，继有天壕节能、亿利达，现有津膜科技。

　　7月4日，猛狮科技停牌自查。该股22元发行，15个交易日后最高涨幅几乎翻倍。猛狮做的是传统铅蓄电池，谈不上什么环保

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• 猛狮科技
• 天壕节能
• 亿利达
• 津膜科技
• 骆驼股份

　　一家券商专注中小盘新股研究的人士告诉我，他听到关于猛狮的故事版本是：铅蓄电池能够扩大应用，同时还存在行业整合题材，能把存量市场变成增量。

　　但我实在想不到，整合者为什么不是70多亿市值的骆驼股份，而是区区20亿的猛狮？我估计炒新资金，是不是记起约莫一年前骆驼股份被爆炒的一幕？

　　亿利达与津膜科技的故事版本差不多，首先一点是流通股本小，前者2267万股后者2900万股。再次，两者行业属性都与节能环保“沾边”，前者生产中央空调风机后者专注水资源膜化处理，两家公司都在招股书中“大肆渲染”环保政策及由此而来的“钱”景。

　　亿利达上市3个交易日涨45%，津膜科技首日涨92%势头更劲。津膜夺得今年以来新股首日涨幅季军宝座（冠亚军为137%的宏昌电子、93%的蓝盾股份）。津膜的榜样是当年69元高价、94倍PE发行的碧水源，想象力由此打开。

　　上述人士认为，新股发行改革，不管网下配售比例多少、上市首日锁不锁定，都与炒新无关。“监管层要做的是对异常违规交易行为的监控和纠正，但你无法阻止正常的市场行为。”近期也有媒体报道，新股改革的“网下配售期锁定解除”，正逐步沦为机构投资者赚取一二级市场差价的“保护伞”。

　　炒新缘于赚钱效应。比如首日爆炒的津膜科技，其打新收益率（未计资金利息）约0.78%，年化打新收益率71%。

　　我统计今年以来有数据的“上市20个交易日”新股涨跌情况，计有89只新股有这个数据，其中有正收益的计有63只股票占比7成，平均涨幅30%之多。而新股改革以来的23只新股中，交易满20日的新股计有11只，有正收益的6只——黄海机械84%涨幅最高，其他几只涨幅在10个百分点以内。

　　深交所“金融创新实验室”最近称，超过半数的中小投资者参与新股首日交易出现亏损。说是“上半年深市上市的88只新股中，首日买入5万股以下的中小投资者亏损账户占比52.07%；首日涨幅超过50%的新股中，首日买入5万股以下的中小投资者亏损账户占比58.62%”。深交所只看到新股首日的交易。

　　所谓新股爆炒，某种程度上的意义已经转化。沪深交易所不断采取停牌（还修改停牌制度）等行政措施管控，实际效果适得其反。深交所抡起大棒“砸新”，无异一叶障目不见森林，并没有看到新股的时间价值和交易价值。其实，新股一旦上市，其交易数据已不仅仅反映资金的短期偏好，也是资金对于新股基本面认知的一种提前量。

　　但凡某是新股涨幅偏大，深交所就会公布类似的亏损数据。它以为，首日涨幅大的新股一定风险大，“老虎屁股摸不得”。深交所同志的行为，容易误导公众投资者，混淆投资与投机的关系。

　　归位尽责，做好本职。沪深交易所要做的是——及时监管和权限处罚各种利用资金优势所制造的违规交易。