深交所将推Z字头 不死股或将死到临头

　　中国经济网编者按：7月17日，深交所发布《关于做好完善上市公司退市制度建设相关技术准备工作的通知》，要求深交所各会员、信息服务商及相关单位的行情揭示系统应能设置“退市整理板”，标志着退市制度将正式进入实施阶段。

　　而证监会主席郭树清上月在2012陆家嘴论 坛上表示，“今年年底以前肯定会有一些企业退市”，此次深交所要求9月7日前完成“退市整理期”证券行情另板揭示的技术改造准备，种种迹象表明，新ST股退市公司的出现真的不远了。

　　“Z”字段将成退市股符号 退市整理期仍有涨跌停板

　　按照《通知》规定，对于已作出终止上市决定的公司股票，实施“退市整理期”制度，并且设立专门的“退市整理板”对这些拟退市的公司股票进行交易，“退市整理期”为30个交易日，在“退市整理期”交易期间，拟退市公司股票证券代码不变，股票价格的日涨跌幅依旧限制为10%。

　　此外，深交所证券信息库SJSXX.DBF中的XXZQJB(证券级别)字段新增一种类型定义“Z”，用以标识处于“退市整理期”的证券。、

　　58家A股公司触及退市警报

　　业内人士表示，管理层对于上市公司退市已开始进行实质性的准备工作，可以预见，今年将出现一批“ST”公司退市。而在最新修订的退市规则中，净资产为负被业内认为是最严厉的一条，如果上市公司连续两个会计年度净资产为负值将被终止上市，这意味着去年年末净资产为负的上市公司，今年如果不能扭转资不抵债局面将可能被终止上市。

　　根据新退市制度，对于2012年1月1日之前已暂停上市的公司，其终止上市沿用原规则。交易所将在2012年12月31日之前作出是否核准其股票恢复上市的决定，若公司2012年12月31日前恢复上市申请最终未能获得交易所的核准，公司股票将面临退市的风险。按照这个标准，ST科健、*ST广夏已暂停上市，其2011年营业收入均在1000万元以下，若今年情况再无改善，退市将在所难免。

　　“如果按照新退市制度，以2012年的年报数据为起点，则预计退市公司得2015年才能产生。但有两类公司在这区间就退市的可能性较大，一类是连续四年亏损，另一类则是暂停上市时间过长。”武汉科技大学金融证券研究所所长、教授董登新指出。

　　据媒体统计，目前在A股中有58家上市公司触及退市新规的“红线”，按营业收入统计，共有24家上市公司达不到1000万元的门槛，而每股净资产为负值的上市公司多达41家，除了8家已经暂停上市之外，其余33家存在较大的退市风险，像ST长信、*ST北生、*ST科健、*ST金泰、*ST兴业、*ST炎黄等极有可能成为首批退市股。

　　30个交易日投资者最后的逃亡

　　根据《通知》，深交所做出公司股票终止上市的决定后，给予股票30个交易日的“退市整理期”，在“退市整理板”进行交易；进入“退市整理期”后，其证券行情不能在主板、中小企业板或创业板行情列表中揭示，只能在“退市整理板”行情列表中揭示。30个交易日期满后，公司股票将终止上市。若公司股票在“退市整理期”交易期间，发生全天停牌，则“退市整理期”相应顺延。

　　ST股抓紧保壳自救 投资者应谨慎参与

　　新退市制度在政策、投资人和监管上将对ST股形成倒逼机制，迫使其加快重组进程，据业内人士介绍，从历史经验来看，ST股一般会通过出售资产、定向增发、资产重组等手段来维持生机，“保壳”自救。但由于上市公司“保壳”自救的方式很多，能否成功也很难预料，因此，投资者尤其是中小散户还应谨慎参与，主动回避其中的风险。

　　在新退市规则下，一部分ST股需要越过“营业收入不低于1000万元”红线，才不至于触发退市风险。因此，出售旗下资产获取收益从而获得盈利，是“保壳”最常用招数。相比之下，定向增发、资产重组则是ST股“保壳”自救的最有效手段。从7月份10余家ST股发布的重组公告来看，他们不约而同地采取了这种方式。

　　业内人士同时提醒，其中有一种最应该引起投资者的警惕，那就是地方政府将一些“垃圾资产”如根本没有多少收益的土地资产、房屋资产、债权等注入上市公司，这样的结果从表面看是重组成功了，但实质上企业的资产质量并没有得到改善，反而将一些隐性债务带到了上市公司。

　　由于新退市制度采取了“新老划断”的做法，意味着目前垃圾股从2012年开始连续3个财年触到退市底线才会退市，而由此赢得拯救时间的ST股在3年中也有可能通过会计处理方式规避退市。比如，如果在3年中想让某一年净资产为正，上市公司只需将历史成本计量的资产按市价销售，再按市价购回，就可以达到。除此之外，政府补贴也可增加净资产，通过补贴“输血”，ST股也可以维持生存或获得新生。

　　董登新认为，ST股要想规避退市，重组方必须首先将“壳”清理干净，再注入可持续盈利的资产，而这样的重组往往风险十分巨大。“从以往ST类公司重组的情况来看，不少公司重组之后净资产依然为负，这是一个很难改变的指标。除非重组方有足够的实力，或真心将优质资产注入，才有可能将净资产由负转正。”

　　专家：退市畅通资本市场的“新陈代谢”

　　“退市整理板能让投资者进行最后的逃亡，另外在股票进入三板之前对股价进行合理调整，有利于退市制度的平稳推进。”7月17日，武汉科技大学金融证券研究所所长、教授董登新。

　　“退市制度是对资本市场制度建设和完善的组成部分，有利于资本市场新陈代谢，抑制投机炒作。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，“缺乏退市制度，一些重组、借壳概念等公司造成股市投机盛行，导致二级市场股票被严重炒作。新退市制度的出台符合预期，A股不能只"进"不"出"。”