全球粮价再现疯涨局面 12股绝地低估

　　世界粮价已打破下跌趋势，与粮价和国际油价关系密切的国内CPI涨幅，也可能随之进入上升通道。

　　因受机构多头持续加仓及美国中西部周末持续高温干燥天气影响，芝加哥农产品期货在17日的电子盘中继续高歌猛进，玉米过去一个月累计上涨超过50%，小麦期价今年以来已累计 上涨约33%，大豆逼近2008年历史新高，豆粕则再次创下历史新高。

　　《每日经济新闻》记者采访了解到，中国现在粮食的自给率已经到了90%以下，其中大豆进口对外依存度达80%，玉米和小麦对外依存也呈上升趋势。国内大豆及下游豆粕、豆油价格都与美盘走势和美国市场的基本面有极大关联。

　　因此，即便最近公布的6月份中国CPI增速为2.2%，创了29个月的新低，但也有专家认为，国际粮价的上涨会进一步传导到国内，中国CPI触底可能是昙花一现。

　　国际农产品上演疯狂

　　美国农业部上周发布的报告为这轮粮价上涨推波助澜。

　　大豆方面，美国农业部将2012年美国大豆单产从6月预估的每英亩43.9蒲式耳调降至40.5蒲式耳，其对2012/2013年大豆结转库存预估亦调降至1.30亿蒲式耳，低于6月时预估的1.40亿蒲式耳，且低于市场平均预估的1.41亿蒲式耳。玉米方面，美国玉米及大豆优良率创出1988年以来的最低水平，而玉米即将步入收割期，当前的干旱对玉米影响更为严重。该机构对于玉米的单产预估由6月份的166蒲式耳调降至146蒲式耳。

　　全球大豆旧作供应本就紧张，美国大豆新作一旦继续减产，这种紧张局面必然加深。卓创资讯分析师于洋在接受《每日经济新闻》记者采访时说，美国天气转好预期再度落空，导致豆类期货价格继续攀升，现在大豆价格上涨并非因担心美国大豆库存不足，“由于美豆的优良率后期大幅上调的可能性极小，所以即便干旱天气结束，未来也极有可能进入单产炒作市场，如果美国干旱不好转，豆粕的牛市就很难中断。”

　　由于中国大豆对进口的依赖，美国大豆期货市场直接影响中国大豆及豆粕的走势。根据卓创提供的数据，本月豆粕期货截至昨日的平均值为3668.8元/吨，上月同期是3208.6元/吨，环比上涨14.3%，相比今年年初上涨近50%。现货方面，国内豆粕价格在3800元~3950元/吨区间，大豆的价格普遍在4450元~4700元/吨区间，比上一周涨了100元~200元/吨。

　　或将推高国内CPI

　　美国农产品减产，为何导致我国相关期货产品大幅震荡？

　　《每日经济新闻》记者获悉，目前，我国大豆进口对外依存度达80%，对外依存度过高的负面影响已凸显，而玉米和小麦也存在步大豆后尘的风险。

　　海关总署本月10日发布的进口重点商品数据显示，在所有33大类商品中，谷物及谷物粉进口量同比增幅最大。1~6月份，谷物及谷物粉进口191万吨，比去年同期增长283%。

　　谷物中，玉米、小麦和水稻等三大主粮进口量激增。根据农业部公布的数据，今年1~5月，小麦进口197.6万吨，同比增618.8%；玉米进口187.7万吨，去年同期进口仅2.5万吨；稻谷和大米进口97.3万吨，同比增217.1%；大麦进口135.0万吨，同比增100.9%。

　　农业部农业贸易促进中心副主任左常升说：“三大主粮进口量大幅度增长的趋势很明显，全年的进口量也会比较大。”

　　中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥说，中国大量进口大豆，大豆价格上涨必然进一步影响食用油，而豆粕价格上涨又会推动国内饲料价格的上扬，并传导到肉类领域，但这会有一个过程。

　　对于粮食上半年进口飙升引发的担忧，农业部总经济师、新闻发言人陈萌山表示，尽管粮食进口增幅较大，但是绝对量并不大，特别是与国内粮食产量相比，进口所占的比重还是比较小。

　　中华元智库创办人张庭宾在接受记者采访时说，决定市场价格的主要是变量，是缺口的价格，粮食缺口部分的价格往上推，会推动国内粮价的上涨。“由于中国需要通过进口粮食来弥补缺口，进口价格将决定中国粮食的底价除非政府大规模补贴，国际粮价的大涨将再次推高中国的CPI。未来3个月内，中国CPI将很快探底，并将开启新一轮上涨周期。”

　　李国祥也指出，中国现在粮食的自给率已经到了90%以下，国内粮价对世界粮价的联动反应比较敏感，加上世界农产品的金融化，粮价往往是由信息决定价格的波动。因此，中国尤需注意粮食安全。

　　张庭宾说，去年6月份是国际石油和粮食价格的阶段性顶峰，也正是中国CPI增幅的顶峰；一年以来，随着国际石油和粮食价格的回调，中国的CPI增速也下降到了2.2%，其表现了高度一致性，“今年CPI也会随着世界粮价出现上涨的走势。” （每日经济新闻）

　　新农开发(600359)：棉价持续走高 矿产资源收购

　　1-9月，棉花前三季度均价分别为12913、13139、13510元/吨，环比增速5.83%、1.75%和2.8%。在产品价格回升的带动下，公司收入和净利润均呈现逐季环比增长态势，其中第三季度单季收入与净利润环比增幅分别为110.9%和110.7%。公司第四季度的盈利水平有望进一步提升。

　　公司拟出资1200万元收购新疆金墩矿业公司股权，占新疆金墩矿业公司注册资金的60%，出资1840万元设立阿拉尔青松海龙化工有限公司，占该公司注册资本的11.5%。

　　盈利预测与评级。预计2009-2011年EPS分别为0.11元、0.17元、0.20元，对应的PE分别为144X、93X、79X，给予“增持”评级。（山西证券 张旭）

　　登海种业(002041)：核心竞争力日益突出 业绩增速或超预期

　　维持盈利预测和"买入"评级。公司预计1-9月净利润同比增长150-180%。我们认为，超级玉米制种基地种子长势良好，单产有望达到350公斤以上，主打品种(335、超级玉米)、常规品种“价升量增”可期，全年业绩或超预期；国家种业扶持政策出台，对公司发展构成的利好也有望超预期。维持登海种业(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年PE48/31/23倍，“买入”评级)业绩预测，目标价80元。（中信证券 毛长青）

　　丰乐种业(000713)：专注种业发展 推荐

　　投资亮点：

　　丰乐种业的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%,其他业务30%。在非主营业务中,房地产的利润贡献最大,2010年利润贡献超过30%,酒店旅游亏损。

　　2010 年全年,房地产业务贡献净利润约3000 万。2010年后公司完全退出房地产业务。

　　种子业务发展稳健,玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20,是国内第三大推广品种。公司推广较为成功,增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长,但公司的品种都是外购,市场控制力较弱,毛利率不高。

　　公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域,以两系稻为主,销量稳定。2010 年,价格平均上涨15%,我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。

　　农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体,农业制剂。农化业务增长空间较大,但项目进度不快,我们预计年增幅20%左右。

　　根据我们对各细分业务预测,公司种业增长在20-30%,农化20%,其他稳定。退出房地产业务后,2011 年业绩略有下降。

　　预测公司2010 年、2011 年的每股收益为0.36 元、0.34元,市盈率为38 倍、40 倍。公司计划增发4200 万股,增发后,摊薄每股收益为0.31 元、0.30 元。给予谨慎推荐评级。（东北证券 钟大举）

　　亚盛集团(600108)：有主力资金回补迹象

　　公司以农业和化工业务为主，在马铃薯、啤酒花种植和加工上具有相对垄断地位，毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成，本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场，将扩大公司农业产业化规模，提升公司盈利能力。二级市场上，该股近期有主力资金回补迹象，考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台，投资者可适当关注。（海通证券 邓钦华）

　　新赛股份(600540)：基金入驻 神采飞扬

　　投资亮点：

　　1、公司是新疆维吾尔自治区高新技术企业，科研力量在新疆同类企业中具有领先地位。公司专业研究机构新赛农科所拥有在国内国际都属于较先进水平的科研和育种设备，成立40多年以来（包括其前身）取得多项科研成果，且承担着国家农业部定点黄、枯萎病致病性变异检测站和植物病虫害综合治理站的职能。

　　2、公司率先在国内大面积推广喷、滴灌高效节水技术，节水面积占棉花种植面积的90%，是全国最大的节水灌溉区之一，公司在喷滴灌节水技术应用居全国领先水平，保证了棉花单产、总产连年稳产高产。

　　3、公司所处新疆地区有着丰富棉籽原料，新疆棉花产量居全国之首，可为公司提供充足的棉籽原料，新疆地区特产的红花籽、葡萄籽、番茄籽等油料作物也为公司生产相应的特殊油品提供较稳定原料供应。

　　风险提示：

　　受农作物生长的季节性影响，公司所从事的棉花种植加工业务和食用油加工业务也呈现出了较强的季节性特征,所以公司经营风险主要体现为季节性变动风险。（顶点财经）

　　中粮屯河(600737)：糖业向好 番茄酱继续低迷

　　糖价提升,助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨,需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品,蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高,除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨,其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨,居全国第七,甜菜糖第一。由于榨区有限,从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨,以公司全年甜菜糖产量46万吨测算,预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂,但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功,但公司并不放弃在这方面的努力。

　　番茄酱生产受大小年影响,价格提升有限,预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨,库存27万吨,主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响,番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争,目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨,大大低于国际市场800-900美元水平,也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地,能满足全年约25%的原料需求,其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断,我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。

　　我们的观点

　　公司属于典型的农业公司,受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响,原料上75%需外购。从今年情况看,番茄酱价格对今年公司业绩影响较大,即使综合糖业可能产生的盈利,今年整体业绩也可能不如上期,暂给予公司"中性"投资评级。（宏源证券 苏静然）

　　隆平高科(000998)：静待种业龙头觉醒

　　打造种业龙头战略明确。

　　2007年公司的第一大股东是新大新集团引入全球第四大种业公司VHK作为战略投资者，VHK也因此成为了隆平高科的间接股东。VHK在全球玉米种子市场占有率第四，蔬菜种子占有率第二。2010年1月公司以3600万元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股权，从公告显示，公司希望通过北京屯玉直接或间接成为山西屯玉的控股股东从而快速切入玉米市场。2010年4月公司又跟山西利马格兰签订了"利合16"的品种经营权协议，于此同时前先锋中国区总裁刘石宣布加盟隆平高科。我们认为这一系列的动作都表示出公司希望打造种业龙头的战略十分明确，公司将会继续保持杂交水稻的第一战略性业务，将玉米提升至第二战略性业务，维持干辣椒种子的优势地位。

　　水稻业务继续贯彻"二八法则"。

　　公司目前拥有杂交水稻品种众多，因高端产品贡献了绝大多数毛利，所以公司一直在调整产品结构。从07年开始，公司的水稻业务的毛利率逐步上升就是公司调整产品结构的表现。我们认为公司未来会继续进行产品结构的调整，重点推广品种也会落在毛利率较高的优良品种上，从而更进一步提高公司水稻业务的综合毛利率。目前公司杂交水稻中的主导品种是三系双季晚籼稻"金优207"。由于此品种推广期已经长达10年，且目前在可播种面积内市场占有率已经达到了10%，所以我们认为此品种已经达到了推广成熟期，未来此品种推广面积大幅提高的可能性不大。我们认为2008年通过国审的Y两优1号将成为公斤这两年的推广重点品种。2009年公司Y两优1号的制种量为100万公斤，由于该品种大田亩产可达到650公斤/亩，较一般品种亩产高出150公斤左右，所以该产品一上市就出现了供不应求的情况。我们预计今年Y两优1号的制种量将会达到450万公斤。

　　玉米品种将成为新的盈利增长点。

　　2010年4月底，公司与山西利马格兰签订了购买"利合16"的经营协议，获得该品种的经营权。我们假设未来"利合16"的市场占有率为10%，则可达到500万亩，需种量为1000万公斤。按照合约的最低价格25元/公斤计算，可为公司带来1.25亿元的营业收入。我们认为"利合16"不仅将是刘石先生价值营销的开始，也将成为隆平和山西利马格兰合作的开始，如果"利合16"的推广能取得满意成功，则未来有可能获得利马格兰其他优质的玉米种子的经营权。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为14.17亿元、17.10亿元和20.74亿元，归属母公司的净利润分别为0.72亿元、0.99亿元和1.41亿元，，对应摊薄后的EPS分别为0.26元、0.36元和0.51元，首次给予公司"增持"评级。（湘财证券 于青青）

　　金健米业(600127)：农业龙头 有做多迹象

　　公司是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业，是首批农业产业化国家重点龙头企业，通过持续调整优化产业结构，产业发展质量和规模得到提升，尤其是药业、种业、面制品等优势产业发展壮大，增添了公司发展后劲。2010年6月18日公告，股东大会同意全资子公司紫菱房产接受常德市国土中心因收回紫菱花园土地而补偿的2.65亿元，获得政府补偿，对公司业绩有积极影响。盘面上，该股有做多迹象，关注。（港澳资讯 徐波）

　　荣华实业(600311)：业绩符合预期 推荐

　　中报业绩符合预期。根据公司半年报显示，2010年1-6月实现每股收益0.0018元，符合我们之前的盈利预期。

　　实现扭亏为盈。公司2010年1-6月主营业务收入全部来自于子公司浙商矿业的黄金开采及销售，随着选矿厂生产技术水平趋于稳定，上半年实现主营业务收入17，598.50万元，比2009年度同期提高了19.59%，实现盈利4139万元，成为公司主要利润来源。

　　毛利率大幅提升。毛利率大幅提升源于公司本期主营业务收入全部来自于毛利率较高的黄金开采销售，而淀粉及谷氨酸相关生产线因为停产，没有产生营业收入及成本，因此毛利率较上年同期大幅提升。

　　管理费用大幅上升。由于淀粉及谷氨酸相关生产线自2009年7月起停产，停产期间折旧计入了管理费用，导致2010年上半年管理费大幅上升。

　　搬迁事项已获得政府批复，具体细则仍在商榷中。政府同意从土地出让收益中安排4.1亿元用于支持荣华实业易地搬迁技改项目。根据企业会计准则相关规定，公司所获的搬迁补偿金在扣除搬迁成本和损失后，如有资金结余才能转入资本公积，由全体股东享有。

　　公司搬迁新址定于武威市凉州区发放镇沙子沟村，总面积约1900亩，远大于原厂区土地面积(242亩)。新址土地为有偿取得，公司正在办理新址土地权证的相关手续，具体支付价款目前尚未确定，公司正在与政府积极沟通，预计支付价款不会过高。

　　公司将在收到首笔补偿款项后即开始实施搬迁，在此期间，不会对公司正常生产经营产生重大影响。具体拨付时间和计划尚未确定，公司正在与政府协商具体方案。

　　预计2010年1-9月实现净利润扭亏。由于上半年子公司浙商矿业生产运营情况稳定，现金流充沛，淀粉及谷氨酸生产线于8月份开始停止计提折旧，预计公司2010年1-9月将实现扭亏。

　　根据我们之前的测算，公司2010-2011年的EPS分别为0.07元、0.30元，对应PE为133、31倍，看好公司未来黄金业务发展，继续维持“推荐”评级。（华龙证券 王璇）

　　莲花味精(600186)：放量上涨 持续走高

　　莲花味精(600186)：公司是国务院确定的520 家重点企业之一，被农业部等 8 部委认定为全国第一批农业产业化龙头企业，目前已成为我国最大的味精和谷朊粉生产与出口基地，主导产品开发了年产 30 万吨味精、 30 万吨等级面粉、 4 万吨谷朊粉、 5 万吨葡萄糖、 20 万吨饲料、 20 万吨复合肥生产能力，年转化小麦近 100 万吨。有利于最大限度地抵御市场风险、提高企业综合效益。莲花味精被中国名牌战略推进委员会审定为首批"中国名牌"。"莲花"商标被国家工商总局认定为"中国驰名商标"、已形成 10 大类 30 多个品种，市场发展迅速。

　　公司是世界上唯一用小麦做原料的味精生产企业，采用世界先进水平的日本生物发酵技术和精制工艺，提高产品质量、降低生产成本、扩大生产规模，在中国味精行业率先获得 ISO9001 国际质量体系认证、首家通过 HACCP 体系认证。

　　公司将以味精主业为平台，推行"蓝海战略"，将莲花打造成味精、谷朊粉、素肉、葡萄糖四大产品世界生产基地。莲花出口事业线四个生产车间全部启动，满负荷生产，出口量占国内同行业出口总量90%以上，销售国际网络发展至美国、俄罗期、欧洲、东南亚、中亚、非洲等诸多国家和地区。

　　此外，公司环保实现效益化，工业用水继续稳定达标排放，污水处理系统运行平稳，管理水平进一步提高。在污水处理过程中，利用高浓度有机废水生产新型有机无机复合肥14.21万吨，实现销售收入9589万元，莲花实现了环保由投入型向效益型根本性转变。将推行循环经济，打造味精行业第一家环保技术培训基地和全国清洁生产培训基地。

　　二级市场上，该股近日稳步反弹，量能时有放大，有明显的主力资金介入迹象。预计该股后市在量能的配合下仍有上涨空间。建议投资者重点关注。（北京首证）

　　北大荒(600598)：靴子落地 低谷已过

　　在黑龙江农垦准备一展伸手的大背景下，在公司加强销售通路建设，收入增长业绩却突然出现大幅下降的局面必然不会持续太久。我们认为当然100多元的地租明显低估了公司土地资源的真实价值，公司价值至少应不低于20元。鉴于公司业务目前不确定性大，盈利预测将在调研后给出。维持“买入”评级不变。（信达证券 康敬东）

　　顺鑫农业(000860)：中期业绩符合预期 推荐

　　上半年,公司实现营业收入34.17亿元,同比增长18.48%;净利润1.58亿元,同比增长103.11%;每股收益0.36元,基本符合预期。分季度来看,由于毛利率较高等,1季度贡献57.68%的营业收入和63.71%的净利润。

　　业绩大幅增长的主要原因在于:一是白酒和房地产的销售收入大幅增长,以及产品结构变化推动白酒的毛利率水平继续提高;二是猪肉和建筑工程的毛利率水平显著提高。

　　白酒:牛栏山酒厂销售规模扩大、产品结构不断优化(旨在实现6000吨低档白酒向中高档转型的研发中心升级改造项目的用地已经落实)和宁城老窖经营状况改善支撑白酒销售收入增速仍保持30%左右,毛利率仍有提升空间。

　　房地产:佳宇地产的杨镇三期项目和南海花苑项目今年开始销售,预计可为公司贡献18.26亿元的销售收入,但结算要用2-3年的时间,预计房地产销售收入增速保持在35%左右,毛利率接近50%。另外,公司单方面增资,持有佳宇地产股权比例达到96%,在房地产业务上可获取更多收入和利润。

　　猪肉和种猪:猪价上涨有利于猪肉业务和种猪业务。猪价连续8周上涨,估计与1季度口蹄疫多发,仔猪死亡率较高有关。剔除干扰因素,猪粮比连续24周低于6,其中10周低于5,能繁母猪存栏量持续下降,与上一轮周期起步时的情况较为相似,我们认为猪价可能会反复,但总体上涨趋势确立。

　　果蔬汁:公司与控股股东进行资产置换,换出牵手股份全部股权,换进四宗国有土地使用权(之前通过租赁进行主营业务经营)。经营果蔬汁业务的牵手股份自2007年以来一直亏损,此次资产置换有利于公司资产质量提高和业绩提升。

　　租赁:花博会项目改造工作已结束,该项目和国际商务中心今年应该投入经营。

　　预计公司2010、2011年EPS为0.75元和1.14元,同比增长104.01%和52.61%,对应PE为24.68X和16.17X。最新收盘价仅比增发价高12.3%,难有吸引力,因此释放业绩动力较强,维持公司“推荐”投资评级。（长城证券 王萍）