资金面逆转 债市交投活跃度提升

　　交易员札记

　　长江证券 斯竹

　　周二资金面开盘时有所紧张，之后受央行逆回购和国库现金招标影响，各期限融出增多，银行间质押式回购隔夜及7天品种呈现大幅下行。受此支撑，债市交投较为活跃，中长期利率债收益率窄幅震荡，中高等级信用债成交较多，收益率有所下行。

　　从二级现券成交来看，政策性金融债方面，中长期券种成交较多，收益率微幅上扬，尾盘有所回落。如剩余期限3年期12国开29成交在3.35%附近，4.96年的12进出09成交在3.56%-3.59%，9.92年的12农发10成交在3.94%-3.96%，此外，6.93年的12国开27成交在3.98%-4.04%，6.93年的12农发11成交在3.83%-3.84%，1年附近的12国开28成交在2.88%-2.90%。国债方面，48.8年的11附息国债12成交在4.22%，28.9年的11附息国债16成交在4.08%-4.15%，15年的07国债13成交在3.73%，9.8年的12附息国债09成交在3.27%-3.32%，4.56年的12附息国债03成交在2.71%-2.73%，2年期的11附息国债13成交在2.29%附近。央票方面，半年期11央票88成交在2.60%附近，0.97年的10央票60成交在2.62%-2.65%，下行约2bp，2年期成交在2.70%附近。

　　信用品种交投活跃度有所提升，成交集中在中高等级券种，收益率略降。短融方面，1年期AAA品种大量成交在3.65%附近，超AAA券种12电网cp01成交在3.45%，3个月的11中石油cp02则成交在3.45%。中票方面，成交收益率略有上行，如4.3年的11电网MTN2成交在3.95%，剩余4.8年的12中东电MTN1多笔成交在4.37%，剩余1.3年的10百联集MTN1多笔成交在3.81%。企业债方面，AA附近中长期券种成交活跃，如AA+券种5.7年的12昆建债成交在6.40%，AA券种3.4+2年的10红河开投债成交在6.25%，此外，AAA券种9.4年的11国网债01成交在4.74%。

　　虽然短期内通胀回落与政策放松，仍对债市有所支撑，但随着通胀预期的增强，调控力度或将有所减弱，资金面紧张得不到趋势性的缓解，债市仍将维持窄幅震荡态势。近期获利回吐操作推动市场供给压力整体有所增强，信用品种的抛盘较重，从配置盘考虑，流动性较好的中短期品种是不错的选择。