小散化 低换手 破面值 羸弱B股承受三大压力

　　一度有所企稳的B股在昨日再度急跌，无论是深证B股还是上证B股，均出现大面积跌停板的现象。证券时报统计数据显示，小部分B股相对抗跌，比如说万科B、陆家B等，而更多的B股呈现出股东散户化，换手率极低的特征，而近期受到闽灿坤B濒临退市的影响，连续下跌 的部分B股逼近1元面值，正逐步面临退市压力。

　　散户成B股主要股东

　　优质B股抗跌

　　证券时报统计数据显示，95%以上的B股公司呈现股东散户化倾向，ST联华B、ST汇丽B等前十大流通股东全为个人股东，不见机构身影。在十大流通股东中，绝大部分B股是个人股东，仅少数几只B股呈现机构持股现象。如伊泰B的第二大流通股东的持股量就达到3703万股，占流通股东的5.58%。而万科B、陆家B的十大流通股东中，东达(香港)投资有限公司持有668.6万股，占比1.31%；GAOLING FUND,L.P.持有665.57万股，占比1.31%；IEONG CHONG MANG持股599.26万股，占比1.18%。此外，方大B有盛久投资有限公司持有2133.99万股，占流通股本的6.35%。与此同时，优质B股相对抗跌，尤其是类似于伊泰B、万科B等品种。而从这些B股的股东中，优质B股均有实力雄厚的机构资金持有，说明机构资金的持股心态较佳。因此，绩优B股的筹码锁定性强，相对抗跌。而绩差B股由于中小投资者持股数量多，筹码分散，股价一旦下跌，就引发蜂拥卖盘，形成“踩踏事件”。

　　与此同时，优质B股的走势与A股的股价走势也略有差异，主要是体现在行业认同度方面。在B股来说，只要质优，不管行业氛围，均较为抗跌，比如说万科B是地产股。而近几个交易日，由于房地产调控，使得A股的地产股出现了急跌。但万科B就是抗跌，同样，新城B股也较为抗跌。类似的还有煤炭股的伊泰B，A股的煤炭股持续下跌，但是伊泰B却相对抗跌。如此的态势，一方面是因为B股的确是流动性差，优质B股的筹码较为稀缺。所以，只要业绩好，B股的机构资金往往会忽略行业趋势。另一方面则是因为A股与B股的机构资金有着不同的投资文化。毕竟B股目前只是向境内自然人开放，未向机构资金开放。所以，绩差B股的走势性格往往与A股相类似，那就是，一旦趋势形成，极易形成“踩踏事件”。但绩优B股的走势则与A股走势不一样，好股票，优质优价走势强硬。而不像A股，好股票，也需要好行业配合。否则，照跌不误。

　　70%B股年度换手低于50%

　　仅5只过100%

　　今年以来，B股的累计换手显示B股交投清淡。证券时报统计数据显示，在108只B股的沪深市场，截至昨天，剔除深赛格B和*ST武锅B因停牌导致零换手外，今年有73只B股年度换手率累计低于50%，占比超过70%。其中，以ST联华B、海航B股为代表的19只B股年度累计换手竟低于20%，而江铃B和深赤湾B更以年度累计换手5.08%和7.39%达至交易冰点。 此外，年度累计换手50%以上的31只B股中，招商局B、大名城B、深物业B、*ST盛润B和鼎立B股年度累计换手超过100%，分别达到103.80%、124.27%、143.22%、189.99%和196.12%。由于受到资金关注，这5只B股在今年的股价表现不仅相对抗跌，而且全部都出现了正收益。尽管招商局B近期调整，仍能收获50%以上股价涨幅。

　　9只B股股价逼近面值

　　对于B股在近期的急跌，业内人士认为主要是因为闽灿坤B的持续急跌，使得该股股价已持续数日低于面值。而据深交所《股票上市规则（2012年修订）》第14.3.1条第（十五）款规定“在本所仅发行B股股票的上市公司，通过本所交易系统连续二十个交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）的每日股票收盘价均低于股票面值，本所有权决定终止其股票上市交易”。也就是说，公司即使不亏损，也会因为股价持续低迷而退市。闽灿坤B躺着中枪，引发了B股恐慌性抛售并产生连锁反应，出现急跌，市场中濒临跌破面值的B股陡然增加。

　　数据显示，9只B股逼近1元面值，股价已经到达1元区域。这9只B股分别是深南电B、方大B、深康佳B、深深房B、ST珠江B、ST大路B、ST东海B、ST雷伊B和建摩B，它们股价分别为1.88、1.87、1.84、1.80、1.56、1.52、1.51、1.43和1.42港币。如果按照规则中的“连续二十个交易日每日股票收盘价均低于股票面值，本所有权决定终止其股票上市交易”的规定，则这一部分B股隐约可见退市风险。

　　急跌或带来投资机会

　　对于B股的连跌，除了B股市场容量小、流动性不足的主要原因外，其实也折射出外汇演变的谨慎趋势。市场略有卖盘，就会因为缺乏足够买盘而驱动股价急跌。更何况，目前汇率的细微变化也使得当前流动性本已不足的B股更显得干涸。因为当前人民币汇率有所走低，而墙倒众人推，一旦汇率趋势不佳，就会有更多的资金考虑规避汇率风险，因此，纷纷套现B股，尤其是上证B股，获取更多的美元现金，以便在未来的汇率演变趋势中，获得更为积极的主动权。

　　持续急跌会否带来B股一定的投资机会呢？就目前看，反抽的机会的确临近。一是因为企业的价值，不仅在于股权流动性，也在于企业本身的内在价值。也就是说，没有流动性，只要企业的业绩是成长的，即便退市，你还是这家企业的股东，照样可以分享企业的成长红利。所以，退市，并不等于一无所有。相反，在香港等成熟资本市场，往往会出现部分优质企业在看到自身公司股价低迷而宁愿以私有化的方式退市，比如曾经在港交所上市交易的小肥羊、阿里巴巴、哈尔滨啤酒等。

　　所以，对于部分优质公司来说，如果股价再度急跌，的确可以以中长线战略投资目光低吸。考虑到B股作为历史遗留问题，管理层也许不会任其暴跌，或现制度曙光。万一退市，作为优质公司的股东，也可以享受企业成长红利，或现金分红。因此，对于陆家B、外高B、金桥B、伊泰B、张裕B、一致B等，甚至业绩有拐点预期的电力股，比如说东电B、粤电力B等品种可跟踪。

　　（作者系金百临咨询分析师）

　　作者：秦洪