生物能源货扶持 概念股望爆发(股)

　　[编者按]我国“十二五”计划期间，政府鼓励生物质能源的开发利用，生物质发电、生物燃料等生物质能源有望成为未来能源领域的新金矿，生物燃料等相关概念望迎来集体爆发。

　　生物质能发电厂受热捧 经济效益和社会效益双丰收

　　近日，平邑县温水镇广大群众讨论最多的 就是预计投资2.4亿元建成的鲁电投资有限公司，鲁电投资有限公司是集生物质等新能源电站建设、电力建设投资咨询一体的公司，建成后可安置就业岗位150余个，同时还将为当地带来过亿的工业产值。该项目受到镇政府的高度重视，也得到村民的大力支持。

　　中投顾问能源行业研究员宛学智认为，生物质能发电项目益处多多，理应受到普通民众的热烈欢迎。首先，生物质能发电是电力构成的重要组成方式，我国“十二五”计划期间，政府鼓励生物质能源的开发利用，提高其在总能源中所占比重。如此项目一旦落成能够年消耗秸秆达30多万吨，年发电量3亿度，可实现工业产值3.5亿余元，这大大促进了当地将资源优势转变成为经济优势。

　　其次，生物质能属新能源的重要组成部分，具有无污染、可再生等重要特性，这与石油、煤炭等一次能源高能量伴随高污染的利用方式有很大区别。增加生物质能的利用能够有效降低二氧化碳的排放量，降低环境污染，如鲁电投资有限公司建成投产后，能够每年减少二氧化碳排放15万余吨，这对于净化当地环境有重要帮助。

　　其次，生物质能来源广、利用方便，这与风能、光伏等需要“靠天吃饭”的能源方式也有很大区别。农村的农作物秸秆为生物质能利用提供了重要来源，如华北、东北、华中等各地每年都产生大量秸秆，焚烧处理会造成大气污染，掩埋又会污染土壤，这成为了当地巨大的社会问题。生物质能电站的建立能够很好的解决这一问题，并给当地农民带来不小的经济收益。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，生物质能开发是件功在当代、利及千秋的好事，各地政府应当加大重视力度，促进当地生物质能的开发利用。在利用过程中应当特别注意电厂的选址，务必使其接近原材料产地，降低运输费用，同时跟农民朋友搞好关系，给予农户提供一定的补贴及费用，确保秸秆收购渠道畅通无阻。

　　中投顾问《2012-2016年中国生物质能发电产业投资分析及前景预测报告》指出，截至2011年底，我国生物质能发电装机容量达到436万千瓦。国内各级政府核准的生物质能发电项目累计超过了170个，已经有50多个项目实现了并网发电，投资总额超过600亿元。生物质能发电工程越来越受到重视，其发展前景非常可观。

　　个股点评：

　　龙力生物:纤维素乙醇项目获批,预计每年增厚公司净利润约7200万元

　　龙力生物 002604 食品饮料行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：赵金厚 撰写日期：2012-05-16

　　公司5.15万吨纤维素乙醇项目获批。根据公告,公司已于本月14日收到《国家发改委关于龙力生物科技股份有限公司5万吨/年纤维燃料乙醇项目核准的批复》(发改能源[2012]987号),核准公司纤维素燃料乙醇项目的申报方案,项目最终产品方案为主产变性燃料乙醇5.15万吨/年,副产液体二氧化碳2.5万吨/年。

　　项目运作具体方案仍有待落实。本项目向国家发改委申报时间为2009年8月,当时公司纤维素乙醇产量不足3万吨,原拟引进投资,意向出资方及出资比例为:龙力生物(40%)、山东高新(40%)、中石化山东分公司(20%),但目前,公司已独立拥有5.15万吨/年纤维素乙醇生产线并掌握核心技术,将以此与其他合作方进行合作,新的项目方案仍在制定中,合作形式和出资比例存在不确定性,该项目有待细节落实后方能正式启动。

　　项目运行后,预计纤维素乙醇业务每年可增厚公司净利润约7200万元,相当于公司2011年净利润的83%。目前,公司纤维素乙醇产品作为工业乙醇销售;项目获发改委审批并正式运作后,公司的纤维素乙醇经变性处理(混入石油和防腐蚀剂)后将作为变性纤维素燃料乙醇,以联动价形式(93#汽油调拨价*0.911)定量、定向销售,销售价格约比工业乙醇价格高2000元/吨,同时享受免征营业税,增值税全额退税和750元/吨的财政补贴等优惠政策。假设公司按申报方案运作项目,预计每年将为公司多带来约7200万净利润。

　　上调盈利预测,关注公司新方案进展及投资机会。假设公司四季度开始运作纤维素乙醇项目,2012-2014年分别销售纤维素乙醇1.6/5.15/5.15万吨,则2012-2014年可分别增厚EPS0.12/0.39/0.39元。增厚后的EPS分别为0.63/1.00/1.13元,PE38/24/21倍。我们认为,前期公司股价上涨已部分反映了纤维素乙醇项目获批预期。若新合作方案中,公司股权比例提高,进一步增厚公司业绩,则公司仍有较大投资机会。

　　华光股份:锅炉业务稳扎稳打,环保业务有声有色

　　华光股份 600475 机械行业

　　研究机构：东海证券 分析师：应晓明 撰写日期：2012-07-11

　　与市场不同的观点:

　　市场普遍看好循环流化床锅炉高效清洁的优点,我们认同这一观点,但从近期来看,传统煤粉锅炉的需求更为强劲。

　　市场眼球集中在公司节能环保锅炉产品(余热炉、垃圾炉、污泥炉等),但从近期来看,公司脱硝业务的业绩增速更高。

　　投资要点:

　　循环流化床锅炉是转型期的业绩稳定器。循环流化床锅炉占公司收入和利润的56.9%。公司产品主要用于热电联产厂、企业自备电厂和垃圾焚烧等领域,可在一定程度上削弱火电增速下滑的影响,在公司从传统锅炉企业向节能环保企业转型期间起到稳定业绩的作用。

　　近期煤粉锅炉需求更为强劲。循环流化床锅炉虽然能够实现低氮燃烧,但氮氧化物排放浓度不能完全达到《火电厂大气污染物排放标准》的严格要求,仍须加装脱硝设施。相比之下,煤粉锅炉彰显出成本优势,近期需求更强劲。

　　预期业绩贡献:垃圾炉>生物质炉>污泥炉。短期内焚烧难以成为污泥处理的主流方式,污泥焚烧炉需求难以放量。“十二五”生物质能发电将蓬勃发展,拉动生物质炉需求。“十二五”垃圾焚烧能力将从8.96万吨/日提高到30.72万吨/日,复合增速高达27.9%,年均市场容量87台/24亿元。

　　预期业绩贡献:余热炉>气化炉。短期内IGCC在我国难以实现规模化量产,气化炉需求有限。“十二五”天然气发电规模有望达到6000万千瓦,五年复合增速17.6%,仅江苏省就规划达到1500万千瓦,余热锅炉需求旺盛。

　　脱硝业务是近期最耀眼的业绩增长点。脱硝提价窗口已经打开。如果现有火电机组在2014.7.1大限前完成改造,则今年下半年将迎来改造高峰。

　　资产注入谋划长远。从长期发展战略来看,即将注入的工程公司将成为公司进军电站脱硫脱硝、工业水处理、城市污水处理等领域的重要平台。

　　盈利预测:预计公司2012-2014年分别实现EPS0.61、0.74、0.88元,对应PE为19、16、13倍,业务转型可带来估值提升,首次给予“增持”评级。

　　凯迪电力:epc拖累公司业绩,未来看二代电厂进度

　　凯迪电力 000939 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2012-04-25

　　事件:公司一季报,收入 6.61亿,同比下降17%;归属上市公司股东净利润3180万,同比下降93.90%,同向扣除去年确认东湖高新投资收益以及今年出售东湖高新股票的影响,营业利润同比下降21%;每股EPS 为0.03元,低于市场一致预期。

　　点评:低于市场一致预期的主要是 EPC 还在办理合作协议签署的过程中,本季度确认收入较少,其它业务:煤炭稳定贡献,生物质发电量同比上升(主要是并网机组增加),但是过多的检修使单台机组发电量呈现下降趋势。

　　总体来讲,公司处在从传统业务向生物质发电主业转型的过渡时期,后续主要看点是新机组的并网及并网后能否实现良好的效益提升。

　　对公司长短期看法的修正:我们中长期看好生物质能源作为分布式能源的一部分,未来在电网低负荷地区的前景,同时生物质能源复合国家节能减排的政策,国家给予生物质能源的优惠政策较为完善,生物质能源在未来五年的发展前景较为明确,公司作为生物质发电的主要龙头之一,占据了技术优势、路条优势、资源优势,华融资产的入股集团将加快这一优势转换为胜势。

　　我们与市场一致预期的差异主要在对第二代机组的运行情况及效益的跟踪以及新项目进度的把握。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:我 们 下 调之前的盈利预测, 2012-2014年公司每股EPS 为0.60/0.80/1.10元,其中12年的盈利预测包含投资收益,目标价14.5元。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示:燃料成本的变化及 CDM 收入的不确定带来公司经营模型的改变,从而引起公司经营调整的风险。

　　北大荒2011年年报点评:业绩有起色,米价空间大

　　北大荒 600598 农林牧渔类行业

　　研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2012-05-03

　　盈利能力有所提升,负债率下降。201 1年公司收入增长44. 25%、营业利润增长25. 82%、利润总额增长26. 63%、归属于上市公司股东的净利润增长23. 4l%;加权平均净资产收益率7.74%,比上年增加1.22个百分点。资产负债率65. 88%,同比降低1.13个百分点。

　　化肥业务扭亏抵销米业亏损增加。201 1年公司化肥业务扭亏增盈1. 75亿元,纸业扭亏增盈5776万元,与此同时大米业务亏损增加1. 26亿元,麦芽业务亏损增加1801万元,米糠油亏损增加1214万元。上述业务合计减少亏损7604万元,折合每股增益0 042元。

　　费用控制见效。从08年以来公司三项费用中除了09年的销售费用率从3.7%提高至4%之外,08年以来公司三项费用率均呈逐步下降的走势。在公司负债率较高的背景下,财务费用率仍能保持下降趋势实属难得。

　　投资建议。米价提高1%将带来近5分钱的业绩增长。如果大米价格调控放松,将带来公司业绩的大幅提升。

　　近年来随着公司大力扩展米业上下游,我们认为公司未来有望分享前期投入带来的收益。维持“增持”评级。

　　荣华实业2012年一季报点评:黄金产量下降,销量增加

　　荣华实业 600311 有色金属行业

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2012-04-23

　　季报: 2012年4月20日公司发布公告,公司 2012第一季度实现营业收入8568.43万元,较上年同期增长51.94%;实现利润总额310.65万元,较上年同期减少46.66%,实现归属于母公司股东的净利润213.39万元,较上年同期减少47.99%;基本每股收益0.003元。

　　中粮生化:补贴下降倒逼出内涵增长

　　中粮生化 000930 食品饮料行业

　　研究机构：招商证券 分析师：黄珺 撰写日期：2012-03-01

　　公司业绩完全符合我们此前的预期。公司11年实现营业收入74亿元,同比增长24.03%,净利润3.55亿元,同比增长20.89%,每股收益0.37元(我们此前预计营业收入为73亿元、每股收益0.37元),公司拟每10股派0.5元。

　　公司利润增长主要因为赖氨酸业务的量价齐升。公司现有赖氨酸产能9万吨,98酸和65酸各一半,其中65酸生产线2010年建成,2011年完全达产,使得公司2011年销量有了较大提升,加上2011年赖氨酸价格一路上涨,最高涨至20元/公斤,并一直维持在高位,全年均价较2010年大幅提升。

　　内部管理改善为公司发展提供持久动力,2011年三大费用率相对2010年齐降。我们认为市场一直被补贴标准下降的悲观预期所左右,以至于完全忽视了公司这几年的管理改善和效率提高。我们在前面的报告中就补贴标准下降,提出了有别于一般认识的看法。我们认为补贴下降是好事,虽短期有阵痛,但是从长期来看如果总是依赖于政府补贴,那么这个企业一定没有太大的前途,补贴下降可以迫使企业去改善管理,降低成本,公司在补贴标准不断下降的情况下,在产量没有什么根本性变化的情况下,业绩却出现连续5年的增长,这对任何一个农业企业来说都是比较难得的,之所以能够取得这样的业绩,我们认为这主要因为这几年坚持走内涵式发展道路(成本、费用双下降),而非像大多数企业那样走产能扩张的外延式发展。选择先做强再做大的内涵发展,这对大多追求规模制胜的农业企业来说同样非常难得。我们认为市场对公司存在一些低估和误解,股价已经充分反映了补贴下滑的带来的业绩的影响,但却没有反映这几年公司管理层在经营管理层面所做的努力,其原因是大多情况下我们对公司的理解是朴素的,认为公司的主要盈利来自于补贴,加上公司背后的股东是央企。

　　从补贴标准制定的视角来看,同样不那么悲观。我们从补贴标准制定的原则来看,财政部门制定补贴标准根据公司燃料乙醇业务每年的盈利情况,每年核算一次,财政部门制定标准的原则,只是保证公司在这项业务上不亏损,并不是为了保证多高的盈利。我们看到这几年标准在下滑,我们一般只理解成国家不鼓励用玉米等粮食制造的一代燃料乙醇,其实还有另外一个原因是公司本身在燃料乙醇业务的盈利性较以往改善了很多,因此从这个角度来看补贴标准下降也是必然的。我们看到公司从2011年3月1号开始补贴标准下调至1200元/吨,每吨下调了459元,但是同样国家从3月1号规定燃料乙醇的价格从跟90号汽油挂钩变为和93号汽油挂钩,从而带来结算价上调394元,也就是所谓的失之桑榆收之东隅,加上汽油本身的出厂价2011年较2010年也有了提升,所以燃料乙醇业务对公司业绩贡献在2011年不降反升。

　　赖氨酸价格预计今年仍维持在高位,成本仍有进一步下降的空间。我们认为成本下降主要存在两个路径,一是玉米成本今年与去年相比将略有下降,从近期玉米价格来看虽有小幅反弹,但是很难反弹至去年的高点,并且预计今年进口玉米的量将会大幅超过去年,玉米进口配额大部分握在中粮手里。第二在生产技艺上面还存在提升空间,公司的生产技艺与行业的领军企业大成还是有较大的提升空间。赖氨酸价格方面,今年饲料行业仍处于景气阶段,从最近的价格走势来看,在高位维持是大概率事件。

　　柠檬酸也有亮点。欧美反倾销,使得美国市场现在已经进不去了,欧盟这块现在制定一个价格区间,有最低价和最高价的限制,使得柠檬酸的毛利率出现下滑。公司去年从华润手上收购了它的泰国柠檬酸厂,泰国是被世界承认具有市场经济地位的国家,因此它的柠檬酸是可以出口到美国。

　　燃料乙醇业务,公司在年报里提到积极发展非粮燃料乙醇。我们在前面报告里提到过,国家对非粮乙醇生产是鼓励的,当时我们讲中粮生化虽然生产的是第一代燃料乙醇,但是它拥有牌照,未来如果公司的非粮燃料乙醇出来,这个牌照可以继续用,我们在龙力生物的报告中曾经提到过在燃料乙醇业务上,牌照是开往春天的地铁。

　　投资建议:维持“审慎推荐-A”评级,并上调一年目标价至8.6元。我们认为燃料乙醇补贴标准下降,将倒逼公司走向内涵式增长,12年是新管理层第一个完整考核年度,我们认为业绩维持持续增长是大概率事件,预计12年-14年EPS0.43元、0.50元、0.58元,给予12年20倍PE的估值,一年目标价8.6元。

　　风险提示:玉米成本快速上涨。

　　消息快报-海南椰岛:土地置换增利润

　　海南椰岛 600238 综合类

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘都 撰写日期：2012-06-15

　　海南椰岛(600238.SS/人民币11.12,未有评级)发布公告称,公司取得76,685.38平方米土地使用权,土地位于海南省澄迈县金江镇金马大道东侧,地类为城镇住宅用地,使用年限为70年。此次非货币交换取得的76,685.38平方米土地使用权将使公司本期实现收益约5,700万元人民币,按当前股本计算,合每股收益0.13元。

　　万向德农年报点评:种子盈利能力提升,新品推广有待观察

　　万向德农 600371 农林牧渔类行业

　　研究机构：光大证券 分析师：于青青 撰写日期：2012-03-30

　　事件:公司 2011年营业收入为5.62亿元,较去年同期下滑4.27%,营业利润为8515.38万元,较去年同期增长41.59%,归属于上市公司净利润为8003.77万元,较去年同期增长91.91%。利润分配方案为:每10股派现金3元(含税)。

　　玉米种子毛利率增长显著:公司 80.77%的营收贡献来自于杂交玉米种子业务。11年公司玉米种子营收为4.54亿元,较去年同期下滑2.35%,但是毛利率却从35.60%上升到42.99%。公司主营下滑而毛利率的大幅上涨,主要是因为公司减少了原有主推品种郑单958的推广面积,加大了毛利率较高的其他玉米品种的推广。

　　公司加大新品研发和引进力度:公司的原有主打产品郑单 958一直受制于较低的终端价格,且随之推广年限的增加,公司的推广面积也出现了持续降低的情况,我们预计公司的郑单958贡献了公司约45%的利润。公司加大了新品种研发和引进力度,目前共引进了6个新品种,分别为晋单73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和农玉3,覆盖了华北、东北、华中和西南区域,公司本经营年度将开始进行试推广,推广力度目前存在不确定性。

　　引入外企高管,提高公司运营质量:2011年公司陆续引入11位外企高管,分别负责公司育种、制种和营销种等关键环节。我们认为随着外企高管的加盟,公司会吸收先进外资企业在产品研发、加工和销售等方面的先进经验。

　　盈利预测:我们预计公司 2012-2014年的营收分别为6.29亿元、7.83亿元和10.07亿元,归属于上市公司的净利润分别为0.88亿元、1.24亿元和1.71亿元,对应的eps 分别为0.52元、0.73元和1.00元。我们给予“增持”评级,建议投资者密切关注公司营销模式的改革和新品推广进度。

　　风险提示:新品推广不达预期业

　　盛运股份:全年有望实现高增长

　　盛运股份 300090 机械行业

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2012-07-12

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:我们下调盈利预测,预计2012/13/14年每股EPS为0.53/0.71/0.83元,维持“买入”评级,维持目标价15元。

　　风险提示:宏观经济下行带来公司下游需求萎缩的风险

　　国风塑业:成功扭亏,未来增长可期

　　国风塑业 000859 基础化工业

　　研究机构：国元证券 分析师：王广军，刘斌 撰写日期：2010-08-27

　　公司上半年实现营业收入6.98亿元,较上年同期增长20.67%;营业利润767万元,较上年同期增长126%;实现归属于母公司所有者的净利润3763.73万元,较上年同期增长213.89%,EPS 0.09元。

　　公司成功扭亏

　　公司拥有亚洲最大的BOPP(双向拉伸聚丙烯薄膜)生产线,今年上半年作为消费品包装的薄膜市场需求低迷,BOPP产能长期过剩,竞争激烈,举步维艰,但是公司BOPET(双向拉伸聚酯薄膜)产品应用领域不断拓宽,特别是在太阳能和光学领域的应用,导致需求明显增加,特别是出口激增,实现出口收入1.14亿元,同比增加64.78%,价格也一路上扬,效益大幅增长。上半年实现营业利润767万元,较上年同期亏损2945万元相比,主业成功实现扭亏。

　　土地收储贡献大部分利润

　　公司上半年实现净利润3764万元,其中合肥土地储备中心收储本公司工业用地补偿5927万元,扣除相关费用后,实现收益2834万元,远超过主营业务贡献的净利润。

　　进军纳米材料领域成公司未来利润新增长点

　　公司合资成立了国风新型非金属材料有限公司,依托省内非金属矿物资源优势进行优质矿资源深加工,目前已具有年产30万吨规模,市场前景看好,将成为公司新的利润增长点。

　　随着塑料薄膜行业的好转,未来公司盈利将增强,我们对公司给予“推荐”评级。

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