农业板块趋势未现 提防中报业绩“地雷”

　　本报记者 龙跃

　　在股价补跌及农产品价格回落双重影响下，农业板块最近5个交易日大幅下挫。分析人士指出，在农产品价格、通胀增速没有形成向上趋势前，农业板块系统性机会有限。同时，鉴于不少农业股中期业绩不佳，投资者短期更应注意防范个股中报业绩风险。

　　农业 板块明显跑输大盘

　　最近5个交易日，沪深股市可谓疲态尽显。在大盘弱势的背景下，农业股成为不少资金抛售的对象。统计显示，申万农林牧渔指数最近5个交易日累计下跌8.15%，不仅明显跑输同期大盘，而且在众多行业指数中也是跌幅最大的。

　　分析人士指出，农业板块近期跌幅较大的原因众多。首先，前期涨幅较大，补跌压力增强。7月的沪深股市并未上演众多投资者期盼中的“翻身”大戏，沪深大盘反而持续向低点滑落。在大盘滑落的初期，不少防御型股票表现抗跌，这其中就包括农业股。统计显示，从6月29日至7月24日，沪综指累计下跌2.24%，而在此期间，农林牧渔指数却逆市上涨了5.83%。随着市场进一步低迷，“强者恒强”格局未能持续，7月最后一周前期强势股开始纷纷补跌。作为此前典型的强势股，农业板块难以幸免。

　　其次，短期刺激因素趋弱。受北半球干旱影响，从6月中下旬开始，玉米、大豆等国际农产品期货价格大幅上涨，这给农业板块股价带来了明显提振作用。但近期农产品价格暴涨行情逐渐告一段落。国泰君安证券指出，外盘前期大涨的大豆、豆粕、小麦等均在近期出现下跌，原糖、豆油价格也大幅下跌；而内盘大豆、郑糖、油脂大跌，玉米、小麦微跌；此外，猪价也继续低迷。

　　第三，中报业绩拖累股价。在经济低迷、政策影响等背景下，近期A股市场投资者对业绩异常敏感，从今年的中报行情看，虽然中报预喜不一定大涨，但中报预警一定大跌。就农业板块看，不少主流农业公司都先后预告了中期业绩下滑。例如，敦煌种业、南宁糖业、民和股份、顺鑫农业、中粮生化、海南橡胶、登海种业都预告今年中报业绩将同比下降50%以上。

　　系统性机会尚需等待

　　在经历短期持续下跌后，农业板块的风险得以一定程度释放，但这并不意味着系统性机会会很快到来，主要原因在于决定农业股走势的重要条件目前还未完全具备。

　　从历史走势看，农业股在两个阶段出现过明显的超额收益：一次是2007年三季度至2008年一季度，另一次是2010年三季度至2011年一季度。这两次农业股行情都具备两个重要特点：从行业看是农产品价格持续上涨，从宏观看是通胀增速持续走高。在农产品价格方面，经过前期暴涨，大宗农产品价格未来是否还有空间存在较大争议，后续走向需要进一步观察。在通胀方面，6月份数据显示，CPI增速仍处于下降通道中，尽管有分析认为四季度CPI将触底回升，但宏观经济的持续低迷令这一预期并不是十分确定。

　　在上升趋势还难以形成情况下，短期农业股可能会面临较大估值回归压力。统计显示，2000年至今农林牧渔板块相对于全部A股市盈率（TTM）溢价率均值为68.79%，而当前溢价率为110.28%。

　　分析人士认为，在估值压力较大而上涨催化剂有限情况下，对农业股投资还是应该保持相对谨慎态度，特别是那些中期业绩出现大幅下滑的品种，可能在三季度遭到资金的持续卖出。