融资额有限 试点扩容不会影响A股趋势

　　本报记者 曹阳 李波

　　分析人士表示，新三板试点扩容虽然会在一定程度上分流投资于A股的资金，不排除短期内市场可能产生情绪性波动，但由于新三板市场的融资额有限，因此不会对A股趋势产生实质性影响。此外，除挂牌企业外，券商和创投公司无疑是新三板的主要受益者， 相关板块股价将受到支撑。

　　扩容势在必行

　　此次扩大新三板试点按照“总体规划，分步推进，稳妥实施”的原则，设立全国中小企业股份转让系统，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

　　管理层对新三板试点扩容的决定并不出人意料。此前有分析指出，新三板中关村试点启动以来，整体运行平稳有序，基本实现预期目标，但长远来看，过于局限的试点范围不利于新三板以及我国场外交易市场的发展。我国要构建多层次资本市场体系，迫切需要搭建统一监管下的全国性场外交易市场。因此，新三板市场作为我国全国性场外交易市场的雏形，被挂牌企业、投资者以及监管层均给予厚望，扩容势在必行。目前新三板仅局限于中关村科技园，未来新三板将扩展至全国高科技园区的高科技企业。

　　对市场冲击有限

　　新三板扩容将进一步丰富投资者的投资渠道，会在一定程度上分流投资于A股的资金。不过，新三板市场的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后，融资额也很有限，对市场扩容影响很小。

　　实际上，当前无论是社会资金还是场外资金并不匮乏，只是经济增速下行以及在此背景下的上市公司业绩下滑制约了A股市场的表现，导致场外资金进场意愿低。因此，新三板试点扩容虽然看起来将对A股形成一定分流，但实际上不会对A股趋势产生实质性影响。并且，市场对于新三板试点扩容的消息应该说在此前已经有了较充分的预期。

　　当然，考虑到当前市场人气低迷，新三板试点扩容的消息短期可能被市场予以悲观解读，因此不排除短期市场会产生情绪性的波动。不过，这并不会改变市场既有的运行规律，未来左右A股走势的关键因素仍然是宏观经济与微观业绩。如果下周7月数据显示经济走势出现企稳改善，那么A股有望逐步走出低迷并展开反弹。即使新三板试点扩容引发短期冲击，预计幅度也有限。

　　相关板块个股将受提振

　　从更乐观的角度来看，新三板试点扩容将令市场参与各方均受益。

　　首先，新三板定位于为成长性、创新型中小企业提供股份转让和定向融资服务，将有利于加强对经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。宏观层面有助于推动经济加快探底回升，微观层面有利于中小企业发展，因此中长期对A股市场构成利好。

　　此外，除挂牌企业和投资者外，两类金融企业——券商和创投公司无疑是新三板的主要受益者。根据部分研究机构测算，手续费收入和做市收入将给券商业绩带来10%以上的业绩贡献。同时，挂牌收入、承销收入和直投收入也将对券商业绩产生贡献。因此，券商板块以及部分具备创投性质的上市公司仍然值得关注。

　　值得一提的是，投资者应警惕缺乏实质业绩支撑的概念性炒作。在弱市中，概念性炒作的延续性相对较弱，而真正受益于新三板试点扩容的上市公司，业绩增厚将为股价表现带来坚实支撑。

　　部分涉及新三板上市公司

　　高新园区 海泰发展（600082） 长春高新（000661） 张江高科（600895）

　　苏州高新（600736） 东湖高新（600133） 中 关 村（000931）

　　创投类公司 大众公用（600635） 复旦复华（600624） 鲁信创投（600783）

　　紫光股份（000938） 电广传媒（000917）

　　券商 兴业证券（601377） 东北证券（000686） 长江证券（000783） 东吴证券（601555）

　　本报记者 李波 整理