煤炭股超跌反弹 基本面难言乐观

　　本报记者 孙见友

　　8月以来，大盘整体氛围偏暖，过去四个交易日中收获了日K线四连阳。在大盘企稳局面下，以煤炭、有色股为代表的高Beta值股票迅速活跃。8月以来申万采掘行业指数累计上涨5.24%，明显跑赢同期上涨2.73%的上证指数。有分析人士认为，目前煤炭股基本面似 乎并不乐观，在缺乏基本面利好刺激下，单纯依托技术反弹动能的局面似乎难以长久，在此局面下，后市煤炭股很可能成为不系之舟，跟随大盘走势而任意西东。

　　技术反弹动能促成煤炭股强势

　　7月31日，上证指数盘中最低触及2100点后迎来转机，并出现持续反弹。有色金属板块成为引领本轮大盘反弹的主要力量，而同为高Beta的煤炭股近几个交易日也表现十分活跃。数据显示，在8月以来的六个交易日中，申万采掘行业指数累计上涨5.24%，明显跑赢同期上涨2.73%的上证指数，再度彰显出高Beta值的风范。

　　其中，贤成矿业8月1日以来快速飙升32.09%，成为同期表现最为出色的煤炭股。在贤成矿业激励下，其他煤炭股也奋起直追，四川圣达、靖远煤电、山西焦化同期分别上涨14.87%、12.60%和11.42%，跑赢大盘12.14个、9.87个、8.70个百分点。

　　分析人士指出，在行业基本面没有根本改善的情况下，此轮煤炭股的走强，很大程度上源于超跌。统计显示，6月17日至7月27日，上证指数曾出现周K线六连阴，这段时间煤炭股普遍出现较大幅度调整，同时整体交投呈现罕见的清淡。例如，以7月25日成交额在全部A股中占比来看，申万采掘行业已不足2005年以来日均水平的0.8倍。从技术角度来看，煤炭股价格大跌以及成交格外低迷，在客观上促使其短线具备了技术性反弹要求。这一反弹要求最终在大盘反弹局面下被迅速激发出来，最终成就了8月以来煤炭股的持续强势。

　　煤价反弹 难言拐点

　　从基本面因素来看，此前煤炭股的大幅下跌主要由于需求下降导致煤价下跌。不过这一情况在8月有所好转，数据显示，进入8月以来，港口煤炭价格逐渐回升，截至8月6日，秦皇岛山西优混（5500大卡）的周报价收于630元/吨，环比回升15元。8月7日秦皇岛库存为776万吨，比上周下跌6.3%，去库存化速度有所加快。

　　不过，不同煤种的景气度依然存在明显分化。其中，本周动力煤价格表现尚可，尽管煤价近7天没有变化，但反映需求的沿海煤炭货运指数连续上涨，国际煤价连续上涨，港口库存下降速度有所加快，不排除短期煤价有继续上涨的可能，但这种上涨有季节性因素，能否形成趋势尚有不确定性。与动力煤不同的是，焦煤价格表现欠佳，受下游钢铁行业盈利能力恶化、需求低迷的影响，未来可能仍有下跌空间。六大城市钢材均价连续六周下降，本周下跌0.7%至3695元，库存小幅下跌0.5%。粗钢日产量维持高位，为199万吨。面对需求低迷、钢铁行业盈利能力日益恶化和回款能力受制，后市焦煤价格下降可能仍会继续。由于焦煤价格下调是从6月开始且仍在持续，三季度焦煤企业的业绩恐会受到较大的影响。

　　分析人士认为，在整体宏观经济减速以及下游需求不足的情况下，尚不能认为煤炭行业的景气出现长期拐点，在缺乏基本面利好刺激下，煤炭股单纯依托技术反弹动能的局面似乎难以长久。