思捷环球挖角 Zara母公司等“回魂”

　　8 月8 日，周三。思捷环球（0330.HK）向竞争对手Zara母公司Inditex挖角，以高薪厚禄邀得Inditex销售与营运总监Jose Manuel Martinez Gutierrez加盟，为饱受高层跳船困扰的思捷掌舵，出任集团行政总裁及执行董事。

　　Zara老板富过“股神”

　　新帅人选尘埃落定，思捷股价马上“回魂”，周二大涨28%，翌日虽回落一成二，惟这家故事性十足的服装零售商，一举一动仍能牵动市场情绪。思捷人事出现翻天覆地的变动，投资者早就习以为常，这次格外惹人注目，关键只在于一个字：Zara！

　　6月12及13日，思捷行政总裁Ronald Van der Vis 和董事会主席Hans-Joachim Koerber先后辞职，群龙无首前路茫茫，公司股价两天内狂泻32%。在Ronald Van der Vis呈辞同日，Inditex公布截至4 月底季度业绩，纯利按年增长30%（而思捷半年少赚74%！），刺激Inditex 股价当天急升12%，集团创办人奥提加（Amancio Ortega）身家涨至395亿美元，在“彭博超级富豪指数”（Bloomberg Billionaires Index）取代宜家（IKEA）老板坎普拉德（Ingvar Kamprad），一跃而成欧洲首富。

　　而旗下大将转投思捷当天（8月7日），Inditex 股价不跌反升，奥提加身家更上层楼，以资产净值466亿美元把“股神”巴菲特挤出“彭博超级富豪指数”三甲，成为全球第三富，仅落后首富墨西哥电讯大亨斯利姆（Carlos Slim）和排名第二的微软创办人盖茨。这，也是“缘”。

　　·苏富比股价自2011年4月（即美联储QE2步入尾声之际）见顶后反复回落；与此同时，被喻为经济寒暑金丝雀的韩国出口最近又按年大跌8.8%。种种迹象是否显示经济前景未许乐观？

　　·信不信由你，美国经济其实已经由2009年展开的复苏期进入经济扩张期，只可惜无论就业、个人入息及批发销售增长表现均乏善可陈。工业活动能否继续单天保至尊，决定美国会否再陷衰退。

　　·学术研究显示，持二十只股票比孤注一掷稳妥；若能减低投资组合内各股票的相关性，更能有效分散风险。

　　毕者推介

　　橱窗学问

　　思捷重金挖角，自是一心借助Jose Manuel Martinez Gutierrez 为奥提加南征北讨建功立业的宝贵经验，以收知己知彼取长补短之效。

　　Inditex不受欧洲经济一潭死水、西班牙失业超高影响，成功延续商业神话，不少论者归因于集团懂得“走位”，押重注于增长迅速的新兴市场之余，还适时地降低欧洲业务比重。反观思捷，八成销售仍然来自欧洲，当地经济萎靡不振、消费疲莫能兴，此情此景，集团焉有运行？

　　这种看法，老毕不敢苟同。

　　不错，新兴市场占Inditex销售比重与日俱增（目前达45%）；此长彼消，欧洲生意占比逐步下降势在必然。可是，跟一般人想像有别，Inditex 旗下三大品牌Zara、Pull & Bear 和Massimo店铺最多的地区仍是欧洲。简单计算，集团全球5600家分店中，欧洲占4300家、亚洲900家、美洲400 家。以百分比计，欧洲占Inditex分店总数高达77%，接近八成；亚洲占16%；美洲仅占7%。

　　铺多不代表销情旺，欧洲业务对Inditex 营业额的贡献，渐次不如增长强劲的新兴市场，不难想像。然而，单以经济差无可差的Zara“乡下”西班牙而论，Inditex在该国的销售占整体营业额比重仍达22%。从数据观之，欧洲经济萧条对集团的负面影响，应较一般人想像的大。那么集团长胜不败，秘诀在哪里？

　　It"s passion， stupid！（笨蛋，是热情！）

　　做女性生意，讲求的是触觉。分析Zara、思捷“运势”何以大异，股价、业绩、口碑全是南辕北辙，与其“干啃”十本八本McKinsey Quarterly，还不如问问办公室里的OLs，从用家亲身体验中寻求答案。

　　今午在office中碰见“大秘书”，她身上穿的正是一件粉红色Zara衬衣。一讲这个品牌，大小姐便眉飞色舞。女性毕竟触觉敏锐心细如尘，“大秘书”认为，从店铺橱窗陈设千篇一律、看得人没精打采那一刻开始，Esprit没落的“路线图”已写在墙（橱窗）上。Zara 转季快，服装定价恰到好处，刚踏出校门投入社会的OLs、鱼翅吃多了想清清肠胃的阔太，Zara亦能一网打尽大小通吃，affordability range（承受能力范围）极广极阔，这一切皆成为该品牌成功的要素。

　　老毕在想，Inditex的商业方程式无甚奥秘，竞争对手了如指掌，服装零售亦非火箭科学，Zara更不是可口可乐，没有独门秘方。跟“大秘书”一席话，老毕灵机一动，想到思捷之败，大有可能由橱窗开始。集团能否重拾光辉，关键并非fashion，更非Zara 赖以扬名的fast fashion（快时尚），而是Esprit这个品牌久违了的PASSION！

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