天华超净隐瞒竞争格局 遭遇下游增速放缓

　　8月15日，江苏天华超净科技股份有限公司(简称“天华超净”)在证监会网站上预披露IPO招股说明书已一月有余。这家来自江苏的“防静电技术产品研发、生产和销售”的企业拟冲击国内创业板，募资约1.5亿元。

　　不过，千龙网证券研究室发现，虽然天华超净的IPO申报稿中引

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　　工信部的数据显示，上半年，规上电子制造业增加值同比增长12.4%，比前5个月回落0.7个百分点；1-5月，全行业实现收入31386亿元，同比增长10.0%；利润801亿元，同比下降25.6%。同时，天华超净列出的7大国际客户中就有5家增速下滑或者大幅亏损。

　　更值得一提的是，三年前上市的新纶科技将包括天华超净的6家企业作为主要竞争对手，而今天华超净“主要竞争对手”一栏却仅仅提及新纶科技。雪藏之下，天华超净是否有自抬身价隐瞒竞争格局值得怀疑。

　　下游增速放缓

　　天华超净IPO申报稿指出，公司的防静电超净技术产品主要为液晶显示、半导体、硬盘存储等电子信息制造业提供静电与微污染防控的专业配套，2011 年与电子信息制造业相关的销售收入占本公司销售收入比重超过85%，其中液晶显示、半导体、硬盘存储等三个行业相关的销售收入占比约占2/3。

　　但，正是天华超净所倚重的下游行业，今年行业增速面临快速回落。

　　工信部提供的数据显示，上半年，规上电子制造业实现销售产值39187亿元，同比增长11.1%，比5个月回落0.1个百分点。其中，6月增加值和销售产值增速分别比上月回落3.7和1.4个百分点。因此，行业利润也随之下滑25.6%。

　　同时，全行业共有亏损企业4474个，亏损面达到26.9%，亏损企业亏损额同比增长81.5%。全行业实现利润率2.55%，低于去年同期1.22个点，更低于工业平均水平(5.34%)2.79个点。

　　电子信息产业固定资产投资在经历了去年高增长后，今年上半年增速也连续回落，已降至一位数水平。到6月底，电子信息产业500万元以上项目完成投资4286亿元，同比增长8.2%，增速低于去年同期59.4个百分点。

　　工信部指出，今年以来，国际形势继续恶化，世界经济复苏乏力，新兴市场国家也难以独善其身，我国在内外力共同作用下走入了结构调整的轨道，增速下滑是转型期的必然经历。截止到6月份，我国经济前景尚未改善，下行趋势尚未见底。

　　不仅如此，天华超净的主要客户涵盖了夏普、三星、LGD、AMD、英飞凌、Micron、西部数据等国际知名企业。但千龙网证券研究室统计显示，除了三星与西部数据在最新财季盈利增速明显之外，列为首位的夏普巨亏112.64亿元同比扩大2.8倍，2011财年更是巨亏296亿元人民币。同时，最新财季中，LGD营业净利润亏0.23亿美元，AMD净利润下跌39%至3700万美元，英飞凌净利润8200万欧元下降56.8%，Micron净亏损3.2亿美元。

　　正所谓唇亡齿寒，下游行业的增速回落与主要客户的业绩不佳，最终会否连锁反应到天华超净身上值得关注。

　　雪藏竞争自抬身价

　　虽然天华超净在“行业内主要综合型企业的基本情况”一栏中提及有新纶科技、道益企业、兴业卓辉、麦斯科林、卫利国际五家企业。

　　但在天华超净“主要竞争对手情况”一栏中则仅提及新纶科技一家。

　　天华超净指出我国防静电超净技术产品行业企业众多，但大多数企业为代理型、贸易型企业，具有生产加工能力的企业规模普遍较小，缺乏市场竞争力，仅有少数企业具有自主研发能力和较为完善的产品生产能力。由于国外竞争对手的产品往往集中于个别种类，国内企业仅新纶科技于2010 年1 月在深圳中小企业板上市，因此以下对新纶科技和公司的基本情况作出简单比较。

　　不过，翻阅此前新纶科技的招股说明书，其列出的2008年收入数据显示，苏州净化集团收入总计3.82亿元，卫利国际1.6亿元，深圳金开利环境工程有限公司1.77亿元，深圳兴业卓辉1.17亿元，厦门象屿康惠科技5585万元。

　　当年天华超净的收入被预估为1.73亿元，而其申报稿披露的2009年营业收入总计仅为9311万元。因此，以2008年的数据管中窥豹，上述企业的实力较天华超净富有竞争力。

　　同时，千龙网证券研究室查询资料显示，卫利国际成为京东方伟创力集团、日立三星索尼爱立信、诺基亚、夏普、LG、西门子等众多世界一流电子和制药公司的供应商。

　　兴业卓辉的客户也覆盖有IBM、诺基亚、佳能 、LG、飞利浦现，并已与日立赛格、技研新阳、欧姆龙、索尼、富士康等众多知名企业建立长期的合作伙伴关系。

　　苏州净化集团的客户则主要集中在医药领域，也包括松下、索尼、爱普生等电子产商。金开利公司的客户亦是包括飞利浦、富士康、三星、爱普生、三洋、松下、海尔等涉及电子、医疗等国内外知名产商。

　　因此，从客户覆盖而言，这些产商与天华超净均有不小的竞争实力。2009年底新纶科技上市之时将这些产商包括天华超净均列为主要竞争对手，而今天华超净将这些竞争者剔除在主要竞争对手的名单之外，难脱隐瞒竞争格局自抬身价之嫌。