估值支撑股指 多头力量增强

　　东吴证券 杨军

　　个股股价在一定程度上已反映业绩下滑预期，使估值成为支撑股指的重要因素。短期机会将主要来自技术性反弹，但A股长期企稳则需经济面的触底企稳以及流动性的实质性改善。

　　周二大盘微幅低开后震荡走低，随后在食品饮料、商业贸易等 传统消费股带动下逐步活跃，市场乐观情绪也开始由点及面，并快速传递至成长性较为突出的电子、通信、医药等板块。从市场活跃度看，两市涨停非ST股35家，无一家非ST个股跌停，说明市场在探出新低后多方力量开始变得强劲。

　　从盘面上看，市场呈现普涨格局，其中两市2141家个股上涨，占比约为87%。板块方面，电子行业在经过短暂休整后再次发力，其中中颖电子、苏大维格、环旭电子、雷曼光电、安洁科技等11只个股涨停，占据整个涨停家数的三成左右；信息设备板块表现也表现较为突出，天喻信息、中威电子及高鸿股份3只个股涨停；另外，医药生物、信息服务及食品饮料行业也取得较好涨幅。

　　从近期市场表现看，沪指在下行至2100点附近时曾试图反弹，但指数运行至2176点附近时遭遇较大阻力，同时市场在反弹过程中并没有成交量配合，显示参与度并不高，增量资金的观望态度使存量资金无法充分展开自救，市场的羸弱心态可见一斑。

　　从经济基本面看，传统支柱产业已逐步卸下昔日光环，而新兴产业承担起国民经济支柱角色仍需时日。从7月份的经济数据看，整体经济仍在筑底阶段。从用电量等领先指标看，虽然7月用电量增速较6月上升0.2个百分点，但用电量增速环比改善主要是季节性因素导致，充分说明短期内经济仍难以看到明显好转迹象，这也对整个上市公司业绩形成较大压力。

　　从流动性来看，短期资金偏紧格局仍然较为明显。根据上周银行间隔夜及7天回购利率走势看，短期资金利率仍然呈现整体偏紧格局。另外，7月外汇占款减少也在一定程度上说明当前国内面临资金流出压力。此外，人民币远期汇率仍然在年内高位运行，预示后期外汇占款有进一步下降的可能。由此可以看出，资金面的偏紧格局对股市造成一定负面影响。

　　从估值方面看，证指数估值水平为10.17倍，深成指估值水平为15.03倍，中小板估值水平为26.87倍，创业板估值水平为35.79倍。通过观察近期各大市场的估值走势，我们发现成长股较为集中的创业板及中小板取得较好表现，市场对成长股的认同感开始走强。另外，随着中报业绩预报的逐步披露，股价在一定程度上已经反映业绩下滑预期，使目前估值成为支撑股指的重要因素。

　　整体来看，目前A股仍将以筑底为主，短期机会将主要来自市场的技术性反弹，长期企稳则需要经济面的触底企稳以及流动性的实质性改善，建议关注后期政策刺激的力度及持续性。投资机会上，建议投资者适度把握以下机会：其一，关注符合政策转型方向且业绩有望逐步提升的相关行业，包括通信、电子元器件等；其二，关注短期催化因素较为明显的行业，包括军工板块及短期有望推出转融通的券商板块；其三，关注垄断行业有望引入更多市场活水的相关行业，包括电力、电信等。 (来源：《金融投资报》)