8月23日机构研报精华摘要（2）

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　　月23日机构研报精华摘要（2）

　　*兴业证券：通信行业市场稳中有升 下半年有望走出低谷

　　从通信设备板块的收入增速来看，自2007 年以来一直保持着逐步加快的态势。但今年以来，由于通信行业处于3G与4G 两个投资高峰之间的低谷期，而宽带中国所引致的投资需求尚 处于孕育期，使行业资本开支增长有限。上半年通信行业经营情况整体比较平淡，前5 个月运营商的招标采购也比较低迷，运营商的资本开支执行进度不超过40%，通信设备行业收入增速下滑。

　　通信设备板块从2011 年三季报开始出现净利润同比负增长，并且下滑的幅度在加大。这表明运营商的成长困境所形成的压力正在向设备商传导，体现在近年来设备、终端等产品及服务的集采范围扩大，不断压低集采价格，对设备商的盈利能力形成了巨大的压力。其次，在充分竞争的市场格局中，费用率的提高也是设备商不小的负担。上半年通信行业的业绩预计难有明显的改观。

　　在行业景气低迷的情况下，“政策”扶持将成为行业走出低谷的最大推动力。今年内“宽带中国”战略确定出台，预计最早10 月份正式推出，各项有关政策法规、财税金融、投资资金的支持措施将得以明确，这意味着下半年围绕着固定宽带和无线宽带的产业链都将受到政策刺激而有所表现。如果考虑4G的商用最早要到2014 年实现，那么短期内“宽带中国”的最大受益板块就是光通信产业。

　　*宏源证券：有色金属短期难有起色 仍需等待大级别政策推动

　　中国7月份汇丰制造业采购经理人指数初值为49.5,为5个月新高。上周美国数据喜忧参半，其中美国6月份的新屋销售数字下降8.4%。上周欧洲两位领导人的发言对市场的方向产生了决定性作用，德拉吉表态誓死捍卫欧元，巴罗索则表示确立将于9月出台银行联盟提案，商品先抑后扬，单周多数上涨。

　　线缆企业开工率在6月短暂反弹后，7月回落至74.11%，环比下3.67%，同比降低17.49%。上周国内非中铝氧化铝出厂含税价格持稳在2550-2650元/吨，吨铝亏损继续扩大，吨铝平均亏损额度扩大至400元/吨之上。进口铅精矿加工费鲜有变化，仍维持于40-110美元/吨,部分高品位国内矿企提高了加工费，但主流加工费仍维持在1800-2100元/吨。生产方面，起动型及储能型企业依旧低迷，动力型企业生产情况无明显好转。

　　欧央行讲话推升欧元，工业金属和黄金的压制获得暂时放松。但持续性有限，仍需等待更大级别的量化宽松。预计下半年除非有大级别的联储资产购买行为，否则很难看到促使工业金属和黄金板块强劲上涨的动力。

　　*民生证券：悦达投资老车型稳增新车型放量 带动业绩持续增长

　　悦达投资（600805.SH）2012年上半年实现营业收入10.7亿元，同比下降13.7%；实现利润总额6.5亿元，同比下降5.6%。

　　上半年汽车合资公司东风悦达起亚投放K2两厢车、K5、智跑与福瑞迪的年度车，市场认可度高，累计销量22.1万辆，同比增长16.3%；营收210亿元，同比增长8.0%；净利润19.0亿元，投资收益占上市公司净利润比重达87.9%。汽车扩能项目已于6月底奠基，将于2014年上半年竣工。2012年公司目标是东风悦达起亚产销48万辆，营收505亿元。下半年，公司将推出新车型K3、K5特别款与K2特别车型，预计老车型销量稳定与新车型逐步放量将带动业绩持续增长。

　　公司非汽车业务均有所下滑，拖累公司业绩增长。纺织业务实现营收5.2亿元，同比下滑9.1%；拖拉机业务实现营收4.3亿元，同比下滑23.6%，主要由于欧美市场经济不景气导致需求有所下滑。公路与煤炭业务均有所下滑，下半年，预计纺织与公路业务仍将有所下滑，国际市场需求恢复仍不稳定，南纬悦达纤维科技公司产能逐步释放有望带动增长。拖拉机与煤炭业务有望回暖，国家产业结构调整和农民购买力提高或会促使拖拉机市场需求增加。公司下半年业绩有回升。

　　*长江证券：中恒电气HDVC 市场潜力巨大 公司下半年有望快速增长

　　中恒电气（002364.SZ）主营为高频开关电源，目前主要覆盖通信和电力两大领域。近年来，在下游通信运营商投资减缓的影响下，公司通信电源收入增速下降明显；与之相反的是，凭借在电力领域的成功开拓，公司电力操作电源收入则迅速提升。根据12 年半年报来看，12.08%的总收入增长中，电力电源分项增速达到78.58%；通信电源收入则首次出现下降，降幅为3.14%。

　　上半年公司归属净利润同比增速稍低于收入，其原因主要有两点：首先，是公司毛利率出现的轻微下调1.4 个百分点。另一个重要原因是公司子公司杭州中恒节能所经营的合同能源管理业务初期投入期亏损131 万，影响净利润增幅约为5.45 个百分点。目前该子公司经营情况正常。

　　公司预计年底定向增发 2365.5 万股以收购北京中恒博瑞数字电力科技有限公司全部股权。若增发计划实现，预计将带来较大的利润。同时，公司是我国最早参与 HDVC 市场推广的公司之一，2007 年即开始研发，09 年参与行业标准制定，目前已成为中国电信的主要供应商。虽然目前公司的HDVC 收入尚小，但未来市场空间潜力巨大。

　　*民族证券：德联集团新增产能释放 未来市场需求旺盛

　　德联集团(002666.SZ)主营业务为汽车精细化学品的制造和销售，目前已拥有十一大类汽车精细化学品产品线和长春、上海、佛山、成都四个“贴厂基地”，凭借全系列产品线和本地化服务，已成为二十多家主要整车厂的供应商。随着国内经济的发展和居民消费水平的提高，乘用车消费市场需求旺盛，为公司的OES 和AM 市场提供了巨大的需求空间。

　　公司作为下游整车厂的战略合作供应商，在整体产能不足的情况下，优先供应OEM市场，目前OEM 市场收入占比接近50%，随着新增产能的释放，公司积极开拓市场容量更大的OES市场；同时公司主要提供中高端产品，环保要求的趋严将导致AM市场也向高档次产品发展，未来公司在AM市场的市场占有率将随之提高。

　　公司主要产品防冻液、制动液等市场份额已达20%，在对主要产品适度扩张的基础上，公司将重点发展动力转向油、自动变速箱油、发动机油等润滑油产品，目前产能较小，未来增长空间大。

　　作者：孟红 (来源：第一财讯)