5大券商27日看好6板块45股

　　轻工：关注原材料价格下降受益品种 荐3股

　　重申能够较充分享受浆价下跌的品种

　　我们看好与卷烟相关的恒丰纸业,卷烟行业的税收本质决定了其暴利特征,进而决定了其对重要原料的价格的不敏感,相对提高了原料供应商的议价能力。我们的敏感性分析显示,浆价每下跌1%,公 司净利增加3.4%。

　　我们也看好产业集中并已取得寡头地位的齐峰股份,随着多数对手的日益衰落而逐步让出市场份额,家居行业因地产调控而销量低迷并未明显影响到公司产品销售,公司的议价力因而依然稳健。我们的敏感分析显示,浆价每下跌1%,公司净利增加2.5%。

　　中顺洁柔的盈利也将受益于成本的下降,但我们相信它难以象2009年时守住成本下降带来的毛利空间,原因是生活用纸行业自身正在过剩,我们统计2012年和2013年国内新增有效产能分别为85万吨和73万吨,而年度需求难以超过50万吨;此外,公司品牌相对弱势已经导致其销售费用持续并显著地高于一线同业(第二季度与第一季度的强烈反差不能说明公司品牌地位的显著进步,两季度平均水平仍在往年平均水平上),利润或受较多侵蚀。我们的敏感性分析显示,浆价每下跌1%,公司净利增加4.1%。

　　我们重申齐峰股份和恒丰纸业“推荐”的评级和中顺洁柔“谨慎推荐”的评级。（国信证券 李世新 邵达）

　　保险：医改红利健康险受益匪浅 荐3股

　　现有医疗保障体系未能完全覆盖医疗保障需求,目前中国医疗保险体系包括:城镇职工、城镇居民、新农合、公费医疗。根据10年数据,四种医疗保障制度分别覆盖2.37亿、1.94亿、8.36亿、0.26亿人口;虽然覆盖率高,但保障水平较低,城镇医保人均支出仅为936元,新农合人均支出更是仅为206元,中国卫生总费用占GDP 4.3%,不足发达国家10%的一半,医疗保障支出未能覆盖健康保障需求。

　　商业健康险现状:发展相对滞后,盈利状况不佳。健康险长期处于?供给缺位?状态,发展相对滞后,保费占比长期维持在10%以下,国外通常为20-30%;而且由于缺乏相应的基础数据库支持和风控能力,导致赔付支出高、盈利困难。

　　新医改思路:医保基金购买商业健康险。国务院和卫生部明确提出?鼓励积极发展商业健康险,提倡政府购买医疗保障服务?等方式完善补充医疗保险体系;据称(上证报)《关于开展城乡大病保险的指导意见》将于近期发布,允许医保基金购买商业大病保险。通过与医保合作,商业保险公司可实现信息共享,降低医疗支出的道德风险,改变难盈利状况,?湛江模式?和?江阴模式?都提供了较好的经验。

　　可新增550-1100亿的新单保费,增厚新单保费12.2%-24.4%,提升新业务价值2.4%-8.2%。以11年城镇医保筹资5539亿计,若10%-20%用于购买健康险(11年筹资结余率20%),则带来新单保费554-1108亿,增厚新单保费12.2%-24.4%;预计健康险新单的利润率为3%-5%(目前寿险平均15%左右),则带来新业务价值17-55亿,提升2.4%-8.2%。

　　若循序渐进推进,则开始阶段新单保费年均可增长3-4%,到达成熟阶段后则上升至9-14%。如果开始阶段只有30%的地区参与,在开始阶段(2013-2015年),则带来的新增保费年均为3.36%-4.08%;全国铺开阶段(2016-2020年),则年均增厚新单保费9.08-14.02%。

　　健康险是寿险转型发展的核心方向之一,新医改的影响无法低估,政策红利可迅速转化为业绩,行业增持。目前医保筹资的结余率达20%,又不涉及税收问题,且积累了试点经验,因此我们认为健康险改革比税延型养老险更易执行,实施方案很可能是全国同时展开。政策红利将迅速转化为业绩,业务改善和价值提升明确,寿险行业显著受益;从公司角度看,人保健康险受益最为明显,A股上市公司中的国寿、太保、新华将受益明显。（国泰君安 彭玉龙）

　　家电：调整后估值处相对低位 荐5股

　　投资建议。2012年8月,家电行业估值11倍,空调行业估值9倍,彩电行业13倍,冰箱行业9倍,洗衣机行业10倍。家电板块的估值水平在7月份出现明显调整后,已经处于相对低位。考虑到房地产市场回暖和去年低基数的影响,预计行业未来增速会有所好转。我们维持行业同步大市-A的投资评级,重点推荐的公司有格力电器、老板电器、天银机电、青岛海尔以及海信电器。（安信证券 杨爱琳）

　　节能减排：分享2.4万亿元投资盛宴 荐11股

　　明确目标,细化指标,彰显我国完成节能减排任务决心。规划提出明确的节能减排总体目标:1)至2015 年全国万元GDP 能耗下降到0.869 吨标准煤,较2010 年下降16%,“十二五”期间实现节约能源6.7 亿吨标准煤;2)2015 年全国化学需氧量和二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放总量分别较2010 年下降8%、10%;3)至2015 年单位工业增加值(规模以上)能耗比2010 年下降21%左右,建筑、交通运输、公共机构等重点领域能耗增幅得到有效控制,主要产品单位能耗指标达到先进节能标准的比例大幅提高,部分行业和大中型企业节能指标达到世界先进水平,工业重点行业、农业主要污染物排放总量大幅降低。

　　未来几年节能减排重点工程进入投资盛宴。初步测算,我国“十二五”实施节能减排重点工程需投资约23,660 亿元,其中节能重点工程需投资约9,820 亿元,减排重点工程需投资约8,160 亿元,循环经济重点工程需投资约5,680 亿元。“十一五”期间我国中央财政支出2000 亿元用于节能减排投资,带动近2 万亿元的社会投资。据此估算,我国“十二五”节能减排投资较“十一五”增加20%左右。

　　从十大重点工程项目挖掘投资机会。“十二五”节能减排十大重点工程主要分为:1)节能改造工程:包括锅炉(窑炉)改造和热电联产、建筑节能、电机系统节能、余热余压利用、交通运输节能、绿色照明等; 2)合同能源管理推广工程:支持重点用能单位采用合同能源管理方式实施节能改造,加强对合同能源管理项目的融资扶持,至2015 年节能服务产业总产值达到3,000 亿元;3)城镇生活污水处理设施建设工程: “十二五”期间全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300 亿元,其中污泥处理处臵、再生水利用的设施建设投资分别为347 亿元、304 亿元;4)脱硫脱硝工程:完成4 亿千瓦现役燃煤机组脱硝设施建设,对7000 万千瓦燃煤机组实施低氮燃烧技术改造,到2015 年燃煤机组脱硫效率达到95%,脱硝效率达到75%以上;5)循环经济示范推广工程:开展资源综合利用、废旧商品回收体系示范、“城市矿产”示范基地、再制造产业化、餐厨废弃物资源化、产业园区循环化改造、资源循环利用技术示范推广等重点工程建设。6)重点流域水污染防治工程:推动受污染场地、土壤及其周边地下水污染治理,重点推进湘江流域重金属污染治理;大力推进重点行业污水处理设施建设。

　　脱硝电价即将正式出台,打开近千亿元市场。2012 年初我国已正式实施新《火电厂大气污染物排放标准》,为提高火电厂脱硝积极性,国家发改委已在14省出台补贴0.8 分/千瓦时的火电脱硝试点电价。预计正式脱硝补贴电价有望于2012下半年出台,且补贴力度很可能高于现行试点电价。在近千亿元的脱硝市场争夺中,我们看好兼具国电集团背景与技术优势的龙源技术、及区域优势显著的永清环保、龙净环保。

　　看好工业窑炉节能改造及合同能源管理等模式创新类企业。工业锅炉窑炉节能改造工程被列为我国《工业节能“十二五”规划》九大重点节能工程之首,预计工业炉窑节能改造共需投入资金约4000亿元。我们认为,只有具备工业炉窑节能改造核心技术系统与创新服务模式的节能企业才能充分受益,重点看好以“高效煤粉锅炉技术+EMC模式”开启锅炉技改与承包运营广阔市场的天立环保。此外,“十二五”期间,我国钢铁、有色、建材及化工等高耗能行业新增余热余压发电能力2000万千瓦,形成5700万吨标准煤的节能能力;以及通过对合同能源管理(EMC)融资支持,至2015年我国节能服务产业总产值达到3000亿元,预计高能耗行业的节能服务市场、尤其是EMC等独特商业模式将迎来快速发展契机,重点看好EMC余热发电领先者天壕节能。

　　看好污水再生利用及污泥无害化处理领先企业。目前我国污水配套管网建设相对滞后、设施建设不平衡、部分处理设施不能完全满足环保新要求、多数污泥尚未得到无害化处理处臵、污水再生利用程度低。水质提标下我国水深度处理工艺技术将加大推广,拥有臭氧-生物活性炭与膜处理两种主流水深度处理工艺及污泥资源化处理利用技术的企业,有望重点受益,建议关注拥有MBR膜法水资源化处理技术的碧水源、津膜科技,以及拥有污泥深度脱水与干化焚烧技术设备的兴源过滤、华光股份。

　　看好兼具“回收渠道+技术装备+处理规模”的资源循环回收利用优势企业。未来几年,我国将建设50个国家“城市矿产”示范基地,推动废弃机电设备、电线电缆、家电、汽车、手机、铅酸电池、塑料、橡胶等再生资源的循环利用、规模利用和高值利用。到2015年,形成资源再生利用能力2500万吨,其中再生铜200万吨、再生铝250万吨、废钢1000多万吨、黄金10吨,实现产值4300亿元。我们认为,具备“回收体系网络、技术装备领先、运营管理规范、处理规模优势”的回收处理领先企业将重点受益,东江环保、桑德环境、华宏科技等固废处理与资源综合利用企业有望充分受益。（国都证券 肖世俊）

　　机械：持续看好细分行业龙头 荐20股

　　【工程机械】行业走向分化,混凝土机械在商混率提升、产品升级换代的推动下景气持续,其它子行业在基建温和复苏的前提下销量将缓慢改善,持续重点推荐龙头中联重科、三一重工以及安徽合力。

　　【石油天然气装备】“十二五”天然气产业高速发展,页岩气第二轮探矿权招标即将启动,看好杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、蓝科高新。

　　【煤化工设备】庆华集团总投资264 亿元的55 亿立方米/年煤制天然气项目获得国家发改委正式核准,“十二五”煤化工示范项目审批悄然起步;煤化工设备订单预期乐观,看好张化机、海陆重工、杭氧。

　　【装备制造转型服务业】部分质地优良的装备制造企业从单纯销售产品发展成为提供服务和成套解决方案的综合服务商,看好转型进展迅速,服务业占比提升很快的杭氧、盾安、丰东、天广消防。

　　【航天军工】估值有所降低,短期趋势不明显,3 季度军工股面临的事件驱动性机会和重组预期可能较为强烈。看好:航空动力、中航电子、中航重机、西飞国际、中航精机、中航光电。（银河证券 邱世梁）

　　食品饮料：白酒旺季启动业绩增长稳定 荐2股

　　行业观点:1)白酒板块估值比价优势显著,旺季终端动销改善,支撑板块股价稳定:预计12年白酒上市公司中报利润增速可保50%左右,估值比价优势显著,再加上中秋国庆备货,高档酒终端改善,勿需过度悲观。2)短期高位震荡概率较大:年初至今白酒板块超额收益22%,加上市场对行业景气度的担忧,维持板块高位震荡的判断。3)长期看好大众消费品,建议今年加大配臵:尽管今年大众消费品行业整体盈利能力低预期,但相比其他行业,大众品业绩增长稳定,建议加配。短期重点推荐伊利股份,增持南方食品。（国泰君安证 胡春霞 林园远）