8月新股发行市盈率28.35倍

　　本报实习记者 王朱莹

　　7月份，沪深两市新股市盈率退守“30倍”，8月份首发市盈率依然维持低位，为28.35倍。经历了2010年下半年至2011年的高市盈率时代后，新股首发市盈率迎来理性回归，为新股的二级市场表现赋予了较高的安全边际，8月份首发市盈率相对行业平均估值 呈折价状态的新股整体表现优于溢价发行新股。

　　新股市盈率理性回归

　　首发市盈率畸高是2010年下半年至2011年上半年一级市场新股发行特征之一，沪深两市月均首发市盈率动辄便报60倍、70倍，2010年12月的月均首发市盈率更创下75.60倍的巅峰纪录。进入2011年下半年，新股估值走上理性回归之路，“高市盈率”现象渐成历史。

　　今年年初以来，在市场重心不断下移以及IPO新规作用显现的背景下，新股首发市盈率逐渐步入“30倍”时代，7月这一数值更滑至26.02倍的谷底，创年初至今最低水平。进入8月份，新股首发市盈率有所回升，但仍低于30倍，为28.35倍。

　　在新股“退烧”同时，沪深两市新股首发市盈率走势有所不同。沪市主板首发市盈率自2011年11月冲高至63.4倍后，12月新股市盈率腰斩至32.08倍。2012年1月，沪市的首发市盈率悄然走低至24.8倍，此后出现小幅回升，但6月份再度低至16.19倍，为年内最低水平。时至8月，沪市首发市盈率仅为20.52倍。深市（主要为中小板或创业板）的回归之旅启程更早，自2011年1月74.69倍的高位一泻而下，2011年6月的27.62倍成为2009年至当时的最低水平，直到2012年7月份，深市月均市盈率报26.74倍，刷新了2009年以来深市新股首发市盈率的最低纪录。8月，这一数值回升至32.27倍。其中，首发市盈率最高曾达90倍的创业板，8月份新股平均发行市盈率已低至29.57倍。

　　新股市盈率降低有助首日表现

　　新股首发市盈率的回落显示了新股发行体制改革初见成效，根据5月底监管层发布的规定，新股发行市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的，原则上发行人需补充盈利预测并重新询价，行业市盈率成为新股定价重要参考指标，这对新股估值与行业平均估值水平背离情况起到了纠偏的作用。

　　在2010年至2011年，新股发行市盈率较行业平均水平高出40%至90%的案例较为普遍，有的甚至高出1倍以上，如2011年底发行的金明精机、道明光学等。5月底关于首发市盈率的新规发布后，这一现象明显得到修正，6月以来上市的43只新股中，有19只新股首发市盈率相对行业平均水平呈折价状态，而溢价率不为负但低于25%红线的有20只，合计占比为90%。

　　在高首发市盈率的时代，新股破发率也由于估值高出投资者的风险底线而居于高位；今年年初以来，伴随着首发市盈率的回落，首日破发率有所降低，8月份新股表现亦可圈可点。

　　8月份已上市新股中，除了华鹏飞、金卡股份和泰格医药的首发市盈率相对行业PE（近1月，TTM）溢价外，其余较行业平均估值均有所折价。虽然新股的估值折价率与首日涨幅并不呈绝对正相关，但相比估值溢价发行的个股，市盈率有所折价的新股由于安全边际更高，总体表现更佳。如隆鑫通用首发市盈率为14.27倍，而行业PE（近1月，TTM）为18倍，折价率为21%，其首日涨幅高达103.04%。