本报实习记者 王朱莹
7月份,沪深两市新股市盈率退守“30倍”,8月份首发市盈率依然维持低位,为28.35倍。经历了2010年下半年至2011年的高市盈率时代后,新股首发市盈率迎来理性回归,为新股的二级市场表现赋予了较高的安全边际,8月份首发市盈率相对行业平均估值
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呈折价状态的新股整体表现优于溢价发行新股。
新股市盈率理性回归
首发市盈率畸高是2010年下半年至2011年上半年一级市场新股发行特征之一,沪深两市月均首发市盈率动辄便报60倍、70倍,2010年12月的月均首发市盈率更创下75.60倍的巅峰纪录。进入2011年下半年,新股估值走上理性回归之路,“高市盈率”现象渐成历史。
今年年初以来,在市场重心不断下移以及IPO新规作用显现的背景下,新股首发市盈率逐渐步入“30倍”时代,7月这一数值更滑至26.02倍的谷底,创年初至今最低水平。进入8月份,新股首发市盈率有所回升,但仍低于30倍,为28.35倍。
在新股“退烧”同时,沪深两市新股首发市盈率走势有所不同。沪市主板首发市盈率自2011年11月冲高至63.4倍后,12月新股市盈率腰斩至32.08倍。2012年1月,沪市的首发市盈率悄然走低至24.8倍,此后出现小幅回升,但6月份再度低至16.19倍,为年内最低水平。时至8月,沪市首发市盈率仅为20.52倍。深市(主要为中小板或创业板)的回归之旅启程更早,自2011年1月74.69倍的高位一泻而下,2011年6月的27.62倍成为2009年至当时的最低水平,直到2012年7月份,深市月均市盈率报26.74倍,刷新了2009年以来深市新股首发市盈率的最低纪录。8月,这一数值回升至32.27倍。其中,首发市盈率最高曾达90倍的创业板,8月份新股平均发行市盈率已低至29.57倍。
新股市盈率降低有助首日表现
新股首发市盈率的回落显示了新股发行体制改革初见成效,根据5月底监管层发布的规定,新股发行市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的,原则上发行人需补充盈利预测并重新询价,行业市盈率成为新股定价重要参考指标,这对新股估值与行业平均估值水平背离情况起到了纠偏的作用。
在2010年至2011年,新股发行市盈率较行业平均水平高出40%至90%的案例较为普遍,有的甚至高出1倍以上,如2011年底发行的
金明精机、
道明光学等。5月底关于首发市盈率的新规发布后,这一现象明显得到修正,6月以来上市的43只新股中,有19只新股首发市盈率相对行业平均水平呈折价状态,而溢价率不为负但低于25%红线的有20只,合计占比为90%。
在高首发市盈率的时代,新股破发率也由于估值高出投资者的风险底线而居于高位;今年年初以来,伴随着首发市盈率的回落,首日破发率有所降低,8月份新股表现亦可圈可点。
8月份已上市新股中,除了
华鹏飞、
金卡股份和
泰格医药的首发市盈率相对行业PE(近1月,TTM)溢价外,其余较行业平均估值均有所折价。虽然新股的估值折价率与首日涨幅并不呈绝对正相关,但相比估值溢价发行的个股,市盈率有所折价的新股由于安全边际更高,总体表现更佳。如
隆鑫通用首发市盈率为14.27倍,而行业PE(近1月,TTM)为18倍,折价率为21%,其首日涨幅高达103.04%。
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