官方数据低估经济放缓程度 税负加重企业硬着陆

　　中国经济数据一直遭到各方诟病。《纽约时报》6月22日撰文称，中国地方政府有意识的粉饰电力数据，掩盖当地经济真实的下滑程度。这一说法遭到了国家统计局的反驳，但美联储达拉斯分行最新的报告显示：中国经济数据与电力数据不相匹配，中国经济形势比官方数据所显示的要更加严重。

　　中国经济形势比官方数据所显示的要更为严重

　　2008年全球金融海啸之际，中国政府启动了四万亿投资计划。天量投资带动了大量基础建设，中国经济迅速重整旗鼓、高歌猛进。但不久之后，中国经济增速再次放缓。官方数据显示，2012年第一季度GDP增长率同比降至8.1%，第二季度降至7.6%，远远低于2011年全年9.2%的水平。

　　但是，这一数据仍然被认为低估了中国经济实际放缓的程度。

　　为了更正确的理解一个经济体的实际增长情况，避免官方经济数据的失真，经济学家通常使用电力数据来作为参考，因为其不大容易受政治影响而被人为扭曲。

　　下图显示的是2011年至今，工业用电增长率和工业产出增长率之间的关系。其中，横轴代表工业产出增长率，纵轴代表工业用电增长率；蓝点显示的是2011年各月份的数据，红点显示的是2012年上半年3-6月份的数据。

　　红点在蓝点的下面，意外着2012年上半年中国工业用电量增长率和工业产出增长率经历了双降，同时也意味着中国经历了很明显的经济放缓。

DallasFed报告显示：中国经济数据与电力数据不相匹配，中国经济形势比官方数据所显示的要更加严重。

　　通常情况下，随着生产效率的提高和单位耗能的降低，工业企业用固定的电力可以生产出更多的产能，即可以用更少的电力生产出更多的产能。假如工业企业在2012年任一月份保持2011年的单位耗电水平，如上图所示，使用固定的电力，可以增加约5.1%的工业产出。

　　在同样的条件下，例如2012年3月，工业用电量增加了5.6%，工业产出的增长率更应该是9.3%，而不是官方公布的11.9%。这意味着，官方公布的数据可能严重高估了实际的工业产出。

　　单个月份的偏离可能是统计、计算等方面的错误造成的，但2012年4-6月份的数据均显示了严重的偏离。进而，真正的原因可能只有一个：官方公布的数据严重低估了中国经济放缓的程度，中国经济形势比官方数据所显示的要更为严重。

　　税负加重利润降低 中国企业“无利润增长”

　　自2011年下半年始，中国经济能否避免硬着陆、实现软着陆，开始成为坊间热谈的话题。一年之后，中国股市跌至41个月以来的最低点，宏观经济形势则依然不明朗，更让人感到悲观的是，中国工业企业前7月份利润同比下降2.7%，工业企业利润连跌6个月、创近半年新低。中国企业俨然已经“硬着陆”。

　　国家统计局数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%。7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%。分析称，中国正经历着“无利润增长”。

1-7月份全国规模以上工业企业实现利润同比降2.7%，中国正经历"无利润增长"。

　　中国社科院工经所工业运行室主任原磊分析认为，中国经济的一些根本性问题已经开始显现，三季度工业企业利润和工业增加值数据很难比二季度好看，，企业在今年全年的日子都会比较困难。瑞银则分析称，受出厂价格下跌拖累销售收入增长，企业盈利在三季度可能会在进一步恶化。

　　上市公司的盈利数据同样不容乐观。截至8月26日，沪深两市共有1820家上市公司披露了今年的半年报，868家公司净利润出现同比下滑，占比约48%。据瑞银分析，非金融板块单季收入增速从一季度的11%降至二季度的7%；净利润增速在一季度为零，二季度则变成下降12%；二季度收入和净利润同比增速均创下2009年中期以来最低值。

　　法国兴业银行经济学家Wei Yao分析称，中国企业盈利下滑一方面源于攀升的人力成本，另一方面则是因为不断增加的税收成本。持续增长的人力成本，从长远来看是一件好事，不断增加的税收成本则不然。数据显示，2012年一季度企业税负同比增长10.7%，二季度则增至13.6%。

对企业而言，利润增速赶不上GDP增速，离税负增速更是愈来愈远。

　　“对企业而言，利润增速愈来愈赶不上税负增速，税负不再是经济体系中的稳定器，而是不断给企业制造额外的经济负担”，Wei Yao分析称，中国企业正遭遇订单下滑、库存积压和破产增多的打击，而这进一步加剧了市场对中国经济的悲观情绪。

　　四万亿恶果显现

　　2012年8月24日，哈尔滨阳明滩大桥引桥发生坍塌，“坍塌大梁130米左右，整体垮塌”，4辆大货车坠桥，共造成3人死亡5人受伤。阳明滩大桥通车不满1年，国家安监总局新闻发言人黄毅表示，阳明滩大桥（引桥质量）肯定有问题。

　　阳明滩大桥工程估算总投资18.82亿元，于2009年12月5日开工建设，正值四万亿投资计划如火如荼之际。财讯网援引德国媒体消息称，仅2011年，仅哈尔滨一地就新建了38座桥梁。

　　经济学家许小年分析称，中国经济的结构性问题就是市场饱和与产能过剩，4万亿“投到制造业和基础设施，增添了新的过剩产能，供需失衡进一步加剧”，“如此大量的投入，仅仅换来几个月的反弹，兴奋剂的药效很快过去，经济再次下滑，而且是带着更为严重的病症往下滑”。（文/尹守革）