发改委审批通过万亿交通运输项目 七大行业将受益

　　分析人士称，基础设施建设周期长，且地方融资能力有限，对相关产业的拉动效应有限

　　近日，国家发改委官网发布公告，25个城市轨道、13条公路和多个集装箱码头、航道等交通建设项目规划获批。据《证券日报》记者统计，这些项目投资总金额预计超过1万亿，一位不愿具

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• 中国中铁
• 中国建筑
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• 中国南车
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　　审批近万亿交通运输项目

　　9月5日，发改委网站披露了有关城市轨道、公路建设和集装箱码头、航道等交通建设项目。其中，城市轨道交通建设项目投资金额总计超过8000亿元，而公路、码头和航道建设预计投资总金额将超过2000亿元，此次发改委“发力”，审批通过项目近万亿。

　　城市轨道建设方面，太原市、兰州市、广州市、沈阳市、厦门市和常州市6个城市轨道交通近期规划获批，哈尔滨市、上海市等城市的近期建设规划调整方案获得批准等等。上述分析师认为，上述项目投资总额将超8400亿元，其中，上海城市轨道交通近期建设规划调整方案预计投资1586.91亿元，为此投资金额最高的审批通过项目。

　　公路建设、码头和航道建设虽未公布具体的投资额度，但据统计，该次审批通过的公路建设项目总里程超过2000公里。据安信证券的数据，当前公路建设单公里造价基本在7000-10000万/公里，这样算下来，该次审批的公路项目投资额度范围为1400亿元至2000亿元。一位交通运输行业的研究人士告诉记者，不同地区的公路建设成本不同，东部地区公路建设造价普遍高于西部，同时也要考虑到地形地质的不同情况。

　　七大行业将受益

　　国家大规模审批通过基础建设项目，有利于拉动需求、推动经济发展。然而多位分析师称，对于提升上市公司业绩有限。

　　“目前经济增长放缓，发改委审批通过只是政策层面的信息，地方能否将项目实施也要看具体的情况，而相关企业收益则需要具体分析，要看招标情况。”上述分析师道，对规模较大的企业业绩影响较小，对规模较小的企业影响可能稍大一些。

　　就拿城市轨道建设来说，地铁项目一般需要4到5年的时间，前期包括勘察设计、征地拆迁，中期包括建设、车辆购置等。从投资分布上看，主要为土建工程投资、征地拆迁费用、机电工程投资、车辆购置工程以及其他费用。其中，土建工程投资占城市轨道交通工程投资比例最高，该投资比例可达到60%以上。

　　上述分析师同时表示，在建设过程中，受益的主要产业有水泥、钢铁、工程建设、通信、电气自动化、车辆装备等7大行业。其中，率先受益的是水泥、钢铁、工程建设行业，其次是通信，电气及自动化行业，接着是车辆装备行业，最后是运营企业。

　　“其中，在工程建设环节，可能受益的上市公司主要有中国中铁、中国建筑、中建二局、宏润股份、隧道股份等。”他介绍到，但国家政策出台之后，需要资金的配合。

　　不过，目前融资环境较差，地方政府目前的融资能力不及以往，现在的工程建设往往采取BT模式，这意味着政府作为业主，将一个项目运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报收入。“工程建设公司作为传统行业，毛利率本来就不高，通过这种方式运作，将会增大这类公司的资金风险，”一位分析师向记者表示。

　　他表示，这一消息出台，虽然对建筑行业来说是利好消息，但是这对于提升行业全年净利润的作用有限。他表示这要看地方政府具体政策的落实以及货币资金的备用，和银行贷款的获得情况。

　　此外，有市场观点认为城建项目审批将有利于中国南车和北车，但上述分析人士对此表示质疑，“两公司地铁业务占比并不高，对业绩提升效果不明显，即使受益也要到3年之后”。

　　城市轨交投资大提速 催生装饰行业百亿“蛋糕”

　　根据测算，轨交项目的装修金额平均每个站点1000万至1500万元左右。此次发改委审批项目共涉及建站793个左右，以此计算，将带来80亿至120亿元左右的商业公装市场。

　　随着发改委公布25个城市轨道交通建设方案被核准的信息，市场热议已久的城轨大发展期由此拉开大幕：从这25个项目来看，将涉及超过7000亿元的总投资额，其中仅公共装饰一项，将有过百亿的市场“蛋糕”诞生，金螳螂等多个上市公司将因此获益。

　　城轨概念股大涨建筑装饰业“暗喜”

　　5日，国家发改委网站罕见地一次性公布了全国多个城市轨道交通建设规划和可行性研究被核准的信息，涉及包括石家庄、太原、兰州、广州、沈阳、厦门、常州、哈尔滨、上海等多个城市的22个城市轨道交通项目。另外，还包括江苏省沿江城市群城际轨交网、内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划等几个区域城际轨道交通规划，以及一个西部铁路增建工程。

　　根据民生证券统计，上述25个项目总投资共约涉及资金7106亿元，其中由各城市财政部门担负至少2777亿元。大部分建设周期在2012至2018年。

　　在此消息推动下，交通基建板块昨天的市场表现“热闹非凡”。其中，以隧道股份、宏润建设、申通地铁为代表的建设类企业，以鼎汉技术、辉煌科技为代表的设备类企业，以金螳螂、瑞和股份为代表的建筑装饰类企业全面上涨，不少股票开盘直封涨停。

　　除了传统的承建商外，这次资本市场还普遍看好建筑装饰类企业。根据民生证券的测算，轨交项目的装修金额平均每个站点1000万至1500万元左右。以哈尔滨和无锡为例，哈尔滨地铁一号线每个车站装修中标金额为1015万元，无锡地铁一号线每个车站装修中标金额为968万元。此次发改委审批项目共涉及建站793个左右，以此计算，将带来80亿至120亿元左右的商业公装市场。

　　按铁道部规定，铁路客站装修实行准入制度，其中一类企业具有承担铁路客站装修的资格，全国仅14家，涉及的上市公司包括金螳螂、亚厦股份、洪涛股份等；二类企业具有承担地市及其以下铁路客站建设项目的装修施工资格，全国有30家，广田股份、瑞和股份等位列其中。

　　上述上市公司中，最值得一提的是亚厦股份，在25个发改委公布的城市轨道交通项目中，杭州地铁一号线已经确定有亚厦股份参与其中。

　　那么，一个地铁装修项目究竟能给上市公司带来多大利好？根据以往案例，瑞和股份单体项目收入大概在800万元左右；金螳螂作为行业龙头，其单体项目收入在3000万元左右。也就是说，每增加一个1500万元左右的地铁站装修项目，对装饰类上市公司经营业绩都是不小的利好。相比之下，瑞和股份等中型企业的利好作用更加明显。

　　城轨投资大思路已现：地方主导、以地养路

　　在第一时间挖掘25个项目的市场“蛋糕”外，资本市场对发改委此次集中发布城轨信息的解读还远不止于此。根据上证报此前报道，早在今年初，铁道部全面退出地方性轨道交通建设，转由地方政府主导的大思路已经在决策层面形成。而这一消息，终在发改委25个项目的具体信息中得到了体现。

　　25个项目中，除干塘至武威南铁路增建二线项目有铁道部身影出现外，其余项目几乎全部由地方政府主导出资，其涉及的城市财政部门出资总额至少2777亿元，其余多数来自银行贷款。“这标志着一个深刻的时代背景正在渐渐落地，即铁道部全面退出城际铁路和城市轨道建设，转由地方主导。此举意在彻底解决城市轨道交通建设资金瓶颈，确保各地城市轨道交通建设快速推进。” 中国交通与城市系统研究院副院长卢源介绍。

　　另外，城轨后期收益模式也将发生巨大变化。25个项目中，杭州地铁一号线明确引入香港铁路公司，参与投资领域包括车辆、信号、售检票系统等机电设备，但不涉及土建工程、轨道、综合基地、控制中心、主变电站等。这是地方轨道交通引入社会资本的一次先行先试之举。

　　另一个重大的试点出现在深圳。根据已经公布的信息，深圳地铁将尝试以上盖物业的开发收益来“反哺”交通投资。专家表示，这一模式将陆续推广，成为中国未来城市轨道交通建设的重要一环。由此可知，除了轨道交通承建商、设备提供商、装饰装修商之外，另一类上市公司将渐渐加入到受益行列中，那就是地铁上盖物业开发和运营商。一个以城市轨道交通为核心的产业链，无疑将成为贯穿“十二五”期间的朝阳板块。（上海证券报）

　　拉动土建市场2500亿 国企担纲轨交建设主力

　　在城市轨道交通的产业具体分布上，土建工程、机电工程、车辆等是主要构成部分，但在每一个环节，大规模投资所带来的公司收益也是不对称的。

　　此次8000多亿的轨交大蛋糕，土建市场将会吸引更多基建厂商参与进来，不过国企仍将是主力。

　　2500亿土建市场

　　据中信建投证券测算，在总体规模上，参考地铁平均造价成本5亿元/公里，目前在建与新批的线路里程，未来5年新增轨道交通运营里程约1300~1400公里，对应投资额度为6500 亿~7000 亿左右。而土建工程占据了整个城市轨道建设成本的35%~40%，因此未来五年土建市场在2500亿左右。

　　其中，中国铁建(601186.SH)目前占据国内城市轨道交通建设30%左右的市场份额，2011年新增合同额429.7亿。隧道股份(600820.SH)占上海城市轨道交通建设50%以上的市场份额，区域布局在整个长三角地区。粤水电(002060.SZ)市场主要集中在珠三角地区，2011年公司中标东莞轨道交通项目6 亿，无锡2号线3.92亿土建工程，2011 年全年收入40亿。腾达建设(600512.SH)的市场布局主要位于长三角地区，在武汉也中标过地铁建设项目，最近一次中标为2011年10月上海11号线南段工程3 标段2.6975亿元。

　　腾达建设一位高层对《第一财经日报》表示，发改委批复的这25个项目对市场有一种刺激性，整个行业都是利好的，不过对后市的具体影响有多大现在还难以判断。

　　同时，该人士也表示，这些项目对企业近期盈利并没有太大影响。“因为目前我们手头上还有几十亿的单子在做，从去年到现在，仅市政交通方面就已经承接了20多亿的新订单。但中一个新标，需要约2~3年才竣工，因此对公司的影响需要2~3年才能体现出来。”

　　根据规划，25个项目投资周期多在 5年之内，2016年前后基本才可以交付使用。

　　国企吃肉，民企喝汤？

　　目前，在我国土建市场上，占据首要地位的仍是国企。据了解，中国中铁(601390.SH)和中国铁建目前在整个国内城市轨道交通土建市场份额占比80%左右，剩余20%则由隧道股份、粤水电、腾达建设等市政工程公司占据，现在中国水电(601669.SH)、中国建筑(601668.SH)等公司也开始进入此领域。

　　“在城市轨道交通建设这一领域，大型央企和国企非常多，作为民营企业，我们只能吃他们剩下的，这也是民企比较悲哀的地方。”上述腾达建设高层对此有些无奈，“我们可能会拿到一定业务，但至于能获得多少还没办法预计，比如上海从1号线到22号线，我们都有参与建设，但总量并不大。”

　　同时，这25个项目也跨距了石家庄、太原、广州、上海、成都等多个省市和地区。这也给土建工程企业跨地域布局带来一定困难。

　　接受本报采访时，多位土建工程公司人士表示，开辟一个新市场最大的阻力和障碍来自于地方保护主义。他们甚至坦言：“有些地区是根本进不去的。”

　　现在的大环境融资情况对企业来说并不好，因此基建工程的大规模投入也考验着企业的融资能力。（第一财经日报）

　　8000亿轨交投资 南北车轻松分食大蛋糕

　　[中国南车1~8月城轨车辆订单额占订单总额比例为43.37%。上半年，中国北车来自城轨交通车辆的营业收入也达到33.53亿元，同比增长53.71%]

　　总额达8426.7亿元的城轨交通项目获批，无疑给中国南车(601766.SH；07166.HK)和中国北车(601299.SH)等正在全力拓展铁路以外更多收入和利润来源的车辆制造商一颗大大的定心丸。

　　“截至2011年年底，我国有14个城市拥有56条城市轨道交通线路，总里程1714公里，而此次发改委发布的多个城市轨道交通项目建设规划中，可测算的轨道线路总里程就已达到3145.22公里，是目前国内已建城市轨交线路的近两倍。”一家车辆制造商的内部人士对《第一财经日报》记者指出，目前国内的地铁等城轨车辆还几乎由南北车垄断，城市轨道交通的“放量”建设，将给两家车辆制造商更多利好。

　　就在昨天，中国南车刚签署了一项新的合同，旗下的浦镇公司中标南京机场线地铁车辆项目订单，共15列90辆B型车，首列车将在2013年8月交付，2014年6月项目全部完成。

　　而在此之前，北京、上海、重庆等地还进行了新一轮的城轨车辆招标，三地的招标规模约为600辆车，中国北车获得了其中的大部分合同。

　　最近几年，受益于各地轨道交通建设的如火如荼，城轨车辆的收入贡献在南北车的收入占比中已经越来越大。

　　根据中国南车的半年报，公司去年机车业务订单额仅为35.7亿元，仅占订单总额的9%，而去年和今年1~8月城轨车辆订单额占订单总额比例则分别为43.77%和43.37%。而今年上半年，中国北车来自城轨交通车辆的营业收入也达到33.53亿元，同比增长53.71%。

　　“发改委批复的这些项目还只是一部分，‘十二五’期间，预计2011年至2015年规划建设96条轨道交通线路，建设线路总长2500多公里，年均500公里左右。”上述人士指出，这不仅对轨道交通用车来说是巨大的市场，在车辆维修、保养等方面的市场潜力也很大，一辆地铁车辆的价格约在600万元，而车辆的检修周期一般架修周期5~6年，费用大约在40万元/辆，大修周期10~12年，费用大约在110万元/辆。

　　目前国内已投入运营的城市中，除了北京、上海、广州三大具有检修能力的城市外，长春、天津、武汉、深圳、重庆等地的城轨车辆已陆续进入架修、大修期。

　　东兴证券的分析师王明德预计，我国地铁城轨2012年将新增653.79公里，大约需要3000辆城轨地铁，同比增长50%，而且泰国、孟加拉、沙特、伊朗等国对城轨地铁需求量较大，这都将给南北车带来更多订单和收入增长空间。

　　也正因为此，最近几年来，南北车都在加快城市轨道领域的投资与扩张，通过独资或者与地方合资的形式，加速“抢占地盘”。

　　据记者了解，目前，南北车在建和拟建的产业基地20余家，主要集中在京沪广，以及江浙、四川等地。其中，中国北车主要是集中在四个直辖市，与当地政府合资的形式，而中国南车则拓展到更多二三线城市，比如与常州市政府签署战略合作协议，将在戚墅堰区建设南车(常州)城市轻轨园项目。

　　“建设城轨交通，也是地方发展经济、增加税收和就业的需要，此外还可以借此盘活土地资源、提升土地收益。”一位行业内人士对本报指出，比如城轨开通的地方，房价一般都会上涨。不过，很多地方政府，尤其是二三线城市，也有超前建设的风险，由于地方财政有限，因此也希望与车辆制造商合资，后者实际上也就是在用投资换市场。（第一财经日报）