收盘：两市天量暴涨 详解四大主要原因

　　新华网消息 9月7日沪深两市跳空高开，上证指数开盘报2062.99点,涨0.54%,成交额为4.50亿元;深成指开盘报8363.81点,涨0.91%,成交额为5.86亿元。

　　其后股指大幅上涨，沪指盘中一举收复2100点及20日均线，成交量巨幅放大。午后股指高位整理，小幅回调，两市成交量均超1100亿元。截至收盘，上证指数报2127.76点,涨3.70%,成交额为1111.37亿元;深成指报8709.07点,涨5.08%,成交额为1101.73亿元。

　　[板块]

　　板块全线飘红，水泥、煤炭、金融、建材、有色、钢铁等板块涨幅居前。

　　[个股]

　　个股方面，两市近2400家个股上涨，方大集团、佛塑科技、厦工股份、天桥起重、浙大网新等70余只个股封涨停，仅30余只个股下跌。

　　[评析]

　　今日市场的做多热情或源于以下四个主要原因：

　　首先，发改委审批通过万亿交通运输项目。继5日公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后，发改委6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保守估计，发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。这直接带动了建筑材料、机械制造、铁路、钢铁等板块的走强。

　　其次，欧美股市大涨提振。欧央行制定在二级市场不限量采购主权债的直接货币交易(OMT)计划，帮助成员国降低借贷成本，而8月美国私营领域就业的增量超预期，周五将发布的非农就业人口数据也预期向好。欧美股市周四大幅上涨，其中标普500指数创2008年1月来新高，道指创2007年12月以来的最高收盘点数，纳斯达克指数创2000年11月以来的最高收盘点数。

　　第三，证监会研究调整红利税。证监会有关部门负责人近日表示，证监会已对差异化征收红利税事宜与财政部、国税总局等有关部门进行积极协调，证监会正配合财政部、国税总局等有关部门，对相关问题进行认真研究，方案确立后，会尽快出台。这将有利于促进长期价值投资，让市场看到了未来投资减负的希望。

　　第四，技术上看，沪指经历了持续下跌后在M头理论调整目标区域2010点-2030点获得较强支撑，虽然之前量能并没有发生太大的变化，但是个股活跃度较高，赚钱效应不断发酵，有利于市场信心的逐步恢复。

　　国家统计局将在后天公布8月份的经济运行数据，多家机构预计，受食品价格连续上涨、非食品价格小幅上行影响，8月CPI同比涨幅可能重回2%以上。分析人士认为如果数据没有大幅低于市场预期，再加上海外政策预期偏暖，A股或会顺势延续反弹行情 分析人士表示早盘市场人气表现非常活跃，发改委最近密集审批多项基建及轨交项目，投资金额将近万亿，短期来看这无疑对市场是个非常大的利好刺激，另外有传言证监会正配合有关部门研究差异化征收红利税，方案确立后将会尽快出台。综合近期多项政策与传闻，可以知道短期市场已经进入多头氛围，前期一直拖累指数的银行、煤炭也基本完成风险释放，预计市场未来仍有反弹空间。近期投资者可以针对一些政策热点做快进快出的短线操作。（朱国士）

　　情绪资金决定反弹空间 投资认准转型方向

　　A股持续熊市，近期更是屡创新低，上证指数2000点面临考验。A股市场何以如此跌跌不休?股市底部在何方?哪些板块值得看好?基金又会如何操作?带着这些问题，证券时报记者采访了多位基金投研人士。

　　下跌反映经济增速下滑

　　银河基金股票投资部总监助理、银河行业优选股票基金经理成胜认为，导致此轮调整的因素可分为长期和短期两个方面。偏长期的因素，首先是支撑中国经济新一轮大的景气周期的主导行业和相关政策尚不明朗，市场的主要组成行业已度过长景气阶段，估值显著下行;其次，股市市场化改革尚在进行中，同时存在巨大的大小非解禁压力。偏短期因素则包括：一是经济短期还在下行通道中;二是市场缺乏赚钱效应，在"存量博弈"中震荡向下;三是市场对于政策的预期不明朗。

　　天弘基金高级策略分析师刘佳章也有着类似的观点。刘佳章告诉证券时报记者，股市连续数年的下跌，主要有经济增速和上市公司盈利下滑两方面的因素。中国国民生产总值(GDP)增长的传统拉动因素如制度红利、人口红利正在消失，经济结构需要转型，转型过程会造成GDP增速的回落。股市近几年的表现是对经济增速回落预期的提前反映。

　　从A股市场上市公司的构成来看，传统行业仍然占据主导，代表经济转型方向的新兴产业中的优秀上市公司并不多，因而上市公司的盈利能力连续下滑，市场对传统产业的未来超额收益预期更是不佳。创业板300多家公司的上半年净利润还不及光大银行一家银行。另外，A股市场总体的分红回报差，一些蓝筹股虽然估值低，但没有分红，股票价值照样难以体现。

　　海富通基金研究总监丁俊也认为，中国经济在2008年后总量上虽然保持了较高增速，但面临诸多新问题。首先是之前推动经济高速增长的双引擎——地产和出口都开始降温，引发总需求增速开始放缓;其次，4万亿刺激计划直接促发了众多产能的形成，一旦需求放缓则新建产能面临过剩的风险;再者，地方政府在土地财政和地方融资平台面临限制后，难以获取足够的资金维持高速增长。另外，从去年以来，融资成本居高不下，加之其他成本高企，宏观经济增速放缓对企业盈利的挤压非常明显，即企业盈利增速放缓大大超过了宏观经济放缓的速度。

　　仍在左侧等待反弹

　　"A股市场仍处于熊市当中，仍在左侧，但预计三季度末四季度初随着经济的阶段性企稳，市场可能会有一波反弹。"刘佳章表示。反弹的高度取决于市场情绪与增量资金，市场情绪会是主要决定因素，因为增量资金还难以进来，反弹的高度应该有限。

　　刘佳章认为，三季度末四季度初，经济会阶段性企稳，A股市场或许会有一波反弹。因为经济的总需求不可能无限下降，企业的去库存与产品降价已经持续了一段时间，已经出现被动补库存的迹象。

　　不过，由于今年中央提出的是稳增长而不是保增长，稳增长短期内见效没那么明显，但随着煤电水气等公共事业的投资增速有所反弹，稳增长的效果会逐步释放出来。因而，目前需要做的是，等待稳增长累积效应的最终释放，上市公司业绩的企稳回升，可能引发市场在三季度末四季度初出现一波反弹行情。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙似乎更为悲观。在杨德龙看来，在经济增速加速下滑的背景下，A股市场节节败退，逼近2000点整数关口，而市场成交量更是严重萎缩。目前来看，依靠市场自发的触底反弹力度都很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势，低迷的时间可能会超出投资者预期，下半年即使有反弹也是下跌过程中的小反弹。

　　成胜对市场看法相对较为乐观。他认为，目前市场估值的绝对位置处在偏低水平，向下的空间有限，但经济底部大幅向上的概率也偏小。随着政策方面的明朗，会逐步看到未来的发展方向和制度红利的释放，再加上经济环比下降速度放缓，情绪会逐渐转好，市场会逐步企稳。

　　投资结合经济转型

　　在市场震荡筑底时期，接受证券时报记者采访的多位基金人士均表示，投资需结合经济转型方向，节能环保、医疗保健、消费服务等行业仍然是弱市布局的较好板块。

　　刘佳章表示，下半年应该秉承自下而上的选股思路，看好两大板块，一是食品医药等大消费行业，二是新兴产业。大消费中，白酒行业今年以来涨幅较大，基金等机构投资者积累了较多的超额收益，面临一定的回调风险，医药生物板块值得长期看好。新兴产业中，看好符合产业链升级变化以及经济结构转型的行业，如TMT中的苹果产业链，环保设备、安全监控器材等行业。

　　成胜认为，估值因素将制约市场的向下空间，但中国经济正面临转型和结构难题，触底后强劲复苏可能性较小。在此背景下，配置可以侧重于估值便宜、经过市场检验的成长股，并保持核心持仓品种的配置力度，通过集中持股寻找个股的超额收益。由于大逻辑上坚信中国转型的必要性和可能性，因此他建议未来以转型成长、提升效率、消费升级和制度红利作为投资主线，并重点关注以节能环保、信息化、医院改革、高端品牌消费品、金融改革及土改等为代表的主题投资板块。

　　丁俊认为，依据新一届政府的指导思想，可以将重点放在调结构如城镇化受益行业、消费服务业、节能环保、提高人民医疗生活水平的相关板块和行业。

　　证券时报记者 刘明

　　超万亿砸基建 水泥板块再获追捧

　　水泥板块开盘大幅走高，涉及区域经济建设的祁连山开盘大单封涨停，带动整个水泥板块集体走强。同力水泥，塔牌集团，天山集团，四川双马，青松建化等涨幅居前。

　　整个基建概念股中，在铁路板块持续活跃之后，水泥板块也呈现一波快速走强，或因近期发改委屡屡批获各类重大项目投资有关系。

　　消息面来看，随着铁路、保障房等基建项目下半年陆续复工，水泥需求有望回暖。发改委日前就公布，全国多个城市的轨道交通建设规划获得批准，涉及25个，以及核准了13项地区公路工程项目。

　　天山股份（000877）：长短皆宜的疆内水泥龙头"增持"

　　新疆水泥价格开始启动。进入6月，乌鲁木齐42.5水泥市场价上调40元/吨。根据我们从企业了解的情况，东疆哈密地区水泥价格在兰新二线等大型工程的拉动下启动更早，已超出去年同期水平；南疆地区水泥价格在前期已有所上调。

　　新疆固定资产投资增速仍处较低水平。5月份，新疆固定资产投资同比增速经PPI校准后仅为15.6%，低于全国17.1%的增速。新疆投资增速还有充裕的回升空间，水泥价格的上涨很可能只是刚刚开始。

　　类比内蒙，我们认为新疆大开发将给区内水泥行业带来长期景气。煤炭资源的开发带动了内蒙经济的迅猛增长，2000~2009年内蒙原煤产量、人均GDP、城镇固定资产投资、水泥产量分别增长了8.3、6.2、19.9、6.8倍。新疆拥有同样出色的资源优势，但目前各项指标均已经大幅落后于内蒙。我们有理由相信内蒙的今天就是新疆的明天，十年新疆大开发将为区内水泥行业带来长期景气。

　　公司扩大疆内市场份额，巩固领先优势。通过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多条生产线，公司在疆内的权益产能未来三年内翻番。我们预计届时公司市场份额将达到50%左右，领先优势得进一步巩固。

　　预计公司2010~2012年EPS分别为1.20、1.66、2.14元，给予"增持"评级。

　　青松建化（600425）：南疆水泥龙头"推荐"

　　水泥产能达到730万吨，生产线沿南疆主要公路布局基本完成。随着克州2500t/d生产线的达标达产，以及5月1日巴州生产线的正式点火投产，公司10年产能增加200万吨，沿南疆阿克苏--库尔勒--和田公路圈的生产线布局基本完成。目前公司在北疆有在建生产线1条（乌苏项目：型号为3000t/d），预计11年建成，建成后公司总产能将达到850万吨，水泥产能的扩张已接近尾声。

　　区域需求将维持高景气度，新疆振兴规划给基础建材的需求带来充满想象的向上空间。南疆区域经济落后，预计安居工程的大部分项目将会落户在南疆。此外，在建和将建基础设施项目众多，包括：库车机场迁建、阿克苏机场扩建、库车至阿克苏高等级公路、库尔勒至阿克苏铁路复线、喀什至和田铁路等，以及国电2*13kw等一批火电水电项目。预计未来至少5年内区域需求将维持高景气度。

　　受天气影响，全疆一季度水泥需求均受抑制。受低气温影响，全疆一季度项目开工较晚，水泥需求受到抑制，4月底天气转暖，开工才开始明显增多。我们预计公司全年产量同比增速将会高于一季度产量同比增速8至10个百分点。

　　10吨烧碱项目预计12年建成投产，"建化"名副其实。公司的10万吨烧碱项目已经基本确定了客户，预计投产后每年能够贡献利润4000-6000万，化工板块对利润的贡献度将会有所提升。

　　能源项目将是未来利润增长点。新疆最有可能率先发展起来的将是能源产业，此前主要是受制于运输和电网问题。公司与国电合作，成立了国电阿克苏（权益比例15%，主要发展水电）、国电库车（权益比例49%，大平滩煤矿）、国电吐鲁番（权益比例35%，新能源和火电），发展能源项目。一期5千瓦风电、5千瓦水电、5千瓦太阳能项目预计将于年内建成，能源项目有望成为公司未来利润增长点。

　　在水泥产品销售价格维持09年水平不变的假设下，我们预期公司10、11、12年主营收入分别为16.9亿、21.7亿、25.4亿，归属母公司净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿，对应10、11、12年EPS分别为0.75、0.97、1.17元，当前股价对应10年动态市盈率28倍，考虑到其水泥产品特殊的区域市场，以及能源项目的价值，我们首次覆盖并给以推荐的评级。（中国证券网）

　　巢东股份（600318）：目前产品库容比处历史低位

　　4月份的销量40多万吨，高1-2万吨环比3月，水泥库容比30%、孰料40%，巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天，水泥库共12万吨。

　　公司市场在合肥巢湖区域公司判断今年就是投产增量200万吨，目前存量孰料产量1600万吨、水泥产能3000万吨。上周安徽巢湖开始供电紧张，力度是否与去年第4季度力度不好说，巢湖水泥厂停了1个月去年第4季度，海昌大概10-15%左右。今年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上周橙色预警，今年区别对待。首先停的就是落后产能和粉磨站。

　　公司区域内现在孰料平均价格360-390万吨，4月比3月略高。42.5水泥平均价格390-420元左右，水泥价格比孰料价格高30-40元左右。公司生产成本比区域内的平均成本低，因品牌效应在价格上具有相对竞争力。公司1季度吨毛利135、吨净利润71元、产品平均售价306元左右。我们假设目前水泥价格维持至年底，则2011-12年EPS1.50、1.94元，对应PE13、10倍，公司目前股本2.4亿股、48亿市值，考虑目前CPI通胀因素和限电的逻辑博弈，建议谨慎增持，目标价23元，同于行业明年好于今年。