商业零售两方面决定公司弹性 农林牧渔进旺季

　　行业研究

　　商业零售

　　两方面决定公司弹性农林牧渔四季度进入传统旺季

　　两方面决定公司弹性

　　华融证券表示，百货二季度收入增速有所回升,主要得益二季度促销的拉动。行业毛利率同比略有上升，一方面商品结构变化；另一方面也体现了终端渠道仍有强大的溢价能力 。鞋、服装、珠宝等百货主营商品上半年处在去库存阶段，现金流偏紧，这也体现在百货的现金流量表上，百货公司多数出现了现金流和净利润的不匹配现象。

　　目前行业正处在转型期，经营活动资本回报率的下降，总体上行业估值中枢较历史将下移。不过相对看好关注业绩驱动力较强的公司:1.经济增长较快区域的消费升级带来的内生增长率；2.公司未来成长的空间。建议关注综合两方面因素排名靠前的公司，未来行业转暖这些公司的弹性更大。

　　农林牧渔

　　四季度进入传统旺季

　　国际农产品价格回落8月份以来，随着一些主产区出现降雨，美国持续2个月左右的旱情得到缓解，农作物价格出现回落。随着9、10月份随着新作玉米陆续上市，短期国内玉米价格或面临一定压力。

　　东莞证券表示，从季节来看，四季度进入旺季，而且临近政策窗口，种子股仍然有政策刺激的交易性机会。不过由于今年种子行业仍然处于去库存周期中，短期依然是供过于求的局面，价格依然会受到抑制，反弹空间仍然会受到压制。个股建议长期关注业绩最好的隆平高科、关注登海种业，荃银高科超跌反弹的机会。

　　中报业绩综述:种业、水产、畜禽养殖业绩大幅下滑，仅饲料板块业绩靓丽。建议关注受益大豆涨价的东陵粮油、跌幅较大的好想你。(吴珊整理）