“大非”做空一触即发 创业板绑定基金(图)

　　9月13日，大盘反弹遇阻，小幅回调0.76%，当日创业板指数跌幅更甚，为1.66%。创业板表现弱于大盘，这在今年以来并不多见。

　　曾经一度，大市调整之际，创业板的表现特立独行。从5月4日到这波反弹之前的9月5日，上证指数节节下挫超过400点，跌 幅超过16%。而同期，创业板指数表现相当坚挺，逆市上涨超过30个点，涨幅逼近4.5%。创业板指数和个股屡创新高，创业板的小股本和容易发掘的题材，使其成为熊市中资金的避风港。

　　9月7日，大盘绝地反击，巨量大涨3.7%，权重股成为了反弹先锋，券商、有色、煤炭等行业轮番上涨，而创业板表现较大盘则略显逊色，当日涨幅为2.67%。自此，创业板跟不上大盘的脚步。

　　随着市场氛围的改变，大盘股逐渐展露出强势回归的势头，强周期股吸引资金蜂拥而至，每当至此在跷跷板效应下，均是创业板股票大幅回调的时候。与之同时，10月底到来的首批大非解禁成为悬挂在创业板上的一颗定时炸弹。解禁潮汹涌而至，市场人士大呼，这或许成为创业板由强转弱的分界线。

　　在这一波创业板热潮中，谁会是最后站岗的人？基金或许要承担站岗人这一宿命。

　　基金中报显示，基金对于创业板的追逐持续升温，一季度创业板个股被基金重仓持有169次，而二季度这一数据上升至250次。

　　解禁潮将至

　　三年前首批创业板公司上市。如今，期满三年后，大非解禁大限即将到来，10月30日首批28家创业板上市公司大非可以出货套现。

　　来自大通证券的数据显示，截止到2012年9月1日，创业板上市349只，流通市值3147亿元；总市值8541亿元。2012年9月1日至12月31日两市解禁市值6147亿元，其中创业板为695亿元，占比11.3%。

　　数据显示，28家首批上市创业板公司的实际控制人及控股股东所持的股份将在10月30日解禁，即将解除限售的股份数量合计高达38.75亿股，其中，超过九成以上为包括控股股东在内的首发原始股东所持股份。就解禁数量而言，乐普医疗、爱尔眼科、神州泰岳、探路者、大禹节水等15家首批公司大股东解禁量在1亿股以上。

　　大非解禁出货之前，不少上市公司“小非”和持股的高管已经闻风先动。“10月底，创业板的解禁潮即将拉开，一旦大非抛售，无疑会给股价带来一定冲击，公司高管和股东在最近两个月减持非常频繁，摆明了是赶在解禁潮之前行动。”某券商人士指出。

　　同花顺数据统计，今年以来截至9月11日，创业板共发生887次减持，涉及公司共计129家，套现金额高达56.2亿元，而更有公司高管和“小非”选择将持股全部清空。

　　最近的一笔减持就发生在13日，乐普医疗遭受第三大股东Brook Investment LTD减持，减持数量为1500万股，占公司总股本1.85%；而二季度，Brook Investment LTD已经累计减持2747.4万股，占公司总股本比例为3.38%。

　　值得注意的是，乐普医疗属于首批创业板上市公司，10月30日将有3.93亿股首发原始股份上市流通。

　　解禁潮对于市场构成较大的压力。大通证券分析师吴认为，创业板以“高增长、高盈利”的概念获得了

　　市场给与其高溢价的权利。然而在国际经济局势动荡，国内经济持续低迷时期，创业板的高增长已经名不副实，业绩“大变脸”使得其遭到资金的大举抛售。但另外一个方面也不得不让我们引起重视，那就是高溢价对原始股东抛售的诱惑。

　　同时有分析师认为，从目前估值来看，创业板市盈率高达37倍，远超过主板，而加上业绩大幅下滑，经济持续不景气难以改善，这就会使得“三高”创业板成为资金做空的主要对象。

　　中金公司亦发布研报提醒投资者关注首批创业板公司10月末全流通对市场预期的潜在影响。中金认为，首批28家创业板公司在2009年四季度上市，大股东持股将于2012年10月30日解禁进入全流通，这一消息很可能对近期的市场预期以及创业板中期估值形成影响。

　　“高成长”之惑

　　创业板从诞生那一刻就被打上了高成长的烙印，正因这样的故事，市场给予了高估值。然而，创业板高成长的脚步往往在上市之后停滞不前，高成长的故事不少戛然而止。今年中报显示，创业板的高成长不具备可持续性。可比业绩的333家创业板上市公司中，145家公司的净利润同比出现下滑。

　　2010年上市的向日葵成为今年上半年亏损额度最大的创业板公司，其中报亏损额度高达1.682亿元。而向日葵预计下个报告期下滑趋势并不能终结，“年初至下一报告期末的累计净利润可能为亏损。受光伏市场持续低迷的影响，产品毛利率大幅下降，期间费用变化较小，预计比去年同期下降280%-310%，公司预计亏损1.75-2.05亿元”。中报如是表示。

　　事实上，今年中报，创业板就有包括国联水产、向日葵、高新兴、三五互联等在内的9家上市公司净利润出现亏损；而包括东方日升、珈伟股份、三维丝、新大新材等21家上市公司今年上半年净利润下滑幅度超过50%。

　　进一步分析可以发现，有些创业板上市公司能够尽力维持不亏损，背靠的是募集资金的利息或者政府补贴。

　　2010年年初登陆创业板的三维丝今年上半年净利润为84万元，而记者翻阅其中报则发现，上半年收到政府补助收入178万元，利息收入为11.8万元，这部分收入共计大约189万元。三维丝的能在二季度实现正收益和其拿到的上述两部分“意外之财”密不可分。

　　一位券商人士告诉记者：“创业板IPO之际出现不少超募现象，上市公司短时间内拿超募资金无处可花，从而选择用钱生钱，比如购买理财产品抑或提供贷款，以谋取超额收益。这部分收益同样为公司实现正收益带来不可或缺的贡献。”

　　纵然，创业板高成长大多数已成明日黄花，实现正收益举步维艰，甚至业绩大变脸出现大幅亏损，但是市场仍旧给予了高估值。

　　统计创业板348家上市公司中报可以发现，创业板平均市盈率超过37倍，而沪深两市上较有代表性的沪深300平均市盈率为18倍数，可见，创业板平均市盈率为沪深300的2倍。

　　基金站岗

　　创业板问世之初，基金对于创业板个股相当谨慎，但时至今日，创业板已经成为基金最爱。

　　中报数据显示，包括各大基金公司在内的专业投资机构，在抛弃蓝筹股的同时，却纷纷加仓创业板股票。Wind数据显示，今年上半年，机构持股数量增加的创业板个股家数高达248只，占到了创业板公司总数的71%。

　　翻阅基金中报，更是可以发现，基金甚至不惜血本重仓创业板。

　　华宝新兴产业、大摩策略、天弘周期、万家引擎、景顺中小盘共计5只基金大肆重仓创业板，其前十大重仓股中创业板公司高达5只。此外，包括农银系四只基金等在内的27只基金的第一大重仓股被创业板占据。

　　有些基金公司旗下产品则集体围剿一只个股，比如国泰系抱团蓝色光标。国泰小盘、国泰金鹰、国泰成长三只基金共计持有蓝色光标超过1600万股，占流通股的8.58%。新华系基金则大肆重仓三聚环保，5只基金共计持有超过2000万股，持股数量占流通股比例超过10%。

　　梳理上市公司中报则可以看出，基金公司对于创业板追逐的热度。一些基金资产规模较大，持有的创业板并未进入其前十大重仓股，但是却暴露于上市公司的前十大流通股东。

　　记者统计，华夏系产品共74次出现于52家上市公司的前十大流通股东；这一比例在基金公司中十分罕见。与之同时，华夏基金管理掌管的全国社保基金107组合现身于星辉车模、鼎龙股份、智飞生物、宋城股份、东富龙、长荣股份6家创业板上市公司前十大股东，成为全国社保基金中重仓创业板最多的组合之一。

　　嘉实系基金共计10次出现于创业板上市公司之列，这一频率并不算高。然而，嘉实基金管理的全国社保组合六零二则频繁造访创业板，汉威电子、华测检测、银江股份等共计6家上市公司的前十流通股东中出现了全国社保组合六零二的身影。

　　十大基金公司中，银华基金、易方达基金同样青睐创业板公司，分别出现于18家上市公司中，而大成基金则在回避创业板，较少大举建仓创业板个股。

　　创业板危机四伏，基金撞枪亦不可避免，吉峰农机则为典型拖累基金净值的个股。去年四季度，嘉实主题新动力、天治核心、华富竞争力、海富通股票等多只基金同时杀入吉峰农机，同期吉峰农机市价窄幅震荡，股价上行10%，接下来的2012年一季度，吉峰农机大肆下跌超过20%，而一季报显示，上述基金均闻风而逃。可见，四季度介入的各路资金并未获利，甚至会亏损。

　　今年二季度，吉峰农机再度下跌超过17%，交银施罗德成长和华商动态阿尔法两只基金同时买入吉峰农机，三季度以来，其市价再度下跌超过17%。

　　利亚德在三季度或将招商信用添利、全国社保基金401套住。二季度，上述两只基金均杀入利亚德，前者持125万股，占流通股的5%，后者持有90万股，占流通股3.6%。不幸的是，三季度以来利亚德市价跌幅逼近20%。招商信用添利三季度以来净值已经下跌1.75%。

　　深圳某基金经理告诉记者，中国经济本身需要结构转型，市场热炒创业板正是反映了这个需求或趋势，这里面肯定有泡沫，但是是可以理解的，我对那些炒创业板的机构并不反感，也不认为人家就是错的。但是我不碰创业板，能进到我的股票池里的创业板股票很少，另外我的投资风格使然，想不明白的公司我不会去买。

　　作者：支玉香