宏皓：股市反弹实为“昙花一现”

　　宏皓（金融学家）

　　昨天（9月13日）大盘依旧疲弱不堪，截至中午收盘，上海市场资金净流出32.14亿元，深圳市场资金净流出42.97亿元，两市合计资金净流出75.11亿元，权重股上资金流出较大，也代表了机构投资者对后市的态度。如大家所看到的一样，市场在走弱，如果持续 下去，那么短期就要提防随时会有中阴下杀。

　　投资者期盼牛市的心情是可以理解的，但目前的行情只是一轮“维护市场稳定行情”。虽然“9.7”股市暴涨的导火索是发改委批准了大批工程投资项目，但这与2008年的 “4万亿”救市是不能相提并论的。这次的工程项目都是地方政府项目，资金落实面临难题。因此，这波行情不可能发展成为2009年的小牛市行情。

　　当然，从行情的“维护稳定”来说，管理层也在行动。比如希望券商能够寻找到 “中国股市上涨的理由”；比如召开私募基金座谈会，探讨如何壮大包括私募基金在内的机构，并让这些机构在二级市场上真正起到专业的引领作用；又如有消息称，如宝钢、中石化、中石油、神华等十余家央企高层在近日被证监会召集开会，要求通过股份增持和回购，维护A股市场稳定。

　　但更有效的维护市场稳定的方法是直接出台措施。比如，市场关注的新股发行，虽然发行速度有所放缓，但却并没有叫停。如本周安排有4只新股发行，同时年内第三大IPO项目洛阳钼业于9月10日起询价。IPO不断，大小非套现不断，再融资不断，在这种环境下，维护股市的稳定依然任重道远。

　　综上所述，在经济没有实质性好转的情况，股市没有牛市基础。目前的股市在没有持续热点板块的效应下很难走出持续上涨的行情，只有 “一日游”或“两日游”的“偷袭”，过后就是抵抗下跌，再到大跌，然后再筑底。

　　历史的经验告诉我们：任何一波反弹行情都会有几个明显的主流热点板块，行情越大，热点板块越多越持久。而目前中国的经济状况是：房地产泡沫拖累了制造业，新的经济增长点还在找寻中，没有经济增长点的股市很难出现热点板块。就目前来说，股市反弹仅仅只是瞬间美丽，股市真正回暖还尚需时日。

　　此外，A股市场正在掉进 “空头陷阱”。现在，无论是机构投资者、还是个人投资者，似乎越来越不愿意谈论股市该如何做多的问题，而对做空却越来兴致越高。“做空容易做多难”已经是A股市场不争的现实，这是不是说明A股市场已经掉进空头陷阱？

　　尽管国际、国内经济形势正在经历历史所罕见的经济危机，但我们毕竟看到经济危机的两大主战场欧洲、美国的股市表现远强于A股市场。从运行状况看，A股市场和中国经济已经形成不良循环中国经济数据难看，重挫股市信心；而股市越跌、人们越发看淡中国经济。

　　发展中国家的经济、金融危机多次告诉我们，在危机即将发生和发展过程中，市场有些失去理性，市场失灵是危机中典型的经济特质。现在还有人在争论要不要救市的问题，在我看来，面对今天这样的股市，不是要不要救市的问题，而是该不该扭转市场失灵、避免股市掉进空头陷阱的问题。