十大券商研判下周走势

　　申银万国：2000点附近弱势整理

　　本周市场破位下行，宣告本轮反弹提前夭折。虽然从表面看，利好政策不持续、增量资金有限都是影响因素，但深层次看，还是由于市场积弱已久、投资心态恶化、缺乏自我矫正和良性循环的能力。由此看来，市场弱势已经超预期。

　　下周是9

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月份也是三季度的关门周，如果周末上证综指不能收在2044点上方，那么上证月K线将出现5连阴，这在历史上只有325点和998点前后出现过，都是重大底部，而且5连阴也是历史极值，因此下周的市场颇有看头。

　　目前看，下周沪市维持在2000点附近弱势整理可能性较大。一方面，由于下周是银行季末的存款考核点，本周央行逆回购净投放资金超过1000亿元，因此下周的资金面相对紧张。而且，由于上周市场在2100点上方盘整一周，向下破位后该区间成为上档成交密集区，成为“市场的帽子”，挑战难度很大。再加上投资者心态疲弱，缺乏正面预期，难思进取，因此下周反弹空间有限。

　　另一方面，从下档空间看，一是2000点整数关作为高等级整数关，一般多有反复。同时，目前毕竟没有什么获利盘，真正主动做空的力量较为有限，加上银行等权重股虽然表现不强，但市盈率已经很低，继续大幅推动市场重心下移也很难找到突破口。此外，现在市场各方希望市场稳定意图明确，短线过度做空存在风险。总体看，下周大盘将维持弱势，以在2000点附近缩量盘整为主。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2000-2060

　　下周焦点 2000点支撑力度

　　光大证券：2000点处或有反弹

　　本周市场连续下跌，在没有更大力度、更有效的外力作用前，沪指或将考验2000点支撑。但作为重要支撑位，预计2000点位置市场或出现反弹。

　　从资金面看，虽然本周流动性有宽松迹象，但公开市场操作对经济拉动的力度有限；同时，A股投资者结算资金也偏低，资本市场资金池难有改观迹象，资金面并不乐观。

　　此外，数据显示，2012年10月份，创业板将迎来包括晨光生物(300138)在内的上市公司的首发原股东限售股的解禁，解禁股份总数高达33.8亿股，市值则高达495.55亿元。考虑到整体上市公司盈利水平的下降，创业板公司在三、四季度的盈利受到宏观调控的影响将逐步显露出来，预计创业板个股将在四季度产生明显分化。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1980-2100

　　下周热点 文化传媒

　　下周焦点 政策预期

　　财通证券：短期或探底企稳

　　本周市场担忧情绪升温，投资者风险偏好明显下降，沪指创逾43个月新低。我们认为，大盘将延续探底走势，但继续下行空间不大，不破不立，短期探底企稳概率较大。

　　9月汇丰中国制造业PMI预览值升至47.8%，仍处于萎缩状态，微观出现了环比改善的迹象。美国QE3将改善我国资本持续流出的状况，人民币贬值趋势可能得到逆转，但也引发通胀预期升温，滞胀风险正在加大。总的说来，国内政策空间被进一步压缩。

　　当前A股的市值结构以传统行业为主，这就决定了指数本身有低位震荡的内在压力，未来随着新产业的总市值占比不断上升，市场估值应能够稳定下来，从而形成一个区间震荡的格局。目前基本面转变为“经济疲软期+政策刺激期”，不过前期的稳增长措施对实体经济实质的拉升作用没有体现出来，可能还需要政策方面加大力度。无论如何，目前A股已一定程度上反映出经济硬着陆或L形走势的预期，市场阶段性反弹的诉求仍确立。

　　我们认为，大盘在9月底有望形成调整低点。首先，9月份是2009年11月3361高点之后的弗波纳奇神奇数字第34个月时间之窗开启月，因此有可能出现拐点，并展开一波阶段性反弹行情。其次，到本周为止，沪综指月线已为五连阴，而A股通常在连续下跌4-5个月后就会触发反弹，即使在大熊市中也如此，这是市场自然的超跌反弹力量。第三，自5月4日大盘见顶2453点开始的调整，到本周的2018低点最大跌幅已达17.73%，为近两年最大的调整幅度。虽然短期技术走势恶化，均线系统构成上档反压，短期大盘将延续缩量寻底走势，但如果从998点以后走势来看，大盘短期探底企稳的概率仍较大。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1998-2120

　　下周热点 黄金股

　　下周焦点 货币政策

　　西南证券：考验2000点支撑

　　经历了周内的大幅下挫之后，做空力量有所减弱，但长假前做多能量难以聚积，持币的策略将占据主流。在2000点附近多空将重新对垒，将处于僵持状态。预计下周将适当下探，考验2000点整数关口支撑，但预计跌幅有限。

　　新股发行方面，9月24日拟在深市创业板上市的光一科技将发行，拟在沪市上市的洛阳钼业将发行。9月25日拟在深市中小板上市的奥瑞金将发行。9月26日拟在深市中小板上市的腾新食品将发行。下周新股发行增至4家，资金面临分流压力。

　　9月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为47.8%，较8月终值47.6%小幅回升，但连续第11个月停留在扩张和萎缩的分界线50%以下。欧元区9月份制造业和服务业综合采购经理人指数(PMI)初值为45.9%，创39个月新低。这些数据显示尽管国内刺激经济政策有所成效，但外需下降形成的负面影响仍将持续，对后续经济数据还不宜过于乐观。

　　下周为9月份的最后一个交易周，也是“十一”长假前的一周，又是季末时间窗。投资者一方面会担忧长假期间外围金融市场的不确定性，另一方面10月份将迎来18个交易日共2400多家上市公司集中披露的三季报，市场观望情绪将会加重，交投萎缩或造成弱势格局依旧。

　　大盘周K线收出长阴线，大跌4.57%，创出2011年10月底以来单周最大跌幅，而前一周微跌0.18%，显示跌势严重的状态，日均成交金额比前一周缩减三成。周K线均线系统处于空头排列状态，周K线受到5周均线压力，中期走势维持弱势格局。从日K线看，周五大盘收出带长上影线的小阳线，尝试反弹受阻，触及5日均线压力，将考验2000点整数关口。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2000-2030

　　下周热点 基建类股票

　　下周焦点 外围股市

　　太平洋证券：观望为主轻仓应对

　　下周市场将迎来国庆长假前的最后一周。节日效应或令资金避险意愿上升，抑或点燃旅游、航空、酿酒、农业食品、家电等大消费概念的做多热情。从技术上看，大盘周线的大幅下跌将前两周市场的修复形态彻底粉碎，下周市场的走势对于定义本次反弹是否失败至关重要，2000点保卫战再次打响。在二次筑底能否成功明确之前，建议投资者以观望为主，轻仓应对。

　　整体来看，受解禁压力的影响，本周创业板、中小板指数大跌；由于对货币政策预期落空，大盘本周下跌4.57%，跌幅创今年以来最大。本周A股市场并没有像周边市场那样对美联储推出的QE3反映积极，而是资金出现多杀多局面，个股分化，行业指数普跌。

　　消息面上，本周公布的经济数据普遍不及预期。首先，9月汇丰PMI初值为47.8%，较8月实际值小幅上升0.2个百分点，为连续第11个月处于荣枯线以下。中小企业经营困境重重，对市场信心打击较大。新订单指数与新出口订单指数小幅回升，但产出指数创10个月来最低值，说明产成品去库存压力依然较大。当前，需求不足与去产成品库存压力制约企业生产活动，成为中短期内最大的基本面压力，制造业经营活动持续萎缩、企业原材料采购谨慎、用工需求不高，经济仍在寻底中。其次，商务部公布的数据显示，8月实际使用外资金额83.26亿美元，同比下降1.4%；1-8月实际使用外资749.94亿美元，同比下降3.4%。结合8月外汇占款减少174.34亿元，负增长幅度较7月进一步扩大的情况来看，热钱还在延续自今年4月份以来的流出态势。

　　资金面上，本周央行继续保持稳健的货币政策，于周二进行了200亿7天期和550亿28天期逆回购；并且于周四进行了550亿7天期和1050亿28天期逆回购。如此超大规模的逆回购意在缓解银行季末考核对资金市场压力，但在此之后银行间同业拆借利率依然大幅飙升，央行逆回购效果仍有待观察。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2000-2050

　　下周热点 超跌股

　　下周焦点 消息面变化

　　信达证券：2000点面临严峻考验

　　9月17日的大阴线一举击穿30日均线，9月20日又一根大阴线跌破前期低点2029点，近日股市暴跌让投资者损失惨重，9月20日A股市值损失5000亿元。近日大盘连续暴跌，主要原因如下：首先，央行9月20日实施两期共1600亿元逆回购操作，令市场降息、降准预期降温；其次，中国9月汇丰制造业PMI指数预览值为47.8%，连续11个月在枯荣线下方；第三，创业板10月份将面临496亿市值的解禁洪峰，扩容压力使得资金面雪上加霜。

　　投资者一直盼望股市见底，但在2132点的“钻石底”被击穿之后，2029点的“玫瑰底”也被跌破了。现在有人认为跌破2000点，就会见底回升。实际上，熊市不言底。短线可能出现反弹，但中期下跌趋势没有改变。理由如下：第一，近期政策面比较平静，即使降低存款准备金率，也很难改变股市的下跌趋势；第二，一日游之后就连续阴跌，跌破2029点对投资者信心打击很大，市场缺乏做多热情；第三，短中长期均线空头排列，下跌趋势仍未改变；第四，近期市场热点全面退潮，部分银行股创出新低，电子科技股、军工股纷纷冲高回落。30日均线是股市的生命线，在30日均线之下运行，大盘就处于极度低迷状态，短线可能继续探底，宜耐心等待机会。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1980-2060

　　下周热点 煤炭股、黄金股

　　下周焦点 银行股能否止跌反弹

　　华泰证券：维持弱势震荡格局

　　市场短期内仍将维持弱势震荡格局，可操作性进一步下降，投资者仍应以谨慎为主，严格控制仓位。在市场未真正企稳之前，尽量多看少动，耐心等待市场底部的探明。

　　本周大盘快速下跌，市场重心一再下移，前期低点无声而破。前期反弹行情的快速夭折，一方面与经济基本面的支撑力度不足，以及政策低于预期有关；另一方面也与四季度大小非解禁浪潮来袭相关。从量能看，成交的持续萎缩显示投资情绪偏谨慎，而且随着长假临近，资金操作意愿将进一步减弱，部分资金亦将选择出局观望。

　　在欧美相继推出新一轮量化宽松政策后，印度央行维持基准利率不变，但下调了银行现金存款准备金率，日本央行维持利率不变，但增加了10万亿日元的资产购买规模。新一轮量化宽松浪潮大有卷土重来之势。但我们注意到，虽然量化宽松浪潮在不断加码，但对全球流动性扩张的影响已不同于以往。近期外围股市的表现显示，市场关注的焦点已从央行行动转移到实体经济层面。

　　面对欧美量化宽松的扰动，我国货币政策调控如何应对备受瞩目。8月份外汇占款已持续两个月负增长，9月份汇丰制造业PMI初值仅为47.8%。随着长假的临近，政策调控又面临敏感的时间窗口，政策面会否有进一步推进的举措是市场近期能否企稳的关键。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1900-2050

　　下周热点

　　下周焦点 2000点关口支撑力度

　　民生证券：继续弱势探底

　　新一轮量化宽松政策使海外市场出现了上涨，但并没有影响A股市场。本周市场呈现单边下跌、再创新低的态势，长阴线吞没了9月7日形成的长阳，反弹成果被悉数抹去。2000点在短短的两周后再次面临考验，不能不说，反弹改变了短期的运行格局，但不能改变市场长期的运行方向。下周市场由于面临“双节”，不确定因素增加，部分资金有回流银行的可能。因此，谨慎操作将是主基调。

　　导致市场下跌的因素很多，但是内因是主导因素。首先，经济企稳回升再次延后。最能反映经济运行情况的全社会用电量，同比和环比继续回落，特别是第二产业用电量增长乏力，说明产能过剩、需求不足影响了用电需求，同时也印证了经济增速放缓的预期没有改变。市场一直认为三季度经济可能回稳，但是近日公布的汇丰9月PMI依然不容乐观，说明经济回升仍未见实质性好转。本轮反弹是基于经济向好预期而开始的，所以在经济没有出现明显好转前，市场很难走好。

　　其次，上市公司三季报在10月会陆续公布，而三季度上市公司业绩下滑已成定局。截至目前，有147家上市公司三季报预亏，比去年同期增加了50%左右。其中，化工、钢铁行业上市公司预亏最多，市场整体估值仍有进一步下移的可能。

　　最后，资金面依然紧张。由于临近季末，银行存贷比考核压力较大，再加上双节因素，上海同业间拆借利率继续上行，隔夜、一周、二周等全面上涨，资金状况进一步收紧。虽然央行在本周结束了连续三周的净回笼，通过逆回购向市场注入1010亿元资金，但是资金利率并没有改观。如果资金持续紧张，不排除央行再次降低存款准备金率的可能。而下周有四只新股发行，分流部分资金。而更让人担忧的是，四季度由于创业板的“大非”解禁，比三季度的解禁压力环比增加52%，市场对扩容带来的流动性压力心存忧虑。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1980-2080

　　下周热点 贵金属、券商

　　新时代证券：弱市寻底格局重现

　　本周沪深股市呈现破位下挫的格局。目前看，由于QE3利好出尽和上市公司三季报业绩预期不甚乐观，市场资金面难有改善，大盘向上反弹的动力不足，市场悲观预期再度加重。目前大盘已重新步入弱市寻底的格局中，后市将考验2000点整数关。

　　本周公布的一些经济数据严重挫伤了多头反弹的信心。周一财政部公布数据显示，1-8月全国国有企业及国有控股企业营业总收入增幅放缓，成本费用总额增幅连续7个月高于营业总收入增幅。国有企业累计实现利润总额同比下降12.8%。周三商务部公布数据显示，8月份FDI为83.26亿美元，同比下降1.43%，连续3个月负增长；同日央行数据显示，8月外汇占款环比减少38.2亿元，连续第二个月负增长，显示外资持续流出状态。周四，汇丰公布9月PMI初值为47.8%，连续第11个月处在荣枯线下方。

　　宏观经济数据不佳直接反映到上市公司业绩上，根据数据显示，截至9月18日，A股已有955家公司预告了三季报。其中，463家公司业绩同比增长，但多数公司只实现微幅增长；而492家公司三季报预减、预亏，占比高出五成，业绩预减30%以上的公司有360家，三季报首亏的公司有61家。三季报业绩增速将从中报下滑0.5%扩大至8.7%，预计化工、建材、地产、装备制造、钢铁、有色业绩降幅较大。经济数据不佳和上市公司三季报业绩增速下滑，加重了市场的悲观预期。

　　目前临近国庆长假，不确定因素增加，市场观望气氛或愈发浓厚。2000点近在咫尺，估计支撑力度不大，未来跌破的概率较大，大盘有可能进入“1”时代进行弱市震荡。操作上，仍建议以谨慎观望为最佳策略。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1950-2050

　　下周热点 军工、新材料

　　下周焦点 货币政策

　　东吴证券：节前行情难有惊喜

　　本周大盘选择了向下突破，金融、地产和煤炭石油等权重板块联袂杀跌，导致大盘逐级退守，其中沪指创下了本轮调整新低，市场经过短暂的回暖后再次重归谨慎。下周为国庆和中秋长假前最后一个交易周，若无特别的政策利好刺激，市场恐难有起色。操作上，建议投资者不妨耐心等待市场转暖。

　　从最近公布的宏观经济数据来看，经济探底趋势仍未完结。一方面，作为经济两大先行指标的企业用电量和PMI均偏冷。8月份全社会用电量同比增长3.6%，增速同比回落5.5个百分点，环比回落0.9个百分点，其中8月工业用电量增速仅增长1.1%。日前刚公布的9月汇丰制造业PMI初值为47.8%，尽管较8月的47.6%略升，但仍处于荣枯线以下。另一方面，8月FDI降1.43%，连续3个月负增长，同时外汇占款出现减少，外资有流出迹象，表明经济景气度仍处低位。

　　从历年国庆长假前一周大盘表现来看，统计2001-2011年共11年的数据发现，上涨5次，下跌6次，但若排除2001-2005年熊市周期后，近6年有4次上涨，概率达到三分之二。总体来看，由于长假政策面和消息面存在较大不确定因素，市场心理趋于谨慎，选择持币过节者往往会提前抛售，主力也会乘势打压，而最后一两个交易日出现反弹的概率较高。

　　从技术指标来看，大盘周K线收出大阴线，彻底吞噬了前一周的反弹成果；KDJ短暂金叉后再次死叉；日K线继9月7日出现向上跳空缺口后，两周内回补完毕，并留下一个向下的跳空缺口，表明多空双方经过短兵相接后，空方重新夺回了掌控权。后市大盘维持弱势的概率较大。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1974-2077

　　下周热点 旅游酒店