周三展望：重点布局十大板块优质股

　　狂风骤雨已然去，券商机会姗姗来(荐股)

　　结论：这个时点的券商板块：向下，空间极为有限；向上，反弹空间较大。（众多券商P/B 跌入1.3 倍左右的区间、资产没有减记风险、每年还是盈利，同时下半年的整个券商行业的催化剂依然存在，金改的政策仍将推行，券商的综合化 经营的道路必然延续，再不济，下半年大盘或有的反弹，这些因素都有可能成为券商股上涨的催化剂。无论是博弈的角度，还是投资的角度，无论追求相对收益还是绝对收益，目前的券商股都是极佳的标的。

　　推导过程：

　　1、为什么建议现在关注：回顾历史，证券板块的上涨通常表现得陡峭而急促，如果我们每次都能恰巧在大涨前买入，那当然是幸运，但是我们不能保证我们每次没有这个能力与运气，假如我们反过来，我们希望能够给您在低位推荐券商，静待券商的反弹（我们认为下半年的券商一定会有反弹的机会）。因此，目前阶段证券板块的最佳投资策略建议为：左侧临近底部买入（或底部区域），然后等待催化（下半年业绩因因素原因同比正增长，创新业务政策陆续落地等）或者股指反弹。

　　2、为什么目前位置股价下跌空间有限8 月份诸多风险充分释放，加速证券板块进入底部区域。此前，我们多次报告、邮件提示，8 月券商股的解禁潮之后将会迎来券商股的买点，8 月份证券板块的负面因素包括：1）6 家券商密集解禁；2）中报后市场普遍下调券商盈利预测；3）传闻金改放缓。以上诸多风险充分释放，导致证券板块在8 月份加速下行，8 月份沪深300 下跌4.1%，而证券板块跌幅高达11.8%，加速进入到底部区域。

　　3、为什么看好低P/B 券商：低PB 券商的PB 估值未来将随roe 提高而逐步提升。从海外上市投行的PB 和roe 关系来看，也印证了PB 与roe 的高度正相关关系。随着国内证券行业逐步转型资产驱动型盈利模式，尤其是在今年金改助力提高“资产运用（roa）”和“财务杠杆”的背景下，未来证券公司roe 将获以上的双轮驱动（roe=roa*权益乘数），而PB 也将随着roe 提高而逐步提升。（PB=roe*PE）。

　　4、低P/B 券商的ROE 如何提升？“类贷款”业务将闲余资金转化为盈利是roe 提升的主要驱动。通过对各项创新业务进行梳理，我们认为，从中短期来看，能够实质提升证券公司roe 的主要驱动力将是“类贷款”业务。该类业务能够迅速消耗证券公司账面的闲余资金并转化为盈利，提升roe。“类贷款”业务包括：融资融券、约定式购回、质押式回购、购买信托、私募债等。1）融资融券为针对零售客户的贷款业务；2）约定式购回、质押式回购通常为针对大小非的贷款业务；3）购买信托、私募债为针对企业的贷款业务。目前“类贷款”业务的平均收益率在10%左右，考虑到该类业务背靠经纪、投行部门资源，边际成本较低，因此证券券商公司投入到“类贷款”业务上的税前收益率将接近10%，随着“类贷款”业务逐步消化证券公司的闲余资金，roe 提升将是必然。

　　5、推荐标的：国元证券、中信证券、海通证券。鉴于目前低PB 券商的估值已到达底部位置，我们建议目前可以开始买入PB 估值低，账面闲余资金多未来盈利提升空间大的证券公司：国元证券、中信证券、海通证券。

　　综合考虑业绩弹性、估值安全性、实际流通市值等因素，我们也为更为积极的投资者筛选出弹性较大的投资标的：光大证券、长江证券、方正证券。特别是当您能准确的把握大盘或者券商板块的反弹时机，这些标的将是最佳的选择。

　　站在目前时刻，我们建议各位重点关注券商，每一次股价的调整都是买入的机会。（广发证券研究中心)

　　定价政策有望调整，期待传统旺季支撑煤价(荐股)

　　投资策略：1-9 月份上市公司业绩增速预计将从中报3%的水平进一步下滑至0-1%，四季度如煤价止跌回升则全年净利润增速才可能摆脱负增长的预期。尽管煤价趋势难言反转，但同时传统旺季仍存在多方面对煤炭需求的支撑。大秦线检修、十八大前后存在的主动停产将促进电厂提前抢运。此外，近期政策热点煤价双轨制并轨可能在12 月份年度合同谈判时推出，将稳定煤炭价格中长期预期、资源税试点也在稳步推进。我们给予行业增持评级，并认为四季度煤炭板块存在跟随整个周期品板块上涨的机会，但较其他投资品而言走势缺少获得大幅超额收益的基本面支撑。从基本面支撑角度动力煤占优，从股价和煤价弹性的角度，炼焦煤个股弹性更强。

　　推荐组合：截止 9 月30 日，板块重点21 家公司2012 年平均动态PE 为12.22x、PB2.27x。投资标的选择遵循两条线路：1、动力煤龙头企业：中国神华、中煤能源、国投新集；2、炼焦煤高成长标的：山煤国际、兰花科创、永泰能源、潞安环能、阳泉煤业。

　　四季度行业观点及基本面前瞻

　　四季度煤价难言反转、但稳定可期：历史上看，以秦皇岛港口煤价为监测目标，一季度和四季度通常是港口煤价活跃期。尽管2012 年二季度开始，动力煤、炼焦煤、无烟煤先后出现大幅度下降，但是传统的四季度旺季需求仍存在对煤价的有力支撑。

　　下游出现一些积极信号之房地产销售面积的加速好转将带动四季度新开工面积的增速环比回升，炼焦煤价格压力趋缓：4 月份至8 月份，全国商品房新开工增速由-4.17%下降至-6.78%。其中，7 月份同比累计增速跌幅最大达到-9.78%，8 月份环比回升明显。同时1-8 月份商品房销售面积环比回升，自2 月份累计下跌13.99%之后，同比降幅逐渐收窄。尤其自7 月份开始，商品房销售面积同比降幅加速收窄，由-10.03%回升至-4.08%。

　　下游出现一些积极信号之当前港口库存稳定、电厂库存持续下降有利于四季度动力煤价格企稳：5 月底，重点电厂存煤总量9134 万吨，存煤可用天数27 天。6 月底，我国重点电厂的煤炭库存增加到9125 万吨，可用27 天。7 月底，全国重点电厂存煤8566 万吨，存煤可用天数23 天。至9 月中旬，国内重点电厂库存可用天数进一步回落至21 天，部分电厂甚至回落至19-20 天水平。同期港口库存也明显回落，7 月29 日至8 月30 日，库存由842 万吨降至638 万吨，进入9 月份秦皇岛存煤基本维持在700 万吨水平，截止9 月中旬，秦皇岛存煤691万吨。

　　四季度值得重视的行业政策与催化剂：1、十八大前后安全生产压力可能带动企业自主停产加大、缓解供给压力明显；2、大秦线检修将成为短期沿海电厂抢运煤炭的一个催化剂：据统计，历年大秦线检修期间港口动力煤价格均为上涨态势。尤其当前电厂库存有的已经下降至20 天以下，因此大秦线检修将会成为短期沿海电厂抢运煤炭的催化剂。3、煤价双轨制可能在四季度并轨，稳定中期煤炭价格预期。由于每年11 月份开始煤电双方将进入一年一度的价格谈判时期，以获得明年铁路运力配置。因此我们认为，如果发改委采取企业自主谈判“基准价格+涨跌幅调整”的方式，将有利于稳定企业中长期的煤炭价格预期，是以减弱煤价弹性为代价而达到了价格的稳定。3、资源税改革的进一步推进：财政部网站刊登部长文章，再次提到推进资源税试点范围。未来如果从价税率超过5%，将超过此前市场预期。

　　风险提示

　　煤炭价格继续超预期下跌；工业企业去库存缓慢。（国金证券研究所）

　　医药板块先求安全，再迎估值切换(荐股)

　　投资建议

　　我们继续维持“看好基本面、博弈投资面”的推荐逻辑。今年四月以来我们敢于推荐医药的大逻辑就是基本面环比改善，这点一直没有改变。板块中报数据汇总分析显示，二季度毛利率首次出现了同比提升，这可以为后续的业绩预测提供很强的信心支撑。而7 月份的医药制造数据也显示，月度环比改善的情况还在延续。所以基本面没有变化，变的只有投资者的心理和偏好。因此我们维持看好的观点，直至完成估值切换。

　　短期僵持行情的破解：10 月可能进入医药投资的关键期。自我们7 月中旬判断医药板块进入“折腾”行情走势以来，医药板块7 月下旬下跌、8 月上旬反弹、8 月下旬下跌、9 月上旬反弹、9 月下旬下跌。自9 月以来板块购买意愿进一步降低，但由于缺乏其他投资方向，依然被动维持高配置。这种“怕跌不买”的心态对板块的上涨压力很大，但僵持了3 个月之后，时间的推移将逐步缓解这种压力。因为越往后越逼近估值切换，补跌的风险将降低。

　　四季度投资节奏：10 月继续以追求安全为主，可继续参与低估值补涨行情；11、12 月逐步转向成长股，赚取估值切换收益。

　　推荐组合

　　9月组合回顾：我们9 月的配置思路是“防守应对折腾态势延续、择机布局三季度成长股”，认为9 月是防守行情，配置的组合也是以防守补涨思路进行。板块实际表现也符合预期，我们抓住了“低估值补涨”的主线，推荐组合涨幅：科伦药业（17.41%）、康美药业（8.95%）、华兰生物（4.51%）、华东医药（4.42%）、昆明制药（2.61%）。组合平均收益7.58%，同期医药指数上涨1.67%，超额收益6 个点。

　　10 月配置思路：“总体目标寻求安全，低估值补涨或有收益”。考虑到投资者最新的心态变化，我们认为自7 月以来的折腾行情可能在10 月延续并逐步进入末期，寻找新的方向（补跌？切换？）。虽然我们中期继续偏乐观，但在市场给出方向之前，短期我们维持7 月以来追求安全边际的建议，不做进攻性的配置，适当参与低估值个股的补涨行情。根据我们对覆盖公司三季报的业绩预览情况统计，符合预期的概率较大，因此三季报行情暂时缺乏标的，如有超预期标的可做配置。

　　10 月组合建议：康美药业（又是低估值、又是业绩成长股）、科伦药业（低估值补涨）、复星医药（低估值补涨）、华东医药（业绩成长股）、昆明制药（业绩成长股）。（国金证券研究所）

　　页岩气设备有望迎来“黄金十年”(荐股)

　　投资建议：

　　1、页岩气设备有望迎来“黄金十年”，核心设备企业受益最大

　　在美国“页岩气革命”引领下，中国页岩气产业开始起步，“十三五”有望迎来爆发式增长。

　　2、2020年当年国内页岩气设备需求预计接近600亿元

　　假设2020年中国页岩气产量达到600亿立方米，我们认为2020年前中国页岩气需打井4万口左右，行业总投资约8000亿元；其中设备总需求2000亿元左右，年均需求近222亿元。未来9年中国页岩气设备需求年均增速在50%左右。

　　3、2020年当年页岩气设备需求可能接近全部油气设备的1/5

　　4、页岩气开发产业链：重点关注压裂、测井、射孔等环节

　　水平井和压裂是最为关键的技术环节，与其相关的具备核心竞争力的行业细分龙头可能具有较好投资价值。

　　5、星星之火，可以燎原，期待部分企业成长为中国的“斯伦贝谢”

　　页岩气作为难开采的非常规油气资源，在技术上处于金字塔顶端，将发挥有力引导作用；相关企业有望与垄断企业在同一起跑线上展开竞争，成长为中国的“斯伦贝谢”、“哈里伯顿”。

　　6、投资建议：首次给予页岩气设备行业“推荐”评级，重点关注杰瑞股份、惠博普、吉艾科技、通源石油、恒泰艾普。（银河证券研究所）

　　新型城镇化促城镇燃气建设快速发展(荐股)

　　申万主题策略在 2012 年7 月《从“新土改”畅想“新型城镇化之路”》中指出新型城镇化是城市生活方式向农村的演化推进，是更为绿色环保的城镇化，是更为智慧的城镇化。同时，作为这一系列的首篇报告，特别强调了“新土改”有望解决新型城镇化的长期资金来源；而第二篇报告《精细投资搭台，新型消费唱戏》则从发展路径角度剖析了新型城镇化的演化过程。两篇报告均多次强调了我们对城市燃气建设的看好。

　　新型城镇化促城镇燃气建设快速发展。首先，城镇燃气是市政公用事业的重要组成部分，是城镇化不可或缺的环节；其次，相较于其他能源，燃气的清洁环保性符合未来城镇化发展“绿色城市”的理念；同时，城镇化中大规模的燃气利用，符合目前我国现有的能源结构优化的方向。

　　看好城镇燃气产业链上投资弹性最大的管道。城市燃气产业链包括上游的气源（煤制气、页岩气等），中游的管道以及下游的燃气使用设备（燃气灶，燃气电表、管网GIS 系统、巡检GPS 管理系统等）。对于市政公用事业而言，投资弹性最大的环节是同时具备安全性和自然垄断两大属性的环节，因此相较于上游的气源和下游的燃气使用设备，我们更看好管道端的投资弹性。

　　中西部低燃气普及率为未来城市燃气需求提供较大空间。从全国城市燃气普及率分布来看，东部地区在燃气普及率、供气量、管网建设等方面已经比较成熟，已达90%以上，但是广大的中部、西部和东北地区的燃气普及率则仍然相对较低，一些县城及小城镇的燃气普及率还未达到50%。因此，未来城市燃气需求具有较大空间。

　　目前全国燃气管道建设呈现较为明显的不平衡特征。尽管十一五期间，管网总长度从05 年的17 万公里翻番至35 万公里，但是目前管道建设仍然呈现出两大不平衡制约因素：1，主干网相对完善（以西气东输主干线为代表），但支线不完备、管网互联互通程度较低,2，东部支线相对成熟，但广大东北、中部地区的区域性支线管网设施仍然较为欠缺。

　　新型城镇化，燃气普及率提升以及管网建设不平衡三重因素将倒逼燃气管道建设，根据住建部发布的《全国城镇燃气发展十二五规划》，“十二五”期间，我国新建城镇燃气管道有望达到25 万公里，相较十一五期间的17.8 万公里，同比增长幅度高达40%！

　　继续看好ST 领先、深圳燃气、金洲管道等已涉城镇燃气管道业务的标的，同时从主题角度也关注金卡股份、玉龙股份、隧道股份等。（申银万国证券研究所）

　　电子行业迎接新的系统，期待新的行情(荐股)

　　1. 电子行业景气维持平淡。8月北美半导体设备BB值0.84，为连续五个月下降；日本BB值掉落到0.74，为近24个月以来最低；北美、日本的订单、出货金额环比、同比仍均为下滑，且下滑幅度继续扩大。Gartner预计2012年全球晶圆代工资本开支同比减少13.3%，幵预计2013年将继续减少0.8%。我们坚持认为全年行业景气度平淡。

　　2. 10月底微软将収布新一代操作系统Windows 8，我们认为Win 8的推出将给消费电子市场，尤其是平板与笔记本电脑市场带来剧变。Trend Force预测拥有Office优势的Windows 8将以商务定位与iOS和Android竞争，预计2012年市占率4%，到2015年市占率20%；同时，英特尔在其开収者论坛上力荐外观变形与多元接口为収展方向，硬件厂商也以可収挥Win8可触控、可兼顾平板与NB专长的产品来做重点推广，预计Tablet与NB的跨界产品将大量涌现。

　　3. TV整体出货连续下滑，液晶电视小幅回升。销量方面，Display Search统计，2012Q2全球电视销量同比下滑8%，为连续第事个季度下滑；但液晶电视销量略有2%的回升。地区方面，日本出现77%的同比大幅下滑，而収达地区整体销量下滑32%；中国市场增长6%，新关市场整体增长3%。

　　4. 智能手机到2015年出货量将超过10亿台。Display Search预计到2015年，智能手机的出货量将超过10亿台，其中换机需求将达到80%以上。

　　5. LED灯泡持续降价，収达地区最低价跌破10美元。8月全球LED灯泡零售价继续呈现小幅下滑趋势。取代40瓦白炽灯泡产品全球均价呈现约2.2%小幅下跌，来到19美元，最低价已经跌破10美元。取代60W的LED灯泡均价小幅下滑1.2%，平均价格约在30.7美元，最低价来到18美元。

　　6. 继续看好结构行情，紧抓主线精选个股：我们判断在基本面的支持下，剔除波动因素，电子行业的结构性机会可以持续到明年。我们认为当前应紧抓消费电子新品主线，重点推荐长盈精密、德赛电池、欣旺达、顺络电子、宜安科技；另外兼顾行业长期向好，竞争格局清晰，业绩稳定增长的公司，推荐同方国芯、华测检测、美亚光电。（平安证券研究所）

　　农业板块短期看种子，长期冀养殖(荐股)

　　展望后市，我们认为：1）短期来看，一方面随着四季度的渐临，种子股的关注度在逐步升温，销售季节的临近、以及对政策层面的期冀使得种子板块的活跃度有望在四季度切实提升，整个板块主题性投资的气氛渐浓，我们建议重点关注龙头企业登海种业和隆平高科；另一方面，以海参为主要代表的海产品正值秋捕，虽然其价格同比上升的可能性较小，但环比提升问题不大，我们建议关注弹性较大的好当家，同时前期利空出尽、调整较多、但质地（资源+品牌）仍属优良的獐子岛也值得关注；2）长期来看，明年养殖行业有望迎来一波较为给力的行情，随着今年猪价低迷所引致的养殖热情减退和散户的逐步退出，明年猪价或将实现较有力度的反弹，届时我们提议关注雏鹰农牧和即将上市的牧原食品（具体时间待定）。

　　四季度临近，种子行业的关注度在不断提升：历史上来看，随着四季度销售季节的临近，种子板块的关注度将不断提升，今年也不例外，整个板块主题性投资的气氛渐浓。除此之外，今年四季度政策层面的期冀将往年更多：针对各主要公司刚刚发放的《农作物种子经营许可证》、有望正式出台的种业发展规划、种业基金等驱动性事件较多。我们认为，相关品种的龙头公司仍是瞩目标的：玉米品种中的登海种业全年业绩可能会超市场预期，且业绩和估值双重见底、前期跌幅较深，弹性更高；水稻品种的隆平高科（全年业绩增速快且较为确定、后续种质资源丰富、政策扶持之主要标的）稳定性更强。

　　短期内水产板块亦值得关注：以海参为主要代表的海产品正值秋捕，我们预计其价格同比上升的可能性较小，但环比提升的问题不大。沿着价格环比提升（弹性）这条思路，我们认为捕捞量弹性较大的公司更值得关注，主要标的是好当家和壹桥苗业。另一方面，稍微看远一些，沿着资源禀赋（质地）这条思路，我们认为前期利空出尽、调整较多、但质地（资源+品牌）仍属优良的獐子岛也值得关注。

　　长期来看，养殖行业有望在明年迎来一波给力行情：随着今年猪价低迷所引致的养殖热情减退和散户的逐步退出，明年猪价或将实现较有力度的反弹（同时从国外的情况来看，由于饲料价格飙升引发14年来最大亏损，美国农场主正以2009年以来最快的速度屠宰生猪，这意味着明年其生猪存栏量将迅速降低、猪肉价格将迎来反弹），届时我们提议关注雏鹰农牧和即将上市的牧原食品（具体时间待定）。

　　下半年饲料板块毛利率将迎来真正考验：从趋势来看，下半年饲料板块毛利率将迎来真正的考验，虽然饲料板块本就不是一个苛求毛利率、而是一个更注重规模的行业，但短期内多数企业盈利能力确将承压。我们建议自下而上，关注反转态势明确且调整较充分的通威股份，同时建议关注具备黑马潜质的天邦股份。

　　估值方面：从近期估值的变化来看，截止9月30日，农业股2011年静态PE为25.71倍（相对于全部A股的溢价率目前在2.47倍左右），WIND一致预期下的2012年动态PE则为21.00倍。

　　风险提示：经济下滑引起的农产品价格下滑；自然灾害。（海通证券研究所）

　　交运板块在防守中寻找进攻机会(荐股)

　　节前大盘的连续上涨，给市场带来了很多想象。平安交运的观点是：在宏观经济尚未见到强劲复苏之前，虽然四季度经济有见底迹象，但增长的动力仍然不足，未来的经济政策尚未明朗，我们认为大盘很难形成逆转之势，节前的上涨仍属反弹调整。因此，与其冒险的进攻，不如稳健的防守，在防守中寻找比较确定的进攻机会，从而实现攻守平衡。进入四季度，交运各主要子行业增速依然无更多亮点：国际货运在9月旺季不旺，进出口增长乏力导致航运将继续低迷，各大港口吞吐量也将保持稳定低速增长；航空需求在四季度也不会超市场预期，各公司业绩虽有同比增长，但主业利润尚难以大幅度上升；公路、物流行业受工业制造业不景气影响，难有更好表现。因此，配置组合中，我们推荐在业绩增速高、增长确定性强的公司，同时可配置前期跌幅较大，有一定防御性的个股。具体推荐恒基达鑫、唐山港、大秦铁路、厦门空港。（平安证券研究所）

　　旅游板块调整后中长期仍是机会(荐股)

　　今年以来，因基本面确定性增长、政策利好支持，板块年内相对收益十分显著，在行业涨幅排行榜中居前。尤其是5 月份以来，市场经历了连续下跌，而旅游行业在上半年业绩确定性增长预期和估值季节性上升周期的逻辑支持下，板块不仅取得较为显著的相对收益，更有一定的绝对收益，符合我们在5 月报及中期策略中的基本判断。

　　然受经济持续下行、去年同期高基数以及各地强降雨天气偏多的负面影响，7、8 月份暑期旺季部分主要核心景区游客增速明显放缓，如市场对旅游行业3 季度业绩继续延续上半年的增长预期，我们认为，或将出现低于预期的情况，短期对板块表现将构成压制。

　　其次，根据以往经验，8 月底至9 月份是估值季节性上升周期的高点区域，在国庆长假预期释放后4 季度至第二年春节一般呈现调整格局。

　　最后，在经济增长持续下行的背景下，近期发改委集中公布巨额审批的铁路/城轨/公路/港口基建项目，国家稳定实体经济增长的意图显著，加之欧洲版量化宽松、美国推动无期限QE3 带来的外部环境进一步改善，以及证监会对市场的窗口指导，“维稳”特征显著的短期行情致使市场风格迅速切换，在此背景下，旅游板块跑输沪深300 指数的概率大大增加。

　　从长远来看，尽管中国经济长期增长减速难以避免，但随着减速过程告一段落、人们对于未来收入的预期趋于平稳，旅游作为仍处在发展初级阶段的消费领域，未来仍将保持平稳增长的发展态势。而近几年随着旅游产业从单纯观光向观光-休闲度假复合业态发展阶段的推进，相关上市公司的经营扩张和资本运作更为积极，为投资提供了较为有利的业绩增长基础和股价上涨催化剂。

　　此外，扩大内需，向以消费为主的经济增长方式转型正逐渐成为中国经济发展的指导思想。正如我们在2011 年秋季策略中提到，旅游行业因涉及众多产业链，将成为消费经济的先导性行业。近期，《旅游法》(草案)经全国人大常委会初次审议，向全社会征求意见，意味着进入正式立法日程；今年国庆长假免收公路通行费，将利好自驾游发展。《国民旅游休闲纲要》的审批也预期渐强，此外，一些更为具体的鼓励行业发展政策、区域政策有望陆续出台。我们认为，旅游产业的政策效应有望持续发酵。

　　投资建议：

　　短期回避旅游行业 3 季度业绩增长可能低于预期以及季节性估值回落带来的板块调整，待估值调整至更具安全边际的水平，为来年旅游板块投资进行积极配置。投资排序：峨眉山、中国国旅、丽江旅游、张家界、中青旅、宋城股份。（国金证券研究所）

　　MDI、TDI连续上扬(荐股)

　　投资建议：

　　本周涨幅较大的品种：银河重点跟踪产品中，NYMEX 天然气，17.9%；液氯（华东），14.3%;聚合MDI（华东地区），13.8%;煤焦油（山西工厂），6.5%；乙烯（东南亚CFR），6.2%

　　本周跌幅较大的品种：银河重点跟踪产品中，二甲醚（安阳贞元）， -3.1%；二氯甲烷(华东地区)，-3.0%；硫磺（高桥石化），-2.7%；二甲苯（华东地区），-2.6%；甲苯（华东地区），-2.6%。

　　国庆期间原油价格大幅震荡：节日期间国际油价大幅震荡，前因中国和欧洲经济数据加剧全球经济增长放缓和石油需求减弱的担忧而暴跌，后因美国炼厂故障致汽油大涨以及土叙冲突而震荡；总体随着季节性需求淡季临近，原油供需宽松状况更加明显，后期油价进一步下行可能性增加，影响油价主要是IEA释放战略库存以及QE3执行力度等。

　　万华发布MDI产品10月挂牌价：万华发布MDI产品的10月挂牌价，聚合MDI(桶装)挂牌价格上调2700元/吨至22500元/吨，纯MDI(桶装)上调1000元/吨至24200元/吨；拜耳、巴斯夫、亨斯迈等企业MDI挂牌价也有同步上调。本周纯MDI小幅上涨1.3%，聚合MDI价格大涨13.8%，韩国锦湖、巴斯夫装置负荷降低至5成，万华公布十月份检修计划以及中日关系影响到港货源，国内货源紧张，而当前进入需求旺季以及北方保温工程即将启动，MDI价格仍将强势运行。

　　本周银河化工景气指数为-5（8跌3涨9平），上周指数为4（4跌8涨8平），相对于8月指数为4（7跌11涨2平）。国庆期间国际原油价格大幅震荡，下游纯苯及产业链产品延续上涨势头，其他大部分产品价格以下跌为主。当前在下游需求尚未现改善的形势下，供给冲击将扮演重要角色，MDI、TDI属此类，关注烟台万华、沧州大化。看好磷矿石资源价值及矿肥一体化，关注兴发集团、湖北宜化。3季度橡胶价格低位运行，非轮胎橡胶传送带企业业绩有望超预期。日本触媒工厂爆炸对全球丙烯酸、SAP的影响以及临近十八大对危险品运输的严控值得关注。10月25日页岩气第二轮招标，关注未被市场市场充分挖掘的能中标的企业，如海越股份等；继续建议组合配置页岩气潜在受益股惠博普、宝莫股份、仁智油服、通源石油、恒泰艾普等。；8月下半月高价原油库存消化完毕，9月份炼油大幅改善可能会超预期，中石化炼油9月将扭亏，单月业绩估计超1毛。中石化新粤浙和新鲁煤制气管道将获批，煤制天然气成为市场关注热点，建议关注产业链受益的东华科技、三维工程、大唐发电、中石化等；《煤炭深加工示范项目规划》涵盖全国范围内15个示范项目，节前又有一个示范项目兖矿榆林100万吨煤间接制油获批，煤炭深加工规划整体预计获批在即。（银河证券研究所）

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