复盘公募前9月操作：重仓地产工银核心陷亏损

　　复盘公募前9月操作：重仓地产工银核心陷亏损，嘉实3亿股万科烫手，中欧“喝俩酒”赢3000万

　　中欧基金的四只股票型基金平均收益率达到8.49%，远远超过0.63%的市场平均水平，在所有公司中排名第一。

　　理财周报记者 刘梦/深圳报道

　　公募市场上共333只普通股

相关公司股票走势

• 万科Ａ
• 招商地产
• 保利地产
• 金地集团
• 中天城投

　　主流公司华夏、博时、工银瑞信、大成、富国、鹏华的普通股票型基金平均收益率均在市场均线0.63%以下；广发基金7.35%、汇添富6.00%、上投摩根5.72%、新华基金3.57%、嘉实基金2.96%、南方基金2.61%，在均线以上。

　　今年二季度末，中国公募基金规模为2.6万亿，其投资于A股市场的资金量不超过1.9万亿。尽管“上膛子弹”已经不多，甚至被指责为“反向指标”，但公募基金的资金流动对市场节奏、板块涨幅，以及不少个股的走势，都产生重大作用。

　　理财周报为你复盘今年前九个月的基金操作路径，让你看清大象是如何跳舞的。

　　地产三季度变调，工银受伤

　　2012年开初大盘即猛涨。3月初，政策预期落空，指数掉头向下。一季度结束时，上证指数整体上涨2.88%。周期行业涨幅明显，其中有色金属、房地产、金融保险领涨。而医药、农牧业、信息服务出现下跌。2012年二季度，地产股延续行情。这时候，众多基金公司开始逢高减持了一些地产股票。

　　三季度，市场节奏发生变化，三季度无一行业实现正收益，医药、旅游、传媒板块跌幅最小，电力、军工、交运跌幅最大。地产股也在7月陆续开始下跌。

　　“三季度以来，博时基金超配了9大行业。”博时基金研究部回应，在三季度超配的传媒、餐饮旅游、医药收益相对可观，对电子元器件、农林牧渔、电力的配置损失较大。“需要检讨和反思的是电力及公用事业、国防军工与交通运输。”

　　在众多主流基金公司中，博时基金看空态度一向比较明确。“股市短期无明确的趋势性机会，在博弈和预期主导的市场中，相对看好周期类股票。”博时宏观策略部总经理魏凤春10月9日说。接下来，博时平衡配置、博时策略混合可能布局继续黄金资源、券商保险、医药、电力等板块。

　　2012年7月中旬开始，地产行业龙头股票如万科A、招商地产、保利地产、金地集团、中天城投、名流置业、荣盛发展等一众股票开始连续暴跌。

　　规模高达198亿份的博时新兴成长，在二季度上升通道中及时抛售了万科A，躲过了地产股下跌。嘉实基金却几乎在同一时间采取了反向操作，买入了20199万股万科A。截至2012年中，嘉实基金持有3.07亿股万科A，持股市值达到27.39亿元。

　　三季度以来，万科A每日成交量多在3000万股至7000万股之间。下跌通道中，嘉实持有的3.07亿股万科A着实成了烫手山芋。若每日能抛售1000万股，嘉实基金需要30个交易日才能完成万科A的清盘。

　　中国公募市场最大的股票型基金——工银瑞信核心价值也在三季度重仓持有了地产。按照Wind数据，2012年第二季度，工银瑞信核心价值对房地产股票的投资市值就由8.46亿元上升到14.79亿元，占基金净值比由10.29%上升到17.43%。

　　该基金买入了数亿市值的中弘股份、卧龙地产、宋城股份，以及接近亿元的金地集团，同时卖出北京城建、招商地产，这在上半年为工银瑞信核心价值带来了不错收益。但三季度仍然重仓地产板块的工银瑞信核心价值，净值损失，收益率由正转负，前三个季度收益率为-8.10%。

　　据记者了解，工银瑞信核心价值在三季度的仓位一直保持在80%以上，三季度初期还高至86%。

　　工银瑞信其他股票投资业绩表现也不理想，5只普通股票型基金前三季度的平均收益率仅为-3.03%，远低于行业0.63%的水平。另一只基金——工银瑞信红利在上半年也陆续提高房地产、食品饮料、医药、家电行业配置。

　　红利基金今年前三个季度的收益率为2.31%，此前其收益曾一度高达14%，但由于三季度建筑建材等板块节奏变化，基金净值收窄。

　　“像食品饮料、家电一类的消费股，还有金融地产，估值都相对比较稳定，是可以长期持有的品种。三季度地产股下跌，确实对基金短期业绩造成了一些影响。但是我们坚持长期投资价值，三季度投资节奏没有做太大的调整。”工银瑞信一位股票基金经理在10月11日对记者说。

　　广发抛掉兴业银行

　　鹏华长城持续重仓

　　去年年底至今，广发基金、银华基金、南方基金等众多基金公司纷纷减持苏宁电器，该个股也创下低于6元的股价。今年前三个季度，众多基金对更换重仓股，同样也有迹可循。

　　中邮基金在今年大手笔卖出了中国南车。光是上半年，中邮核心优选、中邮核心成长就分别卖出5093万股、8165万股。截至2012年中报，中邮仍然持有14034万股中国南车。三季度以来，中邮基金继续抛售中国南车及其他高铁板块股票。

　　“三季度的投资一直保持之前的节奏。现在中国南车也不是我们前十大重仓股。”中邮基金一位不愿具名的投资人士说，今年以来，中邮基金主要减仓领域在于高铁、工程机械、汽车配件，而对食品饮料、医药、金融板块则明显提高配置。三季度以来，中邮基金调仓节奏不变。

　　而基金整体换股最明显的莫过于银行股。华夏基金从上半年开始抛售建设银行。海富通、长盛、银华、鹏华、华宝兴业齐齐抛售民生银行，各公司在2012年上半年就分别卖出了10928万股、8235万股、7750万股、6081万股、5104万股民生银行。今年业绩表现“一骑绝尘”的广发基金，也清空了几只重仓的银行股。

　　“银行股是基本配置，前几年业绩增速并不很明显，所以有些同行开始抛。民生银行确实是因为一些市场事件原因刺激，但它的投资价值在未来几年还是比较确定的。”北京一位不愿具名的基金经理对记者说。

　　2012年，广发基金整体卖出最多的股票就是银行股——兴业银行，光是上半年就卖出9.70亿元，约7400万股。目前仍然重仓着兴业银行的基金包括长城品牌优选、鹏华价值优势、华夏优势增长、大成蓝筹稳健等。

　　减持银行股的同时，广发基金对几只白酒股也出现部分减持，主要原因在于白酒股价上涨推高了其在净值中的占比，为避免触及法规及公司风控线，广发旗下众多基金减仓而致。“白酒股现在没有什么大风险，现在确定性最大的股票就是酒和药。”易阳方说。

　　今年三季度，广发基金依然保持白酒板块配置。广发基金今年整体表现不错，前三季度旗下6只股票型基金的平均净值增长率为7.35%，仅次于中欧基金8.49%，在所有基金公司中排名第二位。

　　当时与广发基金一同减持苏宁电器的银华基金，也在调整自己的重仓股。银华基金抛售中国联通，其中银华核心价值优选在上半年卖出8629万股。

　　而基金一致看好买入较多的股票，则有国电电力、TCL集团、华侨城等。“家电和地产的PE，在这个位置已经很适合买入了。”前述北京基金经理说道。

　　中欧“喝俩酒”浮赢3000万

　　从2012年前三季度的维度来看，中欧基金的四只股票型基金平均收益率达到8.49%，远远超过0.63%的市场平均水平，在所有公司中排名第一。其中，由基金经理苟开红掌管的中欧新动力、中欧价值发现两只基金净值分别达到15.87%、12.22%。

　　“体量小的基金操作起来容易些，节奏变换快些，业绩分化就明显一点。”华南区一位投资总监说。中欧这两只基金的规模分别为2.62亿份、12.22亿份。今年前三季度，排名第一、第二位的上投摩根新兴动力、景顺长城核心竞争力规模均不足4亿，其期间净值增长率分别为22.95%、18.70%。

　　中欧基金如何能踏准市场节奏？记者发现，中欧新动力获得高收益的秘诀在于“火中取栗”，对于众多基金公司并不看好的强周期行业公司，包括不少机械设备公司，中欧基金大胆介入。其重仓股与众多主流股票型基金公司有明显不同，其在2012年买入了不少并非“基金压仓底”的股票，如郑煤机、金自天正、利源铝业、吉艾科技等。

　　中欧新动力、中欧价值发现在三季度的配置比较相似，重仓了食品饮料、机械设备，以及金融保险板块。苟开红钟爱洋河股份、金种子酒、中联重科，前两只股票均出现在其重仓之列。

　　“三季度以来，我们调仓动作并不是很大。这个投资策略是基于长期的，精选个股。目前投资选股的逻辑并没有改变，关注上市公司未来2-3年的成长性。”苟开红回应记者。

　　按照Wind数据，截至2012年中，两只基金共持有209.74%金种子酒、36.67万股洋河股份。这两只股票在今年上半年分别上涨69.70%、26.67%。按对应股价计算，苟开红管理的两只小基金在金种子酒、洋河股份两只股票上共约浮赢1041万元、2125万元。

　　三季度，洋河股份、金种子酒的涨幅都有所收窄，中欧两只基金仍然坚持买入白酒股。“白酒逐渐受到热捧，这可以视作大众向中国传统文化的回归，就跟以前大家喜欢人头马等洋酒一样。当前国内宏观数据见不到企稳回升的迹象，白酒业绩增长确定性高。”苟开红说。