四季度进入农业生产收获季，关注相关
农产品价格波动。“春种秋收”是农业生产特征，实际产量和价格波动将直接影响相关农业上市公司的业绩水平。随着秋收作物收割、海参捕捞和种子销售的陆续到来，预计四季度农业各子行业景气随价格波动而继续分化。
种子：预计2012
相关公司股票走势
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年“两杂”种子制种面积略有下降，但2013年种子供求依然充分。由于2012年种子市场供过于求，杂交玉米、杂交水稻种子库存均大幅增加，各制种企业安排2012年制种面积时均较为理性。如此，2012年制种面积或略有下降，但加上上年结转库存，“两杂”种子总体供应不成问题，竞争依然剧烈。部分热销品种销量仍会增长，种业公司业绩继续分化。此外，《种业发展规划2012-2020》有望于四季度出台，可关注政策对相关上市公司的实质性利好作用。
饲料：原料成本上升压力逐步显现。受美国干旱影响，7-8月国内豆粕、玉米价格短期快速上涨，预计豆粕、玉米价格后市维持高位震荡。在下游养殖业景气低迷情形下，大部分饲料企业并不能完全转移成本压力，饲料行业毛利水平预计在9-10月有所下降。龙头企业通过配方调整、产品提价、销量增加等举措在一定程度上传导成本压力。水产饲料因三季度渔价下跌，养殖户投喂量减少，相关上市公司销量增长低于预期。
畜禽养殖：生猪价格持续小幅回升，养殖企业四季度盈利环比好转。随着消费旺季到来，生猪价格因消费增加而有所回升。预计10月生猪价格将继续小幅回升，生猪养殖行业景气程度略有好转。
海洋（水）养殖：四季度海参价格或小幅上涨。冬季是海参的消费旺季，加上没有福建南方海参的供给压力，预计四季度山东、辽宁海参价格将小幅上涨至180-190元/公斤，较上半年回升20%-25%。抑制海参价格大幅上涨的制约因素主要是消费需求，作为高档海珍品，经济下滑对消费需求会有一定的影响。
其他子行业：食用油：价格近期仍将小幅上涨；番茄酱：2012/2013年榨季国际、国内番茄酱分别减产10%、60%，行业去库存速度加快，预计四季度番茄酱出口价格缓慢回升；制糖：预计2012/2013年榨季国内白糖产量增加12%，而消费量增长滞缓，预计糖价仍将低迷，关注政府托市政策对糖价和糖企盈利情况的影响。
投资策略方面，在回调中增持变革创新驱动的“成长性公司”，阶段性关注价格回升预期的“周期性公司”。我们注意到，中国农业正在发生前所未有的变化：规模化、集约化进程在加快，一批农业龙头企业的经营理念、盈利模式也在变化，庞大的产业体量足以成就一批变革创新类龙头企业的成长，这类公司值得长期看好，在行业景气低迷之际或许正是战略配置之时，例如：饲料行业中由生产向服务转型、市场份额继续增长的
大北农、
海大集团；养殖业中的养殖规模快速扩张
雏鹰农牧；种业的主导品种销量持续增长的
隆平高科等。此外，一些正在发生变革的公司也值得关注，例如：
通威股份、
金宇集团、
唐人神等。
基于部分农产品价格回升预期，四季度仍可关注这类价格敏感性较高、业绩弹性大的“周期性公司”，其投资主题：“价格上涨预期，盈利环比提升”，例如：食用油行业的
东凌粮油、
西王食品；海洋（水）养殖业中海参价格回升预期的
壹桥苗业、
獐子岛、
东方海洋和
好当家等。
研究成果展示
《2012下半年农林牧渔行业投资策略——创新变革成长&价格回升预期（PPT）》2012年7月20日
《隆平高科(000998)深度报告：研发+营销优势助种业龙头步入持续增长期，投资评级“买入”》2012年7月10日
《大北农(002385)深度报告：立足服务农业，分享价值创造，目标价28元，评级“买入”》2012年7月6日
《通威股份(600438)点评报告：变革力促饲料业务重回增长之轨，上调投资评级至“增持”》2012年6月28日
《海大集团(002311)调研报告：饲料产销规模持续快速增长，上半年虾苗业务增长略低于预期》2012年5月31日
《大豆压榨行业跟踪报告——美国农业部大豆种植意向以及季度库存报告点评》2012年4月6日
《
亚盛集团(600108)深度报告：现代化大农业领军者，未来三年复合增长率68%，维持“买入”》2012年2月27日
《雏鹰农牧(002477)深度报告：深耕生猪产业，雏鹰展翅高飞，2015年市值可望达到300亿元》2012年1月11日
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