防范热钱风险成为亚洲课题

　　自美联储9月13日宣布启动第三轮量化宽松政策以来，亚洲证券市场、房地产市场纷纷出现价格上扬。在美国大选即将开始投票之际，美联储10月24日的货币政策会议决定继续执行第三轮量化宽松政策。有分析预测，美联储还可能于12月为第三轮量化宽松政策扩容。美元在全球市场释放的能量令人关注。

　　当前，东南亚市场的热钱问题也成为一个突出的问题。标准普尔驻新加坡分析师陈锦荣对本报记者表示，由于亚洲市场回报率相对较高，而且汇率上升的可能性较大，大量资金涌入亚洲市场，给亚洲各国政府带来很大挑战。

　　资本流动性激增

　　由于投资者寻求更高的收益，第三轮量化宽松政策所产生的过剩流动性已迅速进入亚洲市场。截至10月25日，反映亚洲地区股市状况的摩根士丹利资本国际亚洲（除日本）指数上涨了近4%，新加坡海峡时报指数也有相当大的涨幅。香港恒生指数过去3个月以来已上涨了10%。泰国股指今年累计上涨了28%，菲律宾股市涨幅达24%，印度一主要股指也上涨了23%。新加坡大华银行经济分析师全德健称，第三轮量化宽松政策对金融产品价格的支持是显而易见的。

　　在债券市场方面，渣打集团的数据显示，印度尼西亚债券市场9月净流入外资约13亿美元，8月则为净流出5.4亿美元。韩国市场9月净流入外资14亿美元，8月净流出24亿美元。在东盟和韩国，近几个月来发债成本一直被压低，特别是长期债务，马来西亚、韩国、新加坡等国外资持有的债券在上升。陈锦荣表示，这些迹象显示，外资对这些经济体带来了冲击，如果政府没有应对，可能会带来一定的资产泡沫，或者信贷规模过于快速上涨。

　　全德健表示，金融市场价格上升，一方面是因为美国新一轮量化宽松政策带来大量的流动性，另一方面则是这些流动性寻求高回报。

　　作为十分开放且政策透明度高的亚洲经济体，新加坡的房地产市场也受到外资热捧。第三季度新加坡私人住宅价格暴涨了56%。近几周来，新加坡有关部门推出了一系列政策，例如缩短房贷年限，减少房地产杠杆等。有分析认为，美元供应过剩是祸根，它扭曲了估值，推动房价和租金进一步上升，并再次提高通胀。

　　面临货币升值考验

　　近期人民币汇率重回升值轨道，有数据显示，人民币、韩元以及新加坡元过去3个月来对美元汇率大幅上升，幅度在2%—3%。麦格理银行的数据显示，9月亚洲各国央行花费了180亿美元来抑制本币升值，是今年1月以来最高的水平。“亚洲货币将面临升值压力，同美国推出前两轮量化宽松政策时不同的是，亚洲各国央行将不会让本币升值太多，因为全球增长疲软”，麦格理银行外汇分析师大卫·福雷斯特表示，这将促使政策制定者采取进一步行动，以阻止本币升值。

　　美国经济分析与咨询机构“环球透视”经济学家埃德尔斯坦指出，新兴市场国家虽然普遍面对货币升值问题，但由于中国资本项目尚未完全开放，中国这方面的压力可能小一些。需要注意的是，美联储量化宽松政策可能长期化，而且由于美联储正在实施的另外一项货币宽松政策“扭转操作”将于今年底到期，美联储可能在今年12月进一步扩大第三轮量化宽松政策。他对本报记者表示，第三轮量化宽松政策刺激大宗商品价格上涨，其传导效应会致新兴市场国家国内物价上涨。由于美元疲软，新兴市场国家的出口竞争力也会受到削弱。

　　摩根大通美国首席经济学家费罗利对本报记者表示，“新兴市场国家应该关注自身国内金融市场状况，制定合理的货币政策以支持经济增长和物价稳定”。

　　警惕长期风险

　　谈到第三轮量化宽松政策对东南亚国家的影响，陈锦荣表示，应该说是风险大于收益，长期风险大于短期风险。信贷过快增长、资产泡沫、中长期的通货膨胀是三大主要风险。

　　首先是东南亚的银行贷款市场以及企业发债市场。现在东南亚各国发债成本、借款成本很低，大家预期低利率现象会持续很久，因为美国、欧盟的问题至少两三年内不会解决，这就出现了信贷幻影，造成借款过多，未来如果利率突然上升，或者当地经济状况出现变化，银行会面对很大的违约风险。所以，政府对控制信贷增长的态度非常重要，现在应该实行比较紧的信贷政策，以防未来信贷风险上升。

　　陈锦荣还表示，目前，韩国等东亚多数经济体对外资多有戒备，对外资持有本地债券增加了一些限制，因为其本地资金充裕，如果加上外来资金，带来的风险会比较高。另外，一些国家主要针对泡沫可能形成的领域出台一些政策，例如房地产市场等。但越南等一些国家因为其缺乏资金，对外资更为欢迎。所以亚洲各国政府对外资的态度取决于本国的融资情况。

　　受访专家均称，虽然资金大量涌入亚洲市场，但出现类似上世纪90年代末东南亚金融危机的可能性较小。首先，各国政府经过危机的洗礼，对外资更为审慎。其次，这些国家资金充裕，借债规模小。最后，很多国家外汇储备很大，央行有能力来应对外资流出的情况。

　　（驻泰国记者王慧驻美国记者吴成良 曼谷、华盛顿10月26日电 ） (来源：人民日报)