创业板融资四分之一“犒劳”风投

　　创业板在财富重新分配的过程中，除了流水线地造福了一大批自然人，还有一个群体也在一夜之间出现了财富疯狂效应，那就是风险投资机构(即VC、PE等机构)。

　　可以说，中国风险投资行业是创业板的伴生产业，而“一夜暴富”的财富效应，也让全民风投瞬间井喷。

　　半数IP

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O背后闪现风投

　　风险投资企业在创业板公司中比比皆是。

　　仅以今年中报披露的信息为例，新疆润丰股权投资有限公司(有限合伙)持有的7267万股长信科技股份，目前的市值高达11.482亿元；香港优创国际投资集团有限公司持有的1.17亿股向日葵(300111)，目前市值7.98亿元。丰禾朴实投资管理(北京)有限公司持有的新文化（300336）2745万股股份，目前市值6.6亿元……

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，近三年来上市的创业板公司中，过半数IPO公司的上市前前十大股东名单中都有VC或PE的身影。并且VC退出途径的80%-90%为IPO形式，而PE则达到90%以上，创业板IPO是重要退出途径。

　　在2009年创业板上市之后，共有249家VC/PE机构实现了463笔IPO退出，总计获得账面退出回报609.1亿元，平均账面回报率为9.15倍。这意味着，风投最近三年在创业板之中得到的收益回报，是创业板企业通过IPO“圈”到钱的四分之一。

　　回报率：13倍跌到3.24倍

　　需要特别指出的是，大风投和早期进入这个市场的风投无疑是这场创业板游戏中最大的赢家，因为相比原始股控股股东三年的限售期，PE/VC们的限售期仅有一年。但是，随着创业板企业的增加以及风投的活跃，回报率呈逐年下降趋势，但到2012年回报率仍可达到5倍。

　　清科测算的数据显示， 2010年全年，VC和PE机构在创业板退出的平均账面投资回报达到13倍。到了创业板第二年，回报率即出现下降。2011年前三季度，创业板的平均账面投资回报下降至7.97倍，绝大部分IPO的退出回报均在10倍以下。

　　“集富效应”日渐减弱。但即便如此，对于资金密集型的创投企业来讲，多点撒网式的投资模式，使得其回报总额依然高企。当年， 深圳市创新投资集团公司名列创业板IPO退出数量的榜首，一年中共退出22家投资企业，平均账面投资回报倍数为8.51倍；深圳市达晨创投公司和中科招商创业投资管理有限公司分别有12家和10家投资企业退出，平均回报为5.77倍和8.04倍。

　　不过，这一下降趋势正在越来越显现，清科数据显示，今年6月份VC/PE机构的平均账面回报倍数仅有5.99倍，到了7月份仅有3.24倍。

　　沃美投资回报率最高达258倍

　　投中统计显示，在创业板单笔退出案例中，顺网科技(300113)的成功IPO为沃美投资带来了高达258倍的账面回报率，居创业板所有IPO退出案例之首。此外，启迪创投退出数码视讯(300079)获得190.56倍退出回报居于次位，中国高新退出福瑞股份(300049)，投资回报为120.49倍，居于第三位。

　　但在盛宴落幕之后，今年出现了两起负回报的案例。

　　今年9月12日，北信源(300352)登陆创业板，但按照其25元的发行价格计算，华睿投资账面退出回报为1041万元，账面退出回报率-0.31倍；天越创投账面退出回报为1041万元，账面退出回报率-0.20倍。上市之后，该股股价一度冲上了33元，但是之后却一路震荡走低，截至昨日收盘其股价仅为27.7元，两风投回报率出现负回报。

　　据了解，2009年9月16日，天越创投与北信源及其股东签署了《投资协议书》，天越创投以1500万元的价款认购北信源新增注册资本150万元，占增资后北信源注册资本的8.33%。华睿旗下浙江华睿盛银投资有限公司出资1500万元认购北信源新增注册资本150万元，占增资后该公司注册资本的8.33%。风投机构IPO退出现负回报，这虽然在A股中为首次，但是今年上半年国内PE就已经在海外遭遇了负回报。

　　作者：忻尚伦