大宗交易变“秀场” 股东“定向增持”或藏私心

　　⊙记者 吴正懿 ○编辑 邱江

　　民和股份一纸增持公告，引发二级市场热捧。对照三季报，孙宪法通过大宗交易增持的583.8万股很可能来自发起人股东裕凯电器。值得关注的现象是，从今年发生的多起增持案例看，大宗交易成为异军突起的吸筹通道，但“定向增持”的动机未必如表 象般纯粹。

　　民和股份31日披露，大股东孙希民的一致行动人、公司总经理孙宪法10月30日通过大宗交易增持583.8万股，占总股本的1.93%。同时，基于对公司未来发展前景的信心，孙宪法拟在未来3个月内继续增持，累计增持比例不超过总股本的2%。资料显示，民和股份大宗交易成交均价为8.43元，较前一日收盘价9.35元折价约10%。

　　当日，二级市场对孙宪法的增持举动“示好”，民和股份开盘后迅速拉升，最终收涨7.23%。

　　但若仔细推敲，孙宪法此番增持或有玄机。从公告看，即使孙宪法后续仍有增持，但其吸筹“空间”最多为总股本的0.07%。再查民和股份三季报，烟台裕凯电器持有583.83万股，与本次大宗交易量基本一致，结合卖方营业部所在地推测，裕凯电器应是股份出售方。孙宪法以高调增持的举动赢得追捧，又成全了裕凯电器套现离场，不失为双赢之举。

　　一个重要背景是，民和股份去年11月完成定向增发，向10名对象发行了4352万股，发行价为19.3元/股。经过“10转10派10元”的利润分配后，增发对象的持股成本约9.15元/股，与公告前股价相当，孙宪法的大手笔增持颇具“护航”意味。

　　回查资料，近期借道大宗交易实施增持的案例为数不少。如手法凶悍的卓尔系举牌汉商集团，祝义材高位持续增持南京中商，“主战场”都是大宗交易平台。但其中一个易被忽视的细节是，大宗交易由买卖双方协议定价，那谁又是这些筹码的出售者？

　　大宗交易信息显示，汉商集团9月14日成交602万股，9月18日成交267.03万股，事后证明买家均是卓尔系。但诡异的是，从半年报看，汉商集团股权分散，需合多人之力才可凑足上述股份，应是有中介搜罗大量筹码后集中出售给卓尔系，而这背后又有怎样的故事？

　　而6月完成部分要约收购的祝义材，增持南京中商同样颇为剽悍，其中于8月9日通过大宗交易增持了1142万股，对照股东名单，出让方为股东三胞瑞宏和国盾物流。

　　对于需要大量筹码的增持方而言，大宗交易的确是理想通道。不过，卓尔系、祝义材的高调姿态不免引人怀疑：他们是否为了博取二级市场的“眼球”。相同的结果是，在热闹的“表演”过后，汉商集团、南京中商均呈现一波凌厉上行的走势。

　　而且，部分增持案例另有动机。5月30日，通过大宗交易平台，永辉超市大股东张轩松从二股东民生超市手中受让550万股股票，占公司总股本的0.716%。民生超市还特别说明，至永辉超市2012年年报公告之日前，将不减持股票。回看此前的5月24日、25日，民生超市通过大宗交易累计减持2600万股永辉超市股份，占总股本的3.39%；5月25日，永辉超市股价逼近跌停，当日成交额达4.74亿元，为前一日的31倍之巨。结合该背景审视张轩松的紧急接盘，明显存在稳定股价的意图。

　　再看大东南的增持案例。今年5月3日和5月23日，实际控制人大东南集团通过大宗交易平台分别增持580万股、500万股，共计增持1080万股，占公司总股本的1.79%。对照一季报，平安信托－睿富一号、金石煤炭分别持有580万股、500万股，且半年报未再现身，足可断定为本次交易的出让方。据查，金石煤炭系大东南2010年定向增发的发行对象；私募睿富一号的持股则是去年6月从另一名定增对象手中受让所得。以增持之名“回购”定向增发股份，显然有些“变味”。

　　作者：吴正懿 (来源：上海证券报)