国泰君安：A股市场进入对冲时代

　　本报记者 葛春晖

　　国泰君安证券研究所金融工程小组分析师蒋瑛琨3日认为，A股市场已进入对冲时代，金融工程与衍生品研究在中国市场的重要性已经凸显，其带来的市场环境、投资理念、盈利模式的变革将对中国市场产生深远影响。

　　目前，伴随ETF、权证、股指期货、融资融券与转融通、分级基金等衍生产品不断推出，量化、套利、对冲策略已为机构投资者普遍采用。蒋瑛琨表示，国泰君安金融工程研究团队作为业内最早开始金融工程和衍生品研究的券商之一，经历了ETF、权证、股指期货、融资融券等多重创新。近几年，该团队在量化投资上发表了大量多因子选股模型、股市泡沫反泡沫研究、程序化交易、配对交易、事件套利等系列研究报告，策略收益稳健显著。另外，还推出了杠杆ETF、目标风险指数基金、生命周期基金等创新产品的研究，以期对未来中国市场的创新产品提供更多思路。

　　对于未来金融工程领域的发展方向，蒋瑛琨认为，基于大类资产配置、行业配置、择时与选股体系的量化策略将在国内获得更广泛应用，成为提供超额收益与绝对收益的重要策略。伴随国内CTA业务的推进，CTA策略将作为国内绝对收益的新思路在国内具有巨大发展空间。股指期货市场中性等对冲策略进一步发展，机构参与度与策略应用将显著提升。2012年转融通业务开通是融资融券发展历史上的里程碑，A股市场投资理念与策略产生根本性变革，统计套利、13030等策略将获得广泛应用。国债期货及股指期权、个股ETF期权等将加快推出步伐，进一步丰富机构盈利模式。基金场内创新产品将有重大发展，在跨市场ETF、跨境ETF推出后，债券ETF、黄金ETF、货币ETF等也将逐步推出，ETF将成为投资者重要的配置工具。

　　此外，OTC、结构化产品、算法交易等各类创新与突破，都将是金融工程研究领域中的“大餐”。