巴菲特押宝豪赌大消费 概念股掘金（附股）

002481.SZ双塔食品002507.SZ涪陵榨菜002557.SZ洽洽食品002568.SZ百润股份002582.SZ好想你002661.SZ克明面业002702.SZ腾新食品300146.SZ汤臣倍健
　　短短不到一周时间里，巴菲特敲定了两宗交易，股神真的有些“饥不可耐”了。继买入保德信旗下房产中介业务之后，巴菲特旗下投资旗舰伯克希尔哈撒韦公司又成功将美国最大的玩具和礼品生产商纳入麾下。除此之外，巴菲特近期还进行了其他多宗交易，包括买入一家建筑隔热材料生产企业，以及一家食品分销商。伯克希尔哈撒韦上个月还宣布，将支付15亿美元收购美国一家濒临破产的抵押贷款机构的房产贷款组合。

　　据上证报报道，越来越多的迹象表明，笃信美国经济将顽强复苏的巴菲特再一次变得“贪婪”，尽管眼下美国乃至全球经济前景仍面临诸多挑战。巴菲特两周前在电视采访中说，他对大型并购“垂涎三尺”。而最新的季报显示，伯克希尔哈撒韦持有的现金大幅飙升至478亿美元，逼近历史新高，这为巴菲特继续寻找中意的大猎物提供了充足的“弹药”。

　　最新的监管文件显示，巴菲特持有的现金水平再次接近历史最高水平。伯克希尔哈撒韦公司最新提交的季报显示，截至三季度末，该公司持有的现金跳升17%，至478亿美元，这距离2011年6月创下的历史高点仅相差1.15亿美元。

　　伯克希尔哈撒韦的股东马修斯表示，巴菲特向来就是个“猎象者”，只是现在没有太多的“大象”能入得了他的法眼。

　　自今年年初以来，巴菲特的并购热情持续高涨。他在今年2月发布的股东年信中表示：“我们用来猎象的枪已经子弹上膛，我的手指正在发痒。”

　　不过，由于种种原因，巴菲特今年迄今为止还没有猎到真正的“大象”。巴菲特今年5月份曾在股东大会上透露，因为价格没能谈拢，他最终错过了一宗高达220亿美元的大交易。巴菲特的上一笔大买卖还要追溯到2011年，当时他以97亿美元的价格收购了化工企业路博润。

　　尽管没有猎象成功，但巴菲特近期却是小动作不断。上周，巴菲特连续宣布了两宗交易。上周二，伯克希尔哈撒韦宣布收购保德信集团旗下的房地产中介业务，并将在明年以伯克希尔哈撒韦的品牌建立一家新的房产中介机构。伯克希尔哈撒韦旗下已经有一家全美第二大专业房地产中介服务机构住宅服务公司（HomeServices）。最新的收购将进一步大大增强伯克希尔哈撒韦在房地产中介行业的领先地位，每年的业务量可能超过1000亿美元。

　　而就在三天后，伯克希尔哈撒韦的另一宗交易又不期而至。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　前9个月投入18亿美元用于收购

　　伯克希尔哈撒韦公司在其官网发布的时间标注为11月2日的声明称，伯克希尔哈撒韦将收购总部同样位于奥马哈的东方贸易公司，后者是全美最大的玩具、礼品、手工艺品和家居装饰品直营商。声明并未透露本次交易的价格，但知情人士此前透露，伯克希尔哈撒韦将为这宗交易支付大约5亿美元。

　　除此之外，巴菲特近期还进行了其他多宗交易，包括买入一家建筑隔热材料生产企业，以及一家食品分销商。伯克希尔哈撒韦上个月还宣布，将支付15亿美元收购美国一家濒临破产的抵押贷款机构的房产贷款组合。

　　据不完全统计，今年前9个月，巴菲特在这些小型并购交易上共投入了18亿美元左右。

　　不过，在渴望“大买卖”的巴菲特看来，这些还远不能满足他的并购胃口。在最新的监管文件中，伯克希尔哈撒韦公司称，相对于公司的总体财务情况而言，“我们并不认为近期的这些收购是重大交易，不管是单个还是总体来看。”

　　巴菲特再度加快出手投资之际，正值美国“财政悬崖”在即，全球经济增长放缓，股市前景不明朗。

　　彭博对华尔街大行的调查显示，从现在起到今年年底，标普500指数可能基本持平，而最悲观的预测认为该指数可能下跌17%。

　　高盛首席美国股票策略师大卫·科斯廷表示，美国股市今年可能收低，因为国会和政府可能没法妥善解决“财政悬崖”的问题。他表示，从11月到明年1月期间，“财政悬崖”的风险一直会困扰市场。

　　收购原因：对美经济复苏充满信心

　　不过，一些人认为，恰恰是股市大环境可能出现的动荡，给巴菲特这样的价值投资者带来了机遇。

　　马里兰大学教授卡斯表示，如果美国大选带来的不确定性，以及可能给美国带来大规模财政紧缩的“财政悬崖”问题，导致美国股市走低，反而给巴菲特创造了买入的机会。

　　2008年金融危机期间，尽管美国股市疲软并持续下跌，但巴菲特却花费了80亿美元用于买入高盛、通用电气等公司的股票。尽管当时这部分投资人被不少人所质疑，但到去年巴菲特套现这部分投资时，收益却达到了12亿美元。

　　观察人士指出，巴菲特之所以敢于在眼下连连出手，是缘于对美国经济复苏的信心，特别是对美国房地产市场提前复苏的信心。

　　巴菲特10月下旬在接受电视采访时说，他对美国经济复苏充满信心，尤其提到了房地产市场的转机。巴菲特说，他旗下的家具、毛毯等公司都开始感受到楼市好转带来的商机，销售额均有两位数的快速增长。

　　最近发布的建筑开支、新屋开工和房价指数等多项数据都显示，美国房地产市场持续稳步复苏。美国住房抵押贷款巨头房地美公司5日发布预测报告称，基于经济增长缓慢的预期，到2015年美国公寓市场和需求将继续保持强劲和健康。

　　美国前财政部副部长奥特曼近期撰文指出，尽管金融危机留下的逆风仍在压制美国的增长，但新一轮楼市繁荣将提振美国经济。楼市企稳带来的财富效应，也帮助刺激了消费，10月份美国消费者信心达到5年来最高水平。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　【个股掘金】

　　齐心文具（002301）：三季度经营继续向好

　　来源： 东北证券 撰写时间： 2012-10-29

　　2012年1-9月，公司实现营业总收入10.32亿元，同比增长50.1%，实现营业利润5902万元，同比增长16.1%，实现归属母公司所有者的净利润5371万元，同比增长10.2%，按最新总股本摊薄每股收益0.14元；公司预计2012年实现归属上市公司股东净利润同比增长0%—40%。

　　三季度经营继续向好。公司由传统的文具制造商向大办公集成供应商的战略转型持续发力，报告期内，实现营业收入同比增长50.1%，其中三季度实现收入3.8亿元，同比增长高达57.3%；综合毛利率同比下降5.4个百分点至20.7%，主要因内销和外销均有下滑，外销方面主要是由欧美需求不足所致，内销毛利率的下降主要是由于公司外协产品、代理产品以及直销业务等低毛利率的业务占比较高所致。分析师一直认为大办公集成供应商模式发展初期收入的增长是关键，盈利会随着公司的规模不断提升。

　　加强内部管理。集成供应商模式背后需要强大的信息管理作支撑，报告期内，公司已与IBM合作进一步加强公司内部管理体系的建设，借助IBM公司强大的咨询服务资源进行管理提升咨询及信息化软件实施，建立一套支撑未来战略发展的多渠道运营管理体系。同时，通过不断完善公司内部培训体系，充分利用公司内外部资源，持续提升公司各级人员的履职能力。

　　盈利预测与投资评级。分析师看好公司办公集成供应商模式的战略转型，目前公司运营依然处于良性轨道之中，2012年第三季度收入同比大幅增长，公司后续业绩将持续发力。分析师预计公司2012-2014年EPS分别为0.22元、0.31元和0.38元，对应PE分别为25倍、18倍和14倍，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级风险提示：市场需求大幅下滑，使业绩不及预期；信息管理失控。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　群兴玩具（002575）：内销增长稳定，外销下滑迅速

　　来源： 宏源证券 撰写时间： 2012-08-27

　　较一季度业绩有所好转，下半年业绩仍然不明朗。一季度营业收入同比减少-16.48%，净利润同比减少-25.65%，主要由于春节比往年提前，公司主导产品订单严重萎缩，销售收入减少；二季度营业收入同比减少-0.30%，净利润同比减少-4.99%，较一季度业绩有所好转，主要由于市场状况逐步好转，生产经营指标持续下滑的势头被遏制。分析师认为，国际国内经济运行下行压力较大及募投项目2013年6月才能投产，产能饱和，下半年业绩难以有好的表现。

　　电脑学习机一枝独秀，婴童玩具缓慢增长。上半年，电脑学习机营业收入为3003.07万元，同比增长16.78%，对公司的业绩贡献最大；婴童玩具营业收入为7940.35万元，同比增长4.32%，成缓慢增长的态势，对公司的业绩贡献也较大；电动车、玩具手机、童车营业收入同比下降15.925、30.68%、7.02%，极大的拖累的公司业绩。

　　内销增长稳定，外销下滑迅速。上半年，内销收入为1.5亿元，同比增长7.52%，国内市场增长稳健；外销收入为1.33亿元，同比下降19.6%，其中亚洲、非洲、欧洲同比下降22.30%、59.77%、16.16%，美洲市场同比增长19.89%，主要因为欧债危机的加剧，国际市场需求大幅下滑导致业绩下滑较快。

　　财务费用率大幅下滑。三费方面，上半年销售费用率为4.46%，较去年上升0.28%；管理费用率为9.18%，较去年上升0.46%；财务费用率为-2.12%，较去年下降2.77%，财务费用大幅下滑，主要为IPO募集资金存款利息所致。

　　分析师给予公司“中性”评级。分析师预计2012-2014年公司实现销售收入4.53、4.99和6.23亿元，EPS分别为0.33、0.41、0.52元。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　星辉车模（300043）：收购SK正式并表，车模业务稳增长

　　来源： 申银万国 撰写时间： 2012-10-30

　　三季报业绩符合预期。公司12年前三季度实现收入7.02亿元，同比增长115.1%；（归属于上市公司股东的）净利润为7696.73万元，同比增长28.5%（实现扣非净利润7975.28万元，同比增长34.5%）；合EPS0.49元，符合分析师业绩前瞻中的预期。扣除SK并表因素外，前三季度收入为4.25亿元，同比增长30.2%；净利润为7302万元，受收购产生的中介费用及股权激励成本摊销因素，大幅推升管理费用，致净利润同比增长21.8%，慢于收入增速。

　　收购汕头SK并表，稳定原料供应。公司收购汕头SK于8月分并表，显著增厚收入和资产规模。同时也对公司的资产负债率和现金流形成拖累。自合并以来，汕头SK实现营业收入2.77亿元，净利润584.08万元（考虑67.375%的股权比例，对公司最终净利润的影响为394万元）。未来，汕头SK将进一步挖掘现有产能的运行效率，提高毛利率较高的HIPS产品比例。

　　收购SK的战略意义在于稳定公司主业的原材料供应，降低成本波动，未来两项业务的协同效应有待进一步发挥。

　　车模业务依托渠道拓展延伸，延续稳定增长。公司主业车模业务继续依托与汽车厂商的品牌授权，构筑经营护城河。在销售渠道方面，传统与新兴渠道并举，扩张销售规模。11年前三季度，车模业务内销收入增长38.3%，外销同比增长26.1%。

　　婴童车模销售仍以外销为主。公司福建婴童车模项目上半年顺利投产，公司在品类扩张上迈出实质步伐，向空间更广阔的婴童类产品进军。前三季度实现销售收入1788.94万元，其中第三季度实现销售约1000万元，预计Q3单季销量约2万辆，毛利率30.3%（和12H1的30.1%基本持平），目前婴童车模销售仍以外销为主，内销渠道开拓效果仍需进一步观察。

　　车模与婴童车模产品稳步推进，维持“增持”。看好公司将玩具产品与汽车文化紧密结合的运营模式，有效提升了公司产品的附加值。考虑收购汕头SK增厚业绩，分析师上调公司12-13年盈利预测至0.70元和0.96元（其中并表SK分别贡献0.02元和0.07元），目前公司股价（16.20元）对应12-13年PE分别为23倍和17倍，维持“增持”。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　南方食品（000716）：调整定位，大力投放广告，新产品拓展可期

　　来源： 国泰君安 撰写时间： 2012-10-25

　　事件1尚扬咨询公司接手，重塑品牌定位：公司爱心杯原来的定位与香飘飘奶茶有所重叠，今年6月，公司与尚扬咨询签订战略合作协议（https://www.sunrise-china.net/），将爱心杯定位成“黑营养、黑头发”的功能性食品，并拟定了新的广告及宣传方案。

　　事件2央视1套投放“爱心杯”广告：为继续拓展新品“爱心杯”，南方食品于10月15日起在央视1套，焦点访谈前（隔天放）及黄金剧场前（每天）投放广告。广告词为“黑营养、黑头发……饿了来杯黑营养”。

　　评论：

　　分析师于6月中旬起推荐南方食品（详见6月20日《南方食品经营拐点将现，增持》），推荐理由有3点，1是大股东以4.5亿现金形式参与定向增发，并将旗下江西南方注入上市公司，做强做大上市公司意愿强烈；2是随着公司受历史遗留问题的解决，盈利能力提升是必然趋势；3是爱心杯、黑芝麻露作为黑芝麻糊的拓展产品，将成为公司未来业绩增长的驱动力。目前前2个投资逻辑已被市场所认可，近期从公司爱心杯的定位改变、广告投放中，分析师看到了如下几个变化：

　　上市公司做强主业意愿强烈：公司将咨询机构更换为尚扬咨询，并在央视1套投放广告宣传，再次彰显了公司的魄力，及做强主业的强烈意愿。

　　尚扬（中国）营销战略咨询公司是中国食品企业营销战略咨询领域领先机构。经典案例有：1为六个核桃重新定位，2010年养元收入突破10亿；2、为香飘飘导入了全面的品类战略，2010年香飘飘收入突破20亿；3、为福娃创立新品类糙米卷，一年多时间内单品销量过亿。（经典案例详见尚扬咨询官网案例介绍https://www.sunrise-china.net/case.asp）

　　行业竞争格局稳定，龙头企业南方食品市占率提升是必然趋势：根据《2011-2012年中国芝麻糊行业调查研究报告》的预测，2011年芝麻糊行业收入约27亿，南方食品市占率约22%。目前业内竞争格局稳定，其他同行绝大部分偏安一隅，或无力扩张、或无心抗衡，与此同时，龙头企业南方食品致力于新品拓展、渠道深耕，做强做大意愿强烈，故其市占率提升是必然趋势。（详见《行业集中度提升加速增持龙头企业》2012.08.17）

　　定位营养功能性食品，爱心杯拓展值得期待：因消费增速趋缓、公司经营战略调整，上半年公司新品拓展并未达预期。最近公司将爱心杯的定位从“杯状奶茶”调整为“黑营养、黑头发”的功能性营养食品，并在热门频道大力广告宣传，为旺季销售做了良好的宣传，爱心杯拓展仍值期待。

　　初期盈利改善，后期盈利成长可期：尽管公司3季度业绩未达预期，但公司具备有影响力的品牌、经过长期检验还不错的渠道、仅22%的市占率，加上其目前对产品定位的调整，以及在热门频道的广告投放，新品拓展仍然值得期待。看好公司业绩初期存在盈利改善，以及后期新品拓展带来的增长，预计2012-2013年EPS0.18、0.50元，维持一年内目标价15元，“增持”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　洽洽食品（002557）：营业收入稳健增长，净利润增速已达预期上限

　　来源： 第一创业 撰写时间： 2012-10-26

　　第三季度净利润同比增长49.91%，略超市场预期。2012年第三季度实现营业收入7.83亿元，同比增长3.15%，营业毛利2.62亿元同比增长12.12%，归属上市公司股东的净利润0.96亿元同比增长49.91%，EPS0.29元，略超市场预期。公司整体销售缓慢增长，仍受国内宏观经济低迷，消费需求受到抑制的影响。

　　原材料价格下降和产品提价共同维持高毛利。2012第三季度，公司产品的整体毛利率继续上升至33.42%，环比增加1.4个百分点，同比增加2.7个百分点，2012年，国内葵花籽产量创历史新高，达到230万吨，促使国内葵花籽价格走低，同时产品零售价自2011年3月起上调5%左右，到6、7月全部调整完毕，共同支撑毛利率维持在高位。

　　利息收入和费用降低使净利率同比提升近5个百分点。三季度末公司持有现金17.99亿元，第三季度获得利息收入1534万元，增厚EPS0.05元，而前三季度共获利息收入4344万元，增厚EPS0.13元。另外，第三季度销售费用同比减少1713万元，销售费用率下降2.6个百分点，致使净利率提升近5个百分点达到15.27%。

　　分析师给予“审慎推荐”公司传统瓜子业务销售增长较为稳健，需要开拓新的业务领域，预计2012~2014年公司的EPS为0.85(22X)、0.99(19X)、1.21(15X)，故给予“审慎推荐”评级。