普莱柯涉嫌所得税违法 IPO进程迟迟无进展

　　普莱柯生物工程股份有限公司早已于月日进行了招股说明书（申报稿）的预披露，但是距今已经过去了个月，仍然未能顺利地被安排上会，而不得不于8月23日再次进行了补充预披露。该公司的IPO进程迟迟未能有所进展，恐怕与其业绩的波动性，以及利润增长可持续性存在质疑密不 可分。根据其招股说明书披露的财务数据表现，尽管在过往三个完整会计年度里野鸡增长情况喜人，其中营业收入从2009年的26643.4万元增长到2011年的41262.49万元，复合增长率高达24.45%，但是不容忽视的是，主要增长贡献来自于2011年当年，营业收入当年同比增长了41.14%，远远超过2010年的9.73%同比增长率，则该公司业务的波动性由此也可见一斑。

　　更何况，从该公司进行的招股说明书补充预披露信息来看，针对普莱柯业绩增长的可持续性的担忧绝非是多余的。

　　一、同比下降的业务规模

　　从普莱柯此次披露的招股说明书补充数据来看，2012年上半年除净利润数据之外，包括营业收入、毛利润、利润总额等关键盈利数据，实现金额均未能达到2011年全年的一半（见下表）。

　　项目 2012年上半年 2011年 占去年比重

　　营业收入 19221.41 41262.49 46.58%

　　营业成本 5825.64 12710.78 45.83%

　　毛利润 13395.77 28551.71 46.92%

　　营业利润 6563.58 13236.24 49.59%

　　利润总额 6761.73 13722.24 49.28%

　　净利润 5834.19 11537.61 50.57%

　　同时，2012年上半年利润总额占去年全年的比重数值，高于营业收入和毛利润，则意味着普莱柯在今年上半年不得不通过压缩费用支出来“扮靓”业绩表现，而我们知道拟上市公司在上市前都不乏降低费用支出、做高利润的利益驱动，因此在上市前刻意压低费用导致上市后费用支出大幅增长、业绩下滑，同时也是诸多次新股的通病，事实上今年以来就已有麦捷科技、同大股份、中际装备和吴通通讯等次新上市公司，在半年报预告中提及由于费用支出提高、挤压了利润空间而导致业绩下滑。

　　由此可见，通过压缩费用支出实现的业绩增长实际上是不可持续的，那么普莱柯是否将重蹈这些公司的覆辙呢？恐怕是投资者不得不防的。

　　二、诡异的所得税率

　　我们注意到，在普莱柯2012年上半年各项盈利数据表现中，最抢眼的就是净利润，在营业收入、毛利润、税前利润等项目的发生金额均未能超过2011年全年一半水平的同时，净利润则成为唯一一项可圈可点的项目。但是基本财务知识告诉我们，净利润来自于税前利润再扣除所得税，在所得税率没有发生变化的条件下，净利润与税前利润应呈现同比例变化。而普莱柯2012年上半年的财务数据表现，则自然对应着所得税率的下降。

　　事实也是如此，从该公司各年度所得税率测算来看，2012年上半年均是最低的一期（见下表）。

　　项目 2009年 2010年 2011年 2012年

　　税前利润 10913.87 10349.85 13722.24 6761.73

　　所得税 1637.97 1950.78 2184.62 927.54

　　所得税率 15.01% 18.85% 15.92% 13.72%

　　关键问题在于，这里面有一个很矛盾的现象，根据普莱柯招股说明书披露的信息，在该公司享有的所得税优惠政策中，仅涉及一项为“高新技术企业所得税优惠”，由此享受15%的企业所得税优惠税率。这也就应当对应着，在考虑到部分费用无法全额在税前列支的条件下，该公司实际所得税率不可能低于15%。

　　事实上从2009年到2011年度表现来看，普莱柯各年的所得税率均高于15%，唯独在2012年上半年低至了不足14%，显然是有违合理性的。

　　这就是我们不得不怀疑，普莱柯要么在2012年上半年存在偷逃企业所得税款的纳税违法行为，要么就是通过缴纳税款未全额列支的方式虚增利润。 (来源：IPO研究网)