日化行业 兼具周期与消费属性

　　日信证券

　　日化行业与大众日常生活密切相关，2011年社会日化用品消费总额约2200亿元，占社会消费品总额1.2%。依据中信行业分类，日化板块内共有上市公司9家，市值约406亿元，占A股市值0.17%。日化板块9家公司产品分布较广，包括化妆品、食用香精、洗化用品、日化原 料等。板块内个股属性较强，总体而言，呈现周期属性与消费属性叠加态势。展望未来，预计日化板块后期增长空间广阔。

　　2012年前三季度累计实现营业收入122亿元，同比增长16%；扣除南风化工一次性固定资产处置收益后，日化板块实现归属于上市公司净利润6.4亿元，同比增长50.2%。与其形成对照的是，同期基础化工全行业实现净利润154亿元，同比下滑38%。由此来看，日化板块收入利润大幅跑赢整个化工行业。

　　日化板块2012年前三季度，累积涨幅达22.2%，同期沪深300指数下跌2.64%，基础化工板块指下跌3.2%。日化板块自身的消费属性有效抵抗化工行业周期性，有望穿越周期，取得持续高速增长。

　　由于日化行业高速增长，未来前景广阔，我们给予其“推荐”评级。日化行业内公司主营业务分散，板块同时叠加周期属性和消费属性，行业内公司特质明显，容易走出独立行情。我们看好产品布局完善的上海家化、客户黏性高且产品独特的百润股份、以及处于景气拐点的青松股份。

　　风险提示：经济持续下滑导致消费下滑