美的千亿资产整合 地产业务将排除在上市公司外

　   本报记者 卢晓 北京报道

　　历时两个多月的停牌，千亿美的的整体上市计划虽犹抱琵琶半遮面，但却终于千呼万唤始出来。

　　11月12日,美的电器发布第五次《重大资产重组公告》。这是美的电器继11月5日松口宣布美的集团正拟推动整个集团资产整合以来,再次

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　　千亿资产整合破局

　　让美的官方松口承认自己正在进行内部资产整合上市并不容易。

　　在两月有余模棱两可的例行公告之后，美的电器在11月5日与11月12日重复发布的第四次以及第五次《重大资产重组公告》成为一个标志性转变——美的终于透露了一些与以往不同的重大消息。

　　美的电器在公告中宣布，美的集团拟推动整个美的集团内部的资产整合。同时，公告还披露目前相关中介已进场开展调查与财务审计工作。这意味着美的集团的资产重组已经由筹划进入到了实质性操作阶段。

　　尽管美的官方对整合一事缄口再三，但每周发布的停牌公告基本能勾勒出美的这次重大资产重组的脉络痕迹。美的自8月27日首次停牌以来至今，分别发布了4次《筹划重大事项停牌公告》，1次《重大无先例停牌公告》和5次《重大资产重组进展报告》。

　　这其中的措词从“筹划与美的电器相关重大事项”，到“宣布该事项为涉及无先例事项的重大资产重组”,再到“积极研究制订本次重大资产重组相关方案”，直到“现在中介已进场开展工作”——美的集团这两个月中内部资产整合的进程已经越来越清晰。

　　美的内部人士对记者表示，独立财务顾问、律师和会计师等均已到集团就位开展工作。他对记者透露，美的集团目前正在进行各种资产的调查统计。由于涉及到的资产太多，光审计就要花很长时间。估计元旦后公司才会公布新的进展。

　　事实上，美的早已开始在集团内部推行内部整合。两个月之前,美的集团和美的电器高层均发生变动，组织架构大调整，此时看来正是美的资产整合的前奏。

　　而早在2011年，由美的集团出面引入融睿和鼎晖作为战略投资者，也被认为是美的集团在为后面的整体上市提前铺路。有业内人士对记者表示,这两家PE入股美的集团是为了推动其整体上市后，从中获益退出。

　　美的高层对整合一事依旧保持沉默。截止到记者发稿时，美的电器董秘办公室的电话一直无人接听。而美的集团董事长方洪波对媒体表示要给美的一些时间。

　　将地产排除在外

　　整合资产扩大市值是美的一直以来的策略。但美的集团将如何整合对外界来说一直是个谜。虽然美的在这次公告中没有透露整合的具体细节，但据美的内部人士向记者透露，美的集团会将除房地产之外的所有业务一起打包注入上市公司。

　　公开资料显示，美的集团除了拥有美的电器等四家上市公司外,还拥有日电、机电和房地产业务等。其中美的电器收入占集团60%以上，而未上市的小家电占约20%、机电约占3%、其他业务占比约超10%。

　　“美的近两年一直在酝酿推进大小家电整合、企业整体上市一事。”一位美的内部人士对记者表示，“美的的变革从形式上来说，就是今天的制冷、日电和机电的整合。将来三家可能都要整合到美的电器的平台上，整体上市。但地产发展集团还会独立运作。” 他同时表示，复牌时间尚未确定，要看整合进展如何,“肯定没那么快！美的这么大的资产，光财务审计就要几个月。”

　　上述美的内部人士对记者透露，2004年底成立的美的房地产发展公司将被排除在上市公司之外。他表示：“在资本市场低迷期，地产企业的清算价值一般都比市值要高，这对上市公司实在是很不划算的买卖。”

　　另有分析人士对美的整合的路径持不同意见。一位长期关注白电的投资人士对记者表示，由于美的电器业务在集团中占比很高，因此要通过美的电器实现整体上市的话，美的电器股东和集团股东的利益都不会有太明显的增加，可能美的集团会寻找更好的路径。

　　整合效用初显

　　事实上，美的的内部资产整合与整体上市,是美的集团自2011年中以来提出转型升级的一部分。

　　日电业务等优质资产的加入无疑会提升上市公司的业绩。上述美的人士表示，毛利率整体水平超过制冷业务的未上市部分对于美的电器业绩提升有着关键作用。

　　而美的人事组织架构调整后发布的三季报显示，美的的转型似乎有了一些效果。美的电器三季报数据显示，1-9月公司营业收入同比下滑34.25%。而8月底美的电器中报显示,这个数字高达37%。

　　家电观察人士刘步尘对记者表示，第三季度美的电器营业收入下降幅度在收窄，而盈利实现正增长，这说明战略调整效果在持续显现。

　　显然，美的这次整合的目的并不是要短期内在资本市场获利。

　　然而，由于市况欠佳，业界并不认为此时是美的集团整体上市的好时机。美的电器8月27日停牌时股价为9.18元，处于近半年来的低位。有观点认为美的是故意压低股价以换回更多增发的股票。

　　同时这也涉及到这次整合的关键，即注入资产的定价问题。注入资产定价高不利于目前的上市公司美的电器，定价低则需要美的集团股东进行让利。

　　对于这次集团的内部整合,上述投资人士分析称，由于目前整体上市时机不佳、路径不明,这次资产注入的定价应该会趋向合理，必要时可能会对美的电器股东进行一定程度的让利。

　　根据美的集团的规划，到2015年美的年销售收入将突破2000亿元。尽管整合的路径仍不明朗，但在职业经理人领导下的千亿美的的整合棋局已经走到了关键。

　　太极系“脱壳”第一步

　　出售桐君阁两成股权 借国资破冰重组

　　本报记者 张杰 北京报道

　　逐渐淡出视野的太极集团，因日前突然停牌，又将公众的目光聚焦到了一起。

　　11月13日，太极集团（600129）和桐君阁（000591）双双发布公告，根据重庆市政府安排，太极集团拟将持有重庆桐君阁股份有限公司（简称：桐君阁）19.84%转让给重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司（简称：涪陵国投）。对于饱受三“壳”同业竞争的太极集团来说，或许是太极系重组的开始。

　　“国金”进入太极集团

　　涪陵国投入资桐君阁，或许是太极集团预定好的一步棋。

　　据转让公告显示，太极集团拟将所持约5449万股桐君阁股权转让给涪陵国投，每股转让价格为6.18 元，共计转让价款3.367亿。

　　相关资料显示，1997年年底，太极集团以1.13亿收购重庆中药全部国有控股，并将其更名为“桐君阁”。经过多次转增和扩大股本，现持有桐君阁13687.8万股，占总股本的49.84%。

　　虽然太极集团公司对桐君阁的减持已基本达到了监管方规定的减持上限5%，但记者发现，太极集团仍持有桐君阁30%的股份，仍是第一大股东。

　　今年5月，太极集团董事长白礼西曾公开表示：“我们已制定‘千亿太极’发展规划，将在新药研发、基地建设、市场拓展三方面发力。”按白礼西的规划要求，太极集团力争2020年实现年销售额1000亿。

　　而太极集团不愿面对的现实是，桐君阁资产盈利能力却一直“不给力”。

　　从太极集团今年第三季度的报表来看，公司负债率高达78.7%。而2011年，子公司桐君阁约有30亿的银行贷款，财务费用约为2.4亿，吞食公司大部分经营利润，短期偿债能力压力大，资金链紧张。离“千亿太极”的规划相差甚远。

　　据会计师计算，太极集团出让19.84%给涪陵国投后，将获得3.367亿元收入，按照会计准则，每股溢价5.423元，而太极集团每股净资产将从2.72元增加到3.41元，增厚0.69元。

　　可见，此次股份转让虽属于涪陵政府国资委安排，也是太极集团引入“国资”预定好的一步棋。

　　中投顾问医药行业研究员蒋华阳对《华夏时报》记者说，太极通过转手桐君阁增大资金储备的形式是明智之举。

　　而北大纵横史立臣告诉《华夏时报》记者，太极集团此次目的很明确，就是要成为具有国字姓背景的民营企业，这样可以为太极集团未来的发展奠定良好的基础，至于减轻财务管理压力，肯定不是主要的。

　　启动重组的第一步？

　　“这一步只是太极集团重组的开始，以后肯定还会有后续动作。”著名医药投资人姜广策对《华夏时报》记者说。

　　记者从太极集团《2012年工作指南》中看到，太极集团将重新启动“壳” 重组计划，实现“壳”重组完成一家，另一家全面启动。

　　事实上，“太极系”的现状一直令人担忧。“自2000年到现在，‘太极系’因太极集团、桐君阁、西南药业（600666）三家上市公司间存在同业竞争关系，丧失了二级市场的融资能力。而目前‘太极系’因自身负重已经很严重，已经难以支持三壳的有效运转。” 一位接近太极集团不愿透露姓名的业内人士告诉记者。

　　此前，太极集团也曾经尝试过引入其他企业，但因为其自身沉重的债务负担、交叉互保以及医药行业特殊的资质等问题，导致其重组搁浅。

　　而近几年，由于“曲美事件”、“质量门事件”等质量原因，太极集团一直深陷各种负面新闻中，给太极集团重组带来了极大的阻碍。

　　“面对处理‘曲美事件’、‘质量门事件’诸如此类的事件，太极集团清醒地认识到，太极集团千亿规模计划靠民营企业自己完不成，企业要继续发展壮大，需要政府强势背景。” 史立臣对记者直言。

　　太极集团要再次启动重组，必须依靠强大实力的坚强“后盾”，才能保证破冰前行。上述不愿透露姓名的业内人士对记者说：“涪陵国投的进入，对于太极集团来说是利好，将是太极集团整合破冰的坚强后盾。”

　　这是“太极系”启动内部整合的第一步。合生财富首席分析师粱万章对记者说，涪陵国投或将桐君阁股权逐渐收入囊中，完成实际控股后，再注入优质资产，实现上市公司的可持续发展。

　　而另一位不愿透露姓名的分析师对记者预测称，之后涪陵区国资委将逐步把桐君阁和西南药业旗下的医药资产全部剥离到太极集团旗下，而太极集团将成为医药控股上市公司，桐君阁和西南药业将成为壳资源。

　　对于太极集团下一步动向，11月13日，记者致电太极集团宣传部霍科长，霍科长对记者表示，一切以公司公告为主，并未给记者提供更多的信息。至于该动作是否意味着企业重组第一步，霍科长说要请示领导，会尽快给记者回电话。截至发稿时，记者仍未接到回应。

　　“万达华彩之夜”上海绽放

　　万达酒店及度假村亮相国际旅交会

　　本报记者 赵普 北京报道

　　2012年11月15日至18日，万达酒店及度假村管理有限公司隆重亮相于上海新国际博览中心举办的2012年中国国际旅游交易会（China International Travel Mart），作为中国豪华酒店管理公司的先锋，这是其首次在国际性的大型专业旅游交易盛会上的亮相。在展会的首日，公司举办了“万达华彩之夜”招待酒会。

　　首次亮相引万人造访

　　据悉，此次2012中国国际旅游交易会由中国国家旅游局、上海市人民政府主办，参展商包括了来自国内外的旅游度假管理公司、航空公司、酒店及酒店管理集团、会议中心、旅行社、铁路、游船、咨询公司等众多旅游行业专业机构。万达酒店及度假村管理有限公司的此次隆重亮相受到了所有参展机构和单位的共同关注，拜访客户达数万人。

　　步入万达酒店及度假村管理有限公司的展位，如同身处经典的充满东方温情的中式庭院。其设计沿袭了中国传统复式建筑风格，注入了丰富的中国文化元素，如斗拱飞檐、窗棂扇、精雕细镂等，无不令参观者深深感受到中国文化特色的神韵和精髓，其墙面设计淡丽清雅，如同一幅幅中国水墨国画。圆形雕花镂空窗棂更显精雕细琢。其细节处体现了自然、舒适、个性、精致、浑然一体的文化创意，向公众传递了作为国际领先的中国豪华酒店管理公司一贯“秉承中华礼仪，超越至善期望，创造尊崇体验”的公司使命。

　　在2012年中国国际旅游交易会上，万达酒店及度假村管理有限公司旗下已开业的自主品牌酒店太原万达文华酒店、宁德万达嘉华酒店、泉州万达文华酒店、长沙万达文华酒店、漳州万达嘉华酒店及即将于11月21日开业的淮安万达嘉华酒店高层管理人员均出席了此次展会，向专业客户与公众悉心介绍了酒店的设施与服务。客户纷纷表示，与万达自主品牌酒店的合作将成为今后业务发展的全新选择和重点，必将带来更多的机会与便利，他们对此充满信心。在展会现场，万达酒店及度假村管理有限公司还向客户充分展现了公司在企业社会责任方面所取得的进展以及未来的酒店发展布局与规划。

　　百位业界精英共赏华彩之夜

　　“基于万达酒店及度假村与国际五大酒店管理集团成功合作，已在中国开设了三十二家委托管理品牌酒店以及六家自主品牌管理酒店。中国的消费者期待享受到独具中华礼仪特色的高端酒店服务，而万达酒店及度假村管理有限公司根植于中国，深刻了解市场与消费者，我们感到十分荣幸能孕育并推出一系列具有不同层次与市场定位的五星级及以上的高端酒店管理品牌，在品牌中充分展现具有中华礼仪特色的如‘迎宾天使’以及‘茶之旅’等款客之道。我们感到十分荣幸首次亮相2012年中国国际旅游交易会，并向专业客户与公众展示我们的公司、我们的品牌和我们的酒店。回顾2012年，我们一共开业了十二家酒店，其中有六家委托管理酒店、六家自主管理品牌酒店，可以说‘万达速度’在中国酒店行业发展史中画上了浓重的一笔，具有里程碑的意义。明年，我们还将开业七家委托管理酒店、九家自主管理品牌酒店。我相信，作为中国豪华酒店管理公司的代表，我们卓越的设施与优秀的服务将在未来为客户带来更多优质的选择与合作机会，万达自主品牌酒店的亮相已成为了本次盛会中充满东方温情魅力的独到风景。” 万达酒店及度假村管理有限公司副总裁 Ilja Poepper先生表示。

　　万达酒店及度假村管理有限公司市场部总经理刘晓风先生在接受采访时说：“截至2014年底，万达委托管理品牌酒店将达到四十家，自主管理品牌酒店将会遍布北京、上海、武汉等门户城市和区域中心城市，数量快速发展到三十八家，万达酒店及度假村管理有限公司旗下的酒店总数将达到创纪录的八十家。我们相信，万达酒店及度假村酒店管理品牌将满足不同的商旅人士的需要，让他们真正感受‘始终如一、温情备至’的服务。”

　　据了解，11月15日晚，该公司隆重举办了主题为“万达华彩之夜”的招待酒会，近一百五十位专业客户、媒体出席了此活动。万达酒店及度假村管理有限公司副总裁Ilja Poepper先生向客户及媒体嘉宾进行了公司及酒店的品牌介绍，所有来宾展开了充分的沟通，并形成了未来合作意向。