诺安双利债基汪洋:债券牛市进入下半场
2012年11月19日00:05
来源:中国证券网·上海证券报
原标题 [诺安双利债基汪洋:债券牛市进入下半场]
⊙本报记者 黄金滔 安仲文
诺安双利发起式债券拟任基金经理汪洋日前接受本报专访时表示,未来经济呈L形走势概率较大,债券市场牛市下半场有望延续。未来,新基金将坚持以绝对收益的投资理念运作,信用债投资将是该基金投资的重点领域。
诺安双利债基汪洋认为,从国内经济形势和货币政策看,目前整个大环境比较有利于债券投资,虽然难大牛市,但仍处于牛市区间。
宏观经济方面,汪洋认为,未来经济可能长期处于底部盘整的状态,呈L形走势,这种经济走势将对债市构成长期利好。未来中国GDP很可能保持在6%至7%左右。在经济结构转型的大背景下,中国经济短期内不具备大幅回升的基础。 货币政策方面,汪洋预计,四季度到明年,CPI将停留在2%至2.5%区间内,随着季节变化小幅波动,货币政策将会稳中有降,今年年底到明年年初会有一到两次降准,降息的概率较小。
汪洋表示,目前债市短调更多是由于前期大幅上涨、年底银行存款考核,以及大机构年底结算等因素带来的,幅度不会太大,也不会持续太久。债市不具备大幅调整主要有两大原因。一、货币政策稳中有降,不会有太大的变化;二、从债券供给上来看,目前债券发行秩序较好,既不会发生2009年的供给瓶颈,也不会发生短期大批量发行,造成供过于求的局面。
谈及未来的基金债券部分的投资,汪洋表示,信用债投资肯定是未来投资的重点。看好信用债主要因为信用债市场经历了近3个月的调整,目前收益率处在5月份两次降息前的水平,利差水平重新站在历史均值以上,估值已具备吸引力,是较好的配置品种。
其次,未来信用债体量和发行主体更丰富,债券基金选择更多。汪洋说,以往发债主体主要是国开行、铁道部等巨无霸企业,这种企业发行的债券基本不会违约,没有信用风险,只有利率风险。现在发债主体已非常丰富,民企、上市公司、中小企业都会以直接融资为主。因为对企业来说,发债相比贷款更有优势。
不过,汪洋强调,信用债投资最大的风险是发债主体的信用风险。由于目前经济尚未看到明显回暖迹象,部分低评级的债券信用风险可能会增加,因此,未来中、高评级信用债的市场表现很可能会更加稳定,在配置上会有所倾斜。除了信用风险之外,发债主体所处行业的基本面也是至关重要的,运转良好的行业不兑付的风险较低,目前钢铁和光伏等行业基本面较差,其发行的信用债券投资风险较大。
日前结束募集的诺安双利债券发起式基金以其“一债一股双基金经理制”和“类保本”特性近期受到投资者广泛关注。
据了解,作为一只二级债基,诺安双利债券仓位最高可达80%,股票仓位最高可达20%,与普通二级债基并无不同,但操作思路上参照了专户产品,提出“力争绝对收益”的目标。该基金拟任基金经理由分别具有优秀的股市、债市投资能力的夏俊杰和汪洋共同担任。该基金20%的股票仓位设置了12%的止损线,若股票账户亏损比例达到基金资产净值的12%,则必须强制平仓。而止损线“12%”是根据纯债产品5%的年化收益率按80%仓位计算出来的。另外,12%的保护垫会进行动态调整,以力保三年后净值在1元以上。
该基金的赎回费率还借鉴了专户的短期赎回惩罚性费率。投资者在第一年内赎回需要支付1%的费率,这较一般的二级债基一年内0.1%的赎回费率高出许多。作为对长期持有人的补偿,根据契约,赎回费的75%归于基金资产,这又较一般二级债基高得多。 (来源:上海证券报)
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