印度新政利好经济 把握新兴市场增长潜力

　　印度当局近期宣布一系列改革措施，令印度告别了政策瘫痪困扰，不仅有助鼓舞投资信心，而且能在中长期支持增长复苏。

　　由于缺乏政府支持，以及经常账和财政双赤字问题，印度经济未来能否持续增长，一直引人担忧。因此，国际货币基金组织在10月份的预测报告中，已将印度今年的增长展望降低至4.9%。

　　不过在新财长Chidambaram Palaniappan上任后，印度政府提出多项改革措施，以重塑政府形象及刺激经济增长。措施包括上调柴油零售价格、出售国有企业股份、重组国家电力委员会债务、成立国家投资委员会、向外资开放关键行业，以及重组内阁等。

　　这些措施都旨在解决拖累经济增长的长期弊病。比如，由于不同政府部门之间缺乏协调，印度此前审批基建项目的过程相当漫长。据政府统计，当地约有价值达2万亿印度卢比的道路、电力、煤炭和矿务项目因为审批拖延而被耽误。

　　此次成立国家投资委员会，正是为了加速全国基建项目的审批过程，当局希望能够显著提高政府效率，吸引更多资本流入印度。

　　尽管上述改革措施并不足以令印度经济恢复到8%的增长速度，但却具有相当正面的象征意义，为政府振兴经济之路奠定了成功的开端。此外，这些措施能降低信贷评级机构下调印度主权评级的可能性。

　　对印度经济而言，尽管增长已大幅放缓，通胀仍是最主要风险。因此，印度储备银行的减息空间有限，只能透过下调现金储备率增加流动资金及支持信贷。摩根资产管理预计，随着改革措施逐渐对实质经济产生作用，印度的经济增长应可在中期未来逐步复苏，通胀亦有望回落。

　　在股市方面，尽管印度经济表现疲弱，但外国资金并未出现撤退潮。去年仅有5亿美元的外国资金流出，而截至10月初，今年的外国资金流入已达160亿美元。由于与成熟市场和大部分新兴市场相比，印度经济仍属相当健康，再加上环球央行的联手行动已大致消除了外围环境的极端风险，预计外资将继续青睐印度股市。

　　不过，印度本地资金流向却连续3年为负数。我们预计，随着改革措施的作用渗透至实质经济，以及本地投资者对印度经济的信心增强，本地资金流向也有望由负转正。

　　截至10月31日，今年MSCI印度指数以美元计已上涨18.8%，在亚洲区内表现突出。作为长期股市表现重要指引的估值，亦仍然处于吸引水平，预期市盈率及历史市账率均远低于长期历史平均。因此，投资者可考虑在多元化的地区股票组合中加入印度投资，把握新兴市场中长期的增长潜力。

　　（作者系摩根资产管理执行董事）

　　作者：莫兆奇