人参与)编者按：
昨日(11月21日)，财政部和工信部联合颁布《稀土产业调整升级专项资金管理办法》(以下简称《办法》)，中央财政预算将安排专项资金，主要用于支持稀土资源开采监管，稀土产业绿色采选、冶炼，以及共性关键技术与标准研发等方面。以下为精选的10只概念股。
类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：施毅
供给面：中国的“主角”地位下降。国内供给在配额管制(矿产、冶炼、进出口)以及政府各部门的综合管理下，在2015年之前，全国稀土矿产量有望从目前的13万吨/年的峰值下降至9万吨/年。从全球角度看，海外矿山增量短期内来自美国芒廷帕斯矿以及澳大利亚威尔德矿的投产，两个矿合计产能在4万吨/年，恰好补充了因为中国控制开采带来的供给缺口。
需求面：混合动力车以及变频空调将成为主要增量。混合动力车主要用到磁材与储氢合金材料，变频空调为磁材的另一潜力需求行业。根据各个行业过去10年的发展历史，我们匡算2015年全球稀土需求量将达到14.7万吨。
除了供需面，环保的严格将导致稀土生产成本的上升。匡算目前国内稀土生产的综合成本在20万/吨，而海外矿山的稀土生产综合成本在30万/吨。
通过下游应用的成本压力测试显示：生产工艺越长的下游需求领域对于稀土价格变化敏感度越小(例如普通电子行业)，反之亦然(例如混合动力车)。总体而言，当镨钕金属价格在100万/吨的情况下，下游需求将受到明显抑制。
此外，钐钴(第二代永磁材料)的磁能积在14-28MGOe，相对于钕铁硼(第三代永磁体)磁能积的一半。钐钴计价方式：3/4钴价+1/4钐价；钐、钴价较镨钕价格波动稳定。当氧化镨钕价格在50万/吨以内时，钕铁硼的性价比高；而在50万/吨以上时，钐钴的性价比更高。
综上，我们认为目前稀土下游受到经济大环境影响，需求疲弱；未来假设下游需求出现好转，根据我们详细的成本压力测试，当钕价在80万/吨以下时，下游生产商均可应对。至于具体的稀土价格区间，以钕为例，我们认为在50-80万/吨水平均合理。
有色金属行业：稀土企业停产保价
类别：行业研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：闫磊，笃慧日期：2012-11-01
主要事件与观点：美联储新一轮议息会议结束，称将继续支持经济刺激计划直至就业市场改善，而每月购买规模不变也使得投机者信心受挫。受此影响国内外基本金属期货市场合约价格出现普跌，欧元区制造业PMI创新低，导致美元再次受到避险资金的追捧，美元指数站上80关口。金价受消息冲击后略有回升，但整体依旧呈现回调整理态势，短期来看缺乏上涨动力。国内现货市场情绪有所恶化，贸易商周内多次下调价格积极出货，冶炼厂相对惜售。与此对比下游企业接货意愿无好转，多数选择观望。10月汇丰PMI预览值虽然仍然位于50以下，但连续两月回升，经济企稳迹象越来越明显。预计短期可能延续这种回升趋势。短期看来上市公司季报陆续公布完毕，业绩下滑促使的利空逐步释放，临近周末二级市场的意外下跌给下周提供了交易性的机会。而稀土金属以及氧化物价格的连续下跌，致使以包钢稀土为代表的企业停产保价。短期内对情绪面有所缓和，但在国内需求以及出口未见好转的前提下行业对供给的掌控才是关键。
投资策略：未来流动性的释放将刺激金属价格逐步上涨，特别是贵金属将成为重要的投资品；目前全球铜市场供给仍然短缺，未来两至三年全球矿山铜供应增幅有限，而以中国为首的铜消费大国的需求增幅依旧强劲；二季度国际铜价出现了较大幅度的回调，一度跌至7200美元/吨，QE3的出台或将刺激铜价重返8500-9000美元/吨上方。基于上述逻辑我们推荐经营稳健且具有估值优势的山东黄金、中金黄金以及铜陵有色和当前市净率处于历史最低位的铝及铅锌板块，具体投资标的为云铝股份、驰宏锌锗以及中金岭南.
金属价格变化：国内金属交易所金属价格跌幅有所加剧，铜铝铅锌主力合约环比变化-2.30%，-0.84%，-1.73%和-1.62%。多空情绪转换，下跌价格出货现象频现。LME3月期金属合约铜铝铅锌锡镍六种价格环比变化-2.43%，-2.44%，-4.73%，-2.71%，-6.93%以及-5.58%。相较于欧元区制造业数据的下滑，市场资金的追逐导致美元指数上涨，贵金属价格短期缺乏上涨的催化剂，COMEX金银铂钯主力合约分别环比变化-0.70%，-0.19%，-4.30%和-4.43%；国内期货黄金和白银环比变化-1.71%和-1.00%。小金属方面除锂以及海绵锆之外基本全线回落，碳酸稀土，金属钕以及电池级混合稀土跌幅居前，环比变化-12.36%，-3.19%，-5.41%；欧洲战略小金属所有品种价格保持稳定。
包钢稀土(600111)：产品毛利率大幅下滑，维持中性评级
类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：高利日期：2012-10-23
事项
包钢稀土发布2012年三季报：公司三季度实现营业收入19.7亿元，同比减少52.2%；实现归属于母公司所有者的净利润1.2亿元，同比下降89.6%；实现每股收益0.05元，低于预期。
主要观点
1。三季度公司产品毛利率遭遇营业收入同比大幅下滑和营业成本同比大幅增加的双重挤压。三季度公司营业收入同比大幅下滑主要因稀土产品价格与销量同比大幅减少，三季度国内轻稀土氧化镧、氧化铈、氧化镨和氧化钕价格同比分别下滑了54%、58%、59%和68%，环比分别下跌了14%、17%、21%和21%，中重稀土氧化钐、氧化铕、氧化铽、氧化镝、氧化钇价格同比分别下滑了54%、72%、70%、67%和66%，环比分别下跌了27%、21%、13%、18%和15%，而受国内需求和稀土出口低迷影响，公司三季度销量大幅减少是导致业绩低于预期的主因。三季度公司营业成本大幅增加了104%，因销售产品主要是成本较高的中重稀土和磁性材料，而去年同期则以低成本的轻稀土为主。
2。公司二、三季度业绩较一季度大幅下滑最主要原因是国家收储未能持续贡献利润。虽然二、三季度稀土氧化物均价要低于一季度，但不至于导致利润出现如此大幅的显著下滑。我们认为，其主要原因是支撑一季度公司业绩大幅超预期增长的国家收储因素未能在二、三季度持续大幅贡献利润。国家收储时间、规模和价格本身存在很大的不确定性。
3。中长期来看，不同单一稀土氧化物价格走势将出现分化，其中镧铈氧化物价格未来走势的相对弱势会拖累公司业绩。随着12-13年国外矿山产能逐步开始释放，以及15-16年国外产能释放高峰期的到来，全球镧铈稀土氧化物的供给过剩将不断加大，价格相对其它元素氧化物价格的弱势将逐步显现。我们以2011年国内稀土氧化物均价计算的公司产品收入结构显示：镧、铈氧化物产量占稀土氧化物总产量的75%，收入占稀土氧化物总收入的近30%，因此，镧铈氧化物价格未来走势的相对弱势会拖累公司的整体业绩。
4。维持“中性”评级。下调公司12-14年EPS分别至0.73/0.77/0.81元，目前股价对应PE分别为46/44/41倍。鉴于上半年公司股价的大幅上涨已经透支了可能出现的政策利好以及政策利好带动稀土价格大幅反弹的预期，我们维持对公司的“中性”评级。
风险提示
1。全球经济和需求显著恶化导致稀土价格大幅下挫。
中色股份(000758)：业绩符合预期，未来增储无忧
类别：公司研究机构：广发证券(000776)股份有限公司研究员：巨国贤日期：2012-09-05
2012中报业绩EPS0.091元，符合预期
公司上半年营业收入：53亿元，同比增21.3%；净利润：6,957万元，同比减少46%；基本每股收益0.091元，同比减少46%。符合之前预期。
金属价格下跌导致毛利率下滑
上半年公司主要产品的市场价格同比有较大跌幅，铅、锌金属的平均售价较上年同期分别下降8.3%、15.1%。加工费区间同比下降，精矿和冶炼盈利空间均被压缩。价格下跌导致公司有色金属业务毛利率下跌8个百分点。有色金属收入上升主要因子公司赤峰中色锌业有限公司四期锌冶炼项目投产，公司自2012年起锌冶炼产能由11万吨提高至21万吨，锌冶炼产能翻番带来冶炼产品销量增加。
装备业务增长可喜
公司盈利占比仅次于有色金属业务的装备业务上半年实现了营业收入和利润的双丰收，营业收入同比增27.8%，毛利率同比提高3.6个百分点。公司自主研发的隔膜泵产品技术先进，主要运用领域：长距离，大规模，大容量管道运输浆体市场前景广阔。
提前布局赤峰，15个探矿权在手，未来增储无忧
赤峰地区的铅锌资源比较富集，成矿条件好，之前由于水土保持的原因，前期矿调较粗略，未来出大矿好矿的几率较大。公司从2005年开始提前布局赤峰，对该区域新发现的矿产地有权优先获得探矿权和采矿权。公司目前在赤峰地区拥有15个探矿权，合计651平方公里，为未来铅锌业务持续增长提供了资源保障。
给予“买入”评级
预计2012-2014年EPS分别为0.48、0.29和0.46元，对应PE分别为43.6、73.2和45.2倍。给予公司“买入”评级。
风险提示
金属价格风险；2012年盈利预测中包含了中色股份对盛达矿业(000603)投资收益的预测，若该部分投资收益未能兑现，则估值存在风险。
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：杨国萍日期：2012-09-28
厦门钨业今日公告，公司接第二大股东五矿有色通知，2009年3月27日至2012年9月24日期间，五矿有色通过二级市场累计减持厦钨股份3409.91万股，占厦钨总股本的5%；其中，自2012年9月27日前起6个月通过二级市场累计卖出厦钨股份2.84万股。截止2012年9月24日，五矿有色持有厦钨股份1.4亿股，持股比例20.58%。投资要点：从五矿有色减持的数量和速度来看，本次减持并非对表示不看好厦钨。我们认为，从五矿本次减持数量来看，该5%的比例刚好是五矿有色在2008年之前增持的部分，当时五矿进一步增持计划未能顺利实施。我们推断，本次五矿有色刚好减持了之前增持的部分，估计是前期进一步增持厦钨股份未能实施的一个延续，且五矿有色减持过程比较漫长，从这一点来看，五矿有色的减持并非不看好厦钨业务发展、而是对2008年前后未能成功实施以控股厦钨为目的的增持行动的回归。
公司话语权更向地方优势企业集中，尤其利于地区稀有金属资源的整合。我们判断，五矿有色的减持以及公司外资股东日本联合材料株式会社的减持可能共同指向一个事情，即使公司控股权更加集中、责任更加清晰的整合福建稀有矿产资源的事项。公司前期股权结构虽然比较合理，有话语权很重的央企、地方优势国有企业以及具有技术优势的外资企业，但是各方尤其是前两大股东持股比例接近，可能在某些重大事项的推进上不能显示更高的效率。
厦门钨业整合福建省稀土进度加快。本次五矿有色与日本联合材料株式会社的减持，既使公司顺利注销了可能成为整合国内稀有资源障碍的外商投资企业资格、也使公司的话语权更加集中，我们认为，有利于尤其需要地方政府配合的地区稀有稀土资源的整合，厦钨整合福建省稀土也将加速。并且我们推断，不排除未来话语权的进一步以其他方式集中。
长期来看，“拥有钨和南方稀土两大中国优势稀有金属资源、产业链完整且注重深加工产品的高品质、公司业绩增长确定并且有持续超预期因素”是对厦钨最基本的判断。除了短期稀土方面有可预测性强的利好因素外，更长时间来看，也不排除厦钨未来再次与大湖塘钨矿直接接触。
维持强烈推荐的投资评级。我们维持公司12-14年EPS为1.22元、1.83元和2.13元的盈利预测，我们依然维持强烈推荐的投资评级。风险提示：钨、稀土产品等价格大幅波动；磁性材料需求恢复缓慢。
江粉磁材(002600)：出资1650万投资年产1.2万吨电磁线项目
江粉磁材9月25日晚间发布公告称，公司董事会会议审议通过了《关于对外投资年产12000吨电磁线项目的议案》，同意公司与江门市得众投资有限公司共同出资成立鹤山江磁线缆有限公司，以建设实施电磁线项目。江磁线缆注册资本为人民币3000万元，其中，公司使用自有资金出资人民币1650万元，出资比例为55。
科力远：参股湖南稀土资源获得政府批准
科力远(600478)600478
研究机构：安信证券分析师：刘军撰写日期：2012-10-10
报告摘要：
湖南省稀土产业集团有限公司组建方案获得省政府批准：近日，湖南省稀土产业集团有限公司组建方案获得湖南省人民政府的批复。湖南省稀土产业集团有限公司首期注册资本3亿元，公司性质为国有控股有限公司，其中，国有单位(企业)占股51%，民营企业占股49%。各股东以现金出资，占股比例为：湖南金鑫黄金集团有限公司占注册资本的30%，湖南经济技术投资担保有限公司占注册资本的14%，湖南发展(000722)集团矿业开发有限公司占注册资本的5%，湖南先进储能材料工程研究中心占注册资本的1%，湖南稀土金属材料研究院占注册资本的1%，湖南科力远新能源股份有限公司占注册资本的30%，益阳鸿源稀土有限责任公司占注册资本的14%，湖南联晖投资管理有限公司占注册资本的5%。湖南稀土储量位居国内第五位，目前的开发程度较低，湖南省稀土产业集团将加速湖南稀土资源的开发步伐。
公司参股稀土产业集团，产业链日益完善：根据组建方案，科力远直接参股30%，拟收购的益阳鸿源稀土将参股14%，而公司参股35%的子公司湖南先进储能材料工程研究中心占注册资本的1%。显而易见，公司在湖南省稀土产业集团的股权占比很高，未来将拥有较多的发言权。同时，公司正在进行收购益阳鸿源稀土的重大资产重组，一旦收购成功，公司将拥有从稀土资源到稀土分离(鸿源稀土)和稀土深加工(镍氢动力电池负极)的一体化产业链。而且，对稀土资源的参股，将保障公司未来发展镍氢动力电池负极的稀土储氢合金材料供应，为日本湘南工厂以及国内新能源电动汽车的发展提供了充足的原材料支持，有利于公司新能源业务的发展。
维持评级和提高目标价：鉴于此次参股稀土产业集团为公司未来的发展奠定了基础，同时一旦成功收购鸿源稀土，2013年的盈利能力提升显著，我们维持买入-B评级，预计2012、2013、2014年的每股收益为0.07、0.51、0.63元，如果考虑明年增发摊薄后，预计2012、2013、2014年的每股收益为0.07、0.42、0.53元。提升12个月目标价至30元。风险提示：收购鸿源稀土进展不顺利
编者按：
昨日(11月21日)，财政部和工信部联合颁布《稀土产业调整升级专项资金管理办法》(以下简称《办法》)，中央财政预算将安排专项资金，主要用于支持稀土资源开采监管，稀土产业绿色采选、冶炼，以及共性关键技术与标准研发等方面。以下为精选的10只概念股。
稀土行业：稀土价格的理性思考
类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：施毅
供给面：中国的“主角”地位下降。国内供给在配额管制(矿产、冶炼、进出口)以及政府各部门的综合管理下，在2015年之前，全国稀土矿产量有望从目前的13万吨/年的峰值下降至9万吨/年。从全球角度看，海外矿山增量短期内来自美国芒廷帕斯矿以及澳大利亚威尔德矿的投产，两个矿合计产能在4万吨/年，恰好补充了因为中国控制开采带来的供给缺口。
需求面：混合动力车以及变频空调将成为主要增量。混合动力车主要用到磁材与储氢合金材料，变频空调为磁材的另一潜力需求行业。根据各个行业过去10年的发展历史，我们匡算2015年全球稀土需求量将达到14.7万吨。
除了供需面，环保的严格将导致稀土生产成本的上升。匡算目前国内稀土生产的综合成本在20万/吨，而海外矿山的稀土生产综合成本在30万/吨。
通过下游应用的成本压力测试显示：生产工艺越长的下游需求领域对于稀土价格变化敏感度越小(例如普通电子行业)，反之亦然(例如混合动力车)。总体而言，当镨钕金属价格在100万/吨的情况下，下游需求将受到明显抑制。
此外，钐钴(第二代永磁材料)的磁能积在14-28MGOe，相对于钕铁硼(第三代永磁体)磁能积的一半。钐钴计价方式：3/4钴价+1/4钐价；钐、钴价较镨钕价格波动稳定。当氧化镨钕价格在50万/吨以内时，钕铁硼的性价比高；而在50万/吨以上时，钐钴的性价比更高。
综上，我们认为目前稀土下游受到经济大环境影响，需求疲弱；未来假设下游需求出现好转，根据我们详细的成本压力测试，当钕价在80万/吨以下时，下游生产商均可应对。至于具体的稀土价格区间，以钕为例，我们认为在50-80万/吨水平均合理。
宁波韵升(600366)：伺服控制产业有望成为新的增长亮点
类别：公司研究机构：浙商证券有限责任公司研究员：林建日期：2012-10-08
投资要点：
钕铁硼需求不旺预计同比有所下滑受国内外经济环境及稀土原材料价格冲高回落的影响，稀土永磁体总体需求不旺，预计2012年下半年订单继续呈现下降趋势；同时公司去年下半年业绩受益于产品提价，基数较大，预计今年下半年公司业绩同比将有所下滑。公司积极应对不利局面，对内不断优化产品结构、提升核心竞争力，对外围绕核心客户，积极争取订单，合理调配产能，努力提升高端产品市场占有率。
汽车电机构建发展新格局公司电机产业受制于欧美、日本经济恢复乏力，订单有所萎缩，业绩呈下滑趋势，公司在汽车电机产业方面正谋求构建发展新的格局。
伺服控制产业寻求突破公司伺服产业基于2011年打下的生产、研发、品质的良好基础，稳步扩大销售，市场影响力进一步扩大，该产业有望成为公司未来新的增长点。
维持“增持”投资评级我们预测公司2012-2014年将实现每股收益1.09元、1.33元和1.59元，对应的PE分别为16倍、13倍和11倍。考虑公司磁机电一体化生产的竞争优势，我们维持公司“增持”投资评级
中科三环(000970)：行业仍然低迷，费用率上升
类别：公司研究机构：国金证券(600109)股份有限公司研究员：杨诚笑日期：2012-10-26
业绩简评
中科三环公布三季度业绩，实现营收10.99亿元，同比下滑48.02%，实现归属上市公司股东净利润1.074亿元，同比下滑63.13%。对应单季EPS0.2元。前三季度，公司营收39.45亿元，同比增长1.26%，实现归属上市公司股东净利润5.683亿元，同比增长27.21%，对应EPS1.1元。公司三季度经营情况低于我们预期。
经营分析
3季度稀土及稀土产品价格继续下跌：三季度75%氧化谱钕含税均价35.96万元/吨，去年三季度这一均价为105.55万元/吨，同比下滑了65.93%；钕铁硼三季度均价为173元/公斤，去年同期为507元/公斤，同比下滑了65.87%；而公司今年由于新增部分产能，收入下滑幅度低于产品价格下滑幅度。
3季度单季度费用率有所上升：3季度单季度管理费用率达11.2%，高于2季度的8.8%和1季度的5.77%；此外，销售费用率也略有上升至2.4%，2季度为2.26%。
原料价格下跌，毛利率下滑：3季度公司毛利率下滑至29.31%，此前2季度为33.75%，1季度为36.33%。尽管公司绝大部分为中高端烧结钕铁硼产品，具备较强的议价能力。但在稀土价格处于长期下跌通道之中时，公司产品价格仍面临不断下调的压力。考虑到目前稀土价格没有止跌企稳迹象，预计四季度公司毛利率下滑之势还将继续。
盈利调整
我们预计公司今年将出现同比下滑，下调公司2012-2013年的盈利预测至6.96亿元、8.76亿元，对应EPS分别为1.31元、1.64元。目前股价对应2012-2013年PE分别为21.97倍、14.62倍，继续维持增持评级。
风险提示
稀土价格继续下跌。
广晟有色(600259)：遭控股股东累计减持1200万股
广晟有色10月8日晚公告，10月8日，公司接到控股股东广东省广晟资产经营有限公司通知，控股股东在9月28日-10月8日，通过上交所大宗交易系统累计两次减持公司股份1200万股，占公司总股本4.82%。
本次减持前，控股股东持有公司股份1.24亿股，占公司总股本的50.02%；本次减持后，控股股东持有公司股份1.12亿股，占公司总股本的45.21%，仍为公司控股股东。控股股东预计六个月内减持股票比例将不超过广晟有色总股本5%。
正海磁材(300224)：行业需求低迷拖累三季度业绩
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：巨国贤日期：2012-10-25
三季度业绩同比环比皆下滑
前三季度营业收入7.03亿元，同比下滑22.99%；净利润1.34亿元，同比下滑25.51%，EPS为0.56元。三季度单季度实现营业收入1.66亿，同比下滑61%，环比下滑38%，净利润3989万，同比下滑57%，环比下滑22%。
钕铁硼行业需求持续低迷拖累公司业绩2012年钕铁硼行业整体呈现量价齐跌的局面，这一方面是因为受2011年稀土价格暴涨暴跌影响，下游开始重视钕铁硼替代产品的使用，降低了钕铁硼的需求，另一方面也是受到全球经济低迷影响，公司的主要下游风电、节能电梯和变频空调等领域均出现行业性需求下滑，影响了公司销量。由于2011年三季度钕铁硼价格暴涨带来业绩高点，导致2012三季度同比业绩下滑幅度明显大于环比业绩下滑，环比下滑更能说明行业的低迷现状。
上联五矿有色，下入上海大郡，调整产业机构，完善产业布局
本年度公司完成了对上海大郡的股权投资，向下游延伸产业链，开拓新能源汽车市场。本月公司与五矿稀土和清溪投资出资9600万成立正海五矿新材料有限公司(正海占56%)，规划年产钕铁硼速凝薄片5000吨及高性能钕铁硼永磁材料3000吨，五矿稀土确保原材料供应。公司通过该项目介入五矿稀土的产业链条，对于确保稀土原料稳定供应和优惠采购价格具有长远意义。
业绩预测与估值
预计2012年~2014年公司的EPS分别为0.73元、0.94元和1.21元，动态PE分别为21.95X，17.06X和13.29X，考虑到行业需求低迷的现状短期难有改观，调整公司评级至“持有”。
风险提示钕铁硼需求持续低迷的风险；稀土价格继续大幅下滑的风险。
银河磁体(300127)：三季度业绩环比大幅下滑
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：郑东，陈健日期：2012-10-25
产品价格下滑，导致前三季度净利润下滑39.6%
2012年前三季度完成主营收入4.01亿元，与去年同期下滑2.61%，实现净利润0.67亿元，同比下滑39.6%，EPS为0.41元。三季度单季收入1.19亿元，比二季度下滑25%；净利润1881万元，比二季度环比大幅下滑43%。
公司产品价格与上游稀土材料价格关联紧密，受到上游原料价格继续下跌影响，公司产品价格联动下跌，导致三季度业绩下滑。金属镨钕的价格从6月底的46万元/吨，继续下跌至43.5万元/吨，从年初的62万元/吨至三季度末下跌29.8%。而钕铁硼N52的价格从6月底的295元/公斤，继续下跌至285元/公斤，从年初的375元/公斤至三季度末下跌24%。稀土原料价格目前还未见明显企稳迹象。
募投项目已经开始贡献利润，但达产时间推后
公司募投项目逐步投产并贡献利润，高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目和高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目已经实现收益。两个项目在11年底已经分别释放了51%和29%的产能，但3月5日公司公告推迟了募投项目达产时间至13年6月30日，达产后总产能将分别达到600吨和200吨，还有293和143吨的产量会陆续释放。产能的逐步释放将带动明年业绩的增长。
超募资金投资的钐钴、热压磁体及微晶磁粉项目推动未来业绩增长
公司计划投资2,600万元、3,800万元建设年产200吨钐钴磁体项目和年产300吨热压钕铁硼磁体项目，已经开始建设，预计14年1季度末投产。计划投资4000万元合资建设的600吨微晶磁粉项目，预计14年投产。三个超募项目达产后预计贡献收入3.7亿元，利润0.83亿元。风险提示存在上游原材料价格波动影响公司成本；募投项目市场开拓低于预期等风险。
给予“谨慎推荐”投资评级
考虑到永磁材料推广应用普及，下游需求依然旺盛，公司在未来募投和超募项目产能逐步释放，以及高毛利率汽车用磁体产品收入占比提升，但由于原料价格下跌给公司业绩带来的压力，给予公司“中性”投资评级。我们根据3季度的情况下调了盈利预测，预计12~14年的EPS分别为0.62、0.80和0.88元。
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