借道保本基金捕捉股债市双重契机

　　⊙本报记者 郭素 巩万龙

　　沪指2000点大关再次失而复得，各大机构对后市预判的分歧不断加大，空仓等待可能面临踏空风险，直接入市或遇震荡损失。对此，多家机构纷纷支招2000点备战术，指出在债市企稳股市筑底的当下，保本基金能够运用保本策略在不同的市场环境中，自行调节大类资产之间的风险配比，避免投资风格过于激进或过于保守的极端情况，凸显进可攻退可守的灵活机制，特别是新发保本基金有望迎来较好的运作时机。

　　记者发现，相较于老的保本基金，目前正在发行的财通保本基金明确将股指期货投资纳入投资范围。对此，赵媛媛表示，“股指期货为保本基金的投资收益、风险控制增添一重保障机制。当市场下跌时，可通过卖出股指期货合约可有效抵御β风险或对冲投资组合下行风险，保证α部分的绝对收益；当市场上涨时，可通过买入股指期货合约放大风险资产收益，相比直接买股票，股指期货杠杆率更高、费用也更低。”

　　对于A股中长期的投资机会，赵媛媛分析道，“目前A股的动态市盈率比2008年10月还低，随着经济企稳概率的增大，市场整体大幅下跌的可能性较小。而中长期来看震荡市概率较大，一方面亚洲国家的案例表明工业化转型必然以牺牲经济增速为代价，我们面临的资源、人口、土地等要素瓶颈依然存在；另一方面，全球经济不能再依靠金融体系的杠杆，贸易摩擦也反映出全球去贸易化和制作业回流问题。当然，期间中央积极的调结构政策也将给市场带来很多结构性机遇。因此，保本基金在累积一定安全垫之后，可以在符合调控大方向的可选消费、服务型消费、先进制造、能源资源再利用、环保等板块中寻找确定性较高的投资机会，积极在时间和结构上选择性参与股市，与中国的新经济共成长。” (来源：上海证券报)