规模效应逐渐显现

　　南方泵业(300145)

　　规模效应逐渐显现

　　2011年国内水泵总产量为9739万台，非农领域2500万台，我们推算不锈钢泵销量占比不到18%，其保守替代空间是目前市场规模2倍-3倍(考虑非农领域占有率升至50%-60%，以及部分农业泵领域替代)，未来几年行业有望保持20%的增速。

　 　国都证券指出，市场倾向于把房地产的周期性直观与公司联系起来，公司收入的20%为楼宇供水、20%为水处理、15%为暖通等领域、15%在工业现场(如制药)等，30%为其他。国都证券认为，不锈钢泵市场以及公司业务目前的成长性更为突出，加之公司稳健的财务、较强的成本控制能力，未来几年业绩高增长预计可持续。

　　国都证券预计2012-2014年公司EPS分别为0.86元、1.08元和1.36元，对应动态PE分别为20倍、16倍和13倍，政策驱动因素增强、多元化布局见效，未来3年高速成长可持续而其估值明显低于行业平均水平，调高对公司评级至“强烈推荐-A”。

　　三维通信（002115）

　　年报业绩或略超预期

　　2012年第一季公司业绩同比下滑23％，中报业绩下滑9.9％，三季报略增0.77％，每季都在好转。而且前三季的现金流同比增加约5000万元。中信建投证券预计公司全年业绩增幅9.9％，将略超市场预期（市场预期与去年持平或略降），同时存在第四季收入确认大幅增加的可能。

　　部分高毛利收入将在明年确认，有望增厚2013年业绩,由于广电的招标延迟和付款周期拉长，中信建投证券预计广电领域有约3000万元的收入将在2013年确认。另外，煤矿信息化经过一年开拓，2012年底前后有实际订单，约为3000万左右。这些将会是高毛利的项目，中信建投预计将增厚业绩每股0.052元左右。

　　中信建投证券预测公司2012-2014的EPS为0.35元、0.54元和0.64元，PE为17.57倍、11.58和9.81倍，维持公司“买入”评级。

　　华东医药（000963）

　　具备良好成长性

　　华东医药2012年前三季度实现收入110.68亿，同比增长35.1%。其中，工业的收入同比增长40%以上，工业主要有中美华东、西安博华、陕西九州。东方证券估算中美华东前三季收入超过17亿元，其主打产品百令胶囊的增速在50%左右，阿卡波糖增速在40%左右，消化系统药物增速在30%左右，免疫抑制剂增速在20%以上。博华实现收入6000万元，陕西九州收入达到1000万元。中美华东是公司利润的主要贡献者，贡献并表利润达70%以上。

　　商业前三季度估计增速在20%以上（不考虑并表因素）。公司商业主要在母公司、华东宁波公司、华东广州公司、华东武汉公司以及华东大药房。惠仁医药51%股权于2011年12月并表，因此2011年前三季度里没有浙江惠仁医药，并表范围变化对收入增长产生影响。东方证券预计今年全年惠仁医药有望实现收入12亿元以上，预计将拉动商业收入增长8%。今年新增并表的有华东湖州公司、绍兴公司。华东广州公司、华东武汉公司基本没有收入，华东宁波公司预计全年收入2000万元，华东大药房预计全年实现收入1亿元。

　　东方证券预计公司2012-2014年每股收益分别为1.17元、1.47元、1.82元，考虑到公司良好的成长性，参考可比公司估值水平，给予2012年30倍市盈率，维持公司“买入”评级。

　　莱宝高科（002106）

　　TOL技术保持领先

　　公司非公开发行股票申请获证监会审核通过，拟投资一体化电容式触摸屏项目，将年产3300万块小尺寸电容触摸屏和1100万块中尺寸电容触摸屏。

　　近期触摸屏技术百花齐放，技术路径之争沸沸扬扬，东北证券认为在满足用户体验的基础上能实现轻薄化和低成本要求的技术路径将成为主流。TOL技术虽然是新技术，但凭借其良好的综合实力，将占据一定的市场份额，成为主流技术之一。

　　TOL技术未来有望提振公司业绩。公司在TOL技术领域保持内地领先，9月已开始小批量生产。公司已向包括Intel、华为、中兴、联想、宇龙酷派等多家国内外知名厂商送样认证，产品规格涵盖小尺寸至中尺寸，且认证情况良好。公司有望凭借TOL技术领先优势，提振经营业绩。

　　东北证券预计公司2012-2014年的EPS分别为0.28元、0.77元、0.91元，作为国内电容触摸屏龙头企业，将受益于移动智能终端的快速增长和触控新技术替代带来的需求增加，但短期业绩改善幅度有待观察，维持公司“谨慎推荐”评级。

　　评级简报 Report