三大利空突袭 明日A股再战“金刚石底”？

　　27日两市低开低走，盘中金融板块护盘意图明显，由于前期强势题材股全线下挫，小盘股杀跌压力，空方占据主要地位，股指依然下挫，截止收盘，沪指报1991.17点，跌1.3%，成交390.9亿；深成指报7936.74点，跌0.99%，成交389.2亿。

　　盘面上，板块尽墨，金融板 块相对抗跌，环保、传媒娱乐、页岩气、摩托车、印刷包装等板块跌幅靠前。

　　个股上，仅重庆钢铁涨停，丰林集团、亚通股份等近80只个股（含ST股）跌停。

　　资金流向（

　　截止15点）：

　　市场资金进出

　　依据操盘手乾坤版软件检测，截止15:00沪市主力资金流向-17.06亿,深市主力资金流向-30.47亿(“-”流出，“+”流入）

　　板块资金进出

　　依据操盘手乾坤版软件监测，

　　主力资金净买入前五名的板块分别是：航天国防0.17亿、通信服务0.15亿、化纤0.10亿、日用化学0.05亿、港口0.01亿

　　主力资金净卖出前五名的板块分别是：有色金属-3.93亿、房地产-2.51亿、证券期货-2.48亿、专用设备-2.43亿、中药-2.14亿

　　板块个股资金进出

　　依据操盘手乾坤版软件监测，

　　沪深市场主力资金净流入前五名的股票分别是：民生银行0.76亿、贤成矿业0.40亿、中国联通0.37亿、航天晨光0.32亿、中金黄金0.27亿

　　沪深市场主力资金净流出前五名的股票分别是：包钢稀土-1.47亿、中信证券-0.79亿、中国平安-0.74亿、招商银行-0.69亿、中科三环-0.48亿

　　恐慌情绪释放 沪综指进入“1”时代

　　横盘多日后，沪深股市今日重归跌势。上证指数放量下挫，报收于1991.17点，跌幅1.30%，为2009年1月23日以来该指数首次收盘低于2000点。深成指下跌79.33点至7936.74点，跌幅0.99%；沪深300指数下跌24.96点至2150.64点，跌幅1.15%；中小板综指和创业板指数分别下跌3.40%和3.54%，表现显著弱于主板。

　　盘面看，个股呈现普跌，两市收红股票数量不足百只，而跌幅在5%以上的股票就有800只以上。23个行业指数全线尽绿，农林牧渔、纺织服装、轻工制造、化工、信息服务等11个行业指数的收盘跌幅都在3%以上。从盘面状态看，恐慌情绪开始释放。

　　从指数分时走势来看，今日盘面有两个特点：一是黄线在下、黄白线背离严重，显示小盘股出现恐慌性抛盘，但权重股跌幅较小，事实上，若非中石油及银行板块护盘，指数跌幅远不止此；二是上午10点30分之前和下午14点之后，指数走低伴随着成交量逐波放大，显示主动性抛压沉重。

　　从技术上来看，今日上证指数放量击穿前低，形成向下突破的态势，但有效性需要时间及幅度的检验，考虑到此前在2000点上方横盘已久，若向下突破为真，则空间不会太小。

　　解禁潮的来临以及新股发行堰塞湖是目前A股投资者担心的两大因素。此外，年末资金面不会宽裕，也在股市流动性方面造成压力。从时间上看，明年年初仍是最好的上涨起点，投资者需要熬过最后1个月。同时需要注意的是，沪综指跌破2000点可能会引发投资者对于政策救市的强烈预期，这是目前为数不多的可期待的反弹动力。

　　11月概念股频遭股东抛售 高管套现潮又至

　　进入11月以来，大盘成交量逐步萎缩。而低迷的成交量下，仍有大小非和高管在二级市场不断减持。

　　据证券时报报道，Wind最新统计显示，截至11月26日，共计112家公司遭到减持，合计减持数量2.41亿股，减持市值约24亿元。其中特别值得注意的是，因“美丽中国”概念而受爆炒的燃控科技（300152）和丰林集团(601996)都遭到股东的大肆抛售，减持意愿强烈。此外，在减持市值超过2000万元的28家公司中，有8家公司均为高管减持，包括辉煌科技(002296)、梅安森(300275)等。

　　股东出逃概念股

　　近期，市场最火爆的题材非“美丽中国”莫属，而就在市场热炒题材股的同时，部分大小非趁机大肆出逃。

　　截至11月26日的减持榜单中，燃控科技以2.12亿元的减持市值，排在减持榜第二位，减持份额全部来自于公司第二大股东阳光凯迪新能源集团。在燃控科技本月股价还未大涨时，阳光凯迪就在11月8日通过大宗交易减持了500万股股份。

　　16日燃控科技受到市场追捧后，股价连续大涨，三个交易日出现两个涨停。阳光凯迪于11月16日通过大宗交易系统出售股票704万股，11月22日通过大宗交易系统减持公司1204万股，本月三次减持合计达到2408万股，占总股本比例高达10%。

　　大宗交易平台还显示，燃控科技16日大宗交易成交价为7元，而当天收盘价8.09元，折价率高达13.48%；22日大宗交易成交价为8.55元，当天收盘价9.71元，折价率同样高达11.95%。

　　一位深圳私募人士告诉记者，燃控科技股价自上市以来一直表现不温不火，且一路下跌，二股东减持大幅折价才会有游资接盘，才能在二级市场顺利出货。近期的炒作也是莫名其妙，有可能是大宗交易接盘方二级市场炒作股价的一种潜规则。

　　丰林集团的大涨，则给了中信证券(600030)旗下的金石投资丰收的好时机。丰林集团发起人限售股在今年10月8日刚解禁，其中金石投资持有3875.4万股，公司股价一直处于低位运行。

　　丰林集团11月披上“美丽中国”概念后，价量齐升，从12日涨停后，股价一直稳步上涨。13日继续涨停时，金石投资便通过大宗交易和二级市场合计减持1454.66万股；20日丰林集团继续涨停时，金石投资再次通过大宗交易系统减持1000万股。

　　大宗交易数据显示，金石投资在22日再次通过大宗交易减持1000万股，本月合计减持3454.66万股，占公司总股份的7.37%，且几次减持都是折价率超过10%情况下进行。

　　上述私募人士认为，部分股东大肆出逃不计成本，首先是因为它们本身成本极低或忽略不计，在经过几年锁定解禁后，兑现投资收益要求强烈。

　　此外，股价一直跌，还一直被股东减持的恒逸石化(000703)（000703）、山西证券(002500)（002500）减持幅度也较大。汇诚投资从今年5月以来持续减持了恒逸石化1544.89万股，减持市值达到2.29亿元，位列11月减持市值第一位。山西证券（002500）股东山西海鑫实业今年10月30日到11月2日合计减持4669万股，仅11月1日及2日减持市值就高达1.76亿元。

　　高管年底忙套现

　　每到年底，高管的减持热潮便会随之掀起，今年也不例外。

　　创业板第一批原始股解禁已快满月，由于财富升值明显，股东强烈的减持欲望逐步显现。红日药业(300026)(300026)成为首家高管减持的公司，宝德股份(300023)(300023)、北陆药业(300016)(300016)紧随其后。

　　红日药业10月30日解禁当天，公司监事伍光宁减持6.79万股，11月中旬又减持32.5万股，目前该监事已累计减持39.29万股，套现1309.84万元。另一名董事曾国壮在11月8日通过大宗交易减持50万股，套现金额约1579万元。

　　宝德股份董事严宇芳在11月16日减持了50.63万股，套现417万元；北陆药业的两名高管也在11月减持了16.14万股。

　　记者统计发现，本月减持市值超过2000万元的28家公司中，就有8家是高管减持为主，占比近30%。其中辉煌科技（002296）、梅安森（002296）和顺网科技(300113)减持市值都超过5000万元。

　　11月以来，辉煌科技共有6位高管减持公司股份，并且是在其预计全年业绩大幅下滑的情况下，合计减持420万股，减持市值达到5321万元，公司股价则是今年一路下跌。梅安森也是同样的情况，该公司一名董事和监事会主席11月以来合计套现224万股，套现市值5223万元。

　　记者和多位创业板董秘交流发现，部分高管在上市公司并没有很高的薪酬，部分是以股权的形式兑现，高管在解禁后立刻减持也并不奇怪。

　　需要注意的是，一家公司高管短时间内集体大幅减持，或许是一个不好的征兆，如辉煌科技在业绩大幅下滑的情况下，高管大面积出逃，股价一路大跌，实益达（002137）的情形与之相似。

　　而即将到来的12月，限售股解禁冲击波更大。统计数据显示，2012年12月份合计限售股解禁市值为1809.29亿元，比11月份增加699.02亿元，增加幅度为62.96%，为年内最高。(证券时报网)

　　“暂不减持”承诺难阻减持潮

　　经过3年的限售期后，28家公司于今年10月30日正式进入“全流通”时代。如今，创业板首批原始股东解禁即将满月，但控股股东“暂不减持”的高调承诺俨然成为了其他股东减持的“烟雾弹”在10月30日以来的不到一个月时间里，共有56家创业板公司出现产业资本的增减持行为，其中就有45家公司为减持。

　　在市场人士看来，大批高管和创投“脚底抹油”实属正常现象，因为控股股东的承诺并无法约束未做出承诺的股东和其他一致行动人。自从步入全流通时代以来，创业板指下跌了7.16%，而同期沪综指仅下跌了2.01%。分析认为，相对于主板市场而言，创业板的前景更不容乐观。

　　45家创业板公司减持迫不及待

　　当创业板公司“高成长”的神话逐渐破灭之后，原始股东的解禁潮就成为投资者心中挥之不去的阴霾。庆幸的是，由于之前市场担忧大股东汹涌套现会给创业板带来过大压力，今年9月，一批面临解禁压力的公司纷纷迎来了控股股东“暂不减持”的高调承诺，成为了一颗安抚市场的“定心丸”。如今，创业板全流通即将满月，然而令人诧异的是，这部分大股东的高调表态却俨然成为高管减持的“烟雾弹”，创业板股东强烈的减持欲望正逐步显现。

　　记者通过数据统计发现，红日药业(300026)的两名高管成为了创业板全流通后的首批减持者。10月30日，红日药业解禁股数量达8127.83万股，占总股本的35.88%，解禁当天，公司监事伍光宁即减持6.79万股，套现约230万元；11月8日，另一名董事曾国壮接力，通过大宗交易减持50万股，套现金额约1579万元；11月中旬，伍光宁继续减持股份32.5万股，套现金额约1079.84万元。仅在半个月时间里，这两名高管就已累计减持89.29万股，套现2924.73万元。

　　而这种情况远非个案，蠢蠢欲动的不仅仅是公司亟欲兑现纸上财富的高管们，不少创投股东减持更是迫不及待。莱美药业(300006)11月21日发布公告称，公司股东重庆科技风险投资公司于11月19日减持了公司股份420万股，占公司总股本的2.3%。数据显示，自10月30日以来的不到一个月时间里，共有56家创业板公司发生产业资本的增减持行为，其中就有45家公司为减持。这些公司累计净减持6716.22万股，参考市值为9.08亿元。其中，燃控科技(300152)以减持2408.00万股、减持市值2.12亿元居首，恒顺电气(300208)等6家公司的减持数量都在百万股以上。

　　创投公司或成未来减持主力

　　自从步入全流通时代以来，创业板指下跌了7.16%，而同期沪综指仅下跌了2.01%，近八成创业板个股在此期间泥沙俱下，表现远远不及大势。据记者粗略统计，年底前还有38家创业板公司的15.36亿股即将解禁，这其中大多为首发原股东限售股份。以昨日收盘价计算，上述股份的参考市值为170亿元，占目前创业板总市值的2.2%左右。在年末解禁数量可能再度大增的背景下，创业板是否会面临新一轮的减持套现高潮？

　　“解禁后创业板公司出现大规模减持，其实很正常。给出延长解禁承诺的是大股东，但这无法约束未做出承诺的股东和其他一致行动人。”金百临秦洪昨日接受记者采访时对近日创业板公司减持行为进行了分析，表示一些创业板公司趁着其他公司股东“暂不减持”的高调承诺“脚底抹油”无可厚非，目前创业板公司确实面临着较大的减持压力，其动力主要是创投公司和自然人股东，他们的自身资金需求急于兑现。但他同时表示，年底前创业板公司发生大规模减持的概率比较低，因为大量减持会对股价造成冲击。”

　　国泰君安分析师张赟对此也表示赞同，他认为从理性行为角度来看，大股东应该不会选择年底减持，而更可能选择四年后一次完成所有减持。

　　创业板前景不容乐观

　　让人忧心的是，在2012年最后一个月，二级市场面临的不仅仅是来自创业板的套现压力。Wind资讯显示，12月A股市场的解禁数量为337.66亿股，市值高达2294.65亿元，较上月1112.87亿元的解禁市值增长一倍有余。

　　而蠢蠢欲动的也并非只有创业板的股东们，据德邦证券统计，上周产业资本在二级市场减持0.94亿股，减持市值约9.23亿元；增持0.73亿股，增持市值约4.08亿元；也即净减持约5.15亿元。秦洪介绍：“上周减持市值和增持市值都稍稍放大，但净减持市值环比持平。由于年末企业资金的结算、财政存款的上缴，加上银行在年末的揽存造成流动性紧张，因此会对资本市场形成压力”。需要注意的是，相较于主板市场，市场人士对创业板的前景更不乐观。交易所最新数据显示，创业板最近平均市盈率为29.51倍，尽管较年内高点39.23倍下降明显，但西部证券(002673)却表示，以目前创业板的业绩水平仍不能与30倍的估值水平相匹配，创业板短期仍将明显承压，这其中就有解禁、减持的压力，以及估值重置的要求。而浙商证券也在最新研报中表示，大盘蓝筹估值下行接近尾声，小盘股尚处半山腰。若大盘蓝筹股预期回报率开始吸引资金回流，预计小盘股很难显著受益。(信息时报)

　　创业板血腥减持已开始

　　数据显示，本月共计有17只创业板股票解禁。通过观察其中的股票表现，我们发现多数股票近期股价创历史新低，事实证明减持洪峰已经来临，所谓的首批创业板股东集体宣告延迟减持，只占解禁中的一部分，比如大股东承诺减持，但是其他股东并没有承诺，所以减持压力依然存在。

　　本月解禁的创业板股票中8只股价创新低，包括：上海佳豪（300008）、华星创业（300025）、金亚科技（300028）、合康变频（300048）、东方国信（300166）、海联讯（300277）、瑞凌股份（300154）、和顺电气（300141）等股票。其中，阳光电源（300274）、合康变频、瑞凌股份26日创下股价新低。

　　我认为，某些创业板的股票，就是把1元钱的价值快速炒到10元钱，然后便宜价9元卖出去一些，打八折8元卖出去一些，半价5元卖出去一些，跳楼价3元卖出去一些，清仓价2元卖出去一些。结果运作这个生意的人都赚钱了，没看明白的都把股票留下了，钱到别人口袋了。(同花顺)

　　二股东大幅减持 深圳赛格仅剩99股

　　深圳赛格股份有限公司11月26日晚发布公告称，该公司收到第二大股东广州福达企业集团有限公司《关于减持股份的函》，11月23日，公司第二大股东通过大宗交易出售1888.03万股，占总股本的2.41%。此次减持后，广州富达所持上市公司股份仅剩99股。

　　公告显示，2009年9月16至2012年11月22日，广州福达通过集中竞价交易方式累计减持超60万股公司股份；后又于2012年11月22日，通过集中竞价方式买入60万股公司股份，占总股本的0.076%。11月23日，该股东通过大宗交易方式减持1888.03万股公司股份。此前，广州富达共持有上市公司股份共计18880334股，此次减持后，广州福达所持上市股份所剩无几。

　　深赛格主营电子市场和物业租赁服务业务以及贸易业，该公司第三季度实现营业总收入3.59亿元，同比增长14.5%，实现归属于上市公司股东的净利润为4523万元，同比增长63%。

　　该公司从2011年3月份开始因筹划重大事项停牌，后因各方难以就有关事项达成一致而无疾而终，今年8月10日复牌。值得注意的是，该公司股价目前已跌至2010年以来的低位，其中8月10日复牌当时该公司股价下挫8.71%，11月26日，该公司股价收盘价为3.8元/股，跌幅为2.56%。

　　资料显示，该公司的第一大股东是深圳市赛格集团有限公司，持有股份2.37亿股份，目前处于质押。(证券日报)

　　12月迎来解禁大限 118家公司解禁338亿股

　　11月，大盘再次跌破2000点，并创下调整新低，在今年最后一个月里大盘能否掀起一轮“吃饭行情”成为市场仅存的一点希望。

　　然而，种种迹象表明，12月的股市还面临着诸多的压力：年底资金紧张、原始股东解禁……Wind资讯统计显示，即将到来的12月解禁数量和市值均创年内最 大。当月解禁股数高达337.66亿股，市值2294.65亿元。面对如此巨大的解禁压力，A股所面临的压力着实不小。

　　解禁压力不可小觑

　　事实上，四季度的解禁数量是呈逐月递增的态势。在经历了10月97.09亿股和11月156.24亿股的解禁数量后，12月迎来了解禁大限。Wind资讯 显示，12月的解禁数量为337.66亿股，市值高达2294.65亿元，较上月1112.87亿元的解禁市值增长一倍有余。从12月各周的解禁数量来 看，12月23日这一周的数量最多，达到117.55亿股，占当月解禁数量的34.81%。

　　由于10月份创业板推出满三年，其首发原始股东持有股 份也开始解禁，这造成了第四季度解禁数量的飙升。虽然9月26日晚，35家创业板公司集体发布公告，承诺追加股份锁定期或在2012年年内不减持。但有业 内人士认为，这种集体性公告应当是管理层从中斡旋的结果，集中公告锁定的股份市值约356.59亿元，无法约束未做出承诺的股东和其他一致行动人。

　　另 外，暂时性的不减持承诺并不能从根本上解决问题。虽然解禁潮推迟到了2013年1月，但回顾历史上中小板和创业板公司解禁前后的市场表现，限售股解禁对收 益率的影响非常明显，而且这种限售股解禁带来的冲击在限售股解禁之前就开始有明显的反映，这主要是投资者为规避解禁股减持风险而选择观望或者提前卖出所 致。另一方面，首批创业板上市公司解禁时间的推迟将使明年1月的解禁规模达到545.56亿元，考虑到其与年底资金面季节性冲击的叠加，到时的减持压力可 能更多。

　　中国重工（601989）解禁数量最多

　　从118家解禁公司来看，解禁数量最大的为中国重工（601989），该公司将在12月17日迎来72.42亿股的解禁大潮。这其中主要包括中国船舶（600150）重工 集团公司持有的69.31亿股和全国社保基金理事会转持三户持有的3.1亿股。此外，中国北车（601299）和河北钢铁（000709）的解禁数量分列 第二和第三位，分别达到71.78亿股和24.08亿股。中国北车解禁股东主要是中国北方机车车辆工业集团公司，其持有的63.29亿股将于12月30日 解禁。河北钢铁解禁股份主要是公开增发机构配售股份，解禁时间为12月3日。

　　从解禁数量最多的公司来看，主要集中在沪市，而且主要都是国有控股公司，如国投电力（600886）、山煤国际（600546）、华电能源（600726）等。

　　此 外，从解禁股份类型来看，主要是首发原股东限售股份，但也有部分公司是公开、定向增发机构配售股份，以及股权分置限售股份解禁。相关数据显示，增发机构配 售股份解禁的公司共有28家，解禁数量合计81.33亿股。河北钢铁、国投电力和川投能源（600674）数量最大。值得一提的是，增发机构配售股份的减持压力相对来说是 最大的。在目前市况不好的情况下，不排除机构割肉离场，如此一来，将对个股股价造成更大的打击。投资者需对这类个股倍加警惕。

　　新三板规则公布在即：高门槛或劝退个人投资者

　　全国中小企业股份转让系统（“新三板”）将从明年1月1日起实施新的制度体系，真正由中关村（000931）园区的股份转让试点蜕变为全国性的场外市场。熟悉这一制度体系的人士告诉《第一财经日报》，监管层希望将“新三板”打造成拟上市公司的“练兵场”，这与业界有关“预备板”的建议不谋而合。

　　“新三板”公司总经理谢庚上周五在重庆说，将在年底前对外公开“新三板”的市场制度。华泰证券（601688）的报告认为，这一制度的主要内容将包括股东人数突破200人“红线”、降低最低交易基数、允许个人投资者进入等。但从监管官员的公开讲话来看，“新三板”将是一个以机构为主的市场，个人投资者的门槛将会比较高，应该不会涵盖中小投资者。

　　由于没有财务门槛，没有实质性的审核，“新三板”对企业的包容性远远胜过主板和创业板。但在另一方面，它也对投资者识别和承受风险的能力提出了更高的要求。因此要用“新三板”疏解当前主板和创业板的上市压力，就必须实行严格的投资者适当性制度，促进投融资双方力量的平衡，在更公平的基础上进行定价博弈。

　　高企的投资者门槛或许对想圈钱的企业不是好事情，但是“新三板”仍然有富于吸引力的一面。那些治理透明、成长性好的公司，通过在“新三板”挂牌交易和信息披露，将更易于获得投资者的认可，从而为上市打下坚实基础。

　　“转板”实质是“规则趋同”

　　在北京的PE圈子里，今年以来一直热衷谈论所谓“新三板”基金。主板和创业板上市已经进入冰封期，PE退出渠道受阻，于是不少人希望“新三板”能成为新的乐土，甚至复制2009年创业板的奇迹。

　　但是，“新三板”对个人投资者的高门槛，无疑将把绝大多数的中小个人投资者挡在门外。在这里挂牌的公司，面对的将是博弈能力更强的高净值个人，以及机构投资者。

　　“现在"新三板"股权的价格也不便宜，如果"新三板"今后的流动性还是不好的话，想在挂牌以后减持套现并不容易。”位于中关村的一家PE机构人士对本报记者说。

　　2009年创业板推出后，一大批创业板公司在一级市场高价发行，而上市前投资这些上市公司的机构，则可以在锁定期满之后高价套现。这被称作创业板的“制度性红利”。

　　“大家可能还是把希望寄托于转板。”上述PE人士说。

　　但是在多位熟悉“新三板”制度设计的人士看来，所谓“转板机制”是业界和舆论比较片面的提法，实际上“新三板”并没有正式的关于“转板”的制度设计。

　　这些人士告诉本报记者，监管层强调更多的是规则的趋同和衔接。比如主板和创业板市场未来也将逐步淡化对盈利的审核，着重加强对信息披露的监管。而“新三板”市场本身并无盈利要求，但是对信息披露、公平交易方面的要求与主板市场并无差别。

　　“从制度衔接的意义上说，"新三板"挂牌公司相对于其他大多数非上市股份公司而言，在公司治理和对市场规则的适应性方面，应该是更完善的，也更接近于上市公司的要求。因此它们在未来上市过程中也将更顺利。”上述人士说。

　　另外，转板机制如果片面理解，很有可能变成一种不公平的区别对待。因为上市的规则是普适性的，不可能厚此薄彼，对某一个特殊群体网开一面。

　　市场认同需要时间

　　一些券商人士对于“新三板”较高的投资者门槛持保留意见，因为它客观上降低了市场的吸引力。目前在上市排队中的企业要分流一部分到“新三板”，仍然需要做很多工作。

　　北京一家券商的新三板业务负责人告诉记者，“新三板”以中关村园区的企业为主，扩大试点后也仅有四个园区。挂牌企业的规模都很小，交易不活跃，融资功能也不发达。因此那些冲击创业板的企业可能未必愿意来“新三板”挂牌。

　　但是如果股票市场持续低迷，发行窗口长期看难以开启的话，“新三板”就值得考虑了。但这显然仍然需要一段时间。 （第一财经日报）

　　史上大级别拐点三大特征形成拐点出现不等于行情启动

　　历史上大级别拐点所出现的三大市场特征，近期都已陆续形成。首先是强势股会有一个明显的补跌过程。近期以白酒为代表的非周期性股借“塑化剂”事件，终于出现有效补跌。从趋势上看，此轮强势股补跌并非此前的短期回档，表面是“黑天鹅”事件引发，本质是相对估值高了，需要回归至与市场整体相吻合的位置。强势股群体的有效补跌，实际上强化重要拐点的形成。

　　其次，需要有一个全新热点而非“熊市牛股”的延伸。目前以新型城镇化为主线，即投资拉动经济增长的主线已清清晰，包括二三线地产股全面回暖，基础建设、建材（水泥）也在回暖，其他周期性股也处于绝对底部位置。消费类股正在成为辅助角色。

　　三是底部总是多重且复杂，并常常出现大型“底背驰”。自9月5日以来，已形成复杂的三重底，低点依次为2029点、1999点、1995点，已符合历史上大级别拐点的规律。月线周期上，2132点以来10个月时间里，指数不断创新低（至今调整幅度为6%），期间，最敏感的随机指标（KDJ）J值出现“底背驰”且拒绝进入负值，强弱指标RSI也处于明显“底背驰”状态。

　　不过，即使不再创新低实现行情逆转，也不等于就会立即展开类似于2005-2007年的单边上涨行情。有一个数据足可佐证这一点，那就是流通市值规模的巨大变化。2007年6124点的A股流通市值规模为8.71万亿，在指数下跌六成之后，流通市值反而是6124点时的两倍，约15.8万亿，也是2008年底部1664点时的4倍，除了IPO以外，最主要的是全流通所致。与此同时，上市公司业绩增长以及增量资金进入均未保持同步。而且，这种业绩、资金不协调依然会维持一段时间。从简单的年K线组合看，如果不是2008年金融危机的大震荡，应该是5年的持续调整，目前正形成年K线三连阴，其背后所隐含的是消化全流通的压力。这种压力的化解并不会出现巨量资金的涌进而化解，只有股价回到内在投资价值而吸引越来越多增量资金而逐步消失，这一过程是缓慢的、渐进的。因此，重演历史上的剧烈上涨行情将是一种奢望。值得肯定的是，当前对大盘十分有利的是一线蓝筹股的估值水平已与国际接轨甚至更低（股息率不少高于3%，高于一年存款利率），这也是支撑近期大盘随时形成拐点的重要因素之一。

　　继10月PPI—CPI裂口缩小之后，11月经济景气领先指标也开始回暖，如汇丰制造PMI预览值13个月来首返枯荣线上方。一系列的重大投资项目也在加速推进，可以预期这种经济增长向好趋势还会持续加强，上市公司盈利拐点逐步形成也是可以预期的。

　　当前最重要的是选择投资标的。未来一至两个季度，应围绕估值与经济增长主题，相对于非周期性股，周期性的成长拐点与绝对低估值正在形成共振点，如电力、基础建设、建材（水泥）以及二三线地产等是重点。站在三年以上的长周期投资，则应结合中国经济结构转型与产业升级，未来的蓝筹股一定会出现于像新一代信息技术、医疗服务、环保、文化传媒等新兴产业领域。

　　地量再现 股市似入“冬眠期”

　　目前市场人士对大盘走向存在较大分歧。一部分投资者认为，近期大盘三次跌破2000点，每次跌破均出现一定反弹，表明市场在2000点附近具有较强支撑，而本周资金面的前紧后松格局也对市场形成较好正面影响，综合考虑经济、政策、流动性及估值等因素，短期市场存在技术性反弹可能。

　　而也有观点认为，频频出现的地量表明多空双方均无心恋战，无论经济数据是高于或者低于预期，无论针对股市出台利好或者利空政策，都难以对资金构成提振，市场可能进入休眠期。并且，时值年底，资金回笼压力或令市场资金面趋于紧张，年报即将公布也会令业绩风险卷土重来。

　　今日沪市成交再创2009年以来的地量水平，持续的地量显然不利于底部的构筑；不过，鉴于A股估值已经达到历史底部区域，因此下跌空间也不会太大，预计指数将在2000点附近延续无趋势运动，上下空间都不大。投资者应保持谨慎，以防止机构重仓股的“踩踏事件”以及年报业绩风险。

　　10日线前显踌躇 上攻需量能配合

　　26日，大盘继续弱势震荡，沪指上攻10日均线受阻，市场缺乏人气，成交量持续萎缩。板块反面，跌多涨少：酿酒、家、水泥、券商跌幅居前；交运设备、航天航空、钢铁、有色走势稳健。个股方面，受塑化剂事件影响，酒鬼酒再度跌停。

　　截至14:00，上证综指报2018.34点，下跌9.05点，跌幅0.45%；深证成指报8030.14点，下跌84.60点，跌幅1.04%；创业板指报643.29点，下跌8.14点，跌幅1.25%。

　　技术面上，指数上攻缺乏明显的强势热点带领，依旧呈现着弱势整理格局，沪指上方受到10日线的压制，下方又有2000点的支撑，指数上下两难，总体来看，市场缺乏人气，成交量持续萎缩。后市反弹需有持续性热点及成交量的共同配合。

　　机构普遍认为，年底之前弱市依旧，但是由于成交持续萎缩，多空均无明显优势，指数上下空间均有限。当前A股虽然仍处于弱势当中，但不可否认市场的利多因素正在逐步累积当中。操作上，投资者需明确当前市场最大的风险并不在于指数下跌风险，而是在于局部高估值板块的估值回落风险，例如酿酒、医药板块当中近几年涨幅巨大的品种及部分高溢价发行的中小盘次新股。目前低仓位依然是首选，以防止机构重仓股年底互相踩踏伤及自身。

　　小平台蓄势整理 为大双底打基础

　　从大盘的日K线图上看，股指在上周两度跌穿2000点整数关口后迅速拉起，使其失而复得，而后至今一直维持在2000点整数关口之上，但由于市场信心极度缺乏的背景下，股指只能保持弱势的窄幅震荡。成交量也是伴随着再度出现地量，仅达到331.1亿元，观望氛围极度浓厚。

　　笔者认为，2000点整数关口具有强支撑，市场难以继续下行完全跌穿。但是，短期股指要想立即形成不破不立的行情，同样没有形成足够的条件。短期股指最大的可能就是继续维持在2000点整数关口处形成小平台蓄势整理，为构筑大双底打下坚实基础。

　　首先，从技术角度看，股指从2453点调整以来，第一次跌穿2000点之后。股指自1999点起快速形成超跌反弹，反弹走至2138点后反弹乏力，然后再度回落至2000点下方探底至1995点，随后股指再度回升至2000点之上，在目前阶段，成交量连续萎缩，做空动能持续削弱，多方力量不断蓄势，后市股指形成W底走势形态将是大势所趋。

　　其次，最新统计数据显示，全部A股(非ST)整体市盈率为12.08倍，平均价格10.35元。其中，上证A股市盈率10.47倍，沪深300整体市盈率9.89倍。全部A股市盈率低于2008年1664点(14.13倍)和2005年998点(18.20倍)水平，仅略高于1994年324点的11.56倍。总体上，A股估值已经见底。

　　另外，市场期待的十八大行情没有如愿实现之后，有被视作为来年A股风向标的中央经济工作会议，若把来年GDP定调为7.5%的话，说明了管理层仍把稳增长、调结构放在首位。这样来看，A股在未来行情之中都会延续着结构性行情的大格局，投资者也或将迎来新的希望，增强投资信心。

　　所以，笔者认为，从以上三方面来看，后市大盘整体趋势应该以转向乐观为主，短线的企稳，构筑平台主要是为后市大盘走出大双底的走势形态打下坚实基础。

　　方正证券：短期底仍未完成 中期底尚需最后一跌

　　两市成交额再度萎缩，股指缩量下跌，沪市成交额维持在300亿元量级，成交量低于5日、10日均量，成交量极致萎缩的状况并未改善，短期回抽后要警惕再探新低。大形态方面，始自6124的下跌仍未终结，股指长期内依然是震荡探底；但沪指自11年5月跌破月线布林中轨后始终未出现对中轨的回抽，在当前的小级别陷阱完成后有望迎来这种月线回升或横盘震荡的机会。周线下跌段隐现结束信号，当前最大可能是在2319-2132连线支撑下在2000区域附近完成小级别陷阱，其后再度形成对周线布林中轨的回抽；一般来说，即使这个回抽难以延伸出周线级别的上涨段，最差情况下，仍会有围绕2100区域的震荡，将在后期带来波段行情(与中期走势结构选择相关)。中期走势结构方面，半小时级别始自2478的下跌已形成了双箱体结构，当前以半小时下跌段形式出现的短期下跌乃是完成这个中期下跌的最小级别空头陷阱，股指有望在1950-2000点区域完成短期下跌并形成中期底部；其后走势有两种演变：

　　1、在2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张(意味着这次离开2100的下跌有回抽)；

　　2、在短期下探结束后延伸出半小时级别的上涨走势(此种情形与从2478至今的下跌级别相同但走势相反)，能否延伸出半小时上升趋势的关键在于能否有效突破2138。短期走势方面，沪指仍在进行半小时下跌段，半小时布林张口收缩后今明两个交易日将有小方向选择，在小时线走势严重超跌时若再度破位下跌，有望带来较好超跌反弹机会。股指在2000点附近的小回抽面临成交量和上档压力双重制约，近日将有小方向选择，若大幅破位向下，则有新一次超跌反弹机会，可继续等待低吸机会。指标方面，日线MACD绿柱基本持平，黄白线继续探低。日线RSI回落至37.3，仍未远离超跌区。逆向思考方面，欧债下行风险已基本控制，但全球减支导致的经济波动将远超出市场预期；基金仓位未降到极致低水平，持续的减仓行为短期施压大盘但中期有利反弹的酝酿。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构继续进行，中小市值个股的估值压力和整个市场的业绩下降压力远未释放完毕，个股风险仍远大于系统风险；主要行业方面，银行股、券商股短期走势决定大盘短期方向；保险股仍有回落压力；地产股警惕再度杀跌；石油股的方向选择可关注；煤炭股修复超跌后有回落；有色股偏弱型震荡；商业股、电子信息股小方向选择警惕向下；医药股有下跌；钢铁股有回落。美元指数回落至关键支撑位；基本金属略升，农产品涨跌不一，贵金属小幅震荡，原油略跌。商品走势临近方向选择，宜关注。

　　操作策略：股指的短期底部构建仍未完成，中期底部的构建尚需这最后一跌的完成，今日关注股指的小方向选择，由于2030-2050间有较强的短期压力，向下的可能较大，可继续等待低吸机会。港股仍需关注中资银行股走势对内地A股银行股的影响。中小市值公司尤其是创业板的圈钱模式临近兑现期，宜警惕。

　　长期资产配置缺乏明显的行业属性，关注的重点仍是中国的经济结构调整和增速稳定预期，关注收入分配改革方面的进展，消费刺激压力重重，一定要等待收入分配改革成行方才布局泛消费类股。周期类资产整体难有大级别行情，资源品在后期随着美元的中期方向选择将有小趋势行情，需密切关注。

　　今年的操作要牢记：结构转换初年无牛市，大幅震荡是主基调，波段操作是王道。

　　置产配置比例建议：轻仓时持仓仓位不高于1/5-1/4，持有3/4以上的现金等待反弹机会，博反弹时总仓位不超过一半。

　　申银万国：多方已占据上风 反弹道路仍有曲折

　　尽管上周五美股出现大幅上涨，但是周一早盘沪深两市仍双双低开。全天维持在2014点到2027点箱体内窄幅震荡整理，最终以一根小阴线报收。成交量与上一个交易日相比，有明显萎缩，仍属地量结构。盘面上看，船舶制造，飞机制造，有色金属等板块有不错的表现，相比之下，酿酒，印刷包装，石油等板块表现持续低迷。

　　宏观经济数据频频报喜

　　上周大盘虽然击穿了今年的最低点1995点，但是上周大盘整体仍以小幅上扬收官，这与上周公布的偏暖的宏观经济数据密不可分。从中国国家电监会网站公布的数据显示，今年11月前20日累计发电量同比增速为7.1%，较10月全月6.4%的同比增速继续回升，用电量的持续回升说明经济企稳回升的态势非常明显。另外，汇丰公布的11月PMI预览值也回升至50.4%。这一数值不但连续三个月连续回升，还是13个月以来首次位于荣枯线之上。我们还看到新订单指数，新出口订单指数，采购量指数继续出现了上升，说明企业去库存活动差不多结束了，经济在未来有望企稳回升。我们认为从近期宏观数据频频报喜，说明宏观经济短暂企稳的观点再次得到了佐证。

　　A股前途光明，道路曲折

　　技术面上，首先从MACD上看，大盘的MACD绿柱状相比上个交易日出现了缩小，说明多空双方在短兵相接的激烈博杀之后，多方占据了上风，短线多方力量较强。接着从成交量上看，最近大盘一直缩量，说明大盘继续下跌的动能已经衰竭了，短线创新低的概率很小。最后从菲波那切数列变盘时间窗口上看，大盘从2123点跌到1995点天数正好是菲氏数字13天，我们认为1995点就是底部。但是我们也应该看到大盘上方有MA10,30,60这三根均线的压制，上方阻力不可小觑。因此综合技术面和基本面判断，我们认为A股前途光明，道路曲折。

　　破位格局再度形成 短期谨慎操作等待观望

　　技术面上，周二股指早盘小幅低开，盘中震荡跌破2000点后，再度迎来抄底资金进场，日K线上呈带下影小阴线走势。从整体走势来看，股指虽然多次跌破2000点但依然守住这个位置，可之后市场却仍未得到量能支撑，导致指数停滞不前，在这样的情况下，股指继续小箱体横盘震荡走势，很难形成底部特征，股指在继续盘整后很容易诱发变盘，具体关注量能变化来决定股指方向。操作上，建议适当控制仓位，谨防系统风险。（华讯投资）

　　2000点或成为新的阻力位 短期杀跌仍未终结

　　周二指数低开之后弱势震荡下探，沪指在盘中跌破2000点关口之后，券商板块再度发力护盘拉升指数，早盘市场量能有所放大。截至上午十点半两市涨幅居前的个股只有1家数次打开涨停的重庆钢铁，而跌停个股已经有6家。现在的市场似乎进入了去年年底的那种杀完指数底开始杀个股底部的阶段。短线来看，市场热点散乱，赚钱效应比较差，沪指在2000点附近仍有反复震荡筑底的需求，建议投资者近期还是多看少动继续观望为宜。（大摩投资）

　　2000点关口或有反复 谨慎观望为宜

　　周二两市低开低走再度探底，仅黑色金属板块上涨，农林牧渔、纺织服装、轻工制造和信息服务等板块领跌。上证指数再度破位2000点，逼近前期低点，此处可能仍有支撑抵抗，短期上下空间均不大，继续谨慎观望。 （倍新咨询）

　　作者：同花顺 (来源：新华金融)