一年一度花相似,岁岁年年人不同。 每到年底公募基金业绩收官,总会有一些新的基金经理身影浮现,他们将被冠上“明星”头衔见诸各大媒体,多数却在不久之后销声匿迹。
王亚伟曾是个特例,却已经离去。
因基金经理将凭年度排名数据锁定年终奖金,基金公司也将
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依靠年终排名数据证明投研能力,为来年的“跑马圈地”打下口碑基础,因此年末总是公募基金“故事”频发期。包括重仓股“托盘”、“砸盘”屡屡成为年末的一个风景。
今年自然并不例外,早在11月底,基金公司大多留足仓位似乎意在最后一搏,而进入12月份短短四个交易日,不少基金净值涨幅达到4%,而业绩排名已经出现变脸迹象,大戏似有即将登场之势。
实际上为了缓解集中考核带来的市场影响,不少基金公司选择岔开考核点,并非所有公司都选择将12月31日锁定为考核节点。
北京某基金公司投资总监担忧,如果大型基金公司提前结束内部考核,出现“砸盘”再买入,降低来年配置成本的行为,则对其他基金公司的业绩造成冲击。不过也有基金人士认为,这显然不是考核节点变动带来的影响,由于存在时间区间考核压力,这一情况将难以避免。
可以确定的是,在基金经理考核制度创新上,基金公司的掌门人显然需要走得还更远。
考核期差异化
在市场专心等候基金业绩排名收官之时,一些基金公司的内部考核开始渐次收官。
华夏基金作为市场上最大的一家基金公司,就以11月30日作为内部考核期。对此业内人士颇为认可。
北京某基金研究人士指出,“以往为追逐年终业绩排名,基金公司往往使出浑身解数,甚至出现诸多不规范操作。从基金公司的角度引导排名考核差异化之后,或许能够回归业绩评价的初衷,让评价重点重新集中到基金投资能力和投资水平上。”
华夏基金这一举措在业内已经不是秘密,不少基金公司也已经加入更改内部激励措施的阵营,或在未来引导整个基金行业追逐年末业绩排名的生态出现转变。
早在11月份期间,华夏大盘重仓的
羚锐制药(600285.SH)、
江河幕墙(600816.SH)和
金龙机电(300032.SZ)等股票均出现急涨行情,也显示出华夏基金旗下基金经理已经提前进入业绩冲刺阶段。
同样不再在年底实施考核的还有嘉实基金,按照嘉实基金公司内部人士的说法,该公司业绩考核日期在12月中旬附近的某个交易日。
不过多数基金公司选择以自然年为考核区间。12月6日,多家基金内部人士证实,易方达、博时、南方和广发等大型基金公司均选择自然年区间考核,年末仍是大多数基金公司考核的时间节点。
华夏基金和嘉实基金公司是目前基金行业规模靠前的两家公司,由于体量庞大,在市场上影响力不容小觑。
因两家基金公司已经或即将结束内部业绩考核,或影响基金经理操作。
北京某基金公司投资总监坦言,提前实施考核的基金经理心理压力较小,若看空,12月份可能会选择抛售,以降低仓位锁定收益,若看多则会选择积极布局。而仍在为年底业绩比拼的基金经理在操作上可能没这么坦然。
“有的基金经理为了给来年布局拿到更低的成本,可能会在12月疯狂地砸盘。”上述人士担忧,由于华夏基金和嘉实基金体量较大,如果在12月份出现集中降仓,可能会波及市场走势,尤其是与两家基金公司存在重仓重合的基金可能会有被“砸盘”之虞。
尽管如此,市场人士普遍认为即使内部考核截止,基金公司对于年底业绩排名仍不会掉以轻心。
北京某基金研究人士认为,“第三方机构普遍应用12月31日作为基金年度业绩的考核节点,年末排名数据在市场上影响力较大,将影响到基金公司来年的发展速度。”
提前蓄势
实际上12月份刚刚起步,基金行业争夺排名战已经颇有看点。
12月5日,进入12月份短短三个交易日,景顺长城核心竞争力净值上涨3.74%,最新净值已经超过前11月冠军上投摩根新兴动力。两只基金目前净值相差不足0.2%,因此头把交椅“花落谁家”尚有看点。
新华行业周期轮换也在四季度一番业绩冲刺,以8.90%的收益率进入前三阵营,基金经理何潇代替崔建波成为新华基金公司今年年末力挺的明星。国富深化价值、中欧中小盘等黑马基金紧随其后,头三把交椅同样仍存争端。
而在偏股混合型中,中银收益混合则在12月份前三个交易日净值提升2.16%,目前年内增长率6.74%稳居首位,长城久恒平衡、嘉实成长收益尾随其后。
而未出现在业绩第一阵营中的上投摩根中国优势、国投瑞银稳健增长、国富中小盘和华宝兴业动力组合等12月份净值提升均超过4%,或为摆脱排名垫底,或为业绩晋级,冲刺的态势十分明显。
12月4日,沪指创出1949.46点新低之后,于12月5日突然蓄势反扑冲上2000点,或也伴随着基金经理操作思路转向。
多份数据显示11月份,多数基金调低仓位,被认为锁定收益,以及伺机冲刺年末行情。
好买基金研究中心11月29日测算数据显示,11月底,偏股型基金的仓位水平与上月相比继续下降,当前偏股型基金的平均仓位为71.73%,较前一周下跌了3.69个百分点,与前一月相比仓位则减少了7.10个百分点。
而日信证券、渤海证券等券商等测算数据也显示,公募基金仓位在11月底降到一个历史较低水平。渤海证券基金的仓位测算数据还显示,仅在11月最后一个周,主动减仓幅度在5%以上的基金为149只。
有市场分析人士指出,市场迅速下跌之后,基金已经留足了仓位买入“便宜货”,或许使得年末行情更有看点。
而且从次新基金的建仓速度来看,也佐证了基金公司压低仓仓位的策略。11月14日成立的农银汇理行业轮动、11月20日成立的景顺长城支柱产业,以及11月28日成立的上投摩根核心优选,目前均保持空仓或接近空仓状态,如果年末行情出现,或加速进入拉涨序列。
而在近日,包括基金在内的机构调仓迹象显著,或显示出基金经理已经开始蠢蠢欲动。
根据沪深交易所盘后数据,前期抗跌和日前反弹表现较好的板块均出现机构席位买入迹象,尤其是主要受益于“城镇化”的行业。对于政策预期比较明朗的板块,或能在年底之前为机构锁定可观的收益。
银河证券基金研究中心人士指出,虽然目前基金持仓占流通市值的比重不足10%,但资金体量较大,交易活跃,一举一动对市场短期走势还是有显著影响。
“立体”考核
早在2011年末,当年的黑马基金公司新华基金重仓股“
国中水务”和“
洪城水业”12月份突然大跌,就被疑似某大型基金公司旗下基金卖出引发。
当时该基金公司人士对此愤愤不平,曾向记者抱怨,认为对手系为了争排名而恶意为之。
从盘面信息来看,近期
福建金森(002679.SZ)和
珠江实业(600684.SH)等基金重仓股拉升,对基金业绩提升明显。而
酒鬼酒(000799.SZ)、
勤上光电(002638.SZ)、
大富科技(300134.SZ)和
美邦服饰(002269.SZ)等个股大跌则成为年末基金业绩排名变脸的主要原因。
譬如重仓
东方园林(002310.SZ)、
日海通讯(002313.SZ)和
森源电气(002358.SZ)等连续下跌,造成华宝新兴产业业绩排名直线下滑,已经由前十的第一阵营或落到20名之外。
上海某基金公司人士坦言,“除了直接踩雷之外,由于考核节点单一,很难避免基金经理通过一些小动作拉抬自己或者打压别人。”
“但是从基金公司试探性的更改考核期限的效果来看,由于市场对统一考核尚有需求,因此短期之内很难改变。”
国内市场普遍的考核方法是基金经理年终奖直接与考核期业绩挂钩,而近年来,包括大成基金、兴业全球和国富基金“踩雷”事件频发,由于不少正好发生在考核期末,短期业绩波动明显,使得基金经理年终奖大受影响。
除此之外,“踩雷”事件对于基金管理规模和基金品牌建设带来的冲击,更令上述一些基金公司内部人士感觉无奈。
目前不少基金公司已经仿效海外市场惯例,将考核期拉长至三年。不过国内基金经理人员流动较大,这一方法实施起来显然阻力不小。
上海一家中型基金公司人士证实,该公司考核内容包括一年、两年、三年的相对回报率,按照权重进行打分。
不过这与美国一些成熟基金尚有差距,按照美国美洲基金的年终奖发放办法,主要取决于税前一年、四年及八年期的相对于比较基准的滚动收益率,但是美洲基金基金经理平均任期超过10年,这一背景显然并非国内市场可以比拟。
除了防止基金经理短期的小动作之外,上述基金公司研究人士指出,通过延长考核期可以增加基金经理的稳定性,确保团队操作的连贯。
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