真实的货币：服装背离，公用事业公司现金流为负占比72%

　　真实的货币：服装背离，乐视网营运资本-2326万

　　偏周期行业覆盖信息服务、信息设备、纺织服装、轻工制造等行业352家上市公司货币资金总计1759.96亿。

　　理财周报上市公司重大项目实验室研究员 杨流茂/文

　　上期理财周报研究了中小板和创业板上市公司账面上

相关公司股票走势

• 乐视网
• 华谊兄弟
• 海康威视
• 海格通信
• 光线传媒

　　偏周期行业既不像周期性行业那样与国内或国际经济波动相关性特别强，也不像非周期性行业那样不易受宏观经济的影响。本期研究的偏周期行业，主要覆盖信息服务、信息设备、纺织服装、轻工制造、电子以及公用事业六大行业352家上市公司，货币资金总计1759.96亿。

　　乐视网（300104.SZ）营运资本-2326.5万未来堪忧，华谊兄弟自由现金流1.92亿不差钱。

　　理财周报记者统计了信息服务公司99家和信息设备公司54家的货币资金情况，2012年三季度总额分别为486.84亿和281.77亿，平均值为4.92亿和5.22亿。两个行业的货币资金均呈现向小部分公司集中的趋势，而信息设备集中趋势更明显，其中海康威视46.43亿，是排名最后23家的总和，海格通信21.33亿居次；而信息服务前两位的公司才刚刚超过15亿。

　　从2008年至2012年货币资金总量的变化情况来看，上述两个行业均呈快速增长的态势，至2011年达到最高，2012年开始下降。

　　在流动资产-流动负债（营运资本）方面，两个行业最低也是唯一为负数的是乐视网，这个数据为-2326.50万。乐视网（300104.SZ）的短期借款由2011年3.40亿增至2012年三季度的5.11亿。

　　乐视网业务高速增长建立在版权投入的高速增长之上，迫使公司持续进行高额融资。

　　在企业自由现金流量方面，信息服务为正数的有53家，超过一半；信息设备现金流为正数的有26家，接近半数。值得一提的是，信息服务业影视动漫子行业中华谊兄弟1.92亿和光线传媒1.72亿分列第三和第四。

　　轻工制造现金流同比增长74%

　　轻工制造49家公司货币资金总计239.53亿，平均4.89亿；电子业94家公司拥有货币资金428.84亿，平均4.56亿。均值以上分别有19家和34家，占各个行业内公司总数的38.78%和36.17%。

　　自2008年至2011年，轻工制造行业货币资金总量在上升，2012年则下降3.92%。电子行业则维持升势，2012年比2011年增加1.65%至428.84亿。

　　2012年营运资金数据表中，记者发现数额为负数的轻工制造公司有6家，电子有3家，以及信息服务1家。其中太阳纸业和中环股份都超过-18亿。

　　太阳纸业（002078.SZ）遭遇了最近两年造纸行业新增产能集中投放，而纸张需求跟我国宏观经济运行紧密相关，行业供需失衡导致纸张价格走势持续低迷。而中环股份（002129.SZ）也遇到整个光伏行业的低谷，行业洗牌不可避免，未来堪忧。

　　自由现金流方面，从总量来看，轻工制造从2011年-118.53亿上升到2012年-30.27亿，同比增长了74.4%。电子则由-104.13亿下降到-142.73亿。严重拖累电子业自由现金流的是歌尔声学，由2011年的4.1亿直线下降至-24.12亿。

　　歌尔声学（002241.SZ）于今年4月份通过非公开发行募集资金23.2亿，投资于微型电声器件及模组、高保立体声耳塞式音频产品等五个项目，对应的下游主要是高端智能手机、智能电视和游戏机产品。

　　纺织服装现金流为正公司最多

　　纺织服装38家公司共有货币资金213.73亿，平均5.62亿，其中森马服饰43.10亿，占比达20.17%；七匹狼位列第二，为20.24亿。自2008年以来，这一行业的货币资金总量保持上升趋势，但增幅在减小，2012年仅比2011年增长2.33%。

　　2012年纺织服装行业自由现金流为正的有22家，大幅超过半数，在我们统计的六大行业中表现最好。其中两家休闲服饰企业森马和美邦的最高，分别为9.03亿和8.62亿；而前述指标名列前茅的七匹狼最低，仅-14.99亿。

　　从去年到今年，七匹狼（002029.SZ）先是发行6亿公司短融券，随后又非公开发行股票募集17.98亿，用于扩大自营店的数量。东兴证券日前发表研报认为，公司未来三年内维持每年400家门店以上的外延扩张速度，完善终端构成，并加大对弱势地区的渗透力度。

　　公用事业公司现金流为负

　　占比72%

　　公用事业的18家公司中货币资金共计109.25亿，均值为6.07亿，为六大行业中最高的。但是自由现金流有13家都是负数，占比72.2%，为六大行业中最差的。

　　2011年到2012年，货币资金东江环保增加9.37亿最多。在交易性金融资产方面，东江环保几乎拥有整个行业的全部数量。

　　2012年，受到宏观经济环境的不利影响，以铜价为基准的化工产品出现明显下降，预计全年幅度为15%左右，使得相关产品的收入增速低于预期。