招商证券：A股明年进入熊市末期

　　证券时报记者 李东亮

　　在招商证券昨日举办的2013年度投资策略会上，该券商策略研究团队表示，2013年中国经济将温和复苏，从而使得企业盈利能够企稳回暖，意味着A股市场明年进入熊市末期的可能性较大。

　　就明年宏观经济形势，招商证券首席经济学家丁安华阐述了招商 证券宏观经济团队的基本观点：中国经济潜在增速将呈缓慢下降趋势，稳增长仍然是宏观调控的主基调；财政政策将继续积极，而货币政策总体思路与今年大体相近，货币政策的空间小于财政政策。

　　丁安华预计明年经济形态将呈现前低后高的走势，全年GDP增速大约为8.1%，工业企业盈利增速可能在7%左右。通胀作为经济变动的结果，2013年的平均水平将略高于今年。预计全年CPI大约为3.1%，趋势为逐季走高。

　　招商证券策略研究团队在报告中指出，从历史经验看，一轮完整的市场下跌往往会经历两个过程：跌估值和跌盈利，2011年A股下跌主要由估值下跌造成，而2012年市场下跌主要因盈利下跌造成。目前A股估值泡沫已基本消除，后续市场趋势将主要取决于企业盈利的变化。根据招商证券策略研究团队的判断，库存周期调整已是尾声，经济正在筑底，明年实体经济和企业盈利将温和回升，股票市场也将逐步复苏。

　　对于明年行业配置思路，招商证券研究所表示，需要寻找库存消化基本完毕、同时产能投放不大的行业，在经济略有回升的情况下，这些行业价格和盈利能做出相对敏感的反应。建议明年上半年超配地产、家电、水泥、钢铁、铁路设备、证券等；下半年超配后周期的医药以及正在去库存的食品饮料和服装等；基于成本下降等因素盈利持续改善的电力、计算机和饲料等值得持续关注；主题投资可关注城镇化和环保。

　　作者：李东亮