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货币基金的 “流动性”大战

2012年12月17日01:44
来源:中国证券网·上海证券报
原标题 [货币基金的 “流动性”大战]
  ⊙本报记者 弘文

  继汇添富的“添富收益快线”之后,华宝兴业的货币基金ETF也获得了监管部门的批准。围绕着货币基金的“T+0”资金可用的目标,越来越多的基金公司通过各种创新来达到高流动性的曲线进军,进而希望打通面向数千亿“保证金”的最终市场。

  从产品设计而言,添富快线的思路比较直接,即通过资产组合的有意识控制,达到收益性和超高流动性的平衡,为基金的投资者创造资金“T+0”可用的机会。当然,这个突破获得了政策和相关机构的鼎力支持。相对而言,由于流动性来自基金公司,“T+0”的提供较为明晰。

  而货币ETF的方式,则稍显复杂。其主要差别在于。货币基金的ETF的“T+0”流动性是由交易对手提供的,而不是基金公司直接提供的。因此,某种程度上,产品的交易活跃程度对于瞬间的“流动性”非常重要。否则,可能出现间歇性的小幅折价现象。(当然,在市场对产品火热时,也可能产生溢价)。而这种折溢价的“偏离”幅度和频率,则视套利机构参与的深度和广度而定。具体情况则要视基金招募说明书发布之后再观察。

  另外,非常明晰的一点是,未来上述“T+0”类货币基金的产品的竞争点还包括——收益率。从理论上说,上述基金吸引的将是对保证金收益敏感的职业投资者和机构,因此,短期收益率的高下也是很重要的。当然,也有说法认为,从长期看,普通投资者的介入程度可能决定了此类产品的前途,而后者除了短期收益率之外,基金的品牌、渠道的推荐、乃至初期投资习惯的偏好,可能决定上述产品的发展空间。

  对于券商而言,“T+0”类货币产品的发布,将是划时代性的,其影响也是长期的。对于过去沟壑分明、不相往来的投资者保证金,似乎有了一个变化的最好的契机。这点可能很多券商机构并未认识到。

  在此之前,投资者保证金的“落地”,很多时候是个综合的考虑,兼具偶然性。比如“地段便利性”、“操作习惯”、“费率”都是如此。其中,地利的便利,可能是最大的决定因素。费率的高低对于交易频繁的投资者影响更大。品牌和服务等综合因素也起了一些作用。

  而“T+0”货币基金的出现,意味着保证金“理财时代”的开始,证券交易服务的高低将只是投资者选择的一个方面。理财收益的高低也将成为重要抉择。对于投资者而言,货币基金的“流动性”大战是个绝妙的好事。 (来源:上海证券报)

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