政策利好与经济转暖形成共振 基金全面转多

　　春季行情比市场预期来得更早！

　　上周五沪指一举创下了三年多来最大单日涨幅。一贯唱空的大型机构由空转多，资金大举入市，更是直接推升了指数。

　　经济数据企稳与利好政策逐步累积终于形成共振，市场情绪开始改善。作为重要买方机构，基金几乎全面转多。

　　即便是此前一路看空市场的一位明星基金经理，近期观点也发生了转变，在其看来，虽然受制于经济转型尚未完成、利率市场化趋势持续等因素影响，本轮行情尚不是反转，但此轮阶段反弹可以维持2-3个月，指数200-300点的空间应该可以看到。

　　值得注意的是，目前公、私募的仓位均位于低位，亦增加了市场弹性。除此之外，后市行情的结构性分化，或许更值得关注。

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　经济转暖迹象越发明显

　　连续几月以来的经济数据，持续验证了机构关于本轮经济趋势性复苏的判断。

　　对于近期市场强势反弹，大成基金认为，11月份经济数据显示经济继续企稳回升，短期经济数据的回暖以及前期的大幅下跌消化了大部分利空因素。另外，中央政治局召开会议研究分析2013年经济工作，会议传递的信息有利于稳定市场对中长期问题的担忧，包括在城镇化建设题材下的房地产、水泥建材板块；在中央一号文件预期下的农业板块的崛起等，周期性行业的反弹应视为对这种乐观预期的反映。

　　沪上一位资深基金经理表示，市场对宏观经济增长的担忧正在逐渐消除。数据显示，10月PMI数据大幅回升，10月企业利润数据也首次出现正增长，这说明宏观经济增长正逐渐企稳恢复，PPI和CPI指数间敞口的收敛，也为未来企业盈利能力恢复提供基础。

　　此外，在上述基金经理看来，各风格指数表现分化，大蓝筹投资价值显现。“11月底以来，虽然指数不断向下创出新低，但各风格指数表现出现分化，上证50指数很早就呈现箱体震荡格局，并没有跟随大盘创出新低，这说明估值较低的蓝筹股的风险大为减轻。从相对长的历史时间段上看，银行、地产等蓝筹板块的估值都已处在低位，即使是反弹之后，银行股的市盈率也只有5-6倍，依然处在历史低位；同时投资者对于此类品种的配置也处在低位，从博弈的角度看，投资价值已开始显现。”

　　政策利好逐步积累

　　“市场的反应可以部分理解为对经济工作会议利好消息的提前释放。”东方基金投研人士认为， A股市场经过连续多年的下跌调整，其估值已经位于历史最低位，具备了较好的中长期投资价值。同时高层对经济发展提出了新的思路，市场对经济结构优化调整和新产业政策的推出充满了期待，即将召开的经济工作会议可能出台一些利好消息，市场的反应可以部分理解为对经济工作会议利好消息的提前释放。

　　此外，东方基金表示，A股一些即时性的利好消息也推动了股市的表现，一是监管层三方面疏导IPO“堰塞湖”，鼓励企业新三板、债券市场分流，对排队企业专项检查，挤出业绩“水分”，严惩过度包装上市公司的保荐机构；二是新基金产品审批流程的简化为可能会推动资金的加速入场。

　　天治创新先锋基金经理陈勇认为，上周政策面仍形成较好的配合，高层在不同重要场合，表明了坚持和深化改革的决心，和进一步阐述了新型城镇化的思路，使市场对于中国经济的远景规划逐步清晰，另外中央经济会议召开在即，结合全球流动性放松，市场对国内明年的流动性有相对较为乐观的预期。

　　沪上一位资深基金经理认为，大股票A、H股价格出现倒挂。在A股指数向下调整同时，海外投资者对于国内大周期品种的态度已经发生改变，银行、地产等板块的A、H股价出现倒挂，同时QFII也开始在A股布局相关板块，这说明海外对中国风险资产的青睐程度更高。此外，从证券市场的改革方向看，未来会朝着更活跃、杠杆率更高的方向发展，股市将越发成为资金的积聚地，而持续性的资金流入也为行情反弹打下基础。

　　反弹行情有望延续

　　此轮反弹行情能走多远，成为市场各方关注的焦点，在多数基金投研人士看来，此轮反弹有望延续，指数200-300点的空间应该可以看到。

　　“无论是从成交量，还是换手率、产业资本增持等常规指标来看，市场都已经具备了反弹的条件。”好买基金认为，目前公、私募的仓位均位于低位，增加了市场弹性。

　　此外，据长信基金策略分析师毛楠表示，上周五市场大涨更直接的原因还是得到了进场资金的推升，一贯唱空的大型机构在周五由空转多，一举大额资金入市，直接推升指数。除该机构自身资金的进场，其此举更具有市场标杆作用，强化了其他投资者的信心，并跟随入市。

　　沪上一位资深基金经理表示，短期内对股票市场看法偏乐观。虽然受制于经济转型尚未完成、利率市场化趋势持续等因素影响，本轮行情尚不是反转，而是一波能维持2-3个月的阶段反弹。指数200-300点的空间应该可以看到，除此之外，行情的结构性分化更值得关注。

　　展望未来一段时间，银河基金判断市场仍将大概率震荡上行，主要原因在于盈利改善，2013年非金融上市公司盈利同比增速将明显改善；其次，估值适度修复，风险溢价下行、流动性改善带来的资金价格回落都将推动A股特别是权重价值股估值的改善。

　　中长期来看，银河基金认为，经济复苏和制度改革推进将是决定市场高度的重要因素，如果明年3月份后市场观察到中国经济改革取得实质性进展，推动经济复苏的新增长点将再次成为市场上涨的主线。

　　不过，亦有部分机构在乐观中依然保持了一份谨慎，如海富基金指出：临近年末，卖方买方市场都在展望明年的经济和市场，大家的观点在汇聚交流中渐渐趋于一致。目前较普遍的看法是，经济正在触底稳步复苏，但复苏幅度仍比较有限，明年向上的空间不会太大，但向上的可持续性或比较乐观。现下，新一届政府上任后对于经济政策的态度仍不明朗，目前预判明年能够贯彻全年的政策思路还为时太早。“相机抉择可能是比较稳妥的投资策略。”

　　海富通基金认为，未来市场的反弹或将是充满波折的，而不会一蹴而就。短期内，IPO重启节奏、中小盘企业的四季度业绩都是投资者需要留心关注的重要风险因素。

　　天治创新先锋基金经理陈勇也表示，临近年底，流动性问题、美国财政悬崖问题、创业板减持压力等仍会是风险因素，市场的持续上涨不会一蹴而就，需要很强的流动性等多方面因素的配合，不过当前市场情绪好转，大盘调整空间不大，大概率会为持续相对强势。 (来源：上海证券报)