缥缈：如果可以“买卖”GDP

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　　如果中国的GDP是一款能够购买的证券产品，它将带来巨额的投资回报（2000年至2011年期间，中国的GDP，增长了四倍），这也是最近10年世界上最超值的经济指数之一。但是，中国的股市为什么不涨？

　　12月14日，星期五，多头再度发力。沪深300现货指数续涨113点，涨幅5.05%，收在2355点。至此，沪深300指数的全年跌幅，多半已经收复，同时，沪深300现货，初步“解放”了所有自“97行情”之后的“套牢盘”，并且小有获利。其中，期指多头的收益，远远超过了现货多头的收益。

　　可以这样说，“1205行情”的持续性，在“1214行情”之中，也得到了某种程度的验证。

　　当大家回头再看市场入冬以来的走势，历时5年的空头趋势，真的结束了吗？

　　温故而知新，本周继续盘点2012，看一看，在此前不久都有哪些事件，改变了买方的预期，同时也改变了上半年的市场趋势。

　　上期是第一部分，那么，我接着盘点2012年股市上半年，以下是第二部分。

　　九、“117行情”启动不久，2012年1月底，发改委发布了《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》，其中，非常明确地提出推进上海证券市场国际板建设，支持“符合条件的境外企业发行人民币股票”。

　　启动“国际板”，对于年初已经“节节败退”至2200点下方的中国股市现货市场来说，无异于一记“重锤”。新股跌速加剧，2011年上市的股票，大约有220多只破发，破发率达到78%。

　　十、“功能”与“原则”。

　　管理层坚持强调“牢牢把握资本市场服务实体经济的方向”。

　　无疑，资本市场与实体经济之间，存在着相互依存复杂关系。我国股市自建立以来，在治市领域，就有“公平”与“效率”的长期争议，以及“功能”与“原则”之间重大分歧。

　　其中，重“功能”者，一般更希望指数维持在相对高位，至少也是“慢牛”，当然主要还是需要确保市场不至于失去最起码的融资“功能”；重“原则”者，则更强调理论上“治本”，希望不遗余力地推进强有力的改革，从根子上，理顺市场的价值体系和价值标准。

　　毋庸置疑，对于2012年的证券市场而言，怎样判断市场改革前景、市场改革力度，是比判断指数的牛熊更困难，但也更有价值的重要看点之一。

　　十一、“情人节行情”。

　　2012年的题材股行情，始于2月14日（情人节）。“情人节概念股”炒热了酒店服务业。当天，东方宾馆放量涨停，新都酒店、华天酒店、金陵饭店表现强势。

　　有分析师认为，A股长期的“乏味”，需要炒作的题材与概念，“情人股”、“酒店股”的涨势，说明2012年，现货品种，大有可为。但主导情人节行情的品种，其实主要是“杠杆型指数分级基金”，比如银华鑫瑞、泰达进取，等等“配对儿基金”，表现极为强势。

　　市场回暖之初，包括银华鑫瑞、泰达进取在内的7只分级基金的进取份额，涨幅均超过10%；其中，机构重仓的银华鑫瑞达更是超前于指数，将近40%左右。

　　十二、传统基金遭遇“赎回潮”

　　杠杆基金受捧，传统基金转凉。一季度市场行情盘点，39家基金公司的653只基金公布了一季度成绩单，由于行情造好，基金扭亏为盈，共赚了285.47亿元。

　　不过让基金公司感到揪心的是，随着盈利的增加，基金的赎回潮起，业绩越好，赎回越多。上年成绩不错的保本基金，则为“赎回”的重灾区，一季度全部为净赎回，净赎约为380亿（份）。

　　十三，渴望牛市。

　　清明后，上证指数在2242点一线，重拾升势。

　　此前，有两则消息引发市场关注。

　　一是，有一位股民因为股票跌停，竟然在高速公路上“烧纸”，当民警问其为何在高速公路上停车时，这位股民说：“A股没了。”

　　二是，上交所的“牛哥”终于搬出室外，据报道，该牛又名“神牛”，体重6000公斤。

　　你还别说，此后股指真地走了一波小级别的反弹，由此也形成了上半年股指数的第二个高点，2452点。

　　十四、年报分化加剧。

　　随着年报披露的结束，企业业绩，有喜有忧。其中，商业银行一技独秀。但两市多数企业业绩平平，约4%的公司明显亏损，甚至巨亏。其中，中国远洋亏损近105亿元，中海集运亏损27.43亿元，鞍钢股份亏损21.46亿元，引发市场关注。

　　根据沪深两市1512家上市公司披露2011年年报，共录得净利润1.7万亿元，同比增长12.62%。其中，中石油、中石化和五大银行的净利总额接近8800亿元，占1512家上市公司利润总额的一半还多。12家银行的净利润达到8415亿元，占上市公司总利润的51.3%，剔除12家上市银行后，上市公司的净利润较2010年不增反减。

　　十五、金改行情。

　　“金改行情”，是指《温州金融综合改革试验区实施方案》定稿。

　　3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革实验区，并批准实施《浙江省温州市金融综合改革实验区总体方案》，重点推进五大领域金融改革创新，包括建立健全服务小微企业的金融组织体系；大力推进民间金融阳光化和规范化；加强金融产品和服务创新；培育和发展地方资本市场；强化地方金融监管体系建设和风险防范。

　　5月中旬之前，市场虽然较弱，但由于“金改行情”，相关题材股涨声一片；上证勉强站在2400点之上。

　　十六、如果GDP可以“量化”

　　市场进入5月下旬，成交逐渐趋于低迷，量能不断收缩，统计显示，投资者正在不计成本地离开现货市场。对此，业界的解释是由于市场出现“重归政策市”的种种现象——短中长线，宏观经济与市场严重背离。

　　我们可以这样设想，如果中国的GDP是一款能够购买的证券产品，它将带来巨额的投资回报（2000年至2011年期间，中国的GDP，增长了四倍），这也是最近10年世界上最超值的经济指数之一。

　　但是，中国的股市为什么不涨？

　　股市不够成熟？似乎不是；比中国股市更不成熟的市场，其实遍地都是。

　　回看2012年上半年的股票现货市场，多空争执，有起有落，但总体还算是正常的“年份”；真正不正常的是下半年。

　　回到当下的市场，自进入12月以来，市场已经发生了两波明显的多头行情，一是“1205行情”，二是“1214行情”。我们知道，多头趋势可以体现为多种形式，关键在于量能；量能是大，还是小；是进场，还是退场，相信大家一看便知。

　　其实本周我最想说的话是：支持指数上升的背后是投资者的信心；信心背后则是市场的选择；如果，我是说如果，GDP真的可以量化为一只标准化的投资品，那多好啊！

　　（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）

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