分级债基销售分化加剧 杠杆份额难寻机构客户

　　⊙本报记者 高原

　　临近年底，分级债基可谓几家欢乐几家愁。近期，记者了解到，随着产品不再具备稀缺性和明年债市不确定性增强，债基销售出现不小的分化，不仅年底纯债基金销售乏力，一些打算设计上市交易的分级债基的基金公司也要为寻找高杠杆的B级份额的机构客户犯难。随着机构对B份额的热情降温，低风险的A级销售份额也将大打折扣。

　　近日，创新分级债基信诚添金分级首发募集高达30.93亿元，其中A级和B级份额分别约为21.65亿和9.27亿，该基金似乎让市场热度几近减退的分级债基看到不小的希望。

　　不过，仅仅两年时间，分级债基的创新已走到十字路口。从打包销售到两端独立销售，从封闭到定期开放，从A级固定收益到约定浮动收益，从B级上市交易到不上市交易，分级债基进入今年三四季度之后销售并不理想。

　　记者了解到，一些明年打算发售分级债基的基金公司，销售经理正在为B类份额找不到机构客户而发愁，如果B类份额过小，按照固定比例分开销售的A类规模也会大大缩小。据粗略统计，对于场内认购的分级债基的B类，机构持有份额多在几个亿之上，一些券商持有的B类份额最大的单笔认购金额高达上亿元，如果规模过小，B类份额连上市交易的资格都没有。

　　一位业内人士向记者表示，上半年机构非常看好债市，其对B类份额兴趣非常大，公司的分级债基B类份额很容易被机构提前订制完，到了下半年，机构的热情反而慢慢不如上半年，债基不好卖。

　　事实上，为了应对明年债市可能面临的不确定，基金公司纷纷设计定期开放的纯债基金，而分级债基销售依旧难已转好。据统计，在银行短期理财产品和理财基金夹击下，最近两月已有三只分级债基A类份额延期募集。即使信诚添金分级B类份额，在银行渠道，散户认购占比将近50%，这与此前机构占绝对多数的情况不同。

　　有业内人士认为，一方面，明年债市难有今年的超额收益，上市交易的B类封闭式较长，而且要承受上市后的折价风险，券商、保险和私募等机构降低认购热情在所难免。另一方面，分级债基同质化，监管层加大券商资管创新的支持力度，整个财富管理行业的产品设计竞争更加激烈，基金公司的分级债基并不一定能占据主导地位。 (来源：上海证券报)