关注分级基金整体性溢价

　　上周，沪深两市同步入强势震荡格局，沪市基金指数涨幅略高于深市基金指数。其中，上证基金指数收报3713.167点，上涨19.52点，周涨幅0.53%。深证基金指数收报4433.044点，上涨21.36点，周涨幅0.48%。

　　ETF基金涨幅最大

　　从分类基金来看，ETF基金涨幅最大，周交易价 格平均上涨0.98个百分点。47只ETF基金中，上涨基金数量为39只，下跌基金数量为7只。从风格特征来看，主题和策略特色的标的指数ETF涨幅较高，其中建信深证F60ETF、华安上证龙头ETF、国联安上证商品ETF、大成深证成长40ETF和博时上证自然资源ETF交易价格周涨幅分别为4.4、3.04、2.94、2.77和2.63个百分点,在47只ETF基金中排名前五位。

　　创新上市基金上涨基金数量和下跌基金的数量分别为54和58只，在各类上市型基金中都是最多。从热点来看，银华锐进等高风险类品种领涨场内基金，但高风险份额的分化也更为显著。建信进取、诺德双翼分级债券B、同瑞B、信诚中证500指数分级B和诺德300A交易价格周跌幅分别为4.3、4.34、4.61、5.07和6.11个百分点,在全部上市基金中排名跌幅前五位。

　　传统封闭式基金涨幅最小，周交易价格平均涨0.28个百分点。其中基金景宏、基金久嘉、基金普惠、基金裕隆和基金泰和交易价格周涨幅分别为1.82、1.19、1.18、1.17和0.89个百分点,在25只传统封闭式基金中排名前五位。

　　78只LOF基金中，上涨基金数量为42只，下跌基金数量为29只。交易价格周平均涨幅0.39%。兴全沪深300指数、信诚周期轮动股票、华安深圳300指数、中银沪深300等权重指数和东吴100交易价格周涨幅分别为8.96、8.25、5.01、4.63和4个百分点,在78只LOF基金中排名涨幅前五位。

　　分级基金整体性溢价

　　整体而言，市场目前强势调整的总体运行态势良好，而市场体制结构的长期改善趋势是为市场蓄势调整提供了更好的预期。从策略选择来看，结构性热点的板块和个股仍具有较高的活跃度，结构性机会也更为可期。

　　在基金投资方面，架构于LOF平台的开放式分级基金品种的整体性溢价现象，已经成为场内份额短期内爆炸性增长的重要催化剂。目前多数分级基金母基金份额并不上市交易仅可以进行申赎，但通过对可交易子份额的分拆、合并的配对转换机制，可以模拟出母基金份额的交易价格，当母基金份额模拟交易价格大于单位净值时，即“整体性溢价”，反之亦然。对于一般投资者而言，在同等条件下不妨重点关注同类型分级基金，以获得更为丰富的投资机会。而对于传统套利型投资者而言，由于分级基金的套利模式仍然存在着较大的敞口风险，通过股指期货等对冲手段锁定收益将显得更为重要。

　　在品种的选择上，结构性行情中主动型投资的优势更易显现，而具有主题和策略特色的指数类基金在同类基金中相对表现或更强。对于场内基金投资者而言，二级市场流动性的不足在主动型分级产品上更为突出，而差异化的风险收益特征也会使得产品估值更为复杂和差异化。投资者宜根据自身的风险偏好，组合特征综合流动性、风险、收益等多方面因素再做选择。