股权激励致多家子公司难产 基金欲绕道国资委139号文

　　本报记者 曹元 深圳报道

　　“基金公司申请设立子公司方案设有股权激励的几乎都被打回，其原因并非管理层出尔反尔，而是许多基金公司忽视了国资委的139号文。”上海某基金公司总裁称。

　　今年10月底，证监会正式颁布了《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》， 根据该规定，基金管理公司设立子公司，允许在基金行业任职的自然人充当股东。这意味着，基金业首次放开了员工持股、股权激励。

　　但是包括天弘基金在内的多家基金公司上报的子公司申请方案都被打回，其中重要原因就出在子公司的股权激励上。

　　业内有理解其为管理层“说一套做一套”、“明松暗紧”，但事实上，国资委2008年发布的139号文，成了基金公司子公司股权激励的拦路虎。

　　但据了解，正在申报的一些公司则通过其他方式巧妙绕过这个拦路虎，基金公司子公司员工持股、股权激励或将真正成行。

　　基金资产归属

　　继嘉实、工银瑞信、平安大华三家基金公司子公司获批后，近期，方正富邦、长安、华夏基金三家公司旗下子公司也相继获批。与首批三家子公司相似，此次获批的三家子公司亦是“新老搭配”，专注于私募股权、债权、信托业务。值得一提的是，与其余子公司均有母公司独资相比，华夏基金选择与大唐集团下属资本管理公司成立合资子公司。

　　然而，在第一批和第二批基金公司子公司中，仍然不见自然人股东，更别说基金公司的高管。

　　“有股权激励、员工持股的方案都被否了。”多家基金公司人士称。包括第一批就申报子公司方案的天弘基金。

　　据了解，其背后原因在于2008年10月，国资委下发的《国资委关于规范国有企业职工持股、投资的意见》（国资发改革［2008］139号），根据该《意见》，国企职工入股原则上限于持有本企业股权，不得持有其所在企业出资的子企业、参股企业及本集团公司所出资其他企业股权。国资委当时的解释是：“这样规定的目的，是为了发挥职工持股的作用，促进企业发展，而不是仅仅为职工谋取福利。”

　　回到基金公司设立子公司，如果该基金公司是国企背景，那么其子公司有员工持股便违反了国资委的139号文。

　　而基金公司多有国企背景。根据基金法的要求，基金公司的主要股东范围局限在证券公司、信托公司、银行、保险公司这些传统金融机构中。而这些机构的股东多是国资。因此基金公司多姓“国”也就不足为奇。

　　本报记者曾做过统计，在2011年以前成立的64家基金公司中，共有股东200余家，国资背景的股东出资59.64616亿元，占比62.98%。

　　分公司股东来看，45家股东的背后控制人是央企，如中央汇金、人保集团、招商局集团、中信集团等均有间接控股基金公司。这些股东控制着银行系的大部分基金公司，其余股东则是地方国资控股，共计有26个省、市、直辖市的国资委间接持有基金公司股权。

　　民企控制的基金公司在行业中相当罕见，即使有，也较为模糊，比如诺安基金等。也有将平安大华视为民营股东背景的基金公司，但是平安大华上报的子公司股权设置并没有自然人，这是中国平安金控的战略要求，要求对子公司100%控股。

　　绕道139号文

　　但对于现代的公司而言，员工持股、股权激励等方法仍然是凝聚人才的重要手段。

　　因此有些基金公司在上报子公司的方案时采用绕道战术，母公司员工并不持股基金公司子公司股权，但子公司员工直接持有子公司的股权。

　　据悉，已经有这样的基金公司上报类似方案，很有可能会被管理层通过。但这里面还有个问题，会否出现子公司员工或者不相干自然人帮基金公司员工代持股份的情况。

　　而对于基金公司员工而言，等待或是另一种选择。

　　新《基金法》已通过二审。根据该法律规定，基金公司5%以下股权转让可不经过监管部门批复。这也就意味着，如果股权激励比例在5%以下，只要基金公司股东同意就行，证监会将不会有什么特别的门槛和限制。

　　然而，对于基金公司而言，是否能够在子公司实现员工持股、股权激励并不是当下所要考虑的重点，更重要的问题是子公司该怎么做。

　　“我们原本设计是先做通道业务，但是目前看来，通道业务已经非常难以进入了。”上海一家基金公司的高管称，“很快，通道业务就不会赚钱了。”

　　因为通道业务只有牌照问题，而没有门槛问题。在券商资管涉入通道业务后，费率大降。宏源证券（000562.SZ）、广发证券（000776.SZ）都有传出一些项目的通道业务费率降至0的说法。

　　“费率降至0已经是一种趋势，券商资管会通过接近0的费率快速扩大规模，将即将进入通道业务的基金公司子公司排斥在行业之外。”上海有券商资管部门负责人直言。

　　而包括南方基金、鹏华基金、博时基金等公司人士都称，公司还在思考子公司的业务模式，打算想清楚了再做。即便是第一批获批设立子公司的平安大华，也还在思索子公司的业务的方向。

　　作者：曹元