去年大股东套现734亿 谁是受害者？(图)

　　商报记者 程心 见习记者 田晓艳

　　2012年，A股遭遇最惨烈的探底之旅，两市大盘点位、新开户数、持仓账户数，都曾创下近年新低，两市蓝筹股估值甚至跌破了998点的水平。

　　在估值见底、QFII出手抄底之时，上市公司不少股东却选择套现离场。本报统 计显示，2012年，A股上市公司减持总量为67.34亿股，股东们减持套现734亿元，而增持额仅324.48亿元，不到减持额的一半。股东们瞅准时机，把钞票装进了口袋；小散们则在被套中哀叹。

　　4628次，减持67亿股，套现734亿元。

　　减持，套现。2012年的资本市场，在不断探底中度过，但股东们套现并没手软。

　　11.5亿 龚虹嘉成“套现王”

　　在减持潮中，哪家上市公司最不受股东待见？

　　本报统计显示，去年，攀钢钒钛遭中海信托减持21274.99万股，市值达21.65亿元，是2012年股东减持量和减持额最多的股票。

　　而在自然人股东中，海康威视的副董事长龚虹嘉，去年分五次减持了2695万股，套现11.5亿元，成为去年的套现王。不只是龚虹嘉，海康威视还遭新疆普康投资有限合伙企业、浙江东方集团股份有限公司、新疆威讯投资管理有限合伙企业等大股东多次减持，去年该公司遭减持套现总市值为17.42亿元，仅次于攀钢钒钛。

　　与上述两大套现王相比，酒鬼酒的长城资产管理有限公司（以下简称“长城资产”）则完美地上演了一出“胜利大逃亡”。公开资料显示，去年，长城资产共减持酒鬼酒56次，是两市减持频率最高的公司。在2011年底，长城资产持有酒鬼酒1896.33万股，为第二大股东。而到今年9月30日，长城资产已清仓出局，成功躲过酒鬼酒因塑化剂而出现的暴跌，其去年套现的总额为6.63亿元。

　　资料显示，2006年，长城资产获得酒鬼酒3636.6万股，股改后变为3238.21万股，持股成本仅2.5亿元左右，而其清仓后共套现10.2亿元，暴赚7.7亿元。

　　三波反弹 大小非享减持盛宴

　　在经历了近半年的低迷探底之后，A股在去年12月迎来反弹。与此同时，两市迎来817笔巨量减持交易，减持总量达11.32亿股，股东们套现总额达96.08亿元。两市减持量和减持额分别较11月上升了70.2%和52.8%。

　　在这波减持潮中，上市公司高管对自家公司的股票同样不“手软”。统计显示，12月以来共有217位高管通过二级市场减持，抛售股份合计1.78亿股，按照交易平均价或变动期间股票均价计算，套现金额合计18.05亿元，比11月增加1.35倍。

　　除了12月，去年上半年的两波短暂行情，同样迎来两波密集的减持潮。去年2月份，大盘指数从2132点冲高到2478点，两市减持额也从1月份的19.25亿元，猛增至42.22亿元。在3月回调后，两市自4月开始启动一波反弹，并在5月8日再见顶。本报数据中心统计显示，仅5月前8个交易日，两市78家上市公司减持总量就达2.6亿股，减持总金额近30亿元。

　　中小盘为主 A股遭减持67亿股

　　2012年，A股市场遭减持4628次，共67亿股，套现734亿元。在减持潮中，中小板和创业板减持26.6亿股，套现374.7亿元，超过两市减持市值的50%。其中，创业板减持6.67亿股，套现95.1亿元；中小板减持19.9亿股，套现279.6亿元。

　　业内人士分析称，去年中小板减持的“主流”为首发原股东的限售股，尤其是中小板、创业板公司。重庆工商大学教授靳景玉分析称，上市公司减持一般有三种情况：职业经理人套现减持；高管对公司未来信心不足；因迫切需要资金，重要股东减持。

　　渝股智飞生物 高管减持最多

　　2012年，在重庆的上市公司中，梅安森、智飞生物、莱美药业、涪陵榨菜、华邦制药、长安汽车等有重要股东减持，总市值约7.41亿元。其中，智飞生物被减持份额最大，三名高管减持1913万股，共套现4.95亿，高管吴冠江减持1778万股，套现4.56亿元。

　　智飞生物董秘余农告诉记者，高管减持是个人意愿和行为，也是正常的市场交易行为，且股价并没因高管减持走低。2012年年初，智飞生物股价26.4元，12月31日报收33.20元，增长25.75%。

　　广发证券投资顾问王立才分析称，重庆上市公司规模小，业绩一般。智飞生物、涪陵榨菜等中小板、创业板个股，发行后虽然有重要股东减持套现，但大股东持股比例太高，仍然占有公司话语权。“在这种情况下，如果公司发展仍保持比较好的态势甚至超越性的增长，短期发展需要资金，大股东的减持对股价也不会构成影响。”王立才称，总的来说，公司业绩有没有增长才是决定减持与股价是否构成联动的重要因素。

　　纵深

　　今年解禁238.6亿股 或迎三波减持潮

　　在解禁潮中，资本市场来到2013年，但大小非解禁的阴影仍未散去。2013年，解禁股达238.6亿股，资本市场可能爆发三次减持潮。

　　本报统计显示，1月份解禁股共29.4亿股，市值1124亿元。虽然这在将解禁股数量持续高位的2013年并不罕见，但加上2012年9月底30多家创业板公司集体的年内不减持公告，将压力过度到2013年初，可想而知年初资本市场减持压力之大。在2013年5月及6月，两市将迎来凶猛的108.5亿解禁股，按目前的股价计算，其市值高达4189.9亿元。而在2013年年底，不出意外的第三波解禁减持潮或将来临。据统计，2013年11月及12月，A股市场将迎来100.7亿解禁股，按目前股价计算，其市值约为2432亿元。

　　“高管大量减持对上市公司肯定存在负面影响，或会导致投资者对上市公司信心不足。不过，只看高管减持的绝对量不能说明问题。”靳景玉称，应将高管持股存量、允许减持量和实际减持量进行比较。

　　王立才接受记者采访时称，牛市，减持对市场影响不会很大。而在熊市中，减持的冲击会非常突出。他说：“在熊市中，一旦上市公司业绩达不到预期。大股东或高管又有套现的预期，投资者对公司发展的信心就会下跌，股价也会下跌。下跌面铺展开，就会拉低整个市场。”

　　建议

　　完善约束机制 避免套现伤害市场

　　部分上市公司大股东或高管的减持，让公司股价在二级市场上遭遇重创。应该如何避免部分减持行为对上市公司的伤害？

　　上海市东方剑桥律师事务所律师吴立骏称，在法定范围内高管大量减持是允许的，但一旦涉及违规减持，依据证券法利润需要上缴上市公司。“而部分套现行为危害上市公司，是我国证券市场制度的问题。高发行价、高市盈率，使企业家把上市作为成功标志，而没有心思更好地考虑公司发展。因此，一定要让新股三高发行一去不复返，才能减少部分上市公司高管等解禁就出逃的行为。

　　王立才则认为，虽然减持是供需双方的游戏，但仍需要市场形成一定的约束机制，对减持设定门槛或条件。例如，定一个不能低于发行价，或者业绩增长多少以上才可减持的限制。或在发行时，将大股东持股比例降到30%以下，使之对二级市场不会形成过大压力。总的来说，约束机制有待形成，制度上缺乏完善措施。”

　　靳景玉也称，国外，在允许高管适当减持股票的同时，更鼓励其从股票、期权上获得收入，在不违背原则的情况下，股票越多收益越多，从而形成长期激励。我国目前的做法是，高管每年可减持比例是持有的25%，锁定期1年。靳景玉称：“为了避免部分上市公司高管大量减持对上市公司造成伤害，可考虑将股票和期权锁定期限适当延长，每年可减持比例再降低，辞职后高管减持时间从半年延长到一年，以对高管减持形成更大的约束。”