人参与)编者按
2012年已经过去，这一年A股涨幅为3.17%，突如其来的翘尾行情一举终结此前连续两年的跌势，2012年12月，A股大涨14.6%，创出了40个月最大月涨幅。2013年会否在上一年翘尾行情后继续走强，形成反转之势呢？2013年又会有哪些新变化，新的投资机会呢？从市场的
A股2013年展望
2013年是A股告别熊市之年
2013：A股峰回路转后走向何方？ 2013年A股市场八大猜想
首日行情表现
新年开市 四大利好将铸就开门红 六大机构论剑首日行情
中级反弹行情仍将持续 短期演绎逼空行情
消息面因素
外围市场：化解“财政悬崖” 全球股市开门红
经济趋稳：12月PMI一平一升 宏观经济稳中趋升
监管层表态：证监会投保局集中回应投资者关注的八大问题
解禁忧虑：2013年解禁4406亿股 规模为去年2.9倍
2013打破熊胆 经济拐点触发牛市拐点
告别熊市之年
2012年已经过去，这一年A股涨幅为3.17%，突如其来的翘尾行情一举终结此前连续两年的跌势，2012年12月，A股大涨14.6%，创出了40个月最大月涨幅。2013年的股市将何去何从？连续几年，券商研报对大盘点位的预测成为著名的反向指标，所以对今年的股市很少再有券商进行指数预测，谨小慎言大盘点位。
多数分析师认为，今年会好于2012年的股市，机构总体上普遍偏于乐观，因为龙年末尾反弹上涨，他们总是涨时乐观、跌时悲观的思维和心理状态。
“熊牛之界”是申银万国2013年投资策略报告的题目。申银万国将2013年A股的投资划分为三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的两个月，这段时间股市仍有下跌风险。第二阶段是春节过后的一段时间，即传统的“春季躁动”。而第三个阶段，则发生在4月以后。这一阶段如何演绎将取决于房地产调控政策的态度，由此可以展开两种路径。如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得的一次反弹机会；如果继续紧缩房地产，4月至10月还要经历一段难熬的时光，但10月份之后的市场值得期待。
与申银万国相类似看法的还有国泰君安。国泰君安认为2013年上半年A股市场会存在难得的机遇，但对机遇的定义仍是反弹，而非反转。国泰君安预期，2013年上证综指的波动区间在1900点-2400点。
中金公司则更为乐观，预计2013年A股呈现N型走势的可能性较大，建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。预计一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，A股有望出现一波10%-15%反弹，如果届时配合有货币政策进一步放松，反弹幅度可能更大一些。
中金公司表示，由于当前股市资金面的压力是造成A股不振走势的直接原因，因此决定2013年A股反弹空间的重要因素依然取决于股市资金面压力是否能够有所好转。
蓝筹机会显现之年
2012年已经成为历史，对于2013年的投资机会，多数券商认为低估值蓝筹板块、有成长性的小盘股将有轮动机会。
研究机构测算数据显示，目前，公募基金的持仓结构较前期已发生明显改变，周期股的配置明显上升，而前期严重超配的医药和食品饮料等弱周期行业恢复到了标配甚至低配。11月底至今，A股银行板块单边上涨，近期在大盘连续上行的情况下，QFII也开始重点买入银行、地产等权重股，显示出QFII对银行和房地产业后市的看好。
券商业内人士认为，市场重新开始认识低估值蓝筹板块的市场价值。对于目前的投资策略，分析人士认为，市场已开始轮动，蓝筹估值修复行情已经觉醒，看好年报、高配送的投资者可以提前布局。南方基金认为，2013年更多的可能是结构性行情，可以关注估值低、市值适中的二线蓝筹板块。大成基金表示，目前经济处于宏观数据真空期，建议投资者继续选择安全边际足、基本面在经济复苏初期有望实现环比改善的公司。
万联证券认为，2013年的A股市场将延续底部区域震荡的格局，小周期的复苏和新城镇化等主题投资催生较2012年更多的市场机会。2013年是真正开始破解调结构难题的元年，可谓变革之年。就市场风格而言，市场整体估值缺乏扩张动力，周期性行业看重盈利确定性和盈利弹性，消费品和成长性行业，估值安全性、低估值是考虑的重点。蓝筹股估值修复的价值将在2013年进一步凸显，中小板和创业板的结构性高估需要进一步回落。风险在于2013年下半年，流动性可能因为通胀的走高而趋紧。
从行业配置上看，从两个维度选择:1.去库存相对彻底，产能压力不大的行业；2.政策受益:基建投资驱动的相关周期行业和转型驱动的经济新增长点都将存在投资机会。配置节奏上，2013年可能重复2012年的节奏，1月至4月看好金融、地产、铁路和基建中的蓝筹；5月至8月改革阵痛期+解禁最高峰+业绩地雷期，看好环保、电力蓝筹和消费；9月至12月十八届三中全会后经济规划启动+改革红利释放，继续配置周期类蓝筹。
全球经济拐点之年
随着2012年的落幕，对于全球经济来说，似乎已经度过了最艰难的时刻。
欧元在临近2012年底时获得了强劲支撑。欧洲央行在8月份推出新购债计划，逐渐挽回并提振市场对欧元和欧元区银行业的信心，遏制了游资外流；欧元区最终达成银行业单一、统一监管协议，使欧元区的货币联盟得以加强；希腊最后渡过危机，确定实施进一步改革，并获得欧盟和IMF新救助资金。
业内人士普遍预计，鉴于市场对欧元区债务危机的乐观情绪再度燃起，欧元强势可能会延续到2013年。
而美国则需要经历一个缓慢和谨慎的过程来解决财政悬崖与实体经济增长这两方面的问题，借鉴美国1980年到2000年的经济发展周期，2013年将是复苏计划的开始。
瑞银高级国际经济学家表示，美国经济增长在2013年应好于共识预测，美国的复苏将成为2013年世界经济的焦点之一。首先，美国私人部门去杠杆化进展得非常顺利。此外，房产市场复苏、银行信贷增长以及家庭负债下降都为经济复苏提供了有利条件。虽然政治和政策不确定性令2012年的企业支出受到抑制，但这些不利因素已开始减弱，这将为美国经济加快复苏奠定基础。同时，美联储宽松的货币政策以及更高的资产价格也将有力支撑经济复苏。随着美国国内能源生产技术进步带来的创新力和国际竞争力的提升，“美国经济复苏”可能成为未来两年世界经济的一大惊喜。
那么，挥别艰难的2012年，2013年中国经济将会迎来怎样的局面？多家研究机构纷纷亮出自己的看法，在展望新一年经济走势的同时也为如何应对挑战出谋划策。
中金公司2013年宏观经济年报显示，2013年中国宏观政策将呈现“宽财政、稳货币”的特点。具体而言，中国2013年财政赤字将扩大，基础设施投资增速进一步加快；货币方面，预计M2增长目标维持在14%的水平，央行2013年上半年可能降准2次，降息1次。
中金公司预计，2013年中国GDP增速将温和反弹，从今年的7.7%上升至8.1%；通胀将从现在的低水平回升，但总体温和，CPI全年涨幅2.7%，PPI 从通缩转为通胀。虽然2013年GDP实际增速回升幅度较小，但由于PPI回升幅度较大，预计2013年名义GDP增速将由今年的9.6%反弹至11.2%。由于企业的财务指标更多与名义值相关，2013年名义GDP增速显著回升有助于企业经营状况改善。
就全球而言，2013年经济复苏顺序有所差异，中信建投认为，中国经济及资本市场具有相对吸引力。
从全球资本流动的格局来看，美国的资产收益率已经很低的情况下，随着危机的消退和经济的不断复苏，新兴经济体将会再度成为国际资本青睐的投资洼地。与2012 年形成鲜明的对比，2013年二季度之后，对中国经济以及中国的资本市场而言，外围环境总体上是改善的，难以形成重大的负面冲击，A股市场将迎来系统性上升机会。
政策红利兑现之年
2013年中国进入新一轮政策周期的起始阶段。事实上自十八大之后，市场对下一步改革的期待不断增强，围绕政策推进的关注和讨论从未停止，业内人士普遍认为，2013年将是真正破解结构难题的改革元年，将是政策红利兑现之年。
金融危机后，经过调整，中国经济已经积聚一定的发展动力，出现了一些新的经济增长点。市场潜力发挥需要更有力度的改革，改革释放的需求和增长潜力，将是推动中国经济走出底部的希望。从中央经济工作会议的目标看，2013年将是经济结构调整的大动作年，也是政策密集出台年。而那些已经广受支持并在计划之列的政策和改革措施将继续实施，包括发展中小企业、增值税改革、扩大养老和医疗保险覆盖面、收入分配改革以及改善基础设施、新型城镇化、“美丽中国”、“智慧城市”的政策等。
改革、改革预期以及其衍生的政策预期，将会是一段时期内左右市场上下的重要推动力。当然，预期是一种主观的判断，预期与真实的行动需要检验，其证实与证伪对市场都会产生不同方向的影响。
有利于经济中长期发展的政策最终都会对股市产生积极影响。国泰君安认为投资者要以积极的心态看待明年的政策安排，产能过剩行业改革与新型城镇化推进将给具有技术和成本优势的传统行业公司带来投资机会，农业转移人口市民化和培育消费增长点将带来消费的向好；而加强创新与发挥企业家才能，与结构调整期的成本压力、需求压力将使得那些敢于在品牌、渠道、商业模式、技术、产业组织上创新的中坚企业最终胜出。
整体来看，2013年将是推进经济结构调整的大动作年，其首要目的是完成传统产业的升级和改造、解决好产能过剩行业的问题，这样就剁掉了经济周期因素对政策影响的尾巴；二是通过农业转移人口市民化、寻找强力拉动消费的新增长点、可能的收入分配、财税体制改革来推动消费的可持续增长，打造坚实的经济稳定点；三是通过机制改革，充分发挥企业家才能，通过自主创新，实现自主崛起，展现中国自主的力量；四是整体判断由于世界范围内的货币宽松，具有潜在的通胀和资产价格上涨压力，要积极应对。
要做好以上的工作，2013年将会是一个政策密集发布年，和现在的状态不一样，而政策是最容易被市场聚焦和改变投资者预期的。虽然现在还没办法对政策进行详细的预期，但是经济工作目标的设定必然带来政策的大调整，2013年政策将成为影响市场的重要变量。
企业盈利温和复苏之年
每临年末岁尾，大大小小的券商都会发布关于未来一年的宏观报告、投资策略和指数预测，同此前相比，2013年券商预判明显谨慎得多，不过，综合来看，2013年企业盈利将步入温和复苏，股市机会将明显好于2012年，基本已成共识。
结合三季度末以来国内政策层面所释放的积极信号，以及PMI指数的变化趋势、工业增速、工业利润、财政收入等数据可见，最糟糕的时刻或许已经过去。
2012年12月17日，国家统计局发布的数据显示，1月至11月全国规模以上工业企业实现利润46625亿元，同比增长3%。11月当月实现利润6385亿元，同比增长22.8%，延续了9月份以来的高速增长态势。1月至10月全国规模以上工业企业累计实现利润同比增长0.5%，是今年以来首次由负转正。
利润是量和价的综合表现，利润见底则首先要看到销售量见底，而其次是要看到价格见底（或者销售价格-成本），前者可以用产出缺口来描述，而后者则可以用PPI来描述。中信建投指出，量是领先于价的（PPI同比是要滞后产出缺口3个月左右的），所以，在量价底部过渡之时，利润才能见底。
从当前的经济周期运行来看，“量”的底部已经出现在2012年7月、而PPI的底部出现在2012年9月，在不发生重大外部冲击导致第二次量价齐跌情况下，2012年三季度应该是工业企业效益最差、利润最低的时候，而从PPI 同比以及第二库存周期形态来看，未来1-2年内，工业企业利润总额应该是趋势性改善的。
而从最新PMI数据看，2013年经济运行开局很可能以稳为基本特征，企业经营形势逐步好转。
2013年1月1日，国家统计局公布2012年12月PMI数据，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，与上月持平。分企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月小幅回落0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.9%和48.1%，虽然位于临界点以下，但比上月回升0.2和2.0个百分点。
构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数为52.0%，比上月回落0.5个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产继续呈现增长态势，但增速略有放缓。新订单指数为51.2%，与上月持平，连续3个月位于临界点以上，表明制造业市场需求继续回升。原材料库存指数为47.3%，比上月下降0.6个百分点，仍位于临界点以下，表明制造业原材料库存继续减少。
对此，机构普遍表示，库存周期调整临近尾声，经济正在筑底回暖。
中金公司指出，2013年经济增速回升的一个推动力在于去库存的负面影响减小，将不会出现一波显著的企业“再库存”行为，工业品的产出增速和原材料需求依然会维持相对较低的增速水平，这种情况并不支持大宗商品价格和国内工业品价格出现一轮大幅上升。因此，2013年企业成本压力将有所减轻。
招商证券（600999）认为，2013年实体经济和企业盈利将温和回升，股票市场也将逐步复苏，2013年上半年有一波盈利改善带来的反弹行情。
从历史上的经验规律看，一轮完整的市场下跌往往经历两个过程：跌估值和跌盈利，2011年A股下跌主要由估值下跌造成，2012年市场下跌主要因盈利下跌造成。从历史和国际比较看，A股估值泡沫已基本消除，后续市场趋势将主要取决于企业盈利的变化，预计2013年经济将温和复苏，企业盈利能够企稳回暖，2013年熊市进入末期的可能性较大。
2013：A股峰回路转后走向何方？
2012年，A股在最后一个月绝地反击，最终全年收涨。展望2013年，峰回路转之后A股又将走向何方呢？
经济企稳回升
上市公司的盈利状况决定了其股票的基本走势，而综合反映经济状况的宏观经济数据，最近一段时间纷纷显露回暖迹象，基本面的改善成为股市向好的基础。
2012年前三季度，经济增速呈季度回落态势，然而到了四季度，各种宏观经济数据显示，经济出现了企稳回升之势。
国家统计局刚刚公布的数据显示，11月份全国规模以上工业企业当月实现利润6385亿元，同比增长22.8%，创2012年以来的新高。
国泰君安首席宏观研究员姜超表示，收入与利润率增速双双提高是利润同比增速回升的主要原因。经济见底回升趋势明确，工业企业利润在2012年三季度后期、四季度显著回升，预计在2013年上半年工业利润的增速仍将保持较高水平。
不仅相关企业的基本面出现回暖迹象，作为反映经济运行状况的先行指标，2012年12月份PMI数据亦显示经济温和回升态势。
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布数据，制造业PMI2012年12月份报50.6%，这是该指数连续三个月保持在50%以上。
汇丰中国首席经济学家屈宏斌乐观认为，由于近期大量新项目上马，基础设施投资将获得新的动力。此外，受益于住房销售回暖，消费支出仍保持活力，2013年中国的GDP增长率预计将恢复到8.6%。
最近举行的中央经济工作会议为2013年的经济政策指明了方向。其中，城镇化被单独列为2013年6项工作任务之一，提出要提高城镇化质量，与此前中央政治局会议提出的增强城镇综合承载能力、提高土地节约集约利用水平的表述相一致。
海富通基金认为，随着城镇化议题的持续发酵，周期性行业短期表现或将较为乐观，也可能进而带动市场的反弹格局。
股市信心回暖
2012年可谓中国股市的改革年，各种改革政策频频发力，虽然其中一些政策引发了市场的短期波动，但是长久看来，这些政策将为塑造一个成熟的资本市场奠定基础。
1月4日开始，*ST炎黄和*ST创智将进入退市整理板交易，并将于30个过渡性的交易日后终止上市。
证监会投资者保护局表示，为了进一步发挥退市机制的优胜劣汰功能，优化资源配置，促进资本市场健康发展，证监会积极推进退市制度改革，受到了广大投资者的高度关注。“从本质上说，建立完善的退市制度就是加强投资者保护的有力举措。”
除了退市制度改革外，新股发行制度改革、完善分红制度等措施，客观上也是立足于投资者利益保护，对于增强投资者信心起到了重要作用。
伴随股指过去一个月以来的持续上涨，投资者对于股市的热情不断回暖。
最新公布的数据显示，2012年12月17日-12月21日当周，新增A股开户数11.17万户，较之前一周增加10.04%，创下去年9月24日当周来的新高。同时，当周参与交易的A股账户数为964.41万户，较之前一周大增104.4万户。
来自中信证券的观点认为，市场走出中长期底部的关键在于中长期信心的重构。在经济逐步复苏，企业盈利改善的背景下，2013年A股市场最大的变数在于政策是否超出预期或低于预期。
峰回路转走向何方？
从2012年3月到11月份，A股一路跌跌不休，但是上证指数12月份14.6%的涨幅，一举收复此前失地，使得A股三年以来首次年线收红。
峰回路转之后，市场对于2013年A股的走势也充满期待。
浙商证券分析师詹诗华认为，2013年A股市场有望步入恢复阶段。市场反弹高度取决于宏观政策、经济复苏力度、股票供给、流动性、企业盈利增速、投资者信心、全球经济和金融市场态势。“A股整体业绩有望企稳，周期性行业回升力度较大，预计2013年A股净利润整体增速为8%，其中金融板块净利润增长9%，非金融板块净利润增长6%-7%。”
来自中山证券的观点认为，A股跨年度行情有望演绎，“大盘冲高后震荡整固，市场风格出现一定转换。随着热点逐步扩散，市场赚钱效应逐步累积，反弹将继续深化”。
不过，亦有分析对2013年A股走势表示谨慎。
申银万国分析师王胜表示：“在各种压力之下，市场可能乍暖还寒，不宜追高。”受制于高基数，12月数据难以延续同比改善趋势；此外，房价上行和“地王”频现可能导致地产调控提前到来；不仅如此，春节前现金需求上升、财政存款上缴导致资金紧张重现。
翻过旧的一页，A股即将迎来2013年首个交易日，经历了低迷，正处于变革中的A股，承载着市场各方参与者的期望继续前行。
2013年A股市场八大猜想
在2012年末A股市场出现大幅反弹行情的背景下，2013年证券市场又给投资者带来了无限希望。A股市场会如何演绎2013年故事？商报记者根据2013年可能会推出的相关政策以及市场预期等，综合各机构及分析师的预测，对2013年A股市场作出了八大猜想。
猜想1：2013年有一次降息
可行性：70%
点评：明年中国经济政策基本稳定，其中货币政策随着CPI的稳定出现波动频率减少趋势。在上半年CPI低位运行状态下，因国内资金价格偏高，需要降息应对。同时，为进一步刺激经济回升，将有降息出现。不过，目前存款准备金率仍处高位，具有下调空间，预计明年上半年、下半年各有一次降准。
猜想2：养老金入市
可行性：80%
点评：对于养老金入市，尽管目前反对声音仍不少，但有学者指出，养老金入市是大势所趋，面对物价与社会平均工资的增长，养老金入市宜早不宜迟。加上今年年底出现了大反弹行情，银行、地产等蓝筹股大幅回升，给养老金入市提供了值得投资的具体品种，使养老金入市成为可能。
猜想3：转融券业务推出
可行性：80%
点评：今年8月30日，备受市场关注的转融通业务正式推出。不过，更受关注的转融券业务并没有同期推出。尽管此前推出的股指期货和融资融券业务，在一定意义上使A股告别了单边市的历史，但目前来看，都没能充分发挥做空机制的作用。因此，只有转融券推出才是真正“做空时代”来临。
猜想4：恢复“T＋0”
可行性：50%
点评：尽管业界争议比较大，投资者看法也不同，但在股指期货、融资融券等相继推出的背景下，“T＋0”重返舞台只是时间问题。市场普遍认为，恢复“T＋0”将提高股市活跃程度、抑制机构隔夜操纵、规避散户投资风险的作用。股市现货如果能与股指期货一样实行“T＋0”交易，将有利于期现货对接，更好地发挥股指期货套期保值、规避风险的作用。
猜想5：券商创新业务全面开花
可行性：80%
点评：创新业务的全面放松有望在2013年提升券商资金业务的收益率中枢，预计2013年行业总收入增长15%以上。创新业务将全面扩宽证券公司的基础社会功能，预计券商交易、托管结算、支付、融资和投资功能将进一步加强。在监管层“自上而下”提供适宜创新的土壤和以“自下而上”为主导的创新业务推进中，证券行业将快速变革和成长，盈利模式将产生重大变革。
猜想6：国际板推出
可行性：60%
点评：目前国际板在法规、技术和监管上的准备已进入“读秒阶段”。在推出的“硬件”已然具备的背景下，国际板何时推出将更多取决于“社会共识”和“高层决策”。种种“迹象”显示，各方面都在加快国际板的准备进程。目前来看，国际板推出已经是“万事俱备，只欠东风”。
猜想7：IPO重启可行性：80%
点评：2012年1￣11月，共有154家中国企业在A股市场实现IPO，合计融资1034.3亿元，较2011年缩水逾六成。尽管A股IPO企业数量及融资规模跌至冰点，但IPO对A股影响仍然巨大。因此，从2012年11月份开始，A股IPO全部暂停。不过，随着A股市场人气的恢复，明年两会后IPO将会重启。截至目前，两市共有820家企业的IPO申请正在排队候审，其中创业板320家、中小板342家、主板158家。
猜想8：五大行业板块领涨
可行性：80%
点评：纵观各家券商2013年的策略，大部分券商认为，随着经济回升、城镇化建设推进、美丽中国建设发展，一系列早周期性板块、金融服务板块将大幅回升，并领导A股上行步伐。从涉及周期性板块来看，地产、有色、建材、银行、券商等五大板块将明显超过大盘涨幅，成为2013年行情的五驾马车。
分析人士认为，受内外各项利好刺激，新年的A股市场有望延续2012年末的牛气，今天“开门红”的可能性极大。
PMI指数接连报喜
昨天，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2012年12月份的中国非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为56.1%，环比上升0.5个百分点。由于非制造业没有综合指数，通常以商务活动指数来反映非制造业经济的总体变化。
中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，去年12月份，非制造业商务活动指数延续回升态势，新订单指数创全年新高，非制造业经济增速继续加快。在非制造业PMI各单项指数中，除在手订单下降，业务活动预期指数持平外，其余新订单、新出口订单、从业人员和供应商配送时间指数等均比上月有所回升。
而元旦当天，国家统计局公布的2012年12月中国制造业采购经理指数(制造业PMI)为50.6%，与上月持平。分企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月小幅回落0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.9%和48.1%，虽然位于临界点以下，但环比回升0.2和2.0个百分点。而汇丰发布的PMI数据显示，去年12中国制造业PMI终值大幅升至51.5，创19个月最高位。
从调查样本看，国家统计局的PMI样本更大，样本企业分布更能反映中国经济的实际情况。汇丰PMI调查样本比较小，而且更多偏向民营中小企业。制造业两个PMI数据双双报喜，显示国内经济正持续回暖。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，12月制造业PMI终值连续四个月上升，主要得益于新业务加速增长以及去库存进入尾声。随着基础设施建设全面铺开，以及房地产市场企稳，未来几月有望保持增长动力。
A股有望派发红包
除了国内经济数据的利好消息，A股市场的外部环境也吹起了一股强劲的暖风。美国“财政悬崖”解决议案在国会参众两院获得通过后，“坠崖”警报暂时解除，全球股市也松了一口气。此外，美国12月PMI指数从11月的52.8上升至54.0，虽然略低于54.2的预期，但也达到自5月份以来最高水平。
1月2日是新年美股首个交易日，当天美国股市受利好消息刺激高开高走，道琼斯指数创下了2009年以来最佳开年表现。最终，美国三大股指中，道琼斯指数上涨308点，收于13412点，涨幅2.35%；纳斯达克指数涨幅高达3.07%；标准普尔500指数涨幅2.54%。此外，巴西BOVESPA股票指数大涨2.62%，阿根廷梅尔瓦指数更是大涨3.45%。
深受鼓舞的还有欧洲股市。1月2日也就是新年首个交易日，反映欧洲股市的泛欧斯托克600指数上涨2%，创下近两年来的收盘新高。英国富时100指数上涨2.2%，收报6027点，自2011年7月以来首次突破6000点关口；德国DAX 30指数上涨2.2%，收报7779点，创下自2008年1月以来新高；法国CAC 40指数上涨2.6%；意大利富时MIB指数上涨3.8%；希腊雅典综合指数上涨3.7%。
亚洲股市虽然没有欧美股市来得火爆，但新年以来大多以二连阳开局。表现最为生猛的是中国香港股市，恒生指数在1月2日新年的第一个交易日收于23312点，上涨655点，创下19个月来的最高点，涨幅达2.89%。其中恒生国企指数涨幅4.04%，单日百分比涨幅为一年来最大。
方正证券财富管理中心(杭州)高级投资顾问杨庆华表示，一般来讲，大盘在年线附近调整的压力很大。但从A股2012年末最后两个交易日的情况看，上证指数轻松穿越并站稳年线，已形成有效突破，市场人气很旺，加上最新公布的宏观数据比较乐观，市场内外环境都不错，因此新年头一个交易日，A股有望延续强势，“开门红”的可能性极大。
利好频现激活人气 六大机构论剑首日行情
四大利好将铸就开门红
主持人：2012年最后一个交易日沪深两市出现了强劲的走势，成交量大幅放大，这无疑意味着短线多头的做多能量继续聚集。那么，作为2013年第一个交易日的本周五，能否高开高走呢？影响市场的因素有哪些呢？
东吴证券（601555）：中期行情看，仍持乐观态度。主要影响因素有四方面：首先，从外围层面来看，财政悬崖问题对市场扰动有限，财政悬崖将会有惊无险。其次，从经济基本面来看，经济企稳复苏仍将延续。2011年11月以来，工业去库存过程持续了三个季度，工业增加值从13%回落至9%左右，处于2000年以后的最低位置。由于9月工业增加值有所回升，因此经济从主动去库存向被动去库存转化的拐点已经明确，被动去库存对经济的负面影响将显著减小。第三，随着市场赚钱效应的逐步显现，资金开始逐步回流国内股票市场。第四，从估值方面看，近期市场风险偏好提升对估值形成较好正面影响。
银泰证券：结合A股所处环境及盘面表现分析，投资者仍继续做多后市。主要原因有三方面：首先，无论是宏观层面还是行业层面，包括适宜题材股活跃的环境短期内均不会发生根本性改变，也就是说支持沪深指数进一步走强的有利条件依然存在。其次，当前A股市场呈现良好的板块轮动格局，在经过前期金融、地产的领涨行情后近期强周期类的交运设备、煤炭、有色金属等也趋于活跃。第三，从资金面看，市场资金紧张局面并未出现。以上海银行间同业拆放利率为例，无论是短期的隔夜、一周利率，还是中期的一月、三月期限利率均未出现明显的上涨迹象，这表明市场流动性充裕，资金供给充分。对于A股而言，当前资金市场较为稳定的表现也将极大的缓解投资者对年末市场的担忧，同样有助于后期沪深指数进一步向上运行。
向上挑战2300点
主持人：元旦假期前大盘涨势强劲，不仅突破了2200点整数关口，而且收至年线上方。请问，大盘在连续过关斩将之后，将会如何表现？
西南证券（600369）：从技术上分析，大盘上周周K线收出长阳线，大涨3.71%，而前一周微涨0.12%，呈现上涨加速迹象，日均成交金额比前一周略有放大。周K线均线系统正由空头排列转为交汇状态，但5周均线上穿10周、20周均线，周K线挑战60周均线，中期走势转强。从日K线看，上周五大盘收出长阳线，突破年线，将挑战2300点整数关口。均线系统正由交汇状态转为多头排列，20日均线上穿半年线，5日均线逼近年线，走势向好。摆动指标显示，大盘在多方强势区上翘，仍有上升空间。布林线上，股指处于多头市道，线口上翘，呈现震荡盘升形态。
西部证券（002673）：后市持谨慎乐观的判断，乐观的原因是目前支撑本轮反弹的因素尚未有明显的转变，这也可能使得本轮反弹的高点在2300点附近出现。谨慎的原因来自于股指技术面的调整，毕竟本轮反弹幅度已经超过10%，而中间并未出现像样的调整，从60分钟级别观察，可以看到股指经历三波明显的上涨，虽然指数创出新高，但MACD指标中的红柱面积却呈现萎缩的态势，顶背离的状态可能使得股指短线出现回落，从而更好的修复技术指标和清洗浮筹，同时也是为后市反弹的延续积蓄力量，拳头收回来再打出去，力量可能会更大。
重点关注新型城镇化
主持人：从上周市场运行的盘面情况观察，大、中、小市值品种轮动的格局较为明显。那么在热点轮动较快之时，投资者应该配置什么品种呢？
海通证券（600837）：宏观经济、企业盈利筑底回升背景下，本轮行情未结束，但短期涨幅已近15%，参考历史上5次底部向上行情均经历“上涨-调整-上涨”三段式，并伴随“周期-消费、成长-周期”风格切换，目前阶段建议配置均衡化。周期选择涨幅小，基本面预期好转的钢铁、化工；消费成长选择有季节性超额收益的旅游、估值优势明显的白酒和长期增长确定以及估值具有一定安全性的医药；持有低估的银行和保险。
浙商证券：2013年上半年中国经济将进入弱复苏阶段，可加大股票等权益类资产配置比重，重点配置中游周期性行业；下半年如果出现投资过热，可将行业配置的重点转向上游行业；如果经济增速回调，可将行业配置重点转向下游非周期性行业。同时重点关注新型城镇化、创新驱动、上市公司分红等主题投资机会。
东吴证券：投资策略上，考虑到当前经济领先指标具有回暖迹象及投资者情绪开始逐步乐观，市场存在进一步估值修复可能，但由于短期市场反弹幅度较大，市场也存在短期获利回吐可能，建议投资者积极把握板块轮动机会，以波段操作为主，仓位上保持在六成左右，进可攻退可守。值得注意的是，目前仍有大量拟上市公司等待上市，并且解禁市值规模较大，需要积极关注整体经济好转给市场带来的正面消化能力，这对市场的反弹高度会产生重要影响。
板块选择上，建议投资者关注以下方面机会：其一，建议关注商贸、零售、旅游等板块的阶段性主题机会；其二、建议继续关注房地产、券商 、保险等本轮反弹的急先锋，但是一旦市场情绪出现逆转，需要积极防范这些板块的风险；其三、建议关注交运、钢铁、电力等板块的轮动机会。
中级反弹行情仍将持续 短期演绎逼空行情
周一沪深两市继续强势上涨，上证指数收报2269.13点，上涨35.88点，涨幅1.61%；深证成指收报9116.48点，上涨89.49点，涨幅0.99%；创业板指收报713.86点，上涨6.19点，涨幅0.87%。两市合计成交1968亿元，比前一个交易日放大约两成。
消息面上，近期管理层屡屡推出了针对券商保险等的利好措施，继几日前批准《证券公司发行次级债券暂行条例》拓宽券商融资渠道后，昨日证监会又通过了允许券商保险私募等开展基金业务的决定，金融创新业务正逐渐向纵深推进，以券商保险为代表的本轮行情领涨板块仍然可以积极关注。截至今日为止，2012年年线收出了小阳十字星，整体小幅上涨，这将为明年中级反弹行情的进一步深化奠定良好基础。从经济基本面分析，一方面管理层已强调要维持稳定的宏观调控政策，另一方面从微观角度分析，以金融创新、城镇化等为代表的主题项目将使得经济面稳中趋升，从而对资本市场也有着积极的意义。从技术面分析，本轮反弹行情在技术形态上得到了日、周K线MACD底背离的双重支持，其力度不容小视；我们认为从市场量能判断，前期量能两市合计仅500-600亿，迅速放大至1500-2000亿，这说明行情的背后是增量资金入市的支持，其力度应较强，从上证2000点附近估算，至少应有25%-30%的上涨空间，增量资金才可能获利并出货，因此目前来说投资者的中线仓位仍可继续持有；而短期行情连续演绎逼空行情，建议重点关注股指期货空单增减数量，如空单大幅减少则说明空方止损，短期市场或进入回调，但回调仍属强势，调整后仍将继续上涨。
化解“财政悬崖” 全球股市开门红
截至1月2日收盘，道指、恒指、欧洲三大股指等全球主要股指均上涨
新年伊始，万象更新。在这欢度佳节之时，美国国会向全球股市送来了一份迟来的节日贺礼。 受美国国会参众两院通过解决“财政悬崖”议案提振，在经过1月1日新年的短暂休市后，次日此重大利好迅速在已开盘的欧美等股票市场化作上涨的正能量，截至1月2日收盘，包括道指、恒指以及欧洲三大指数在内的全球主要股指均迎来大幅上涨，喜获2013年“开门红”。
具体来看，美国股市中，道琼斯工业指数1月2日大涨308.41点，涨幅2.35%，收于13412.55点；标普500指数录得自2011年12月20日以来的最大单日升幅，并催使其指数收于9月14日来的最高位，标普500指数当日上涨36.23点，涨幅为2.54%，收于1462.42点；达斯达克综合指数当日录得超3个百分点的涨幅，上涨92.75点，涨幅为3.07%，收于3112.26点。
欧洲方面，英国富时100指数当日上涨146.76点，涨幅为2.20%，收于6044.57点，站上近20个月高位；法国巴黎CAC40指数当日上涨92.86点，涨幅为2.55%，收于3733.93点；德国法兰克福DAX30指数当日上涨166.39点，涨幅为2.19%，收于7778.78点。
亚洲方面，恒生指数在新年首个交易日开在19个月高位之上，此后一路上扬，收盘大涨1.98%，收于23311.98点，韩国股市在今年第一个交易日触及近九个月以来最高位，韩国综指上涨1.7%，收于2031.10点，创9月中旬以来最大单日涨幅。
在当地时间1月1日晚间，美国会参议院此前通过的解决“财政悬崖”议案1月1日晚在国会众议院投票并获得通过，为解决“财政悬崖”消除了一道关键的法律障碍。
在当前“财政悬崖”得以解决的背景下，德意志银行策略师比杨克表示，随着财政悬崖协议的达成，股市向上攀登纪录新高的道路已经被清理干净。值得注意的是，比杨克在1月2日的报告中将标准普尔500指数12个月内的预期目标从1500点提高到了1575点。也就是说，相比稍早时候处于低位标准普尔500指数，他认为未来一年中该指数会飙升约10%，并超过2007年10月时的纪录高位1565.15点。
针对“财政悬崖”的解决能否为全球经济以及股市提供持久的影响力，国际货币基金组织新闻发言人赖斯当天发表声明表示，美国国会参众两院通过的议案避免了美国普通民众税负上升和政府开支下降，失业救济金政策也得以延长一年，如果没有这一议案，美国经济复苏将会停滞。
但另一方面，赖斯仍强调改善美国政府财政可持续性还有很多工作要做，尤其是要采取中长期内增加税源并减少福利项目开支的方案，美国还需要尽快调高政府债务上限，并消除政府开支削减计划延后执行留下的不确定性。
12月PMI一平一升 宏观经济稳中趋升
1月1日，中国物流与采购联合会以及国家统计局服务业调查中心共同发布的数据显示，2012年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，与上月持平；与此同时，非制造业商务活动指数为56.1%，环比上升0.5个百分点，连续三个月环比上升。中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，中国经济温和回升态势基本确立，为2013年经济运行奠定了良好开局。
国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，12月份PMI指数与上月持平，表明经济回升势头较弱。新订单指数与上月持平，表明市场需求平稳，进一步回升力量不强。出口订单指数略有回落，反映出口形势仍然不好。考虑国内投资消费增长有趋升迹象，综合分析，预计未来市场总需求以平稳为基本特点。受其影响，中国经济正在向7%-8%之间的平稳增长区间过渡。
中采联表示，从最近3月PMI走势来看，宏观经济呈现稳中趋升基本态势，这种态势目前得到进一步巩固，这将为2013年的开局奠定较好基础，预计2013年经济运行中的有利条件和积极因素趋于增多，整体环境进一步转好。当前值得关注的是，PMI指数回升温和，特别是新订单指数回升乏力，行业普遍回升态势尚未形成、波动性较大，说明经济回升基础不稳，仍需要通过扩大国内需求进一步巩固。
在非制造业PMI走高的同时，新订单指数创出全年新高；新出口订单指数连续两个月运行在50%以上；从业人员指数连续三个月小幅回升，业务活动预期指数维持在64.6%的高位。数据变化显示，市场经营活动延续回升态势，非制造业经济增速继续加快。
证监会投保局集中回应投资者关注的八大问题
1月2日，中国证监会投资者保护局对投资者提出的涉及资本市场的八大方面热点问题进行了集中回应。在上市公司的退市方面，投保局指出，要坚决防止所谓“放生”、“该退未退”等情形的出现。对于限售股解禁的问题“应该客观看待”。限售股解禁可能会在一定程度上影响投资者的心态，但作为决定股票投资价值的上市公司的基本面、业绩和成长性并未出现大的变化。
与此同时，投保局表示，除了发展壮大专业机构投资者队伍外，证监会将继续在完善体制和机制上下功夫、做实事，采取综合措施改善市场环境，尽力打造一个健康、稳步发展的市场，给投资者提供多元化的投资渠道。希望广大投资者坚信中国股市长期向好发展的基本面没有改变，要对中国股市的健康发展抱有坚定信心。
坚决防止“放生”、“该退未退”情形出现
问：证监会近期推行的退市制度改革已经开始实施，但是深交所的16家暂停上市公司最后只退了2家，与预期差距很大，有的公司净资产为负也将恢复上市，是不是存在“放生”、“该退未退”的情形？
答：为了进一步发挥退市机制的优胜劣汰功能，优化资源配置，促进资本市场健康发展，证监会积极推进退市制度改革，受到了广大投资者的高度关注。从本质上说，建立完善的退市制度就是加强投资者保护的有力举措。在本次退市改革中，沪深证券交易所在广泛征求意见的基础上，出台了具体规则。大家知道，任何一项新的法律法规实施，必须留出必要的通告和准备时间，市场游戏规则变化必须确定一个过渡时期，引入新的退市标准，其计量也需要积累到一定时间，这样才能保证市场参与各方的权利公平和机会公平。为了新旧退市制度之间的平稳衔接，两家交易所立足投资者保护和“稳中求进”的原则，专门对存量和增量暂停上市公司予以区别对待，进行新老划断，作出妥善安排。新规则(即《股票上市规则(2012年修订)》)发布前已暂停上市的公司适用原规则(即《股票上市规则(2008年修订)》)。
沪深证券交易所对新规则发布前已经暂停上市的18家公司，根据原规则做出恢复或终止上市的决定，这意味着证券交易所在审议这18家公司恢复上市申请时，暂不考虑新规则中的新增退市指标，例如净资产为负。在对这18家公司提出的申请恢复上市的审议过程中，专业机构出具了是否同意恢复上市的明确意见，证券交易所上市委员会严格依据《股票上市规则(2008年修订)》的相关规定，遵循上市委员会的审议规则和程序，对每一家恢复上市的申请材料进行了认定审议，本着实事求是的态度，依据相关规则作出决定，做到该终止上市的就终止上市，该恢复上市的就恢复上市。证监会将对交易所的工作进行严格监督，坚决防止所谓“放生”、“该退未退”等情形的出现。
需要提请广大投资者注意的是，本次恢复上市申请获得审议通过的部分公司为有条件恢复上市，需在有关条件完全达到时，如重大资产重组实施完成或相关补偿金到账后才能恢复上市。另外，所有这些恢复上市公司仍然存在着各种各样的风险，有些可能已经披露，有的也可能尚未披露，投资者必须谨慎对待，高度警惕市场上恶意炒作所带来的新增风险。如果发现恢复申请材料中有造假现象，交易所上市委员会必须重新审议。
积极推动相关部门 建立健全责任追究机制和赔偿机制
问：我是个老股民了，能理解退市的好处，但是真要是我们这些小散户买的股票公司退市了，我们应该怎么办啊？对于保护退市公司小股东的利益，这次退市制度改革有没有什么专门的安排？
答：证监会一贯高度重视投资者保护工作，特别是在退市工作中，始终恪守充分保护投资者合法权益的基本原则，坚持在反复调研、充分听取市场各方意见和建议，特别是中小投资者诉求的基础上推进改革。本次上市公司退市制度改革对中小投资者合法权益的保护，专门做出了以下制度安排：
一是加强退市信息披露，通过提高披露频率、完善披露内容及加强披露管理等方式强化退市风险警示机制，向投资者充分揭示退市风险。为了充分揭示退市风险，本次退市制度针对退市信息披露，按时间顺序作了四方面的规定：第一，进入退市整理期交易前公告；第二，退市整理期交易第一天公告；第三、退市整理期前二十五个交易日与最后五个交易日公告；第四、特别风险提示。
二是设立“退市整理期”制度，以利于投资者有更多的机会处理手中股票。退市整理期的设置，充分借鉴了国际成熟市场保护退市公司相关投资者合法权益的经验和创业板退市制度的做法，通过另板交易的方式，充分揭示和释放相关退市风险，使投资者在公司终止上市前拥有必要的交易机会。
三是建立重新上市制度，使公司“能上能下”、“能下能上”。重新上市制度是疏通退市渠道、缓解退市压力的重要途径。终止上市公司通过改善经营、资产重组等方式，消除终止上市情形且达到重新上市条件的，可以向证券交易所申请重新上市，由证券交易所作出是否重新上市的决定。
四是为退市公司投资者提供股份转让服务。上市公司股票终止上市后，可以转入全国性场外市场系统或其他符合条件的场外交易市场挂牌转让，使得持有退市公司股票的投资者仍然有转让的渠道。
以上制度作为此次改革整体架构中保护投资者合法权益的重要制度安排和设计，体现了稳中求进的原则，既给予市场缓冲期以释放风险，又通过一系列风险控制措施，最大限度地保护了投资者的合法权益，并降低新退市制度的实施成本，促使退市行为市场化、正常化、常态化。因此，即使投资者买的股票公司真的退市了，其在退市信息披露的不断提示下，可以在退市整理期处理掉手中持有的股票，还可以在公司股票终止上市后，通过全国性场外市场系统或其他符合条件的场外交易市场来予以转让。
与此同时，证监会一直在积极推动立法、司法部门逐步建立健全责任追究机制和赔偿机制，近期正在抓紧筹备成立专门机构，通过持有上市公司股票获取股东资格并参与公司治理、行使股东权利、提起民事诉讼等，不断强化投资者权益救济机制。
为企业创造良好的境外融资环境
问：证监会强调拟上市企业应该充分利用境内外市场，多渠道融资帮助企业发展，那么对于支持境内股份有限公司到境外发行上市，证监会采取了哪些措施？
答：境内股份有限公司拟到境外发行股份及上市，根据《证券法》、《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》等相关法规，由证监会进行审核，并依法作出行政许可决定。
2012年12月20日，为了进一步落实国务院有关文件精神，支持引导境内企业充分利用境外市场和资源，证监会发布了《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》。《指引》取消了境内企业到境外上市的一些条件和前置程序，降低了境外直接上市的门槛，精减了申请文件，简化了审核程序，提高了审核效率，并将进一步解决境内企业境外直接上市中遇到的难点问题，为境内企业特别是中小企业到境外市场直接上市融资提供了更为便利的条件。尤其是取消4亿人民币净资产、5000万美元融资额、6000万人民币年净利润的标准限制后，中小企业也可以直接到境外上市，不仅会有效满足部分中小企业的融资需求，丰富和畅通多种融资渠道，进一步体现资本市场服务实体经济的宗旨，同时也能分流一部分欲在A股上市的企业，缓解A股发行市场压力。
下一步，证监会将密切关注《指引》的执行情况，并结合实践，本着方便企业的原则，不断完善相关配套规则，为企业创造良好的境外融资环境。
PE腐败不属于内幕交易 但应坚决杜绝
问：证监会一直强调要严厉打击违法违规行为，尤其去年以来郭主席多次表态要对内幕交易等违法违规行为零容忍，到底什么样的行为属于内幕交易？PE腐败是不是内幕交易？
答：内幕交易是指在证券交易中内幕信息知情人或非法获取内幕信息人，在内幕信息公开前买卖或建议他人买卖相关证券，或者泄露该信息的行为。内幕交易与市场操纵、虚假披露、利益输送、欺诈上市、基金“老鼠仓”等证券违法行为，严重违背了证券市场应秉持的“公开、公平、公正”原则，打击投资者信心，严重影响证券市场功能的发挥，应当依法严惩。
内幕交易的构成要件包括：一是行为主体为内幕信息知情人，界定标准以《证券法》第74条、《上市公司信息披露管理办法》第4条以及证监会相关规定为准。二是相关信息为内幕信息，是指涉及上市公司的经营、财务或对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，具有重大性、非公开性两个特征，《证券法》第75条及第67条第2项作了详细规定。三是行为人在内幕信息的价格敏感期内买卖相关证券，或者建议他人买卖相关证券，或者泄露该信息。价格敏感期是从内幕信息形成之日起，至内幕信息公开或该信息对证券交易价格不再有显著影响时止。
内幕交易行为有多种表现形式，包括：以本人名义，直接或委托他人买卖证券；以他人名义买卖证券；为他人买卖证券；建议他人买卖证券；以明示或暗示方式向他人泄露内幕信息。根据《最高人民检察院、公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定(二)》，证券内幕交易行为涉嫌下列情形之一的，即达到刑事追诉标准：一是证券交易成交额累计在五十万元以上的；二是获利或者避免损失数额累计在十五万元以上的；三是多次进行内幕交易、泄露内幕信息的；四是其他情节严重的情形。
PE(私募股权投资的英文缩写)腐败这一概念，目前在立法层面尚无明确界定，理论研究也未完全形成统一认识，但一般均认可PE腐败是发生在公司上市前的问题，不涉及前文所述的内幕信息。因此，按照内幕交易的法律定义，PE腐败不属于内幕交易的范畴。但需要指出的是，PE腐败对证券市场健康发展十分有害，应当坚决予以杜绝。
机构投资者难利用期指操纵股市
问：股指期货设计不完善是股市不好的主因，一些机构利用股指期货操作市场、做空股市，加剧了股市下跌，希望证监会出台限制放空的具体规则或禁止裸卖空的政策，打造一个公平公正的股票市场，还广大投资者一个公道。
答：股指期货是一种价格发现和风险管理工具，股指期货的上市应该说不会改变股市的估值基础，也不会影响股市的根本走势。实践来看，作为成熟的避险工具，股指期货对股价具有“减震器”的作用。据统计，沪深300股指期货的上市显著降低了股市波动率，降幅约20%。沪深300股指期货与现货指数保持高度相关性，主力合约与沪深300指数相关系数超过99%，而且约75%的交易日中期货价格高于指数价格，市场通过买股票、卖期货的正向套利交易，为股市提供了一种稳定上托的力量。机构投资者卖空股指期货并不代表其看空、做空股市，而可能是其资产保值、平滑股市波动的保护措施。以证券公司为例，其本身一直持有大量股票，卖出股指期货主要是为了防范股市下跌风险。若没有股指期货，为了防范下跌风险，证券公司可能会频繁减持，进而加速了股指下跌。在可以通过股指期货套期保值的前提下，证券公司的持仓将趋于稳定，进而促进股指稳定。而且一家证券公司的期货套保额度始终小于其股票现货规模，其持有的期货空头头寸始终不超过股票规模的60%，期现货净头寸仍是多头，从这个角度看，证券公司应该是做多而非做空股市的主体力量。
我国对股指期货实施了一系列严格的内部防控措施和制度，机构投资者很难利用股指期货操纵股市。如推行账户实名制、投资者适当性制度，严把开户关，防止分仓行为和违规资金流入；制定严格的风控制度，严密监控投机炒作能力，强制将过度投机力量挤出市场；严格套保和套利业务管理，实行额度申请制，对机构大户从事前、事中、事后进行全程监管，防止其利用较大持仓额度操纵市场；全程严密监控重点机构、重点账户、重大交易，及时发现、及时报告、及时查处，坚决打击各种异常、违规交易行为。
做多和做空对期货市场同等重要，是期货基本交易机制决定的，限制期货做空根本上是对市场价格机制的人为扭曲，既无先例，也无益于股市健康稳定发展。若对做空和做多力量实行差异政策，将导致市场多空力量失衡，促使机构投资者增加股票市场抛售的压力，加剧市场波动，不利于市场稳定运行。事实上大家谈到的“限制做空”，主要是指限制具体股票的单向卖空，与股指期货无关。金融海啸以及欧债危机中，有关国家采取了限制股票卖空的措施，主要就是限制具体股票“裸卖空”，但没有调整股指期货运行规则。
推出股指期货是资本市场基础性制度建设的重要内容，对于完善我国资本市场体系具有重要而深远的意义。自2010年4月16日上市以来，股指期货市场运行平稳，交投适度，定价合理，功能逐步发挥。截至2012年10月31日，股指期货市场累计开户11.9万户，其中机构投资者数量占2%。按照单边计算，市场累计成交量1.75亿手，累计成交金额142.4万亿元，日均持仓量4.68万手。股指期货交割顺利，交割日合约价格走势平稳，收敛性好，交割量较低。
下一步，我们将进一步加强监管，完善规则制度，促进股指期货的平稳运行和健康发展，更好地服务资本市场发展大局。我们也希望广大投资者坚信中国股市长期向好发展的基本面没有改变，要对中国股市的健康发展抱有坚定信心。
限售股解禁对二级市场产生 “灾难性”影响的判断依据不足
问：新股发行一直不停，大小非解禁也源源不断，马上首批创业板股票大股东也要解禁了，大股东持股成本很低，解禁对中小投资者不公平，对二级市场是灾难性的。扩容太快导致资金不平衡是引起股市不好的根本原因之一，能不能采取些措施控制一下？
答：新股发行的规模和节奏以及限售股解禁一定程度上影响着市场资金的需求量，理论上说与股市的涨跌应该没有必然联系，更不是引起股市不好的根本原因。我国2011年的总储蓄额超过20万亿元，按现行汇率折算约3.4万亿美元，在世界上是最高的。2012年1至11月份，A股市场共有154家公司首发上市，相比上年同期的264家下降了42%；实际募集资金总额为1034亿元，相比上年同期2659亿元下降了61%。IPO的发行规模和节奏与上年相比有所减缓，对资金的需求与总储蓄额相比很少。从我国证券市场发展的历史看，新股发行规模、节奏往往呈现出随行就市的特点，主要依靠市场供求机制自我调节，市场低迷时新股发行困难，甚至无人问津、发行失败，市场向好时，新股发行相对容易，价量齐升。2007年A股首发融资4590.62亿元，居全球首位，而沪深300指数上涨了161%；而2004年、2008年停发新股后，A股市场仍然没有改变持续下跌的趋势。从国外成熟市场的发展规律看，新股发行为市场输送了“新鲜血液”，有利于促进市场活跃，也为投资者提供了更多分享优质公司成长的机会，是资本市场资源配置功能有效发挥的重要途径之一。
随着新股发行体制改革不断深入，目前买卖双方博弈更加充分，市场的约束效果已逐步显现，一级市场风险凸显，已经出现了发行失败、中止发行、推迟发行或缩减发行规模的情形。监管部门将继续坚持新股发行体制改革的市场化方向，以信息披露为中心，强化市场约束，放松行政管制。同时，监管部门和交易所也会采取多种监管手段，进一步督促发行人和中介机构归位尽责，推动市场机制有效发挥作用。
对于限售股解禁的问题，我们应该客观看待。限售股解禁可能会在一定程度上影响投资者的心态，但作为决定股票投资价值的上市公司的基本面、业绩和成长性并未出现大的变化。一是，“解禁”是指从非流通状态、限售状态变为流通状态、可售状态，并不等同于实际发生“减持”。以中小板为例，截至2012年11月30日，中小板控股股东解禁后累计减持17.4亿股，合计240.69亿元，减持数量占其当年可出售股份比例的平均值为1.85%；2012年以来，中小板共有46家公司控股股东减持公司股票，减持数量占可出售股份比例为1.77%。二是，限售股解禁将对二级市场产生“灾难性”影响的判断依据不足。例如，首批28家创业板上市公司限售股份已于2012年10月底可以解禁，在拟解禁的股份中，部分为高管锁定股份，每年可上市流通的比例不超过25%；部分为公司实际控制人、董事、监事、高管在2012年5月后增持的本公司股份，在6个月内不能减持；个别离职的董监高拟解禁的股份还须锁定6个月。而且，近期包括28家首批公司在内的30多家创业板公司发布公告，主动延长股份锁定，时间从数月到一年不等，共涉及股数近28亿股，市值约为384亿元，因此大大降低了当前创业板整体的解禁压力。截至2012年11月30日，创业板前28家公司解禁后实际可上市流通的股份市值为42.04亿元，占创业板总市值的0.57%，且未出现大规模减持情况。三是，监管部门鼓励大小非长期持有公司股份，并通过大力发展机构投资者、鼓励上市公司现金分红、推动相关政策完善等措施，积极倡导价值投资、长期投资，同时，完善大小非减持信息披露制度，及时让投资者了解大小非减持的最新动态，并鼓励大小非通过大宗交易等适当形式减持，减少对市场的直接冲击。
为长期资金入市创造良好条件
问：监管部门把提振股市信心寄托在机构投资者身上，似乎只要有了机构投资者就一切OK了？市场生态环境不好，机构也不会拿钱往里冲，靠他们就能提振市场信心吗？最近媒体频频报道机构投资者入市，是在忽悠我们还是真正入市了？
答：从成熟市场经验来看，20世纪70年代以来，随着美欧等发达国家金融管制的放松、养老体制改革以及金融投资技术的发展，投资者专业机构化成为国际资本市场发展的一个重要趋势。专业机构投资者不断发展并进入资本市场，在改善资本市场投资者结构、提高市场效率、减少市场波动等方面发挥积极作用。
我国专业机构投资者虽然取得了长足发展，但也仍然存在问题。一是投资规模偏小，占股票市场的比重偏低。截至2011年底，我国股票市场中的专业机构投资者占比只有13.6%，与成熟市场50-60%的比重相比差距较大。二是结构不合理。截至2011年底，证券投资基金、保险公司、QFII和养老金等四类专业机构投资者持有股票占流通市值的比重分别为7.69%、3.93%、1.07%和0.92%。专业机构投资者发展不足，限制了其对上市公司治理及现金分红制度完善方面的影响力，使得长期投资和价值投资的策略往往难以获利，只能选择短期投机的投资策略，在一定程度上加大了股票市场的波动性。
证监会将继续把促进专业机构投资者特别是长期专业机构投资者的发展壮大，作为资本市场健康发展的重要任务之一。通过不断完善新股发行、退市、分红等各项资本市场基础制度，推动形成投资者回报机制，为养老金、企业年金、住房公积金、QFII等入市创造良好的条件。截至2012年11月末，专业机构投资者有效A股账户数量约9.7万户，比2007年末增加了12%。其中，企业年金、证券公司集合资产管理、QFII以及证券投资基金的账户数量增幅均在150%以上。专业机构投资者持有已上市流通A股股数约2734亿股，比2007年末的持股数量增加了164%。其中，保险机构、社保基金以及企业年金持股数量增幅达到5倍以上。在2012年1月至11月市场震荡下调的情况下，专业机构投资者新开A股账户数为3522户，同比增加了52%；持股数增加327亿股，比期初增加了14%。专业机构投资者的交易行为具有一定的相似性：换手率较低，交易不频繁，“低买高卖”的择时特征明显。专业机构投资者的发展壮大有利于改善投资者结构，引导理性投资、长期投资。
除了发展壮大专业机构投资者队伍外，证监会将继续在完善体制和机制上下功夫、做实事，采取综合措施改善市场环境，尽力打造一个健康、稳步发展的市场，给投资者提供多元化的投资渠道。
依法查处上市公司恶意不履行承诺行为
问：上市公司承诺的事项越来越多，前期有承诺分红的，近期又有承诺限售股不解禁的，这些承诺如果不兑现或者不完全兑现怎么办？公司决策层就是不负责任、说了不算怎么办？有什么约束和惩罚措施吗？
答：我们注意到相关方所作的各项承诺在后续履行过程中存在诸多问题，如承诺事项受行业限制无法履行、承诺人恶意不履行或拖延履行相关事项等，使部分承诺变成一纸空文，既损害了上市公司及中小股东的利益，也不利于营造资本市场诚信环境。
上市公司诚信不仅是证券市场健康发展的基石，也是上市公司自身发展的价值基础。证监会一直对上市公司诚信问题高度重视，并积极倡导和推动诚信体系建设，2012年7月份出台的《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》更是将证券市场诚信纳入法制轨道。《暂行办法》中明确规定，上市公司及有关当事人未履行公开承诺的，将记入诚信档案予以公示，并建立了一系列失信惩戒制度，如存在未履行承诺事项的当事人办理行政许可申请事项等业务时，证监会可以要求当事人进行解释，进行审慎审核，甚至可以依法作出不予许可的决定。沪深证券交易所相关规定也明确了对违反承诺行为的处罚措施。两个交易所的《股票上市规则》均明确规定上市公司及其相关当事人等违反承诺的，交易所将视情况给予纪律处分。根据上述规定，2009年11月和2012年1月，深交所分别对两家公司有关当事人违反承诺事项给予公开谴责处分。
同时，为了规范相关方行为，证监会近期正在集中对上市公司股东、关联方以及上市公司的承诺事项进行清理和专项检查。包括要求上市公司对相关方承诺未履行情况进行专项披露，对已经履行完毕承诺的履行情况进行抽查，对超期未履行的承诺事项进行专项检查并采取监管措施督促履行等。
下一步，证监会将结合专项检查结果，完善关于上市公司相关方承诺问题的监管规定，规范各方行为，依法对恶意不履行承诺及虚假披露等行为进行查处。
2013年解禁4406亿股 规模为去年2.9倍
统计显示，2013年农业银行（601288）(601288)2586亿股的解禁股数引人注目
2012年12月，大盘上涨289.01点，累计涨幅14.6%，给市场带来了一丝暖意。然而，种种迹象表明，2013年的股市还面临着诸多的压力：年底资金紧张、原始股东解禁……据《证券日报》市场研究中心统计显示，即将到来的2013年解禁数量为4406.25亿股，与2012年的1515.96亿股相比，规模是2.90倍。面对如此巨大的解禁压力，A股所面临的压力着实不小。
具体来看，2013年一季度，共有226家上市公司迎来限售股解禁，累计上市流通445.76亿股。其中，解禁股数超5亿股的公司如下：中国一重（601106）(601106)(424800.00万股)、广发证券（000776）(000776)(346420.43万股)、中国化学（601117）(601117)(340400.00万股)、华泰证券（601688）(601688)(336924.92万股)、中国西电（601179）(601179)(289000.00万股)、二重重装（601268）(601268)(136150.50万股)、河北钢铁（000709）(000709)(126615.40万股)、桂冠电力（600236）(600236)(115189.85万股)、上海机场（600009）(600009)(83348.21万股)、上海医药（601607）(601607)(73834.29万股)、中弘股份（000979）(000979)(71608.86万股)、正泰电器（601877）(601877)(71431.94万股)、皖新传媒（601801）(601801)(69608.00万股)、中国南车（601766）(601766)(60089.63万股)、内蒙华电（600863）(600863)(60000.00万股)、龙江交通（601188）(601188)(59680.36万股)、吉林高速（601518）(601518)(59680.36万股)、海南航空（600221）(600221)(59523.81万股)、三一重工（600031）(600031)(56290.61万股)、华映科技（000536）(000536)(55196.69万股)和吉视传媒（601929）(601929)(54497.03万股)。
2013年二季度，共有231家上市公司迎来限售股解禁，累计上市流通300.97亿股。其中，解禁股数超5亿股的公司如下：重庆水务（601158）(601158)(430000.00万股)、陕鼓动力（601369）(601369)(108566.83万股)、海康威视（002415）(002415)(87210.00万股)、爱施德（002416）(002416)(83088.93万股)、昊华能源（601101）(601101)(77417.70万股)、冀中能源（000937）(000937)(73697.91万股)、潍柴动力（000338）(000338)(68422.15万股)、上海建工（600170）(600170)(64552.31万股)、天虹商场（002419）(002419)(63636.30万股)、海普瑞（002399）(002399)(63000.00万股)、ST科龙（000921）(000921)(61231.69万股)、杭氧股份（002430）(002430)(50800.28万股)。
2013年三季度，共有238家上市公司迎来限售股解禁，累计上市流通3218.27亿股。其中，解禁股数超5亿股的公司如下：农业银行(25859294.12万股)、光大银行（601818）(601818)(2150000.00万股)、宁波港（601018）(601018)(972000.00万股)、际华集团（601718）(601718)(270000.00万股)、海南航空(196560.00万股)、国电电力（600795）(600795)(144028.88万股)、唐山港（601000）(601000)(99000.00万股)、泰禾集团（000732）(000732)(80966.13万股)、福田汽车（600166）(600166)(73796.63万股)、华远地产（600743）(600743)(72815.04万股)、西南证券(600369)(68068.65万股)、三普药业（600869）(600869)(61486.54万股)、湖北能源（000883）(000883)(60657.51万股)、郑煤机（601717）(601717)(54908.78万股)、珠江啤酒（002461）(002461)(54034.37万股)和华电国际（600027）(600027)(54000.00万股)。其中，农业银行2586亿股的解禁股数引人注目。
2013年四季度，共有208家上市公司迎来限售股解禁，累计上市流通441.25亿股。其中，解禁股数超5亿股的公司如下：中国重工（601989）(601989)(693131.24万股)、大连港（601880）(601880)(255499.50万股)、南钢股份（600282）(600282)(219095.25万股)、洛阳钼业（603993）(603993)(176842.11万股)、湖北能源(165140.47万股)、中南传媒（601098）(601098)(139800.00万股)、沙钢股份（002075）(002075)(118026.56万股)、梅花集团（600873）(600873)(110068.81万股)、荣盛石化（002493）(002493)(100000.00万股)、山西证券（002500）(002500)(94186.22万股)、九州通（600998）(600998)(88846.66万股)、中航动控（000738）(000738)(75923.85万股)、长城电脑（000066）(000066)(74936.22万股)、力帆股份（601777）(601777)(62484.04万股)、华润三九（000999）(000999)(62249.88万股)、汉缆股份（002498）(002498)(60978.14万股)、京东方A（000725）(000725)(59405.94万股)、兴业证券（601377）(601377)(52195.76万股)和华能国际（600011）(600011)(50000.00万股)。
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